Mục lục
- Trái phiếu là gì?
- Tổ chức phát hành trái phiếu
- Trái phiếu hoạt động như thế nào
- Đặc điểm của trái phiếu
- Danh mục trái phiếu
- Các loại trái phiếu
- Giá trái phiếu
- Nghịch đảo lãi suất
- Năng suất đến trưởng thành (YTM)
- Ví dụ về trái phiếu thế giới thực
Trái phiếu là gì?
Trái phiếu là một công cụ thu nhập cố định đại diện cho khoản vay của nhà đầu tư đối với người vay (thường là doanh nghiệp hoặc chính phủ). Một trái phiếu có thể được coi là một IOU giữa người cho vay và người đi vay bao gồm các chi tiết của khoản vay và các khoản thanh toán của nó. Trái phiếu được sử dụng bởi các công ty, thành phố, tiểu bang và chính phủ có chủ quyền để tài trợ cho các dự án và hoạt động. Chủ sở hữu của trái phiếu là người gỡ nợ, hoặc chủ nợ, của tổ chức phát hành. Chi tiết trái phiếu bao gồm ngày kết thúc khi tiền gốc của khoản vay phải trả cho chủ sở hữu trái phiếu và thường bao gồm các điều khoản cho các khoản thanh toán lãi thay đổi hoặc cố định được thực hiện bởi người vay.
Chìa khóa chính
- Trái phiếu là đơn vị nợ công ty do các công ty phát hành và được chứng khoán hóa thành tài sản có thể giao dịch. Trái phiếu được gọi là một công cụ thu nhập cố định vì trái phiếu thường trả lãi suất cố định (phiếu giảm giá) cho người trả nợ. Lãi suất thay đổi hoặc thả nổi hiện cũng khá phổ biến. Giá cả tương quan nghịch với lãi suất: khi lãi suất tăng, giá trái phiếu giảm và ngược lại. Các khoản có ngày đáo hạn mà tại đó số tiền gốc phải được trả lại đầy đủ hoặc rủi ro mặc định.
Tổ chức phát hành trái phiếu
Chính phủ (ở tất cả các cấp) và các công ty thường sử dụng trái phiếu để vay tiền. Chính phủ cần tài trợ cho đường xá, trường học, đập hoặc cơ sở hạ tầng khác. Chi phí bất ngờ của chiến tranh cũng có thể đòi hỏi phải gây quỹ.
Tương tự, các tập đoàn thường sẽ vay để phát triển kinh doanh, mua tài sản và thiết bị, để thực hiện các dự án có lợi nhuận, để nghiên cứu và phát triển hoặc thuê nhân viên. Vấn đề mà các tổ chức lớn gặp phải là họ thường cần nhiều tiền hơn nhiều so với ngân hàng trung bình có thể cung cấp. Trái phiếu cung cấp một giải pháp bằng cách cho phép nhiều nhà đầu tư cá nhân đảm nhận vai trò của người cho vay. Thật vậy, thị trường nợ công cho phép hàng ngàn nhà đầu tư mỗi người cho vay một phần vốn cần thiết. Hơn nữa, thị trường cho phép người cho vay bán trái phiếu của họ cho các nhà đầu tư khác hoặc mua trái phiếu từ các cá nhân khác sau khi tổ chức phát hành ban đầu huy động vốn.
Trái phiếu hoạt động như thế nào
Trái phiếu thường được gọi là chứng khoán thu nhập cố định và là một trong ba loại tài sản mà các nhà đầu tư cá nhân thường quen thuộc, cùng với cổ phiếu (chứng khoán) và tương đương tiền.
Nhiều trái phiếu doanh nghiệp và chính phủ được giao dịch công khai; những người khác chỉ được giao dịch qua quầy (OTC) hoặc riêng tư giữa người vay và người cho vay.
Khi các công ty hoặc các thực thể khác cần huy động tiền để tài trợ cho các dự án mới, duy trì hoạt động liên tục hoặc tái cấp vốn các khoản nợ hiện có, họ có thể phát hành trái phiếu trực tiếp cho các nhà đầu tư. Người vay (tổ chức phát hành) phát hành một trái phiếu bao gồm các điều khoản của khoản vay, các khoản thanh toán lãi sẽ được thực hiện và thời gian mà các khoản vay (gốc trái phiếu) phải được trả lại (ngày đáo hạn). Khoản thanh toán lãi (phiếu giảm giá) là một phần lợi nhuận mà các trái chủ kiếm được khi cho vay tiền của họ cho tổ chức phát hành. Lãi suất xác định thanh toán được gọi là lãi suất coupon.
Giá ban đầu của hầu hết các trái phiếu thường được đặt ngang bằng, thường là 100 đô la hoặc 1.000 đô la mệnh giá trên mỗi trái phiếu riêng lẻ. Giá thị trường thực tế của trái phiếu phụ thuộc vào một số yếu tố: chất lượng tín dụng của tổ chức phát hành, thời gian cho đến khi hết hạn và lãi suất coupon so với môi trường lãi suất chung tại thời điểm đó. Mệnh giá của trái phiếu là những gì sẽ được trả lại cho người vay sau khi trái phiếu đáo hạn.
Hầu hết các trái phiếu có thể được bán bởi các trái chủ ban đầu cho các nhà đầu tư khác sau khi chúng được phát hành. Nói cách khác, một nhà đầu tư trái phiếu không phải giữ một trái phiếu cho đến ngày đáo hạn của nó. Thông thường, trái phiếu sẽ được người vay mua lại nếu lãi suất giảm hoặc nếu tín dụng của người vay được cải thiện, và nó có thể phát hành lại trái phiếu mới với chi phí thấp hơn.
Đặc điểm của trái phiếu
Hầu hết các trái phiếu chia sẻ một số đặc điểm cơ bản phổ biến bao gồm:
- Mệnh giá là số tiền mà trái phiếu sẽ có giá trị khi đáo hạn; nó cũng là số tiền tham chiếu mà nhà phát hành trái phiếu sử dụng khi tính toán các khoản thanh toán lãi. Ví dụ: giả sử một nhà đầu tư mua một trái phiếu với giá cao hơn $ 1, 090 và một nhà đầu tư khác mua cùng một trái phiếu sau đó khi nó được giao dịch với mức chiết khấu $ 980. Khi trái phiếu đáo hạn, cả hai nhà đầu tư sẽ nhận được mệnh giá 1.000 đô la của trái phiếu. Lãi suất coupon là lãi suất mà nhà phát hành trái phiếu sẽ trả theo mệnh giá của trái phiếu, được biểu thị bằng phần trăm. Ví dụ: lãi suất coupon 5% có nghĩa là trái chủ sẽ nhận được 5% x $ 1000 mệnh giá = $ 50 mỗi năm. Ngày phiếu giảm giá là ngày mà nhà phát hành trái phiếu sẽ thực hiện thanh toán lãi. Thanh toán có thể được thực hiện trong bất kỳ khoảng thời gian nào, nhưng tiêu chuẩn là thanh toán giữa năm. Ngày đáo hạn là ngày trái phiếu sẽ đáo hạn và nhà phát hành trái phiếu sẽ trả cho trái chủ mệnh giá của trái phiếu. Giá phát hành là giá mà tại đó nhà phát hành trái phiếu ban đầu bán trái phiếu.
Hai đặc điểm của chất lượng tín dụng trái phiếu và thời gian đáo hạn là các yếu tố quyết định chính của lãi suất trái phiếu. Nếu công ty phát hành có xếp hạng tín dụng kém, rủi ro vỡ nợ sẽ lớn hơn và các trái phiếu này phải trả lãi nhiều hơn. Trái phiếu có thời gian đáo hạn rất dài cũng thường phải trả lãi suất cao hơn. Khoản bồi thường cao hơn này là do các trái chủ tiếp xúc nhiều hơn với rủi ro lãi suất và lạm phát trong một thời gian dài.
Xếp hạng tín dụng cho một công ty và trái phiếu của công ty được tạo bởi các tổ chức xếp hạng tín dụng như Standard và Poor's, Moody's và Fitch Xếp hạng. Trái phiếu chất lượng cao nhất được gọi là loại đầu tư trực tuyến, và bao gồm nợ do chính phủ Hoa Kỳ và các công ty rất ổn định, giống như nhiều tiện ích. Trái phiếu không được coi là cấp đầu tư, nhưng không được mặc định, được gọi là trái phiếu có năng suất cao, hay trái phiếu rác. Những trái phiếu này có rủi ro vỡ nợ cao hơn trong tương lai và các nhà đầu tư yêu cầu thanh toán phiếu lãi cao hơn để bù đắp cho rủi ro đó.
Trái phiếu và danh mục đầu tư trái phiếu sẽ tăng hoặc giảm giá trị khi lãi suất thay đổi. Độ nhạy cảm với những thay đổi trong môi trường lãi suất được gọi là thời hạn của Google. Việc sử dụng thời hạn trong bối cảnh này có thể gây nhầm lẫn cho các nhà đầu tư trái phiếu mới bởi vì nó không đề cập đến thời gian trái phiếu có thời hạn trước khi đáo hạn. Thay vào đó, thời lượng mô tả giá trái phiếu sẽ tăng hoặc giảm với mức thay đổi lãi suất.
Tỷ lệ thay đổi độ nhạy cảm của lãi suất trái phiếu hoặc danh mục đầu tư trái phiếu đối với lãi suất (thời hạn) được gọi là lồi lõm. Các yếu tố này rất khó tính toán và việc phân tích cần thiết thường được thực hiện bởi các chuyên gia.
Danh mục trái phiếu
Có bốn loại trái phiếu chính được bán trên thị trường. Tuy nhiên, bạn cũng có thể thấy trái phiếu nước ngoài được phát hành bởi các tập đoàn và chính phủ trên một số nền tảng.
- Trái phiếu doanh nghiệp được phát hành bởi các công ty. Các công ty phát hành trái phiếu thay vì tìm kiếm các khoản vay ngân hàng để vay nợ trong nhiều trường hợp vì thị trường trái phiếu đưa ra các điều khoản có lợi hơn và lãi suất thấp hơn. Trái phiếu thành phố được phát hành bởi các tiểu bang và thành phố. Một số trái phiếu thành phố cung cấp thu nhập phiếu giảm giá miễn thuế cho các nhà đầu tư. Trái phiếu chính phủ như trái phiếu do Kho bạc Hoa Kỳ phát hành. Trái phiếu do Kho bạc phát hành có thời hạn một năm hoặc ít hơn đến hạn được gọi là Bills Bills; trái phiếu được phát hành trong 1 năm10 đến khi đáo hạn được gọi là ghi chú của Google; và trái phiếu được phát hành với thời gian đáo hạn hơn 10 năm được gọi là trái phiếu trực tuyến. Toàn bộ danh mục trái phiếu do kho bạc chính phủ phát hành thường được gọi chung là "kho bạc". Trái phiếu chính phủ do chính phủ quốc gia phát hành có thể được gọi là nợ có chủ quyền. Trái phiếu đại lý là trái phiếu được phát hành bởi các tổ chức liên kết với chính phủ như Fannie Mae hoặc Freddie Mac.
Các loại trái phiếu
Trái phiếu có sẵn cho các nhà đầu tư có nhiều loại khác nhau. Chúng có thể được phân tách bằng tỷ lệ hoặc loại lãi suất hoặc thanh toán phiếu lãi, được nhà phát hành thu hồi hoặc có các thuộc tính khác.
Trái phiếu không có phiếu giảm giá không thanh toán phiếu lãi và thay vào đó được phát hành với giá chiết khấu theo mệnh giá của chúng sẽ tạo ra lợi nhuận sau khi trái chủ được thanh toán toàn bộ mệnh giá khi trái phiếu đáo hạn. Tín phiếu Kho bạc Hoa Kỳ là một trái phiếu không có phiếu giảm giá.
Trái phiếu chuyển đổi là công cụ nợ với tùy chọn nhúng cho phép các trái chủ chuyển đổi nợ thành cổ phiếu (vốn chủ sở hữu) tại một số điểm, tùy thuộc vào các điều kiện nhất định như giá cổ phiếu. Ví dụ, hãy tưởng tượng một công ty cần vay 1 triệu đô la để tài trợ cho một dự án mới. Họ có thể vay bằng cách phát hành trái phiếu với phiếu lãi 12% đáo hạn sau 10 năm. Tuy nhiên, nếu họ biết rằng có một số nhà đầu tư sẵn sàng mua trái phiếu với phiếu lãi 8% cho phép họ chuyển đổi trái phiếu thành cổ phiếu nếu giá cổ phiếu tăng trên một giá trị nhất định, họ có thể muốn phát hành trái phiếu đó.
Trái phiếu chuyển đổi có thể là giải pháp tốt nhất cho công ty vì họ sẽ có khoản thanh toán lãi thấp hơn trong khi dự án đang ở giai đoạn đầu. Nếu các nhà đầu tư chuyển đổi trái phiếu của họ, các cổ đông khác sẽ bị pha loãng, nhưng công ty sẽ không phải trả thêm tiền lãi hay tiền gốc của trái phiếu.
Các nhà đầu tư đã mua một trái phiếu chuyển đổi có thể nghĩ rằng đây là một giải pháp tuyệt vời bởi vì họ có thể thu lợi từ sự tăng giá của cổ phiếu nếu dự án thành công. Họ đang chấp nhận rủi ro nhiều hơn bằng cách chấp nhận thanh toán phiếu lãi thấp hơn, nhưng phần thưởng tiềm năng nếu trái phiếu được chuyển đổi có thể khiến sự đánh đổi đó được chấp nhận.
Trái phiếu có thể gọi được cũng có một tùy chọn nhúng nhưng nó khác với những gì được tìm thấy trong một trái phiếu chuyển đổi. Một trái phiếu có thể gọi được là một trái phiếu có thể được gọi là trở lại bởi công ty trước khi nó đáo hạn. Giả sử rằng một công ty đã vay 1 triệu đô la bằng cách phát hành trái phiếu với phiếu lãi 10% đáo hạn trong 10 năm. Nếu lãi suất giảm (hoặc xếp hạng tín dụng của công ty được cải thiện) vào năm thứ 5 khi công ty có thể vay 8%, họ sẽ gọi hoặc mua lại trái phiếu từ các trái chủ để lấy số tiền gốc và phát hành lại trái phiếu mới với lãi suất thấp hơn.
Một trái phiếu có thể gọi là rủi ro hơn cho người mua trái phiếu vì trái phiếu có nhiều khả năng được gọi khi nó tăng giá trị. Hãy nhớ rằng, khi lãi suất giảm, giá trái phiếu tăng. Do đó, trái phiếu có thể gọi được không có giá trị như trái phiếu không thể gọi được với cùng kỳ hạn, xếp hạng tín dụng và lãi suất coupon.
Trái phiếu Puttable cho phép các trái chủ đặt hoặc bán trái phiếu cho công ty trước khi nó đáo hạn. Điều này rất có giá trị đối với các nhà đầu tư lo lắng rằng trái phiếu có thể giảm giá trị, hoặc nếu họ nghĩ rằng lãi suất sẽ tăng và họ muốn lấy lại tiền gốc trước khi trái phiếu giảm giá trị.
Nhà phát hành trái phiếu có thể bao gồm một tùy chọn đặt trong trái phiếu có lợi cho các trái chủ để đổi lấy lãi suất coupon thấp hơn hoặc chỉ để khiến người bán trái phiếu thực hiện khoản vay ban đầu. Trái phiếu có thể rút thường giao dịch với giá trị cao hơn trái phiếu không có quyền chọn bán nhưng có cùng mức xếp hạng tín dụng, kỳ hạn và lãi suất coupon vì nó có giá trị hơn đối với các trái chủ.
Sự kết hợp có thể của các lệnh nhúng, cuộc gọi và quyền chuyển đổi được nhúng trong một trái phiếu là vô tận và mỗi cái là duy nhất. Không có một tiêu chuẩn nghiêm ngặt nào cho mỗi quyền này và một số trái phiếu sẽ chứa nhiều hơn một loại tùy chọn của Lọ có thể khiến việc so sánh trở nên khó khăn. Thông thường, các nhà đầu tư cá nhân dựa vào các chuyên gia trái phiếu để chọn trái phiếu riêng lẻ hoặc quỹ trái phiếu đáp ứng mục tiêu đầu tư của họ.
Giá trái phiếu
Giá trái phiếu thị trường dựa trên đặc điểm cụ thể của họ. Giá trái phiếu thay đổi hàng ngày, giống như bất kỳ bảo đảm giao dịch công khai nào khác, nơi cung và cầu trong bất kỳ thời điểm nào xác định giá quan sát đó. Nhưng có một logic về cách trái phiếu được định giá. Cho đến thời điểm này, chúng tôi đã nói về trái phiếu như thể mọi nhà đầu tư giữ chúng đến ngày đáo hạn. Đúng là nếu bạn làm điều này, bạn được đảm bảo lấy lại tiền gốc cộng với tiền lãi; tuy nhiên, một trái phiếu không phải được giữ đến ngày đáo hạn. Bất cứ lúc nào, một trái chủ có thể bán trái phiếu của họ trên thị trường mở, nơi giá có thể dao động, đôi khi đáng kể.
Giá của một trái phiếu thay đổi để đáp ứng với những thay đổi của lãi suất trong nền kinh tế. Điều này là do thực tế là đối với trái phiếu có lãi suất cố định, nhà phát hành đã hứa trả một phiếu lãi dựa trên mệnh giá của trái phiếu, vì vậy, với mệnh giá 1.000 đô la, trái phiếu coupon hàng năm 10%, nhà phát hành sẽ trả cho trái phiếu 100 đô la mỗi năm.
Nói rằng lãi suất hiện hành cũng là 10% tại thời điểm trái phiếu này được phát hành, được xác định bằng tỷ lệ trên trái phiếu chính phủ ngắn hạn. Một nhà đầu tư sẽ thờ ơ đầu tư vào trái phiếu doanh nghiệp hoặc trái phiếu chính phủ vì cả hai sẽ trả lại 100 đô la. Tuy nhiên, hãy tưởng tượng một lát sau, nền kinh tế đã chuyển sang tình trạng tồi tệ hơn và lãi suất giảm xuống còn 5%. Bây giờ, nhà đầu tư chỉ có thể nhận được 50 đô la từ trái phiếu chính phủ, nhưng vẫn sẽ nhận được 100 đô la từ trái phiếu doanh nghiệp.
Sự khác biệt này làm cho trái phiếu doanh nghiệp hấp dẫn hơn nhiều. Vì vậy, các nhà đầu tư trên thị trường sẽ trả giá bằng trái phiếu cho đến khi giao dịch với mức phí bảo hiểm tương đương với môi trường lãi suất hiện hành, trong trường hợp này, trái phiếu sẽ giao dịch ở mức giá 2.000 đô la để phiếu giảm giá 100 đô la chiếm 5%. Tương tự như vậy, nếu lãi suất tăng vọt lên 15%, thì một nhà đầu tư có thể kiếm được 150 đô la từ trái phiếu chính phủ và sẽ không trả 1.000 đô la để kiếm được chỉ 100 đô la. Trái phiếu này sẽ được bán cho đến khi đạt được mức giá cân bằng lợi suất, trong trường hợp này là mức giá $ 666, 67.
Nghịch đảo lãi suất
Đây là lý do tại sao tuyên bố nổi tiếng rằng giá của trái phiếu thay đổi ngược với lãi suất hoạt động. Khi lãi suất tăng, giá trái phiếu giảm để có tác dụng cân bằng lãi suất cho trái phiếu với lãi suất hiện hành và ngược lại.
Một cách khác để minh họa khái niệm này là xem xét lợi suất của trái phiếu của chúng tôi sẽ được thay đổi giá, thay vì thay đổi lãi suất. Ví dụ: nếu giá giảm từ $ 1.000 xuống $ 800, thì lợi suất sẽ tăng lên 12, 5%. Điều này xảy ra bởi vì bạn đang nhận được 100 đô la được bảo đảm tương tự trên một tài sản trị giá 800 đô la (100 đô la / 800 đô la). Ngược lại, nếu trái phiếu tăng giá lên 1.200 đô la, lợi suất sẽ giảm xuống 8, 33% (100 đô la / 1.200 đô la).
Năng suất đến trưởng thành (YTM)
Lợi tức đến ngày đáo hạn (YTM) của trái phiếu là một cách khác để xem xét giá của trái phiếu. YTM là tổng lợi nhuận dự kiến trên một trái phiếu nếu trái phiếu được giữ cho đến hết vòng đời của nó. Năng suất đến ngày đáo hạn được coi là lãi suất trái phiếu dài hạn nhưng được biểu thị bằng lãi suất hàng năm. Nói cách khác, đó là tỷ lệ hoàn vốn nội bộ của khoản đầu tư vào trái phiếu nếu nhà đầu tư nắm giữ trái phiếu cho đến khi đáo hạn và nếu tất cả các khoản thanh toán được thực hiện như dự kiến. YTM là một tính toán phức tạp nhưng khá hữu ích khi một khái niệm đánh giá sự hấp dẫn của một trái phiếu so với các trái phiếu khác của phiếu giảm giá và kỳ hạn khác nhau trên thị trường. Công thức cho YTM liên quan đến việc giải quyết lãi suất theo phương trình sau, đây không phải là nhiệm vụ dễ dàng và do đó, hầu hết các nhà đầu tư trái phiếu quan tâm đến YTM sẽ sử dụng máy tính:
Hay nói, là một tài tài của, qua, qua, qua một tài khác, qua giữ, qua một tài khác YTM = n Giá trị hiện diện Giá trị diện tích 1
Chúng tôi cũng có thể đo lường những thay đổi dự kiến về giá trái phiếu khi có sự thay đổi về lãi suất với một biện pháp được gọi là thời hạn của trái phiếu. Thời lượng được biểu thị bằng đơn vị số năm kể từ khi ban đầu được gọi là trái phiếu không lãi suất, có thời hạn là thời gian đáo hạn.
Tuy nhiên, đối với các mục đích thực tế, thời hạn biểu thị sự thay đổi giá trong trái phiếu với mức thay đổi lãi suất 1%. Chúng tôi gọi đây là định nghĩa thứ hai, thực tế hơn về thời hạn sửa đổi của trái phiếu.
Thời hạn có thể được tính để xác định mức độ nhạy cảm về giá đối với thay đổi lãi suất của một trái phiếu hoặc cho danh mục đầu tư của nhiều trái phiếu. Nói chung, trái phiếu có kỳ hạn dài, và trái phiếu có phiếu giảm giá thấp có độ nhạy cao nhất đối với thay đổi lãi suất. Thời hạn của trái phiếu không phải là thước đo rủi ro tuyến tính, nghĩa là khi giá và tỷ giá thay đổi, thời hạn sẽ thay đổi và độ lồi đo lường mối quan hệ này.
Ví dụ về trái phiếu thế giới thực
Một trái phiếu đại diện cho một lời hứa của người vay để trả cho người cho vay tiền gốc của họ và thường lãi cho khoản vay. Trái phiếu được phát hành bởi chính phủ, thành phố và các tập đoàn. Lãi suất (lãi suất coupon), số tiền gốc và kỳ hạn sẽ thay đổi từ trái phiếu này sang trái phiếu khác để đáp ứng mục tiêu của nhà phát hành trái phiếu (người vay) và người mua trái phiếu (người cho vay). Hầu hết các trái phiếu được phát hành bởi các công ty bao gồm các tùy chọn có thể tăng hoặc giảm giá trị của chúng và có thể gây khó khăn cho việc so sánh đối với những người không chuyên nghiệp. Trái phiếu có thể được mua hoặc bán trước khi chúng đáo hạn, và nhiều trái phiếu được niêm yết công khai và có thể được giao dịch với một nhà môi giới.
Trong khi các chính phủ phát hành nhiều trái phiếu, trái phiếu doanh nghiệp có thể được mua từ các công ty môi giới. Nếu bạn quan tâm đến khoản đầu tư này, bạn sẽ cần chọn một nhà môi giới. Bạn có thể xem danh sách các nhà môi giới chứng khoán trực tuyến tốt nhất của Investopedia để có ý tưởng về việc nhà môi giới nào phù hợp nhất với nhu cầu của bạn.
Bởi vì trái phiếu lãi suất cố định sẽ trả cùng một tỷ lệ phần trăm mệnh giá của nó theo thời gian, giá thị trường của trái phiếu sẽ dao động khi phiếu giảm giá đó trở nên hấp dẫn hơn hoặc ít hơn so với lãi suất hiện hành.
Hãy tưởng tượng một trái phiếu được phát hành với lãi suất coupon là 5% và mệnh giá $ 1.000. Các trái chủ sẽ được trả 50 đô la thu nhập lãi hàng năm (hầu hết các phiếu giảm giá trái phiếu được chia làm một nửa và được thanh toán giữa năm). Miễn là không có gì khác thay đổi trong môi trường lãi suất, giá của trái phiếu nên duy trì ở mệnh giá của nó.
Tuy nhiên, nếu lãi suất bắt đầu giảm và trái phiếu tương tự hiện được phát hành với phiếu lãi 4%, trái phiếu ban đầu đã trở nên có giá trị hơn. Các nhà đầu tư muốn có lãi suất coupon cao hơn sẽ phải trả thêm tiền cho trái phiếu để lôi kéo chủ sở hữu ban đầu bán. Giá tăng sẽ khiến tổng lợi suất của trái phiếu giảm xuống 4% cho các nhà đầu tư mới vì họ sẽ phải trả một số tiền cao hơn mệnh giá để mua trái phiếu.
Mặt khác, nếu lãi suất tăng và lãi suất coupon cho trái phiếu như thế này tăng lên 6%, thì phiếu giảm giá 5% không còn hấp dẫn. Giá của trái phiếu sẽ giảm và bắt đầu bán giảm giá so với mệnh giá cho đến khi lợi nhuận hiệu quả của nó là 6%.
Thị trường trái phiếu có xu hướng di chuyển ngược với lãi suất vì trái phiếu sẽ giao dịch giảm giá khi lãi suất tăng và ở mức cao khi lãi suất giảm.
