Mục lục
- Tỷ suất hoàn vốn nội bộ là gì
- Công thức và tính toán cho IRR
- Cách tính IRR trong Excel
- IRR nói gì với bạn?
- Ví dụ sử dụng IRR
- Tỷ lệ hoàn vốn nội bộ so với sửa đổi
- IRR so với tăng trưởng hàng năm
- IRR so với lợi tức đầu tư
- Hạn chế của IRR
- Đầu tư dựa trên IRR
Tỷ lệ hoàn vốn nội bộ - IRR là gì?
Tỷ lệ hoàn vốn nội bộ (IRR) là một số liệu được sử dụng trong ngân sách vốn để ước tính khả năng sinh lời của các khoản đầu tư tiềm năng. Tỷ lệ hoàn vốn nội bộ là tỷ lệ chiết khấu làm cho giá trị hiện tại ròng (NPV) của tất cả các dòng tiền từ một dự án cụ thể bằng không. Tính toán IRR dựa trên cùng một công thức như NPV.
Công thức và tính toán cho IRR
Điều quan trọng đối với một doanh nghiệp là xem IRR là kế hoạch cho sự phát triển và mở rộng trong tương lai. Công thức và tính toán được sử dụng để xác định hình này như sau.
Hay nói, là một tài tài của, qua, qua, qua một tài khác, qua giữ, qua một tài khác 0 = NPV = t = 1∑T (1 + IRR) tCt C0 trong đó: Ct = dòng tiền ròng trong giai đoạn tC0 = Tổng chi phí đầu tư ban đầuIRR = Tỷ lệ nội bộ của returnt = Số lượng khoảng thời gian
Để tính toán IRR bằng công thức, người ta sẽ đặt NPV bằng 0 và giải quyết tỷ lệ chiết khấu (r), đó là IRR. Tuy nhiên, do bản chất của công thức, IRR không thể được tính toán một cách phân tích và thay vào đó phải được tính toán thông qua thử và sai hoặc sử dụng phần mềm được lập trình để tính toán IRR.
Nói chung, tỷ lệ hoàn vốn nội bộ của dự án càng cao thì càng được thực hiện. IRR là thống nhất cho các khoản đầu tư thuộc các loại khác nhau và, do đó, IRR có thể được sử dụng để xếp hạng nhiều dự án triển vọng trên cơ sở tương đối đồng đều. Giả sử chi phí đầu tư là bằng nhau giữa các dự án khác nhau, dự án có IRR cao nhất có thể được coi là tốt nhất và được thực hiện trước tiên.
IRR đôi khi được gọi là "tỷ suất lợi nhuận kinh tế" hoặc "tỷ lệ hoàn vốn dòng tiền chiết khấu". Việc sử dụng "nội bộ" đề cập đến việc bỏ qua các yếu tố bên ngoài, chẳng hạn như chi phí vốn hoặc lạm phát, từ tính toán.
Cách tính IRR trong Excel
Cách tính IRR trong Excel
Có hai cách chính để tính IRR trong Excel:
- Sử dụng một trong ba công thức IRR Excel tích hợp trong việc tách dòng tiền thành phần và tính toán từng bước riêng lẻ, sau đó sử dụng các phép tính đó làm đầu vào cho công thức IRR (Như chúng tôi đã nêu chi tiết ở trên, vì IRR là một công cụ phái sinh, không có cách nào dễ dàng để phá vỡ nó bằng tay.)
Phương pháp thứ hai được ưa thích hơn vì mô hình tài chính hoạt động tốt nhất khi nó minh bạch, chi tiết và dễ kiểm toán. Vấn đề với việc chồng tất cả các phép tính vào một công thức là bạn không thể dễ dàng nhìn thấy những con số đi đâu hoặc những con số nào là đầu vào của người dùng hoặc được mã hóa cứng.
Dưới đây là một ví dụ đơn giản về phân tích IRR với các dòng tiền được biết đến và nhất quán (cách nhau một năm). Giả sử một công ty đang đánh giá khả năng sinh lời của Dự án X. Dự án X cần 250.000 đô la tài trợ và dự kiến sẽ tạo ra 100.000 đô la tiền mặt sau thuế trong năm đầu tiên và tăng 50.000 đô la cho mỗi bốn năm tiếp theo.
Bạn có thể thoát ra một lịch trình như sau (bấm vào hình ảnh để mở rộng):
Tính toán IRR trong Excel. Đầu tư
Đầu tư ban đầu luôn luôn âm bởi vì nó đại diện cho một dòng chảy. Bạn đang chi tiêu một cái gì đó bây giờ và dự đoán một sự trở lại sau này. Mỗi dòng tiền tiếp theo có thể là dương hoặc âm - nó phụ thuộc vào ước tính của những gì dự án mang lại trong tương lai.
Trong trường hợp này, IRR là 56, 77%. Với giả định chi phí vốn trung bình có trọng số (WACC) là 10%, dự án tăng thêm giá trị.
Hãy nhớ rằng IRR không phải là giá trị đô la thực tế của dự án, đó là lý do tại sao chúng tôi đã tách riêng tính toán NPV. Ngoài ra, nhớ lại rằng IRR giả định rằng chúng tôi có thể liên tục tái đầu tư và nhận được lợi nhuận 56, 77%, điều này là không thể. Vì lý do này, chúng tôi giả định lợi nhuận gia tăng ở mức 2% không có rủi ro, mang lại cho chúng tôi MIRR là 33%.
IRR nói gì với bạn?
Bạn có thể nghĩ về tỷ lệ hoàn vốn nội bộ khi tốc độ tăng trưởng mà dự án dự kiến sẽ tạo ra. Mặc dù tỷ lệ lợi nhuận thực tế mà một dự án cụ thể kết thúc tạo ra thường sẽ khác với IRR ước tính của nó, một dự án có giá trị IRR cao hơn đáng kể so với các tùy chọn có sẵn khác vẫn mang lại cơ hội tăng trưởng mạnh hơn nhiều.
Một cách sử dụng phổ biến của IRR là so sánh lợi nhuận của việc thiết lập các hoạt động mới với việc mở rộng các hoạt động hiện có. Ví dụ, một công ty năng lượng có thể sử dụng IRR trong việc quyết định mở nhà máy điện mới hay cải tạo và mở rộng nhà máy hiện có trước đây. Mặc dù cả hai dự án đều có khả năng gia tăng giá trị cho công ty, nhưng có khả năng một dự án sẽ là quyết định hợp lý hơn theo quy định của IRR.
IRR cũng hữu ích cho các tập đoàn trong việc đánh giá các chương trình mua lại cổ phiếu. Rõ ràng, nếu một công ty phân bổ một khoản đáng kể để mua lại cổ phiếu, phân tích phải chỉ ra rằng cổ phiếu của công ty là một khoản đầu tư tốt hơn (có IRR cao hơn) so với bất kỳ việc sử dụng vốn nào cho các dự án vốn khác, hoặc cao hơn bất kỳ giao dịch mua lại nào ứng cử viên với giá thị trường hiện tại.
Chìa khóa chính
- IRR là tốc độ tăng trưởng mà dự án dự kiến sẽ tạo ra.IRR được tính theo điều kiện tỷ lệ chiết khấu được đặt sao cho NPV = 0 cho dự án.IRR được sử dụng trong ngân sách vốn để quyết định dự án hoặc đầu tư nào sẽ thực hiện và Mà từ bỏ.
Ví dụ sử dụng IRR
Về lý thuyết, bất kỳ dự án nào có IRR lớn hơn chi phí vốn của nó đều mang lại lợi nhuận, và do đó, lợi ích của công ty là thực hiện các dự án đó. Trong kế hoạch đầu tư dự án, các công ty thường sẽ thiết lập tỷ lệ hoàn vốn yêu cầu (RRR) để xác định tỷ lệ hoàn vốn tối thiểu chấp nhận được mà khoản đầu tư trong câu hỏi phải kiếm được để có giá trị.
Bất kỳ dự án nào có IRR vượt quá RRR đều có thể được coi là có lợi nhuận, mặc dù các công ty sẽ không nhất thiết phải theo đuổi một dự án trên cơ sở này. Thay vào đó, họ có thể sẽ theo đuổi các dự án có sự khác biệt cao nhất giữa IRR và RRR, vì những khả năng này sẽ mang lại lợi nhuận cao nhất.
IRR cũng có thể được so sánh với tỷ lệ lợi nhuận hiện hành trên thị trường chứng khoán. Nếu một công ty không thể tìm thấy bất kỳ dự án nào có IRR lớn hơn lợi nhuận có thể được tạo ra trên thị trường tài chính, họ có thể chỉ cần chọn đầu tư thu nhập giữ lại của mình vào thị trường. Mặc dù IRR là một số liệu hấp dẫn đối với nhiều người, nhưng nó phải luôn được sử dụng cùng với NPV để có bức tranh rõ ràng hơn về giá trị được đại diện bởi một dự án tiềm năng mà một công ty có thể thực hiện.
IRR trong thực tế được tính toán bằng thử nghiệm và sai số do không có cách phân tích để tính toán khi NPV sẽ bằng không. Máy tính hoặc phần mềm như Excel có thể thực hiện quy trình thử nghiệm và lỗi này cực kỳ nhanh chóng. Nhưng, ví dụ, hãy giả sử rằng bạn muốn mở một cửa hàng bánh pizza. Bạn ước tính tất cả các chi phí và thu nhập trong hai năm tiếp theo và sau đó tính giá trị hiện tại ròng cho doanh nghiệp ở các mức chiết khấu khác nhau. Với 6%, bạn nhận được NPV là 2000 đô la.
Nhưng, NPV cần bằng 0, vì vậy bạn hãy thử tỷ lệ chiết khấu cao hơn, giả sử lãi suất 8%: Ở mức 8%, tính toán NPV của bạn mang lại cho bạn khoản lỗ ròng - 1600 đô la. Bây giờ nó là tiêu cực. Vì vậy, bạn thử tỷ lệ chiết khấu ở giữa hai người, giả sử với lãi suất 7%: Ở mức 7%, bạn nhận được NPV là 15 đô la.
Đó là đủ gần bằng không để bạn có thể ước tính rằng IRR của bạn chỉ cao hơn 7% một chút.
Tỷ lệ hoàn vốn nội bộ so với sửa đổi
Mặc dù tỷ lệ hoàn vốn nội bộ phổ biến trong các nhà quản lý doanh nghiệp, nó có xu hướng vượt quá khả năng sinh lời của dự án và có thể dẫn đến sai lầm về ngân sách vốn dựa trên ước tính quá lạc quan. Tỷ lệ hoàn vốn nội bộ được sửa đổi bù đắp cho lỗ hổng này và giúp các nhà quản lý kiểm soát nhiều hơn tỷ lệ tái đầu tư giả định từ dòng tiền trong tương lai.
Một tính toán IRR hoạt động như một tốc độ tăng trưởng gộp ngược; nó phải chiết khấu sự tăng trưởng từ khoản đầu tư ban đầu bên cạnh dòng tiền tái đầu tư. Tuy nhiên, IRR không vẽ ra một bức tranh thực tế về cách dòng tiền thực sự được bơm trở lại vào các dự án trong tương lai.
Dòng tiền thường được tái đầu tư với chi phí vốn, không giống với tốc độ mà chúng được tạo ra ngay từ đầu. IRR giả định rằng tốc độ tăng trưởng không đổi từ dự án này sang dự án khác. Rất dễ dàng để phóng đại giá trị tiềm năng trong tương lai với các số liệu IRR cơ bản.
Một vấn đề lớn khác với IRR xảy ra khi một dự án có các giai đoạn dòng tiền dương và âm khác nhau. Trong những trường hợp này, IRR tạo ra nhiều hơn một số, gây ra sự không chắc chắn và nhầm lẫn. MIRR cũng giải quyết vấn đề này.
IRR so với tỷ lệ tăng trưởng hàng năm
Tốc độ tăng trưởng kép hàng năm (CAGR) đo lường lợi tức đầu tư trong một khoảng thời gian nhất định. IRR cũng là tỷ lệ hoàn vốn nhưng linh hoạt hơn CAGR. Mặc dù CAGR chỉ đơn giản sử dụng giá trị đầu và cuối, IRR xem xét nhiều dòng tiền và giai đoạn - phản ánh thực tế rằng dòng tiền vào và chảy ra thường liên tục xảy ra khi đầu tư. IRR cũng có thể được sử dụng trong tài chính doanh nghiệp khi một dự án yêu cầu trả tiền mặt trước nhưng sau đó dẫn đến dòng tiền khi các khoản đầu tư trả hết.
Sự khác biệt quan trọng nhất là CAGR đủ đơn giản để có thể tính toán bằng tay. Ngược lại, các khoản đầu tư và dự án phức tạp hơn, hoặc những dự án có nhiều dòng tiền và dòng tiền khác nhau, được đánh giá tốt nhất bằng IRR. Để quay trở lại tỷ lệ IRR, một máy tính tài chính, Excel hoặc hệ thống kế toán danh mục đầu tư là lý tưởng.
IRR so với lợi tức đầu tư
Các công ty và nhà phân tích cũng xem xét lợi tức đầu tư (ROI) khi đưa ra quyết định ngân sách vốn. ROI nói với một nhà đầu tư về tổng mức tăng trưởng, bắt đầu kết thúc, của khoản đầu tư. IRR cho nhà đầu tư biết tốc độ tăng trưởng hàng năm là bao nhiêu. Hai số thường sẽ giống nhau trong suốt một năm (với một số ngoại lệ), nhưng chúng sẽ không giống nhau trong thời gian dài hơn.
Lợi tức đầu tư - đôi khi được gọi là tỷ lệ hoàn vốn (ROR) - là tỷ lệ phần trăm tăng hoặc giảm của khoản đầu tư trong một khoảng thời gian định sẵn. Nó được tính bằng cách lấy chênh lệch giữa giá trị hiện tại (hoặc dự kiến) và giá trị ban đầu, chia cho giá trị ban đầu và nhân với 100.
Mặc dù số liệu ROI có thể được tính cho gần như mọi hoạt động đầu tư đã được thực hiện và kết quả có thể được đo lường, kết quả của tính toán ROI sẽ khác nhau tùy thuộc vào số liệu nào được bao gồm dưới dạng thu nhập và chi phí. Thời hạn đầu tư càng dài, càng khó khăn hơn để dự án chính xác hoặc xác định thu nhập và chi phí và các yếu tố khác như tỷ lệ lạm phát hoặc thuế suất.
Cũng có thể khó ước tính chính xác khi đo giá trị tiền tệ của kết quả và chi phí cho các chương trình hoặc quy trình dựa trên dự án (ví dụ: tính ROI cho bộ phận nhân sự trong một tổ chức) hoặc các hoạt động khác có thể khó thực hiện định lượng trong thời gian ngắn và đặc biệt là trong dài hạn khi hoạt động hoặc chương trình phát triển và các yếu tố thay đổi. Do những thách thức này, ROI có thể ít có ý nghĩa đối với các khoản đầu tư dài hạn. Đây là lý do tại sao IRR thường được ưa thích.
Hạn chế của IRR
Mặc dù IRR là một số liệu rất phổ biến trong việc ước tính lợi nhuận của dự án, nó có thể gây hiểu nhầm nếu sử dụng một mình. Tùy thuộc vào chi phí đầu tư ban đầu, một dự án có thể có IRR thấp nhưng NPV cao, nghĩa là trong khi tốc độ mà công ty thấy lợi nhuận của dự án đó có thể chậm, thì dự án cũng có thể tăng thêm rất nhiều giá trị tổng thể vào công ty.
Một vấn đề tương tự phát sinh khi sử dụng IRR để so sánh các dự án có độ dài khác nhau. Ví dụ, một dự án có thời gian ngắn có thể có IRR cao, khiến nó có vẻ là một khoản đầu tư tuyệt vời, nhưng cũng có thể có NPV thấp. Ngược lại, một dự án dài hơn có thể có IRR thấp, thu được lợi nhuận chậm và ổn định, nhưng có thể thêm một lượng lớn giá trị cho công ty theo thời gian.
Một vấn đề khác với IRR là một vấn đề không hoàn toàn cố hữu đối với chính số liệu, mà là lạm dụng IRR phổ biến. Mọi người có thể cho rằng, khi dòng tiền dương được tạo ra trong quá trình thực hiện dự án (không phải ở cuối), tiền sẽ được tái đầu tư theo tỷ lệ hoàn vốn của dự án. Điều này hiếm khi có thể là trường hợp.
Thay vào đó, khi dòng tiền dương được tái đầu tư, nó sẽ ở một tỷ lệ giống với chi phí vốn hơn. Tính toán sai khi sử dụng IRR theo cách này có thể dẫn đến niềm tin rằng một dự án có lợi hơn so với thực tế. Điều này, cùng với thực tế là các dự án dài với dòng tiền biến động có thể có nhiều giá trị IRR riêng biệt, đã thúc đẩy việc sử dụng một số liệu khác gọi là tỷ lệ hoàn vốn nội bộ được điều chỉnh (MIRR).
MIRR điều chỉnh IRR để khắc phục các vấn đề này, kết hợp chi phí vốn như tốc độ dòng tiền được tái đầu tư và tồn tại dưới dạng một giá trị. Do sự điều chỉnh của MIRR về vấn đề trước đây của IRR, MIRR của dự án thường sẽ thấp hơn đáng kể so với IRR của cùng dự án.
Đầu tư dựa trên IRR
Tỷ lệ hoàn trả nội bộ của quy tắc hoàn trả là một hướng dẫn để đánh giá xem nên tiến hành dự án hay đầu tư. Quy tắc IRR nêu rõ rằng nếu tỷ lệ hoàn vốn nội bộ của dự án hoặc đầu tư lớn hơn tỷ lệ hoàn vốn yêu cầu tối thiểu, điển hình là chi phí vốn, thì nên theo đuổi dự án hoặc đầu tư. Ngược lại, nếu IRR cho một dự án hoặc đầu tư thấp hơn chi phí vốn, thì hành động tốt nhất có thể là từ chối nó.
Mặc dù có một số vấn đề với IRR, nó có thể là một cơ sở tốt cho các khoản đầu tư miễn là các vấn đề được đề cập trước đó trong bài viết được tránh. Nếu bạn quan tâm đến việc áp dụng IRR vào thực tế, bạn sẽ cần tạo một tài khoản môi giới để thực sự mua các khoản đầu tư mà bạn đang điều tra.
