Giám đốc đầu tư đáng chú ý Bill Miller tin rằng thị trường tăng giá hiện tại trong chứng khoán còn lâu mới kết thúc, và các nhà đầu tư vẫn đang bị xáo trộn quá mức bởi cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008. " Những lo ngại về suy thoái hoặc thị trường gấu đã trở thành đặc hữu kể từ khi thị trường tăng trưởng này bắt đầu ", Miller viết trong Thư thị trường quý 1 năm 2019 cho các khách hàng của công ty Miller Value Partners. Điểm nhấn là của anh ấy.
"Cuộc khủng hoảng tài chính đã tàn phá rất nhiều về mặt tài chính và cảm xúc đối với rất nhiều người đến nỗi khiến nhà đầu tư điển hình, dù là cá nhân hay tổ chức, rủi ro và biến động, quyết tâm tránh lặp lại thảm họa đó và sau đó phải chịu nhiều tiền. trong việc tìm kiếm sự an toàn. Điều này tương tự như tác động của cuộc Đại khủng hoảng những năm 1930 đối với công chúng ", ông nói thêm. Bảng dưới đây tóm tắt những lý do chính tại sao Miller lại tăng giá.
Tại sao Bill Miller là Bullish
- "Nền kinh tế đang trong giai đoạn mở rộng dài, không có dấu hiệu kết thúc." "Fed có khả năng hỗ trợ và cho thấy họ không vội vàng tăng lãi suất." "Lạm phát thấp, lãi suất không tạo ra sự cạnh tranh đáng kể đối với chứng khoán." " Có rất nhiều cơ hội để cổ tức tăng nhanh hơn thu nhập. "Nỗi sợ khủng hoảng sau tài chính dẫn đến" rủi ro nhận thức "vượt quá" rủi ro thực tế ". Phí bảo hiểm rủi ro vốn chủ sở hữu cao so với lịch sử, khiến cổ phiếu hấp dẫn." có sẵn do mong muốn an toàn lâu dài. "" Con đường ít kháng cự nhất đối với cổ phiếu vẫn cao hơn. "
Hồ sơ theo dõi của Bill Miller's
Trước khi thành lập công ty riêng, Miller đã có một thời gian dài làm quản lý quỹ với Legg Mason. Trong thời gian này, ông đã vượt qua Chỉ số S & P 500 (SPX) trong 15 năm liên tiếp, từ năm 1991 đến năm 2005, giúp ông được công nhận rộng rãi với tư cách là nhà quản lý quỹ tương hỗ lớn nhất trong thời đại đó, theo Nhà đầu tư tổ chức.
Tuy nhiên, Miller sau đó đã đặt cược rất nhiều vào các cổ phiếu tài chính bị sụp đổ trong cuộc khủng hoảng tài chính, gửi quỹ của mình, Legg Mason Capital Management Value Trust, giảm mạnh 2/3 trong quá trình này. Các nhà đầu tư bỏ trốn trong lũ. Một sự phục hồi mạnh mẽ của quỹ trong năm 2009 và 2010 hầu như không được báo chí tài chính chú ý, Nhà đầu tư tổ chức cho biết thêm.
Trong bức thư của mình, Miller nói rằng ông tuân thủ một "triết lý lâu dài, kiên nhẫn, đối lập (phần lớn), dựa trên giá trị". Ông nói rằng, từ mức thấp của thị trường gấu trước đó vào ngày 9 tháng 3 năm 2009 đến hết ngày 31 tháng 3 năm 2019, "một tài khoản Cơ hội đại diện, phí ròng" tại công ty của ông đã đánh bại S & P 500 hơn 450 điểm cơ bản hàng năm.
Chiết khấu dự báo kinh tế
"Tôi đồng ý với nhận xét của Peter Lynch, người quản lý danh mục đầu tư tuyệt vời của Fidelity, người nói rằng ông đã không dành 15 phút mỗi năm để dự báo nền kinh tế. Ông nói rằng ông tin rằng nhiều tiền bị mất vì lo lắng hoặc chuẩn bị cho suy thoái hơn là bị mất trong suy thoái bản thân… Cố gắng lướt thị trường theo dòng dữ liệu vĩ mô không có giá trị nhưng ảnh hưởng đến hiệu suất… Tốt hơn hết là tập trung vào những gì đang xảy ra hiện tại và tránh cố gắng dự báo những điều không thể biết được."
Tích cực xảy ra ngay bây giờ
Miller lưu ý rằng GDP, lợi nhuận doanh nghiệp, tỷ suất lợi nhuận, dòng tiền, cổ tức và giá trị ròng hộ gia đình luôn ở mức cao nhất mọi thời đại, trong khi "tỷ lệ thất nghiệp ở mức thấp trong 50 năm, tỷ lệ thất nghiệp ban đầu ở mức thấp nhất so với dân số trong lịch sử… bảng cân đối người tiêu dùng vẫn ổn, tỷ lệ tiết kiệm ở mức 6% là vững chắc. " Ông quan sát, "Thông thường khi dữ liệu kinh tế là tích cực, cổ phiếu đang ở mức cao nhất mọi thời đại, nhưng chúng chưa (chưa)."
Một số người tin rằng nền kinh tế Mỹ là do sự đảo ngược chỉ đơn giản là nó đã mở rộng được gần 10 năm, kể từ tháng 6 năm 2009. Miller cho rằng "Úc đang ở năm thứ 28 liên tục mở rộng".
Cổ phiếu đánh bại trái phiếu
"Trái phiếu giao dịch ở mức 40 lần một dòng tiền sẽ không tăng trong khi cổ phiếu giao dịch ở mức thu nhập 17 lần và những khoản này sẽ tăng khoảng 5%, hoặc hơn một chút, dài hạn. Cổ tức cho S & P 500 tăng 9, 9% trong bốn quý kết thúc vào ngày 31 tháng 3. Có rất nhiều chỗ để cổ tức tăng nhanh hơn thu nhập vì tỷ lệ xuất chi hiện tại là 35, 5% so với mức trung bình 52% kể từ năm 2016. Mua lại đang ở mức kỷ lục."
Quan điểm tương phản
Trong khi Miller thấy định giá vốn cổ phần hấp dẫn, phân tích gần đây của Goldman Sachs cho thấy bảy trong số chín số liệu đang ở gần mức cao lịch sử. Những người khác lo ngại rằng cả nợ hộ gia đình và nợ doanh nghiệp đã đạt đến mức không bền vững.
