Một thập kỷ trước, hầu hết các nhà giao dịch đã không chú ý nhiều đến sự khác biệt giữa hai mức lãi suất quan trọng, Tỷ giá được cung cấp liên ngân hàng Luân Đôn (LIBOR) và tỷ lệ hoán đổi chỉ số qua đêm (OIS). Đó là bởi vì, cho đến năm 2008, khoảng cách, hay lan truyền, giữa hai người là rất nhỏ.
Nhưng khi LIBOR tăng vọt trong thời gian ngắn liên quan đến OIS trong cuộc khủng hoảng tài chính bắt đầu vào năm 2007, ngành tài chính đã lưu ý. Ngày nay, chênh lệch LIBOR-OIS được coi là thước đo chính của rủi ro tín dụng trong lĩnh vực ngân hàng.
Để đánh giá cao lý do tại sao sự khác biệt trong hai tỷ lệ này lại quan trọng, điều quan trọng là phải hiểu chúng khác nhau như thế nào.
Xác định hai mức giá
LIBOR (tên chính thức là ICE LIBOR kể từ tháng 2 năm 2014) là mức lãi suất trung bình mà các ngân hàng tính cho nhau đối với các khoản vay ngắn hạn, không có bảo đảm. Tỷ lệ cho các thời hạn cho vay khác nhau, từ đêm đến một năm, được công bố hàng ngày. Các khoản lãi suất cho nhiều khoản thế chấp, khoản vay sinh viên, thẻ tín dụng và các sản phẩm tài chính khác được gắn với một trong những mức LIBOR này.
LIBOR được thiết kế để cung cấp cho các ngân hàng trên toàn thế giới một bức tranh chính xác về chi phí để vay ngắn hạn. Mỗi ngày, một số ngân hàng hàng đầu thế giới báo cáo họ sẽ phải trả những gì để vay từ những người cho vay khác trên thị trường liên ngân hàng Luân Đôn. LIBOR là trung bình của những phản ứng này.
OIS, trong khi đó, đại diện cho lãi suất ngân hàng trung ương của một quốc gia nhất định trong một giai đoạn nhất định; ở Mỹ, đó là quỹ Fed đánh giá lãi suất chính do Cục Dự trữ Liên bang kiểm soát. Nếu một ngân hàng thương mại hoặc một công ty muốn chuyển đổi từ lãi suất thay đổi sang các khoản thanh toán lãi cố định, hoặc ngược lại, thì nó có thể hoán đổi nghĩa vụ lãi suất với một đối tác. Ví dụ, một thực thể Hoa Kỳ có thể quyết định trao đổi lãi suất thả nổi, Tỷ lệ hiệu quả của Quỹ Fed, cho một tỷ lệ cố định, tỷ lệ OIS. Trong 10 năm qua, đã có một sự thay đổi rõ rệt đối với OIS đối với các giao dịch phái sinh nhất định.
Bởi vì các bên trong hoán đổi lãi suất cơ bản không trao đổi tiền gốc, mà thay vào đó là sự khác biệt của hai dòng lãi suất, rủi ro tín dụng không phải là yếu tố chính trong việc xác định tỷ lệ OIS. Trong thời kỳ kinh tế bình thường, nó cũng không ảnh hưởng lớn đến LIBOR. Nhưng bây giờ chúng ta biết rằng sự thay đổi năng động này trong thời gian hỗn loạn, khi những người cho vay khác nhau bắt đầu lo lắng về khả năng thanh toán của nhau.
Sự lây lan
Trước cuộc khủng hoảng thế chấp dưới chuẩn vào năm 2007 và 2008, mức chênh lệch giữa hai tỷ lệ chỉ là 0, 01 điểm phần trăm. Ở đỉnh điểm của cuộc khủng hoảng, khoảng cách tăng vọt lên tới 3, 65%.
Biểu đồ sau đây cho thấy mức chênh lệch LIBOR-OIS trước và trong khi sụp đổ tài chính. Khoảng cách nới rộng cho tất cả các tỷ lệ LIBOR trong cuộc khủng hoảng, nhưng thậm chí còn nhiều hơn đối với lãi suất dài hạn.
(Nguồn: Ngân hàng Dự trữ Liên bang St. Louis)Điểm mấu chốt
Biên độ LIBOR-OIS thể hiện sự khác biệt giữa lãi suất với một số rủi ro tín dụng tích hợp và một rủi ro gần như không có các mối nguy hiểm như vậy. Do đó, khi khoảng cách nới rộng, đó là một dấu hiệu tốt cho thấy lĩnh vực tài chính đang ở rìa.
