Tỷ lệ giá trên thu nhập, hoặc tỷ lệ P / E, có lẽ là một trong những số liệu định giá được trích dẫn và công nhận nhất trong phân tích vốn chủ sở hữu. Theo nguyên tắc thông thường, các nhà đầu tư giá trị có xu hướng tìm kiếm các công ty có tỷ lệ P / E thấp. Benjamin Graham trong Phân tích bảo mật quy định P / E dưới 16 cho các nhà đầu tư phòng thủ, trong khi các nhà đầu tư tích cực tìm kiếm sự tăng trưởng có thể chấp nhận các công ty có P / Es cao hơn. Do tính phổ biến và nổi bật của nó trong phân tích vốn chủ sở hữu cơ bản, điều bắt buộc là nhà đầu tư vừa chớm nở có thể hiểu và tính tỷ lệ P / E cho bất kỳ cổ phiếu nào. Bài viết này sẽ tập trung vào tính toán P / E kéo dài mười hai tháng (TTM), P / E chuyển tiếp và phân tích P / E liên quan đến Apple Inc. (AAPL) và các đối thủ cạnh tranh.
Trailing Mười hai tháng (TTM) P / E
Tử số của tỷ lệ là giá hiện tại của cổ phiếu (P), trong khi mẫu số (E) là thu nhập trên mỗi cổ phiếu hoặc EPS. EPS là một tỷ lệ trong chính nó và thể hiện bao nhiêu giá trị tiền tệ thu nhập ròng của một công ty đã phản ánh trên cơ sở trên mỗi cổ phần. Nó thường được tính như sau:
(thu nhập ròng - cổ tức ưu đãi) / số lượng cổ phiếu lưu hành bình quân gia quyền = EPS.
Cùng với nhau, giá chia cho tỷ lệ EPS tạo ra P / E, tỷ lệ bội số cũng phản ánh số tiền mà các nhà đầu tư sẵn sàng trả cho mỗi một đô la thu nhập của công ty. Phần giá đủ dễ dàng - người ta chỉ cần kéo giá của Apple vào bất kỳ ngày nào. Một khi tử số đã đạt được, đó là lúc tính toán mẫu số. May mắn thay, thay vì tính toán EPS bằng tay, các công ty được SEC yêu cầu báo cáo tỷ lệ này trong Mẫu 10-Q hàng quý và 10-K hàng năm.
Khi xem xét thu nhập trên mỗi cổ phiếu, có thể có một số lưu ý. Các công ty thường điều chỉnh cổ phiếu đang lưu hành của họ thông qua phát hành cổ phiếu mới, mua lại và chia tách cổ phiếu. Hoạt động này sẽ ảnh hưởng đến tăng trưởng thu nhập trên mỗi cổ phiếu và tỷ lệ PE. Các công ty tính thu nhập trên mỗi cổ phiếu trên cơ sở điều chỉnh và cơ sở GAAP. Các giá trị điều chỉnh thường mạnh nhất và thường được báo chí đưa tin. Các giá trị GAAP thường được sử dụng bởi các nhà cung cấp dữ liệu, vì vậy điều quan trọng là phải hiểu cả hai. Ngoài ra, các công ty báo cáo thu nhập cơ bản và pha loãng. Thu nhập pha loãng thường là mặc định để kiếm thu nhập trên mỗi cổ phiếu và đại diện cho tất cả các cổ phiếu của một công ty bao gồm cổ phiếu chuyển đổi, tất cả các lựa chọn cổ phiếu đang lưu hành, chứng quyền, và cổ phiếu chuyển đổi và trái phiếu có thể được thực hiện khi bao gồm số lượng cổ phiếu trung bình.
Bây giờ, hãy xem EPS được điều chỉnh / báo cáo của Apple trong bốn quý cuối năm 2018.
Q318 2.34
Quý 2 năm 2, 73
Q118 3, 89
Q417 2.07
TTM 11.03
Tổng kết những khoản này, chúng tôi nhận được 11, 03 đô la và lấy giá của AAPL vào ngày 12 tháng 10 năm 2018, là 218, 98 đô la, chia cho EPS (218, 98 / 11, 03), chúng tôi nhận được PE là 19. Điều này cho thấy giá trị của cổ phiếu gấp 19 lần thu nhập của nó chia sẻ và các nhà đầu tư sẵn sàng trả 19 đô la cho mỗi 1 đô la thu nhập của Apple.
Chuyển tiếp P / E
Trong khi tính toán P / E của TTM là các biện pháp khách quan dựa trên dữ liệu lịch sử, P / Es chuyển tiếp là các tính toán chủ quan khi chúng tính đến tăng trưởng thu nhập dự kiến của một công ty. Tốc độ tăng trưởng có thể được suy ra thông qua một số phương tiện, chẳng hạn như hướng dẫn của ban quản lý, tốc độ tăng trưởng lịch sử, triển vọng ngành và mô hình tăng trưởng dựa trên các nguyên tắc cơ bản, chẳng hạn như hoàn vốn. Tất cả các phương pháp này nằm ngoài phạm vi của bài viết này và vì lý do ngắn gọn, chúng tôi sẽ sử dụng tốc độ tăng trưởng đồng thuận theo ước tính của nhiều nhà phân tích đã bao gồm AAPL.
Sử dụng PE chuyển tiếp kết hợp với TTM PE thường là phân tích có giá trị nhất để hiểu các số liệu PE của một công ty. Morningstar chỉ định PE chuyển tiếp là 16 cho Apple, mang lại cho công ty thu nhập dự kiến trên mỗi cổ phiếu là 13, 68 đô la. Hãy nhớ rằng PE phía trước cũng sử dụng giá cổ phiếu hiện tại trong tính toán của nó. Yahoo Finance cho thấy ước tính tăng cho thu nhập 2018 trên mỗi cổ phiếu là 12, 5, dẫn đến PE dự phóng là 17, 52.
Để xác định triển vọng tăng trưởng trong tương lai một năm của một công ty, nhiều nhà đầu tư sẽ so sánh PE TTM với PE chuyển tiếp và cũng sử dụng PE hàng năm trong lịch sử của công ty qua các khoảng thời gian khác nhau. Điều này giúp xác định một phạm vi có thể được sử dụng làm bội số cho các dự đoán trong tương lai.
Trong trường hợp này, phạm vi sẽ là 19 (TTM) đến 16 (chuyển tiếp). Điều này cho thấy giá có thể giảm, thu nhập đang tăng, công ty đã công bố thay đổi nổi bật về cổ phiếu hoặc bất kỳ sự kết hợp nào của các kịch bản này. Bất kể, PE phía trước chỉ ra rằng các nhà đầu tư sẽ sẵn sàng trả ít hơn cho $ 1 thu nhập trong tương lai tất cả mọi thứ bằng nhau.
Trong trường hợp này, thu nhập 12 tháng trên mỗi cổ phiếu dự kiến sẽ tăng, đi từ 11, 03 đến 13, 68. Nếu cổ phiếu duy trì 19 PE, thì giá một năm của nó có thể có khả năng là $ 270, 86. Nhìn chung kể từ khi TTM và PE chuyển tiếp thay đổi với mẫu số thay đổi nhưng sử dụng cùng một tử số, phân tích giá trị PE xoay quanh thu nhập được tính toán và ước tính trên mỗi cổ phiếu. Nói chung, phân tích này cũng có thể đúng với tất cả các loại tỷ lệ tương lai bao gồm các tỷ lệ như P / B hoặc P / S. Tỷ lệ này cung cấp giá trị mà thị trường sẵn sàng trả cho mỗi $ 1 bằng giá trị sổ sách hoặc doanh số.
Các nhà đầu tư tổ chức có quyền truy cập nhiều hơn vào dữ liệu thị trường thường sẽ phân tích kỹ lưỡng hơn về tỷ lệ của một cổ phiếu xem xét mức độ lịch sử mỗi năm trong năm hoặc 10 năm qua. Trung bình hàng năm của PE của Apple trong 5 hoặc 10 năm sẽ cung cấp phạm vi thậm chí còn lớn hơn để phân tích giá trị trên mỗi đô la thu nhập mà các nhà đầu tư sẵn sàng trả.
Phân tích
So sánh một PE với các đồng nghiệp của nó cũng rất quan trọng để hiểu cách thị trường định giá cổ phiếu. Dưới đây chúng tôi xem xét PE của Apple và PE chuyển tiếp so với nhóm cổ phiếu FAANG.
Ở đây chúng ta thấy rằng Netflix có PE cao nhất, do đó các nhà đầu tư sẵn sàng trả giá trị cao nhất trên 1 đô la thu nhập. Các mức PE chuyển tiếp cho thấy rằng tất cả các công ty này có thể đang mong đợi sự gia tăng thu nhập trên mỗi cổ phiếu khiến PE chuyển tiếp giảm. Dựa trên phân tích của Benjamin Graham, tất cả các công ty này thường nằm ngoài phạm vi của các nhà đầu tư giá trị với các PE ở trên 16. Tuy nhiên, từ góc độ kỹ thuật thị trường, Apple có thể có nhiều chỗ hơn để điều hành vì TTM PE của họ là thấp nhất của danh sách.
Điểm mấu chốt
P / E có thể tạo ra nhiều câu hỏi hơn câu trả lời và đóng vai trò là một số liệu cho sự siêng năng đầu tư. Cuối cùng, nhà đầu tư phải hỏi liệu họ có nhận được giá trị trong một công ty hay không thay vì nhận được một sản phẩm giá rẻ đã được giảm giá vì một lý do. Do đó, P / E không bao giờ là thước đo định giá duy nhất để đánh giá giá trị của một công ty. Tuy nhiên, phân tích PE có thể đóng vai trò là nền tảng hữu ích để xây dựng sự hiểu biết sâu sắc hơn về giá trị hiện tại và kỳ vọng của công ty.
