Hiểu bảo hành và lựa chọn cuộc gọi

Mục lục

• Điểm tương đồng của họ
• Sự khác biệt của họ
• Tại sao phát hành lệnh và cuộc gọi?
• Giá trị nội tại và thời gian
• Yếu tố ảnh hưởng đến định giá
• Giá Tùy chọn cuộc gọi và Bảo hành
• Thu lợi nhuận từ các cuộc gọi và bảo hành
• Cuộc gọi mua so với mua cổ phiếu
• Điểm mấu chốt

Chứng quyền và quyền chọn mua là cả hai loại hợp đồng chứng khoán. Lệnh bảo đảm cho người nắm giữ quyền, nhưng không có nghĩa vụ, mua cổ phiếu phổ thông trực tiếp từ công ty với giá cố định trong một khoảng thời gian xác định trước. Tương tự, một tùy chọn cuộc gọi (hoặc gọi điện thoại trực tuyến) cũng cung cấp cho chủ sở hữu quyền, không có nghĩa vụ, để mua một cổ phần phổ biến ở một mức giá đã đặt trong một khoảng thời gian xác định. Vậy sự khác biệt giữa hai điều này là gì?

Bảo hành và Tùy chọn cuộc gọi

Các thuộc tính cơ bản của lệnh và lệnh giống nhau:

• Giá thực hiện hoặc giá thực hiện - Giá được bảo đảm tại đó người mua quyền hoặc người mua quyền chọn có quyền mua tài sản cơ bản từ người bán (về mặt kỹ thuật, người viết cuộc gọi). Giá tập thể dục giá là một thuật ngữ ưa thích có liên quan đến chứng quyền. Ngày đáo hạn hoặc ngày hết hạn - Khoảng thời gian hữu hạn trong đó lệnh hoặc tùy chọn có thể được thực hiện. Giá quyền chọn hoặc phí bảo hiểm - Giá mà chứng quyền hoặc quyền chọn giao dịch trên thị trường.

Ví dụ, hãy xem xét một lệnh bảo đảm với giá thực hiện là 5 đô la trên một cổ phiếu hiện đang giao dịch ở mức 4 đô la. Lệnh hết hạn trong một năm và hiện có giá 50 xu. Nếu cổ phiếu cơ sở giao dịch trên 5 đô la bất cứ lúc nào trong thời gian hết hạn một năm, giá chứng quyền sẽ tăng theo. Giả sử rằng ngay trước khi hết hạn bảo hành một năm, chứng khoán cơ sở giao dịch ở mức 7 đô la. Chứng quyền sau đó sẽ có giá trị ít nhất là 2 đô la (tức là chênh lệch giữa giá cổ phiếu và giá thực hiện của chứng quyền). Nếu cổ phiếu cơ bản thay vì giao dịch ở mức hoặc dưới $ 5 ngay trước khi chứng quyền hết hạn, chứng quyền sẽ có rất ít giá trị.

Một tùy chọn cuộc gọi giao dịch theo cách rất giống nhau. Tùy chọn cuộc gọi với giá thực hiện là 12, 50 đô la đối với cổ phiếu giao dịch ở mức 12 đô la và hết hạn sau một tháng sẽ thấy giá của nó dao động phù hợp với cổ phiếu cơ sở. Nếu cổ phiếu giao dịch ở mức $ 13, 50 ngay trước khi hết hạn quyền chọn, cuộc gọi sẽ có giá trị ít nhất là $ 1. Ngược lại, nếu cổ phiếu giao dịch ở mức hoặc dưới $ 12, 50 vào ngày hết hạn của cuộc gọi, tùy chọn sẽ hết hạn một cách vô giá trị.

Sự khác biệt trong Bảo hành và Cuộc gọi

Ba điểm khác biệt chính giữa bảo hành và quyền chọn mua là:

• Tổ chức phát hành : Chứng quyền được phát hành bởi một công ty cụ thể, trong khi các tùy chọn giao dịch trao đổi được phát hành bởi một sàn giao dịch như Sàn giao dịch quyền chọn Chicago ở Mỹ hoặc Sàn giao dịch Montreal ở Canada. Do đó, chứng quyền có một số tính năng được tiêu chuẩn hóa, trong khi các tùy chọn giao dịch trao đổi được tiêu chuẩn hóa hơn ở một số khía cạnh nhất định, chẳng hạn như thời gian hết hạn và số lượng cổ phiếu trên mỗi hợp đồng quyền chọn (thường là 100). Trưởng thành : Chứng quyền thường có thời gian đáo hạn dài hơn các lựa chọn. Mặc dù bảo đảm thường hết hạn sau một đến hai năm, đôi khi chúng có thể có thời gian đáo hạn vượt quá năm năm. Ngược lại, các tùy chọn cuộc gọi có thời gian đáo hạn từ vài tuần hoặc vài tháng đến khoảng một hoặc hai năm; phần lớn hết hạn trong vòng một tháng. Các tùy chọn dài hơn có khả năng khá thanh khoản. Pha loãng : Chứng quyền gây ra sự pha loãng vì một công ty có nghĩa vụ phát hành cổ phiếu mới khi lệnh được thực thi. Thực hiện một tùy chọn cuộc gọi không liên quan đến việc phát hành cổ phiếu mới vì tùy chọn cuộc gọi là một công cụ phái sinh trên một cổ phần phổ biến hiện có của công ty.

Tại sao phát hành lệnh và cuộc gọi?

Chứng quyền thường được bao gồm như là một chất ngọt ngọt của người Viking cho một vấn đề về vốn hoặc nợ. Các nhà đầu tư thích bảo đảm vì họ cho phép tham gia bổ sung vào sự tăng trưởng của công ty. Các công ty bao gồm bảo đảm về vốn chủ sở hữu hoặc các vấn đề nợ vì họ có thể giảm chi phí tài chính và đảm bảo vốn bổ sung nếu cổ phiếu hoạt động tốt. Các nhà đầu tư có xu hướng lựa chọn mức lãi suất thấp hơn một chút đối với tài trợ trái phiếu nếu một lệnh bảo đảm được đính kèm, so với tài trợ trái phiếu đơn giản.

Chứng quyền rất phổ biến ở một số thị trường nhất định như Canada và Hồng Kông. Ở Canada, ví dụ, thông thường đối với các công ty tài nguyên cơ sở đang gây quỹ cho việc thăm dò để thực hiện điều đó thông qua việc bán các đơn vị. Mỗi đơn vị như vậy thường bao gồm một cổ phiếu phổ thông được đóng gói cùng với một nửa số chứng quyền, có nghĩa là hai chứng quyền được yêu cầu để mua thêm một cổ phiếu phổ thông. (Lưu ý rằng thường cần nhiều chứng quyền để có được một cổ phiếu ở mức giá thực hiện.) Các công ty này cũng cung cấp bảo hành môi giới cho các nhà bảo lãnh của họ, ngoài hoa hồng tiền mặt, như một phần của cấu trúc bồi thường.

Trao đổi quyền chọn phát hành các tùy chọn giao dịch trao đổi trên các cổ phiếu đáp ứng các tiêu chí nhất định, chẳng hạn như giá cổ phiếu, số lượng cổ phiếu đang lưu hành, khối lượng trung bình hàng ngày và phân phối cổ phiếu. Trao đổi các tùy chọn phát hành trên các cổ phiếu có thể lựa chọn trên nền tảng như vậy để tạo điều kiện cho các nhà đầu tư và nhà đầu tư phòng ngừa rủi ro.

Giá trị nội tại và thời gian

Trong khi các biến tương tự ảnh hưởng đến giá trị của lệnh và tùy chọn cuộc gọi, một vài quirks phụ ảnh hưởng đến giá bảo hành. Nhưng trước tiên, hãy hiểu hai thành phần cơ bản của giá trị cho lệnh và lệnh gọi - giá trị nội tại và giá trị thời gian.

Giá trị nội tại của lệnh hoặc lệnh gọi là chênh lệch giữa giá của cổ phiếu cơ sở và giá thực hiện hoặc giá thực hiện. Giá trị nội tại có thể bằng 0, nhưng nó không bao giờ có thể âm. Ví dụ: nếu một cổ phiếu giao dịch ở mức 10 đô la và giá thực hiện cuộc gọi trên đó là 8 đô la, giá trị nội tại của cuộc gọi là 2 đô la. Nếu cổ phiếu đang giao dịch ở mức 7 đô la, giá trị nội tại của cuộc gọi này bằng không. Miễn là giá thực hiện của tùy chọn cuộc gọi thấp hơn giá thị trường của bảo mật cơ bản, cuộc gọi được coi là "bằng tiền".

Giá trị thời gian là sự khác biệt giữa giá của lệnh gọi hoặc chứng quyền và giá trị nội tại của nó. Mở rộng ví dụ trên về giao dịch chứng khoán ở mức 10 đô la, nếu giá của cuộc gọi 8 đô la trên đó là 2, 50 đô la, giá trị nội tại của nó là 2 đô la và giá trị thời gian của nó là 50 xu. Giá trị của một tùy chọn có giá trị nội tại bằng không được tạo thành hoàn toàn bằng giá trị thời gian. Giá trị thời gian thể hiện khả năng giao dịch chứng khoán trên giá thực hiện khi hết hạn quyền chọn.

Yếu tố ảnh hưởng đến định giá

Các yếu tố ảnh hưởng đến giá trị của một cuộc gọi hoặc lệnh là:

• Giá cổ phiếu dưới mức - Giá cổ phiếu càng cao, giá hoặc giá trị của cuộc gọi hoặc chứng quyền càng cao. Tùy chọn cuộc gọi yêu cầu phí bảo hiểm cao hơn khi giá thực hiện của chúng gần với giá giao dịch hiện tại của bảo mật cơ bản vì chúng có nhiều khả năng được thực hiện. Giá thực hiện hoặc giá thực hiện - Giá thực hiện hoặc giá thực hiện càng thấp, giá trị của lệnh gọi hoặc bảo hành càng cao. Tại sao? Bởi vì bất kỳ nhà đầu tư hợp lý nào cũng sẽ trả nhiều tiền hơn cho quyền mua một tài sản với giá thấp hơn giá cao hơn. Thời gian hết hạn - Thời gian hết hạn càng lâu, cuộc gọi hoặc lệnh bảo đảm càng dài. Ví dụ: tùy chọn cuộc gọi có giá thực hiện là 105 đô la có thể có ngày hết hạn vào ngày 30 tháng 3, trong khi một tùy chọn khác có cùng giá thực hiện có thể có ngày hết hạn vào ngày 10 tháng 4; nhà đầu tư trả phí bảo hiểm cao hơn cho các khoản đầu tư tùy chọn cuộc gọi có số ngày lớn hơn cho đến ngày hết hạn vì có nhiều khả năng cổ phiếu cơ sở sẽ đạt hoặc vượt giá thực hiện. Biến động ngụ ý - Biến động ngụ ý càng cao, cuộc gọi hoặc bảo hành càng đắt. Điều này là do một cuộc gọi có xác suất sinh lãi cao hơn nếu cổ phiếu cơ sở biến động nhiều hơn so với khi nó thể hiện rất ít biến động. Chẳng hạn, nếu cổ phiếu của công ty ABC thường xuyên di chuyển một vài đô la trong mỗi ngày giao dịch, tùy chọn cuộc gọi sẽ có chi phí cao hơn vì dự kiến ​​tùy chọn sẽ được thực hiện. Lãi suất phi rủi ro - Lãi suất càng cao, bảo hành hoặc cuộc gọi càng đắt.

Giá Tùy chọn cuộc gọi và Bảo hành

Có một số mô hình công thức phức tạp mà các nhà phân tích có thể sử dụng để xác định giá của các tùy chọn cuộc gọi, nhưng mỗi chiến lược được xây dựng trên nền tảng của cung và cầu. Tuy nhiên, trong mỗi mô hình, các chuyên gia định giá gán giá trị cho các tùy chọn cuộc gọi dựa trên ba yếu tố chính: đồng bằng giữa giá cổ phiếu cơ bản và giá thực hiện của tùy chọn cuộc gọi, thời gian cho đến khi tùy chọn cuộc gọi hết hạn và mức độ biến động giả định trong giá của bảo mật cơ bản. Mỗi khía cạnh này liên quan đến bảo mật cơ bản và tùy chọn ảnh hưởng đến số tiền mà nhà đầu tư trả dưới dạng phí bảo hiểm cho người bán tùy chọn cuộc gọi.

Mô hình Black-Scholes là mô hình được sử dụng phổ biến nhất cho các tùy chọn giá, trong khi phiên bản sửa đổi của mô hình được sử dụng để đảm bảo giá. Các giá trị của các biến trên được cắm vào một máy tính tùy chọn, sau đó cung cấp giá tùy chọn. Do các biến khác ít nhiều cố định, ước tính biến động hàm ý trở thành biến quan trọng nhất trong việc định giá một tùy chọn.

Giá bảo hành hơi khác một chút vì nó phải tính đến khía cạnh pha loãng được đề cập trước đó, cũng như thiết bị của nó ". Gearing là tỷ lệ của giá cổ phiếu so với giá bảo hành và đại diện cho đòn bẩy mà chứng quyền đưa ra. tỷ lệ thuận với thiết bị của nó.

Tính năng pha loãng làm cho lệnh bảo đảm rẻ hơn một chút so với tùy chọn cuộc gọi giống hệt nhau, theo hệ số (n / n + w), trong đó n là số lượng cổ phiếu đang lưu hành và w đại diện cho số lượng chứng quyền. Hãy xem xét một cổ phiếu có 1 triệu cổ phiếu và 100.000 chứng quyền đang lưu hành. Nếu một cuộc gọi trên cổ phiếu này đang giao dịch ở mức 1 đô la, một lệnh bảo đảm tương tự (có cùng giá hết hạn và giá thực hiện) trên đó sẽ có giá khoảng 91 cent.

Thu lợi nhuận từ các cuộc gọi và bảo hành

Lợi ích lớn nhất đối với các nhà đầu tư bán lẻ khi sử dụng chứng quyền và lệnh gọi là họ cung cấp tiềm năng lợi nhuận không giới hạn trong khi hạn chế tổn thất có thể xảy ra đối với số tiền đầu tư. Một người mua tùy chọn cuộc gọi hoặc bảo đảm chỉ có thể mất phí bảo hiểm của mình, giá mà anh ta đã trả cho hợp đồng. Ưu điểm chính khác là đòn bẩy của họ: Người mua đang khóa giá, nhưng chỉ trả phần trăm trước; phần còn lại được trả khi họ thực hiện quyền chọn hoặc chứng quyền (có lẽ là còn dư tiền).

Về cơ bản, bạn sử dụng các công cụ này để đặt cược liệu giá của một tài sản sẽ tăng lên - một chiến thuật được gọi là chiến lược cuộc gọi dài trong thế giới quyền chọn.

Ví dụ: giả sử cổ phiếu của công ty ABC đang giao dịch ở mức 20 đô la và bạn nghĩ rằng giá cổ phiếu sẽ tăng trong tháng tới: Thu nhập của công ty sẽ được báo cáo trong ba tuần và bạn có linh cảm họ sẽ ổn, tăng vọt thu nhập hiện tại trên mỗi cổ phiếu (EPS).

Vì vậy, để suy đoán linh cảm đó, bạn mua một hợp đồng quyền chọn mua 100 đô la với giá thực hiện là 30 đô la, hết hạn sau một tháng với giá 0, 5 đô la mỗi tùy chọn hoặc 50 đô la cho mỗi hợp đồng. Điều này sẽ cho bạn quyền mua cổ phiếu với giá 20 đô la vào hoặc trước ngày hết hạn. Bây giờ, 21 ngày sau, hóa ra bạn đã đoán đúng: ABC báo cáo thu nhập mạnh và tăng ước tính doanh thu và hướng dẫn thu nhập cho năm tiếp theo, đẩy giá cổ phiếu lên 30 đô la.

Sáng hôm sau báo cáo, bạn thực hiện quyền mua 100 cổ phiếu của công ty với giá 20 đô la và ngay lập tức bán chúng với giá 30 đô la. Điều này giúp bạn kiếm được $ 10 mỗi cổ phiếu hoặc $ 1.000 cho một hợp đồng. Vì chi phí là 50 đô la cho hợp đồng tùy chọn cuộc gọi, lợi nhuận ròng của bạn là 950 đô la.

Cuộc gọi mua so với mua cổ phiếu

Hãy xem xét một nhà đầu tư có khả năng chấp nhận rủi ro cao và 2.000 đô la để đầu tư. Nhà đầu tư này có lựa chọn giữa đầu tư vào giao dịch chứng khoán ở mức 4 đô la hoặc đầu tư vào chứng quyền trên cùng một cổ phiếu với giá thực hiện là 5 đô la. Lệnh hết hạn trong một năm và hiện có giá 50 xu. Các nhà đầu tư rất lạc quan về cổ phiếu, và để đòn bẩy tối đa quyết định chỉ đầu tư vào chứng quyền. Do đó, cô mua 4.000 chứng quyền trên cổ phiếu.

Nếu cổ phiếu tăng giá lên 7 đô la sau khoảng một năm (tức là ngay trước khi chứng quyền hết hạn), chứng quyền sẽ có giá trị 2 đô la mỗi chứng khoán. Chứng quyền sẽ hoàn toàn trị giá khoảng 8.000 đô la, tương ứng với mức lãi 6.000 đô la hoặc 300% cho khoản đầu tư ban đầu. Nếu nhà đầu tư đã chọn đầu tư vào cổ phiếu thay thế, lợi nhuận của cô sẽ chỉ là $ 1.500 hoặc 75% so với khoản đầu tư ban đầu.

Tất nhiên, nếu cổ phiếu đã đóng cửa ở mức 4, 50 đô la ngay trước khi chứng quyền hết hạn, nhà đầu tư sẽ mất 100% khoản đầu tư ban đầu 2.000 đô la của mình vào chứng quyền, thay vì tăng 12, 5% nếu cô ấy đầu tư vào cổ phiếu thay thế.

Những hạn chế khác đối với các công cụ này: Không giống như các cổ phiếu cơ bản, chúng có vòng đời hữu hạn và không đủ điều kiện để thanh toán cổ tức.

Điểm mấu chốt

Mặc dù bảo đảm và các cuộc gọi cung cấp lợi ích đáng kể cho các nhà đầu tư, như các công cụ phái sinh, họ không phải không có rủi ro. Do đó, các nhà đầu tư nên tìm hiểu kỹ các công cụ đa năng này trước khi mạo hiểm sử dụng chúng trong danh mục đầu tư của họ.