Khi một công ty muốn cơ cấu lại hỗn hợp nợ và vốn chủ sở hữu của mình để có vị thế tốt hơn để thành công lâu dài, họ có thể xem xét phát hành một khoản nợ / vốn chủ sở hữu hoặc vốn / trao đổi nợ.
Trong trường hợp hoán đổi vốn / nợ, tất cả các cổ đông được chỉ định đều có quyền trao đổi cổ phiếu của họ lấy một khoản nợ được xác định trước trong cùng một công ty. Trái phiếu thường là loại nợ được cung cấp.
Một hoán đổi nợ / vốn chủ sở hữu hoạt động theo cách ngược lại. Nợ được đổi lấy một lượng cổ phiếu định trước.
Sau khi hoán đổi diễn ra, một phần hoặc toàn bộ một loại tài sản sẽ được loại bỏ và tất cả những người tham gia hoán đổi sẽ tham gia vào loại tài sản mới hoặc đang phát triển.
Lý do hoán đổi
Có nhiều lý do có thể khiến quản lý có thể cơ cấu lại tài chính của công ty.
Một lý do là công ty có thể cần phải đáp ứng một số nghĩa vụ hợp đồng, chẳng hạn như duy trì tỷ lệ nợ / vốn chủ sở hữu mục tiêu. Các nghĩa vụ hợp đồng có thể là kết quả của các yêu cầu tài chính do một tổ chức cho vay áp đặt, hoặc có thể được công ty tự áp đặt như chi tiết trong bản cáo bạch. Công ty có thể muốn giữ tỷ lệ nợ / vốn chủ sở hữu trong phạm vi mục tiêu để họ có thể nhận được các điều khoản tốt về tín dụng / nợ nếu họ cần, hoặc sẽ có thể tăng tiền mặt thông qua chào bán cổ phần nếu cần. Nếu tỷ lệ quá thấp, nó có thể hạn chế những gì họ có thể làm trong tương lai để tăng tiền mặt.
Một công ty có thể hoán đổi cổ phiếu để lấy nợ để tránh thực hiện phiếu giảm giá và mệnh giá thanh toán cho khoản nợ trong tương lai. Thay vì phải trả một lượng lớn tiền mặt để thanh toán nợ, công ty họ cung cấp cổ phiếu cho các chủ nợ thay thế.
Định giá hoán đổi
Cả hoán đổi vốn / nợ và nợ / vốn chủ sở hữu thường được định giá theo tỷ giá thị trường hiện tại, nhưng ban quản lý có thể đưa ra giá trị trao đổi cao hơn để lôi kéo cổ phiếu và chủ nợ tham gia hoán đổi.
Ví dụ: giả sử có một nhà đầu tư sở hữu tổng cộng 1.500 đô la cổ phiếu ZXC Corp. ZXC đã cung cấp cho tất cả các cổ đông tùy chọn hoán đổi cổ phiếu của họ để lấy nợ với tỷ lệ 1: 1, hoặc đô la để lấy đô la. Trong ví dụ này, nhà đầu tư sẽ nhận được khoản nợ trị giá 1.500 đô la nếu họ chọn để thực hiện trao đổi. Nếu công ty thực sự muốn các nhà đầu tư giao dịch cổ phiếu lấy trái phiếu, công ty có thể làm dịu thỏa thuận bằng cách đưa ra tỷ lệ hoán đổi 1: 1, 5. Vì các nhà đầu tư sẽ nhận được khoản nợ trị giá 2.250 đô la (1, 5 * 1.500 đô la), về cơ bản họ đã kiếm được 750 đô la chỉ bằng cách chuyển đổi các loại tài sản. Tuy nhiên, điều đáng nói là nhà đầu tư sẽ mất tất cả các quyền tương ứng với tư cách là một cổ đông, chẳng hạn như quyền biểu quyết, nếu họ hoán đổi vốn chủ sở hữu của mình để đòi nợ.
Ý nghĩa hoán đổi nợ / vốn chủ sở hữu
Khi nhiều cổ phiếu được phát hành, điều này làm loãng cổ đông hiện tại. Điều này thường có tác động làm giảm giá cổ phiếu bởi vì những gì công ty kiếm được hiện đang được trải rộng giữa nhiều cổ đông hơn.
Mặc dù về lý thuyết, một công ty có thể phát hành cổ phiếu để tránh thanh toán nợ, nếu công ty gặp khó khăn về tài chính, động thái này có thể sẽ làm tổn thương giá cổ phiếu nhiều hơn. Việc hoán đổi không chỉ làm loãng cổ đông mà còn cho thấy công ty đang căng thẳng về tiền mặt như thế nào. Mặt khác, với ít nợ hơn và bây giờ có nhiều tiền mặt hơn, công ty có thể ở vị trí tốt hơn.
Phát hành nợ nhiều hơn có nghĩa là chi phí lãi lớn hơn. Vì nợ có thể tương đối rẻ, đây có thể là một lựa chọn khả thi thay vì làm loãng cổ đông. Một khoản nợ nhất định là tốt, vì nó đóng vai trò là đòn bẩy nội bộ cho các cổ đông. Quá nhiều nợ là một vấn đề, vì thanh toán lãi suất leo thang có thể gây tổn hại cho công ty nếu doanh thu bắt đầu trượt.
Với việc có những ưu và nhược điểm để phát hành cả nợ và vốn chủ sở hữu trong các tình huống khác nhau, đôi khi việc hoán đổi là cần thiết để giữ cho công ty cân bằng để họ có thể hy vọng đạt được thành công lâu dài. Để đọc thêm, xem Hướng dẫn phân tích cơ bản .
