Giao dịch dưới tiền mặt là gì?
Thuật ngữ tài chính giao dịch dưới tiền mặt đề cập đến khi tổng giá trị cổ phiếu của một công ty thấp hơn tiền mặt trừ đi các khoản nợ. Giao dịch dưới mức tiền mặt xảy ra khi vốn hóa thị trường của một công ty ít hơn lượng tiền mặt có trong tay. Giao dịch dưới tiền mặt thường rất có thể xảy ra khi triển vọng tăng trưởng kém.
Chìa khóa chính
- Giao dịch dưới tiền mặt là khi giá cổ phiếu của công ty cho thấy giá trị thị trường thấp hơn tổng nắm giữ tiền mặt của công ty trên bảng cân đối kế toán. Các nhà đầu tư có thể định giá một công ty dưới giá trị tiền mặt nếu họ tin rằng tỷ lệ đốt do tăng trưởng quá cao để tự duy trì, hoặc nếu có sự không chắc chắn xung quanh chi phí thực sự của các khoản nợ của nó. Các giao dịch dưới mức tiền mặt có thể là cơ hội đầu tư giá trị, nhưng chúng cũng có thể báo hiệu những rắc rối cho công ty phía trước.
Hiểu giao dịch dưới tiền mặt
Giao dịch dưới tiền mặt có thể hoặc không thể được xem là tiêu cực tùy thuộc vào triển vọng của công ty. Nếu một công ty đang trong quá trình quay vòng, cổ phiếu có thể giao dịch dưới mức tiền mặt với tiềm năng thành công trong tương lai. Điều ngược lại cũng có thể đúng, nếu một công ty đang giao dịch dưới mức tiền mặt với triển vọng tăng trưởng yếu, đó có thể là một dấu hiệu công ty đang gặp rắc rối.
Có một câu nói cũ, "ngay cả một cung điện cũng không đáng bao nhiêu nếu nó bốc cháy", nghĩa là dự trữ tiền mặt của một công ty không quan trọng bằng việc tiền được tiêu nhanh như thế nào (tốc độ ghi).
Một công ty giao dịch dưới mức tiền mặt ròng trên mỗi cổ phiếu dường như là một món hời tự nhiên. Tuy nhiên, không cần đào sâu hơn, các nhà đầu tư có thể bị dụ vào một cái bẫy giá trị cổ điển. Điều này xảy ra khi một cổ phiếu có vẻ rẻ là giao dịch ở các số liệu định giá thấp, chẳng hạn như bội số thu nhập, dòng tiền hoặc giá trị sổ sách trong một khoảng thời gian dài. Liên quan đến bội số định giá lịch sử cho cổ phiếu hoặc bội số thị trường, mọi thứ có vẻ không tốn kém.
Tuy nhiên, bẫy giá trị đang nổi lên khi các nhà đầu tư mua vào công ty với giá thấp và cổ phiếu tiếp tục suy yếu hoặc giảm thêm. Đôi khi, mọi thứ trở nên tồi tệ trước khi chúng trở nên tốt hơn.
Trong một thị trường tăng mạnh, các công ty hiếm khi giao dịch dưới giá trị tiền mặt của họ. Nhưng những tình huống này đã phát sinh trong quá trình điều chỉnh mạnh, chẳng hạn như trong vụ sụp đổ nhà ở năm 2008. Một số lĩnh vực cũng có thể gặp phải sự sụt giảm nhanh chóng trong giới hạn thị trường, chẳng hạn như "xác tàu công nghệ" năm 2000-2002. Các ngành và các ngành công nghiệp trên đỉnh của "điều tốt nhất tiếp theo" tại thời điểm giao dịch dưới giá trị tiền mặt. Gần đây, những thứ này có thể bao gồm các dịch vụ SaaS dựa trên đám mây, mạng xã hội và ngày càng có bất cứ thứ gì gắn liền với trí tuệ nhân tạo.
Ví dụ về giao dịch dưới tiền mặt
Giao dịch dưới tiền mặt có thể được minh họa bởi một công ty nắm giữ 2.000.000 đô la dự trữ tiền mặt, có 1.000.000 đô la nợ phải trả và có tổng vốn hóa thị trường bằng 650.000 đô la. Tiền mặt của nó dự trữ ít hơn các khoản nợ của nó bằng $ 1.000.000 ($ 2MM - $ 1MM = $ 1MM), trong khi tổng giá trị cổ phiếu của nó chỉ là $ 650.000.
Khi nào một giao dịch chứng khoán dưới giá trị tiền mặt?
Như dự kiến, cổ phiếu hiếm khi giao dịch dưới giá trị tiền mặt. Tuy nhiên, trong những trường hợp nhất định, chẳng hạn như những trường hợp được liệt kê dưới đây, họ có thể làm như vậy:
- Trong các thị trường tăng giá, vì các nhà đầu tư sẵn sàng trả giá cao hơn cho cổ phiếu, họ hiếm khi giao dịch dưới giá trị tiền mặt. Tuy nhiên, trong một thị trường gấu kéo dài, khi sự không chắc chắn ngự trị và định giá sụp đổ, không có gì bất thường khi tìm thấy một số lượng đáng kể các cổ phiếu giao dịch dưới giá trị tiền mặt. Ví dụ, vào tháng 10 năm 2008, khi thị trường tài chính toàn cầu bị cuốn vào một đợt bán tháo chưa từng có, hơn 875 cổ phiếu đã được giao dịch dưới giá trị nắm giữ tiền mặt trên mỗi cổ phiếu của họ. Giao dịch dưới mức tiền mặt ròng có thể được nhóm lại trong một cụ thể ngành hoặc lĩnh vực nếu các nhà đầu tư cực kỳ giảm giá về triển vọng của lĩnh vực đó. Ví dụ, sau "cuộc khủng hoảng công nghệ" năm 2000 đến 2002, một số cổ phiếu công nghệ đã giao dịch dưới giá trị nắm giữ tiền mặt của họ. Cổ phiếu cũng có thể giao dịch dưới giá trị tiền mặt nếu công ty hoạt động trong một lĩnh vực như công nghệ sinh học, trong đó một "tỷ lệ đốt cháy" cao (tốc độ sử dụng tiền mặt cho hoạt động) là tiêu chuẩn và mức chi trả là không chắc chắn. Trong những trường hợp như vậy, điều này có thể báo hiệu rằng thị trường xem số dư tiền mặt của công ty là chỉ đủ cho một vài quý hoạt động. Các cửa hàng cũng có thể giao dịch dưới giá trị tiền mặt khi có nhiều sự không chắc chắn về việc định giá tài sản và nợ phải trả Bảng cân đối. Trong thị trường gấu hung dữ năm 2008, một số ngân hàng và tổ chức tài chính giao dịch dưới giá trị tiền mặt vì lý do này.
Dấu hiệu của giá trị hay thất bại sắp xảy ra?
Việc một cổ phiếu đang giao dịch dưới giá trị tiền mặt của nó có thể là một dấu hiệu cho thấy các nhà đầu tư nghĩ rằng công ty có giá trị thấp hơn mối quan tâm sẽ xảy ra nếu nó bị phá vỡ hoặc thanh lý (và tiền thu được cho các nhà đầu tư). Điều này thường cho thấy một cái nhìn cực kỳ bi quan về triển vọng của một công ty mà cuối cùng có thể hoặc không thể chứng minh là hợp lý.
Một giao dịch chứng khoán dưới giá trị tiền mặt có thể là một cổ phiếu giá trị thực trong các tình huống mà sự bi quan xung quanh triển vọng của nó là không chính đáng. Điều này có thể xảy ra khi một công ty đang ở giai đoạn đầu của sự thay đổi và triển vọng kinh doanh của nó đang được cải thiện, hoặc khi một công ty đang phát triển một loại thuốc hoặc công nghệ trong đó cơ hội thành công được nhìn thấy bởi sự hoài nghi không đáng có của các nhà đầu tư.
Một giao dịch chứng khoán dưới giá trị tiền mặt có thể báo hiệu sự thất bại sắp xảy ra trong trường hợp công ty không thể tăng thêm vốn trước khi hết tiền hoặc có những khoản nợ đáng kể có thể không rõ ràng trên bảng cân đối kế toán (ví dụ như một vụ kiện đang chờ xử lý hoặc vấn đề môi trường).
Trong hầu hết các trường hợp, như đã lưu ý trước đó, một cổ phiếu giao dịch dưới mức tiền mặt ròng trên mỗi cổ phiếu không nhất thiết là một món hời và cần phải nhìn vào phía sau các con số để xác định lý do của sự bất thường.
