Bằng cách giữ lãi suất ở mức thấp trong lịch sử, các ngân hàng trung ương hàng đầu thế giới, bao gồm cả Cục Dự trữ Liên bang, đã tạo ra một "cuộc biểu tình mọi thứ" được đánh dấu bằng giá tăng cho nhiều loại tài sản, trong đó có cổ phiếu, trái phiếu, vàng, tiền tệ trú ẩn an toàn và chứng khoán bảo đảm bằng tài sản. Các nhà đầu tư đã mua tích cực của tất cả các loại tài sản này, dự đoán rằng việc cắt giảm lãi suất trong tương lai của Fed và các ngân hàng trung ương khác sẽ đẩy giá của họ lên cao hơn, báo cáo của tờ Wall Street.
"Chủ đề bao trùm của năm 2019 là sự hồi sinh của" Mọi thứ hợp lý "- nơi cả vốn chủ sở hữu và giá trái phiếu đồng loạt tăng vọt, " Richard Saperstein, giám đốc điều hành và giám đốc đầu tư (CIO) của công ty đầu tư Trillion Partners, viết trong Midyear 2019 của mình Ôn tập. "Tuy nhiên, lần đầu tiên sau vài năm, có một số nguyên nhân gây lo ngại", ông cảnh báo, đưa ra những thông tin cụ thể sau: "Chiến tranh thương mại đã thúc đẩy… sự thúc đẩy từ cải cách thuế năm 2017 đang bắt đầu mờ dần… nợ có năng suất âm đã tăng gấp đôi trong năm qua."
Chìa khóa chính
- Lãi suất thấp đã thúc đẩy "mọi thứ tập hợp" trên các loại tài sản. Xung đột thương mại chưa được giải quyết gây ra rủi ro cho nền kinh tế và thị trường. Nợ lãi suất cao có thể là một bong bóng nguy hiểm.
Ý nghĩa đối với các nhà đầu tư
"Tổng của những lo lắng này đã bắt đầu kéo xuống các chỉ số cơ bản khác, " Saperstein tiếp tục. Ông lưu ý rằng cả chi tiêu vốn doanh nghiệp thực tế và theo kế hoạch đều giảm, một phần là do "sự không chắc chắn về tương lai của thuế quan và chuỗi cung ứng toàn cầu". Đổi lại, chi tiêu vốn giảm sẽ làm giảm tốc độ tăng trưởng GDP, ông nói thêm.
Gabriela Santos, chiến lược gia thị trường toàn cầu tại JPMorgan Asset Management, cũng có những lo lắng tương tự. Cô tin rằng sự không chắc chắn về thương mại sẽ treo một "đám mây còn sót lại" đối với các tài sản rủi ro trong ít nhất 18 tháng nữa, như Bloomberg đã trích dẫn.
"Cũng có bằng chứng cho thấy tốc độ mở rộng đang chậm lại mạnh hơn dự đoán. Các kế hoạch tăng trưởng của công ty trong cả hai lĩnh vực sản xuất và dịch vụ đã có xu hướng giảm kể từ tháng 1", Saperstein nhận xét. Giống như nhiều nhà quan sát khác, ông sẽ xem xét kỹ các báo cáo thu nhập 2Q 2019 và năm 2020 hướng dẫn của công ty về "dấu hiệu căng thẳng".
Liên quan đến nợ có năng suất âm, Saperstein nói rằng con số toàn cầu đã tăng gấp đôi lên 13 nghìn tỷ đô la trong năm qua. "Sản lượng tiêu cực là một quang sai. Chúng làm sai lệch phân bổ vốn và khuyến khích tìm kiếm rủi ro quá mức. Chúng tôi không áp dụng nhẹ nhãn 'bong bóng', nhưng điều này trông giống như một. Nó không bền vững."
Trong khi đó, giá vàng đang ở gần mức cao nhất trong sáu năm, một phần do lợi suất trái phiếu thấp khiến vàng trở thành một sự thay thế cạnh tranh hơn cho các nhà đầu tư, Tạp chí lưu ý. Ngoài ra, các ngân hàng trung ương "có thể muốn dự trữ tài sản không phải là đồng đô la", Bart Melek, người đứng đầu chiến lược hàng hóa tại TD Securities nói với Tạp chí. "Họ có thể lo ngại về thâm hụt ngân sách khổng lồ của Mỹ và tin rằng Fed có thể khá tích cực trong việc cắt giảm lãi suất", ông nói thêm.
Nhìn về phía trước
Trường hợp cơ sở của Saperstein là để mở rộng kinh tế tiếp tục đến năm 2019, mặc dù với tốc độ giảm tốc. Trong khi anh ta thấy các dấu hiệu căng thẳng, anh ta không lường trước được một cuộc suy thoái "trong thời gian tới".
Đối với nhiều khách hàng, công ty của Saperstein đang đưa số dư tiền mặt và số tiền thu được từ việc đáo hạn trái phiếu vào các thang Kho bạc Hoa Kỳ ngắn hạn. Đó là bởi vì, là kết quả của "cuộc biểu tình mọi thứ", sự chênh lệch giữa nợ Kho bạc Hoa Kỳ ngắn hạn và trái phiếu rủi ro không xuất hiện "đủ hấp dẫn" để biện minh cho việc đạt được một vài điểm cơ bản bổ sung. Trong khi đó, nợ Kho bạc có tính thanh khoản cao và có thể được bán nhanh chóng nếu có cơ hội đầu tư tốt hơn.
