Khi Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) bỏ phiếu 3-1 để thông qua gói các quy tắc và diễn giải mới, đã được thiết kế để nâng cao chất lượng và tính minh bạch của mối quan hệ của các nhà đầu tư bán lẻ với các cố vấn đầu tư và đại lý môi giới, họ đã thành công ?
Những người tham gia trong ngành khá chia rẽ về cách ngăn xếp quy định mới này, được gọi là Quy định lợi ích tốt nhất, hay Reg BI, sẽ ảnh hưởng đến các tổ chức tài chính và khách hàng của họ. Có gần 800 trang quy tắc để kiểm tra và các ý kiến khác nhau về việc Reg BI sẽ giúp các nhà đầu tư của Main Street. Mặc dù ngôn ngữ trong Reg BI nói rằng nó bao gồm cả cố vấn tài chính và đại lý môi giới, trọng tâm là xung đột tiềm ẩn trong các mối quan hệ tư vấn.
Mùa thu năm ngoái, đảng Dân chủ Quốc hội đã chỉ trích gói quy tắc dự thảo sau đó, nói rằng nó đã giảm "một cách ngắn gọn" các biện pháp bảo vệ mà họ cảm thấy cần thiết. "Quy định BI cho các nhà môi giới và cách giải thích của SEC về nghĩa vụ 'ủy thác' mà các cố vấn đầu tư nợ không thực hiện rõ ràng, cho phép các nhà đầu tư 'đồng ý' với các hành vi gây hại trong các tiết lộ phức tạp và hợp pháp mà hầu hết sẽ không bao giờ đọc và sẽ không hiểu nếu họ đã làm, "đọc một lá thư từ 35 đảng Dân chủ cho SEC.
Đối với tôi, thất bại lớn nhất được xây dựng trong Reg BI là các cố vấn tài chính vẫn có thể đề xuất các khoản đầu tư gây hại cho khách hàng của họ miễn là họ tiết lộ trước tác hại. Tôi thích ngôn ngữ ngăn chặn lời khuyên có hại ngay từ đầu. Tôi nghi ngờ rằng việc tiết lộ sẽ được diễn đạt rõ ràng, nhưng đề nghị các cố vấn tài chính đang tìm cách vỗ béo ví của họ thay vì tăng sự giàu có của khách hàng của họ chỉ đưa ra một tuyên bố: "Này, tôi muốn bạn mua cái này vì nó giúp tôi Nó cũng có thể tốt cho bạn, nhưng đó không phải là ưu tiên của tôi."
Chúng ta tới đây bằng cách nào nhỉ?
Bộ Lao động Hoa Kỳ đã nỗ lực bảo vệ các khoản đầu tư hưu trí, vào đầu năm 2017, họ đã đề xuất Quy tắc ủy thác, trong đó sẽ có các chuyên gia tài chính ràng buộc về mặt pháp lý làm việc với các kế hoạch hưu trí hoặc đưa ra lời khuyên về kế hoạch nghỉ hưu để đặt lợi ích tốt nhất của khách hàng lên hàng đầu. Điều đó có vẻ như không có trí tuệ, thực sự, nhưng nó đã bị chặn bởi nhánh hành pháp hiện tại của Chính phủ Liên bang và bị giết vào tháng 6 năm 2018. Một số quốc gia bắt đầu đề xuất các phiên bản riêng của quy tắc ủy thác, vì vậy SEC đã nhảy vào với Reg BI trong một nỗ lực để tránh một mớ quy định chắp vá sẽ khác nhau một khi vượt qua một dòng trạng thái.
Reg BI đưa ra bốn nghĩa vụ, tất cả đều có ý định yêu cầu các đại lý môi giới chỉ đề xuất các sản phẩm tài chính vì lợi ích tốt nhất của khách hàng và xác định rõ bất kỳ xung đột lợi ích và ưu đãi tài chính nào mà đại lý môi giới có thể có với các sản phẩm đó. Các quy định yêu cầu nhiều tiết lộ mà các tổ chức tài chính phải cung cấp cho khách hàng của họ. Những tiết lộ này có khả năng được đóng gói với hợp pháp, có thể che giấu những xung đột mà họ có nghĩa là để giải thích.
Tại sao các tổ chức tài chính cần các quy định để buộc họ phải minh bạch hơn và đặt lợi ích tốt nhất của khách hàng lên hàng đầu? Tôi không phải là luật sư, nhưng cách giải thích của tôi về phần lớn các quy định được đưa ra, bởi Hey Hey, đừng lừa dối khách hàng của bạn bằng tiền của họ. Không phải lừa đảo khách hàng nên là Quy tắc số 1 cho tất cả các doanh nghiệp.
Tôi đã thấy những xung đột lợi ích trực tiếp và trực tiếp khi tôi có một công việc bán thời gian tại một chi nhánh của EF Hutton, một công ty đã mất từ lâu, trong thời gian tôi còn là sinh viên. Ít nhất một lần một tuần, và đôi khi thường xuyên hơn, các nhà môi giới đã được cung cấp tiền thưởng trên số tiền hoa hồng thông thường của họ để bán cổ phiếu của một công ty cụ thể cho khách hàng của họ. Các khách hàng không được thông báo rằng nhà môi giới của họ đã khuyến nghị cổ phiếu này vì lý do ích kỷ. Là một chuyên gia kinh tế tương đối ngây thơ, tôi đã kinh hoàng. Nhưng điều đó đã khiến tôi nghiên cứu thành lập SEC và hiểu rằng các tổ chức tài chính không hoạt động vì mong muốn vị tha để biến thế giới thành một nơi tốt đẹp hơn.
Sau khi tôi bắt đầu phân tích các công cụ kỹ thuật và trang web cho các nhà đầu tư vào đầu những năm 1990, tôi đã rất ngạc nhiên khi biết rằng nhiều kế hoạch gây tổn hại cho các nhà đầu tư cá nhân tại các nhà môi giới dịch vụ đầy đủ đã mở rộng sang thế giới kỹ thuật số. Các nhà môi giới nói rằng họ không tính phí hoa hồng đang giao dịch với khách hàng của chính họ và trong những ngày trước khi số thập phân, điều đó có thể khiến nhà đầu tư tốn hơn rất nhiều so với phí 10 đô la. Việc xem các nhà môi giới định tuyến các đơn đặt hàng đến các địa điểm tạo ra doanh thu cho họ mà không tính đến lợi ích của khách hàng của họ đã cho tôi hồi tưởng về những ngày EF Hutton của tôi. Các quỹ tương hỗ với số lượng lớn từ phía trước cũng xuất hiện để mang lại lợi ích cho các nhà môi giới và nhà quản lý quỹ hơn là các nhà đầu tư.
Họ đang nói gì vậy
Một trong những tiếng nói chống Reg BI thuộc về Ủy viên SEC Robert Jackson, người bỏ phiếu đơn độc chống lại việc áp dụng gói này, người muốn các quy tắc mới nêu rõ rằng các nhà đầu tư đến trước. Thật đáng buồn, tôi không thể nói rằng, Jackson Jackson than thở. Quy tắc của ngày hôm nay duy trì một tiêu chuẩn lộn xộn. Quy tắc ngày nay đơn giản là không yêu cầu lợi ích của nhà đầu tư phải được ưu tiên hàng đầu.
Phản hồi chính thức từ một số nhà môi giới trực tuyến và cố vấn robo về cơ bản dịch sang: Vượt Chúng tôi phải đọc đống quy định khổng lồ này và tìm ra tất cả bây giờ là cuối cùng. Đầu tư Fidelity, cung cấp tài khoản được quản lý cũng như các công cụ cho các nhà đầu tư tự định hướng, đặt nó theo cách này, trong một tuyên bố: Fidelity vẫn cam kết đặt nhu cầu của khách hàng lên hàng đầu và hỗ trợ các quy tắc mạnh mẽ hơn vì lợi ích tốt nhất của các nhà đầu tư bán lẻ. Từ đó, chúng tôi hiện đang đánh giá quy tắc cuối cùng và những gì nó có nghĩa là cho các nhà đầu tư, doanh nghiệp và trung gian, và chúng tôi có một đội ngũ chuyên gia hùng hậu để thực hiện bất kỳ thay đổi cần thiết nào theo quy tắc cuối cùng.
Giám đốc điều hành của M1 Finance, Brian Barnes, không tin rằng nó sẽ thay đổi cách công ty của ông kinh doanh vì họ không đưa ra lời khuyên. Nhưng Barnes lưu ý: "Khi mọi người đăng ký tài khoản tài chính, họ đã đồng ý với khoảng 84 trang tiết lộ. Bây giờ sẽ là 86 trang. Tôi không nghĩ các công ty sẽ thay đổi nhiều như vậy." Ông lo ngại rằng các tiết lộ có thể là những câu nói khó hiểu như "Chúng tôi có thể được bồi thường. Có thể có những lựa chọn rẻ hơn ngoài kia."
Nicholas LaMaina, phó chủ tịch cấp cao về quản lý và chiến lược sản phẩm của TradeStation, nói với chúng tôi, đã từng theo dõi các sự kiện pháp lý này kể từ đề xuất thực sự đầu tiên của SEC hơn một năm trước và chưa bao giờ nghĩ rằng Quy định BI sẽ có tác động lớn đến con đường. TradeStation tiến hành các hoạt động kinh doanh của mình. Các nhà môi giới tự định hướng khác, bao gồm cả Nhà môi giới tương tác, nói với chúng tôi rằng họ không mong đợi Reg BI sẽ gây ra bất kỳ thay đổi lớn nào trong cách họ kinh doanh.
Các nhóm vận động hành lang đã tuyên bố sự ủng hộ của họ đối với các quy định mới, điều này sẽ được mong đợi vì họ đã tham gia sâu vào việc soạn thảo chúng. Các nhà phê bình nói rằng các nhóm vận động hành lang trong ngành đầu tư tin rằng tiêu chuẩn ủy thác áp đặt các yêu cầu nặng nề, tốn kém và không cần thiết mà không có lợi ích bảo vệ nhà đầu tư tương ứng.
Paul Schott Stevens, Chủ tịch và Giám đốc điều hành của Công ty Đầu tư đã trả lời sự chấp thuận của Reg BI bằng cách nói, Quy định Lợi ích tốt nhất sẽ phục vụ tốt hơn cho lợi ích của nhà đầu tư bằng cách đảm bảo các nhà đầu tư được bảo vệ mạnh mẽ khi nhận được khuyến nghị từ các đại lý môi giới. Chúng tôi mong muốn được tham gia với SEC và các thành viên của chúng tôi khi họ làm việc để thực hiện các tiêu chuẩn mới. Giáo sư Stevens kêu gọi Bộ Lao động trở lại con ngựa, nói rằng, Bây giờ điều quan trọng là Bộ Lao động phải hoàn thành quy tắc ủy thác của mình - thực hiện theo cách bổ sung cho các quy tắc của SEC để đảm bảo các tiêu chuẩn phù hợp cho cả nhà đầu tư bán lẻ và nghỉ hưu.
Dale Brown, Chủ tịch và Giám đốc điều hành của Viện Dịch vụ Tài chính (FSI), đã đưa ra một tuyên bố nói rằng tổ chức của ông đã ủng hộ nhà đầu tư được cải thiện kể từ trước khi Dodd-Frank trở thành luật vào năm 2010. Hồi giáo SEC là cơ quan chính xác để phát triển và thực hiện điều này tiêu chuẩn và, trong khi chúng tôi chưa xem xét đầy đủ quy tắc cuối cùng, những gì chúng tôi nghe được trong phiên điều trần cho chúng tôi hy vọng rằng nó sẽ bảo vệ các nhà đầu tư đồng thời duy trì sự lựa chọn của nhà đầu tư và tiếp cận với lời khuyên chuyên nghiệp, ông Brown Brown nói. Ông cũng cảnh báo, ngay bây giờ chúng tôi có quy tắc cuối cùng từ SEC, chúng tôi khuyến khích các quốc gia kiềm chế tạo và thực hiện các tiêu chuẩn lợi ích tốt nhất của riêng họ, để tránh tạo ra các quy tắc mâu thuẫn và làm phức tạp thêm các yêu cầu pháp lý.
Giám đốc điều hành và người sáng lập của Betterment, Jon Stein, đồng ý với Ủy viên Jackson, và không phải là người hâm mộ của Reg BI. Stein nói, quy định lợi ích tốt nhất có thể sẽ làm tổn thương các nhà đầu tư bán lẻ, những người cần lời khuyên chất lượng đặt lợi ích của họ lên hàng đầu. Thật không may, quy tắc sai lầm này có thể phục vụ tốt nhất lợi ích tiếp thị của các tập đoàn tài chính lớn để gây bất lợi cho các nhà đầu tư cá nhân. Đó là một món quà quần áo cừu cho những con sói của Phố Wall.
Aaron Klein, Giám đốc điều hành của công ty fintech Riskalyze, giúp các cố vấn tài chính đánh giá thái độ của khách hàng đối với rủi ro, nói trong một chủ đề trên Twitter, Một số cố vấn ủy thác không muốn có một tiêu chuẩn thống nhất vì nó sẽ làm giảm sự khác biệt của họ trong việc cung cấp lời khuyên không xung đột so với việc bán một sản phẩm tài chính. thì Klein Klein tiếp tục nói rằng, đó là những gì chúng ta thực sự cần trong nghề này là TRANSPARENCY. Người tiêu dùng cần biết họ đang mua sản phẩm hay tư vấn mua hàng. Không nên mất hàng ngàn trang quy tắc để có được khái niệm đó.
Cái gì tiếp theo?
LaMaina của TradeStation kết luận, Thời gian sẽ cho biết các yêu cầu sẽ hình thành và phát triển ngành công nghiệp môi giới bán lẻ như thế nào và nếu những yêu cầu mới này sẽ thúc đẩy các công ty giữ vị trí ngày càng bảo thủ trong cách họ quảng bá và trình bày sản phẩm và dịch vụ của mình.
Chúng tôi đã chứng kiến một sự thay đổi trong mười năm qua để minh bạch hơn khi phải trả phí cho các nhà môi giới trực tuyến, nhưng vẫn còn một số bí ẩn cần được giải quyết. Làm thế nào các nhà môi giới cung cấp giao dịch miễn phí hoa hồng của các quỹ giao dịch trao đổi (ETF) được bồi thường, ví dụ? Khi các tiết lộ được yêu cầu theo Reg BI được đưa ra, khách hàng tư vấn sẽ kết thúc bằng cách nhấp qua các tuyên bố mô tả xung đột và phí. Hãy chắc chắn rằng bạn hiểu chúng, và nếu chúng có vẻ mờ đục, hãy yêu cầu làm rõ.
Điều gì sẽ di chuyển thanh để cung cấp thông tin tốt hơn cho khách hàng đầu tư? Barnes của M1 nói: "Đó không phải là một vấn đề dễ giải quyết. Nhưng một trong những điều rõ ràng nhất có thể giúp là nếu các nhà môi giới và cố vấn phải công bố chi phí quản lý toàn bộ, hoặc báo cáo doanh thu của họ dưới dạng phần trăm tài sản được quản lý. " Nếu một công ty tuyên bố chi phí rất thấp, nhưng báo cáo rằng phí quản lý toàn bộ của họ là 2, 5%, bạn biết rằng họ sẽ không kiếm được tiền từ không khí mỏng. Barnes cũng đề nghị rằng một cơ quan độc lập cung cấp bảng điểm đánh giá các công ty dựa trên việc thiếu xung đột và minh bạch.
Các quy tắc mới như Reg BI luôn bị cuốn vào cuộc chiến giữa các đại lý môi giới được thành lập, những người đã kiếm tiền của họ khá giống nhau trong nhiều năm, và công nghệ mới nổi lên, những người tuyên bố sẽ san bằng sân chơi cho các nhà đầu tư. Lĩnh vực này luôn luôn nghiêng về phía trước, nhưng các nhà đầu tư có thể và nên yêu cầu nhiều hơn.
