Mô hình Lintner là gì?
Năm 1956, John Lintner, Giáo sư Kinh tế và Quản trị Kinh doanh của Đại học Harvard, đã đề xuất mô hình Lintner cho chính sách cổ tức của công ty, tập trung vào hai khái niệm cốt lõi:
- Tỷ lệ chi trả mục tiêu của một công ty. Tốc độ mà cổ tức hiện tại điều chỉnh theo mục tiêu
Chìa khóa chính
- Mô hình Lintner là một công thức kinh tế để xác định chính sách cổ tức tối ưu cho một công ty. Mô hình này tập trung vào tỷ lệ chi trả cổ tức mục tiêu và thời gian để cổ tức tăng lên để chứng minh sự ổn định. Theo mô hình, ban giám đốc của một công ty có thể dễ dàng đánh giá hiệu quả của chính sách cổ tức của nó.
Công thức cho mô hình Lintner là
Công thức sau đây mô tả việc chi trả cổ tức của một tập đoàn trưởng thành:
Mô hình của Lintner. Đầu tư
Ở đâu:
- Cổ tức t là cổ tức tại thời điểm t, thay đổi so với cổ tức trước đó tại giai đoạn (t - 1) PAC <1 là hệ số điều chỉnh một phầnk là một hằng số t là thời hạn lỗi
Hiểu mô hình Lintner
Năm 1956, John Lintner đã phát triển mô hình cổ tức này thông qua nghiên cứu quy nạp với 28 công ty sản xuất công cộng lớn. Ngày nay, mặc dù Lintner đã qua đời nhiều năm trước, mô hình của ông vẫn là điểm khởi đầu được chấp nhận để hiểu cách chia cổ tức của các công ty theo thời gian.
Lintner quan sát các khía cạnh quan trọng sau đây của chính sách cổ tức của công ty:
- Các công ty có xu hướng thiết lập tỷ lệ cổ tức trên thu nhập mục tiêu dài hạn theo số lượng dự án giá trị hiện tại ròng (NPV) tích cực mà họ có sẵn. Tăng giá không phải lúc nào cũng bền vững. Do đó, chính sách cổ tức sẽ không thay đổi về mặt vật chất cho đến khi các nhà quản lý có thể thấy rằng mức thu nhập mới là bền vững.
Trong khi tất cả các công ty muốn duy trì mức chi trả cổ tức liên tục để tối đa hóa sự giàu có của cổ đông, biến động kinh doanh tự nhiên buộc các công ty phải dự kiến cổ tức trong dài hạn, dựa trên tỷ lệ chi trả mục tiêu của họ.
Từ công thức của Lintner, do đó, ban giám đốc của một công ty dựa trên các quyết định về cổ tức đối với thu nhập ròng hiện tại của công ty, nhưng điều chỉnh chúng theo những cú sốc hệ thống nhất định, dần dần điều chỉnh chúng để thay đổi thu nhập theo thời gian.
Mô hình Lintner và thiết lập cổ tức doanh nghiệp
Hội đồng quản trị của một công ty đặt ra chính sách cổ tức, bao gồm tỷ lệ xuất chi và ngày phân phối. Đây là một trường hợp trong đó các cổ đông không thể bỏ phiếu cho biện pháp công ty này (ngược lại với các trường hợp như sáp nhập hoặc mua lại và các vấn đề quan trọng khác như bồi thường điều hành).
Ba cách tiếp cận chính đối với chính sách cổ tức của công ty như sau:
- Cách tiếp cận còn lại, trong đó thanh toán cổ tức ra khỏi vốn chủ sở hữu còn lại hoặc còn lại chỉ sau khi các yêu cầu vốn dự án cụ thể được đáp ứng. (Trong những trường hợp như vậy, các công ty dựa vào vốn chủ sở hữu được tạo ra trong nội bộ để tài trợ cho bất kỳ dự án mới nào.) Các công ty sử dụng phương pháp cổ tức còn lại thường cố gắng duy trì sự cân bằng trong tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu trước khi thực hiện bất kỳ phân phối nào. thường đặt cổ tức hàng quý ở một phần thu nhập hàng năm. Điều này làm giảm sự không chắc chắn cho các nhà đầu tư và cung cấp cho họ nguồn thu nhập ổn định. Kết hợp cả phương pháp tiếp cận còn lại và phương pháp ổn định, trong đó hội đồng quản trị của công ty xem tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu là mục tiêu dài hạn. Trong những trường hợp này, các công ty thường quyết định một khoản cổ tức là một phần thu nhập hàng năm tương đối nhỏ và có thể dễ dàng duy trì, cũng như trả cổ tức thêm để chỉ phân phối khi thu nhập vượt quá mức chung.
