Mục lục
- Tổng quan về tùy chọn
- Tùy chọn tổng hợp
- Cách thức hoạt động của một cuộc gọi tổng hợp
- Cách thức tổng hợp hoạt động
- Nhược điểm
- Ví dụ về một cuộc gọi tổng hợp
- Chẵn lẻ cuộc gọi
- Điểm mấu chốt
Các tùy chọn được quảng cáo là một trong những cách phổ biến nhất để kiếm lợi từ sự thay đổi của thị trường. Cho dù bạn quan tâm đến giao dịch tương lai, tiền tệ hay muốn mua cổ phiếu của một tập đoàn, các tùy chọn cung cấp một cách chi phí thấp để thực hiện đầu tư với ít vốn.
Mặc dù các tùy chọn có khả năng giới hạn tổng đầu tư của một nhà giao dịch, các tùy chọn cũng khiến các nhà giao dịch gặp biến động, rủi ro và chi phí cơ hội bất lợi. Với những hạn chế này, một tùy chọn tổng hợp có thể là lựa chọn tốt nhất khi thực hiện các giao dịch thăm dò hoặc thiết lập các vị trí giao dịch.
Chìa khóa chính
- Tùy chọn tổng hợp là một cách để tạo lại hồ sơ thanh toán và rủi ro của một tùy chọn cụ thể bằng cách sử dụng kết hợp các công cụ cơ bản và các tùy chọn khác nhau. Cuộc gọi tổng hợp được tạo bởi một vị trí dài trong cơ sở kết hợp với một vị trí dài trong một vị trí dài tùy chọn đặt tiền Một giao dịch tổng hợp được tạo bởi một vị trí ngắn trong kết hợp cơ bản với một vị trí dài trong tùy chọn cuộc gọi tiền. Các tùy chọn tổng hợp có thể thực hiện được do tính chẵn lẻ của cuộc gọi trong định giá quyền chọn.
Tổng quan về tùy chọn
Không có câu hỏi rằng các lựa chọn có khả năng hạn chế rủi ro đầu tư. Nếu một tùy chọn có giá 500 đô la, mức tối đa có thể bị mất là 500 đô la. Một nguyên tắc xác định của một lựa chọn là khả năng cung cấp cơ hội lợi nhuận không giới hạn với rủi ro hạn chế.
Tuy nhiên, mạng lưới an toàn này đi kèm với một chi phí vì nhiều nghiên cứu chỉ ra phần lớn các lựa chọn được giữ cho đến khi hết hạn vô giá trị. Đối mặt với những thống kê nghiêm túc này, thật khó để một nhà giao dịch cảm thấy thoải mái khi mua và giữ một lựa chọn quá lâu.
Tùy chọn "Hy Lạp" làm phức tạp phương trình rủi ro này. Đồng bằng Hy Lạp, đồng bằng, gamma, vega, theta và rho, đo lường các mức độ rủi ro khác nhau trong một lựa chọn. Mỗi một người Hy Lạp thêm một mức độ phức tạp khác nhau cho quá trình ra quyết định. Người Hy Lạp được thiết kế để đánh giá các mức độ biến động khác nhau, phân rã thời gian và tài sản cơ bản liên quan đến tùy chọn. Người Hy Lạp biến việc lựa chọn phương án phù hợp trở thành một nhiệm vụ khó khăn bởi vì luôn có nỗi sợ rằng bạn phải trả quá nhiều hoặc tùy chọn đó sẽ mất giá trị trước khi bạn có cơ hội kiếm được lợi nhuận.
Cuối cùng, mua bất kỳ loại tùy chọn nào là sự pha trộn giữa phỏng đoán và dự báo. Có một tài năng trong việc hiểu những gì làm cho một lựa chọn giá tốt hơn so với giá thực hiện khác. Khi giá đình công được chọn, đó là một cam kết tài chính dứt khoát và nhà giao dịch phải cho rằng tài sản cơ bản sẽ đạt đến giá thực hiện và vượt quá nó để đặt lợi nhuận. Nếu chọn giá thực hiện sai, toàn bộ chiến lược rất có thể sẽ thất bại. Điều này có thể khá bực bội, đặc biệt khi một nhà giao dịch đúng về hướng của thị trường nhưng chọn giá thực hiện sai.
Tùy chọn tổng hợp
Nhiều vấn đề có thể được giảm thiểu hoặc loại bỏ khi một nhà giao dịch sử dụng tùy chọn tổng hợp thay vì mua tùy chọn vanilla. Một tùy chọn tổng hợp ít bị ảnh hưởng bởi vấn đề các tùy chọn hết hạn vô giá trị; trên thực tế, số liệu thống kê bất lợi có thể hoạt động theo hướng có lợi vì tổng hợp biến động, phân rã và giá đình công đóng vai trò ít quan trọng hơn trong kết quả cuối cùng của nó.
Có hai loại tùy chọn tổng hợp: cuộc gọi tổng hợp và cuộc gọi tổng hợp. Cả hai loại đều yêu cầu vị trí tiền mặt hoặc tương lai kết hợp với một tùy chọn. Vị trí tiền mặt hoặc tương lai là vị trí chính và tùy chọn là vị trí bảo vệ. Sống lâu ở vị trí tiền mặt hoặc tương lai và mua quyền chọn bán được gọi là cuộc gọi tổng hợp. Một vị trí tiền mặt hoặc tương lai ngắn kết hợp với việc mua tùy chọn cuộc gọi được gọi là giao dịch tổng hợp.
Một cuộc gọi tổng hợp cho phép một nhà giao dịch thực hiện một hợp đồng tương lai dài với tỷ lệ chênh lệch chênh lệch đặc biệt. Điều quan trọng cần lưu ý là hầu hết các công ty thanh toán bù trừ đều coi các vị trí tổng hợp ít rủi ro hơn các vị thế tương lai hoàn toàn và do đó yêu cầu mức lãi thấp hơn. Trên thực tế, có thể có chiết khấu ký quỹ từ 50% trở lên, tùy thuộc vào biến động.
Một cuộc gọi tổng hợp hoặc đặt bắt chước tiềm năng lợi nhuận không giới hạn và mất giới hạn của tùy chọn cuộc gọi hoặc cuộc gọi thông thường mà không bị hạn chế phải chọn giá thực hiện. Đồng thời, các vị thế tổng hợp có thể hạn chế rủi ro không giới hạn mà vị thế tiền mặt hoặc tương lai có được khi giao dịch mà không bù đắp rủi ro. Về cơ bản, một tùy chọn tổng hợp có khả năng cung cấp cho các nhà giao dịch tốt nhất của cả hai thế giới trong khi làm giảm bớt một số nỗi đau.
Cách thức hoạt động của một cuộc gọi tổng hợp
Một cuộc gọi tổng hợp, còn được gọi là cuộc gọi dài tổng hợp, bắt đầu bằng việc một nhà đầu tư mua và nắm giữ cổ phiếu. Nhà đầu tư cũng mua một tùy chọn đặt tiền vào cùng một cổ phiếu để bảo vệ chống lại sự mất giá trong giá cổ phiếu. Hầu hết các nhà đầu tư nghĩ rằng chiến lược này có thể được coi là tương tự như một chính sách bảo hiểm chống lại việc cổ phiếu giảm giá nhanh chóng trong suốt thời gian họ nắm giữ cổ phiếu.
Cách thức tổng hợp hoạt động
Đặt tổng hợp là một chiến lược tùy chọn kết hợp vị trí cổ phiếu ngắn với tùy chọn cuộc gọi dài trên cùng một cổ phiếu đó để bắt chước tùy chọn đặt dài. Nó cũng được gọi là một tổng hợp dài đặt. Về cơ bản, một nhà đầu tư có một vị trí ngắn trong một cổ phiếu mua một tùy chọn cuộc gọi bằng tiền trên cùng một cổ phiếu đó. Hành động này được thực hiện để bảo vệ chống lại sự tăng giá của giá cổ phiếu. Một tổng hợp đặt còn được gọi là một cuộc gọi kết hôn hoặc cuộc gọi bảo vệ.
Hình ảnh của Julie Bang © Investopedia 2019
Nhược điểm của Tùy chọn tổng hợp
Mặc dù các tùy chọn tổng hợp có phẩm chất vượt trội so với các tùy chọn thông thường, điều đó không có nghĩa là chúng không tạo ra các vấn đề của riêng chúng.
Nếu thị trường bắt đầu di chuyển so với vị thế tiền mặt hoặc tương lai, đó là mất tiền trong thời gian thực. Với tùy chọn bảo vệ tại chỗ, hy vọng là tùy chọn sẽ tăng giá trị ở cùng tốc độ để bù đắp tổn thất. Điều này được thực hiện tốt nhất với tùy chọn có nhiều tiền nhưng chúng đắt hơn so với tùy chọn hết tiền. Đổi lại, điều này có thể có tác động bất lợi đến lượng vốn cam kết cho một giao dịch.
Ngay cả với tùy chọn có tiền bảo vệ chống thua lỗ, nhà giao dịch phải có chiến lược quản lý tiền để xác định khi nào thoát khỏi vị thế tiền mặt hoặc tương lai. Nếu không có kế hoạch để hạn chế thua lỗ, anh ta hoặc cô ta có thể bỏ lỡ một cơ hội để chuyển một vị trí tổng hợp bị mất sang một vị trí có lợi nhuận.
Ngoài ra, nếu thị trường có ít hoặc không có hoạt động, tùy chọn rút tiền có thể bắt đầu mất giá trị do thời gian phân rã.
Ví dụ về một cuộc gọi tổng hợp
Giả sử giá ngô ở mức 5, 60 đô la và tâm lý thị trường có xu hướng phụ dài. Bạn có hai lựa chọn: bạn có thể mua vị thế tương lai và ký quỹ $ 1.350 hoặc mua cuộc gọi với giá $ 3.000. Mặc dù hợp đồng tương lai hoàn toàn yêu cầu ít hơn tùy chọn cuộc gọi, bạn sẽ có rủi ro không giới hạn. Tùy chọn cuộc gọi có thể hạn chế rủi ro nhưng 3.000 đô la là một mức giá hợp lý để trả cho một lựa chọn bằng tiền và, nếu thị trường bắt đầu đi xuống, bao nhiêu phí bảo hiểm sẽ bị mất và mất bao nhiêu?
Hãy giả sử giảm giá $ 1.000 trong ví dụ này. Tỷ lệ ký quỹ đặc biệt này cho phép các nhà giao dịch đưa vào một hợp đồng tương lai dài chỉ với $ 300. Một bộ bảo vệ sau đó có thể được mua chỉ với 2.000 đô la và chi phí của vị trí cuộc gọi tổng hợp trở thành 2.300 đô la. So sánh điều này với 3.000 đô la cho một tùy chọn cuộc gọi, đặt phòng là một khoản tiết kiệm 700 đô la ngay lập tức.
Chẵn lẻ cuộc gọi
Lý do mà các tùy chọn tổng hợp là có thể là do khái niệm về tính chẵn lẻ của cuộc gọi ẩn trong các mô hình định giá quyền chọn. Tính chẵn lẻ của cuộc gọi là một nguyên tắc xác định mối quan hệ giữa giá của quyền chọn bán và quyền chọn mua cùng loại, nghĩa là với cùng một tài sản cơ bản, giá thực hiện và ngày hết hạn.
Tính chẵn lẻ của cuộc gọi đặt ra đồng thời giữ một cuộc gọi ngắn hạn và cuộc gọi dài hạn ở châu Âu cùng loại sẽ mang lại lợi nhuận tương tự như giữ một hợp đồng kỳ hạn trên cùng một tài sản cơ bản, có cùng thời hạn và giá chuyển tiếp bằng với giá thực hiện của quyền chọn. Nếu giá của các tùy chọn đặt và cuộc gọi phân kỳ để mối quan hệ này không giữ được, sẽ có cơ hội chênh lệch giá, nghĩa là về mặt lý thuyết, các nhà giao dịch tinh vi có thể kiếm được lợi nhuận không rủi ro. Những cơ hội như vậy là không phổ biến và tồn tại trong thị trường lỏng.
Phương trình biểu thị chẵn lẻ cuộc gọi là:
Hay nói, là một tài tài của, qua, qua, qua một tài khác, qua giữ, qua một tài khác C + PV (x) = P + Swhere: C = price của tùy chọn cuộc gọi châu ÂuPV (x) = giá trị hiện tại của giá thực hiện (x), được chiết khấu từ giá trị vào ngày hết hạn ở mức không có rủi roP = giá của putS châu Âu = giá giao ngay hoặc giá trị thị trường hiện tại của un-
Điểm mấu chốt
Thật mới mẻ khi tham gia giao dịch quyền chọn mà không phải sàng lọc nhiều thông tin để đưa ra quyết định. Khi được thực hiện đúng, các tùy chọn tổng hợp có khả năng thực hiện điều đó: đơn giản hóa các quyết định, làm cho giao dịch ít tốn kém hơn và giúp quản lý các vị trí hiệu quả hơn.
