Thị trường chứng khoán có thể đang trên bờ vực của một sự thay đổi địa chấn. Chứng khoán đà là một yếu tố chính thúc đẩy thị trường tăng trưởng đạt mức cao kỷ lục trong thập kỷ qua. Tuy nhiên, kể từ ngày 27 tháng 8 năm 2019, họ đã giảm 14%, lợi nhuận hai tuần tồi tệ nhất kể từ năm 2009 và cũng tệ hơn 99% lợi nhuận lịch sử kể từ năm 1980, theo báo cáo chi tiết từ Goldman Sachs.
"Các đợt giảm giá của Sharp Momentum tương tự như đã diễn ra trong hai tuần qua thường đánh dấu sự kết thúc của các cuộc biểu tình của Momentum thay vì các cơ hội mua chiến thuật", Goldman nhận xét trong báo cáo hiện tại của họ, "US Macroscope: Năm câu hỏi và câu trả lời trên Momentum đảo ngược."
Chìa khóa chính
- Các cổ phiếu đã bị tụt hậu hiện đang vượt trội so với các cổ phiếu tăng giá. Các nhà đầu tư đang có những vị trí không ổn định trong các lĩnh vực đông đúc nhất. Sự tăng giá dài của các cổ phiếu tăng giá có thể sẽ kết thúc. thời hạn gần
Dưới đây là một cái nhìn sâu hơn về 5 điểm chính của Goldman về xu hướng này.
'Xoay sắc nét'
Mặc dù sự sụt giảm của các cổ phiếu động lực trong hai tuần qua là rất lớn, nhưng nó chỉ đơn giản là mở ra một đợt tăng mạnh mẽ đã đẩy các cổ phiếu này tăng 17% trong tháng qua 27 tháng 8. Trong 40 năm qua, một đợt tăng giá đó đã được nhìn thấy trước đó chỉ cuối những năm 1990 và cuối những năm 2000.
"Sự đảo ngược trong Động lượng đã thu được sự luân chuyển mạnh mẽ trong các yếu tố công bằng và các lĩnh vực khác đã trở nên ngày càng tương quan với nhau", báo cáo lưu ý. Cổ phiếu tăng trưởng và cổ phiếu biến động thấp cũng giảm, trong khi cổ phiếu nhỏ và giá trị cổ phiếu vượt trội so với thị trường rộng lớn hơn. Các nhà đầu tư đã quay lưng với các ủy quyền trái phiếu, chẳng hạn như các tiện ích và cổ phiếu tăng trưởng thế tục, chẳng hạn như dịch vụ công nghệ thông tin và phần mềm, chuyển các danh mục đầu tư của họ sang các cổ phiếu theo chu kỳ, như hàng tiêu dùng, thường đã tụt lại thị trường trong 12 tháng trước.
'Định vị-hướng gió'
"Sự tập trung danh mục đầu tư tăng, doanh thu vị trí giảm và sự gia tăng đông đúc đã tăng tốc trong những quý gần đây và làm tăng nguy cơ thư giãn theo định vị. Sự gia tăng của sự đông đúc đã giúp thúc đẩy sự vượt trội của các cổ phiếu phổ biến nhất", Goldman nói.
Trong khi đó, sức mạnh trong các dữ liệu kinh tế được lựa chọn của Mỹ như dịch vụ và hy vọng đổi mới cho một hiệp định thương mại Mỹ-Trung, đã khiến các nhà đầu tư bớt lo lắng về một cuộc suy thoái có thể xảy ra. "Các chất xúc tác này đã giải phóng năng lượng tiềm năng được tạo ra bởi sự đông đúc của các nhà đầu tư, chuyển lợi suất Kho bạc Hoa Kỳ 10 năm từ 1, 45% lên 1, 75% và thúc đẩy vốn chủ sở hữu Momentum bung ra", báo cáo chỉ ra.
Kết thúc cuộc biểu tình?
"Động lượng đã giao dịch không đổi trong những tháng sau những đợt giảm giá mạnh tương tự", dựa trên lịch sử từ năm 1980 trở đi, Goldman nói. Một lý do là vũ trụ của các cổ phiếu động lượng liên tục thay đổi. Tính trung bình, rổ cổ phiếu đà của Goldman có doanh thu 25% mỗi tháng, nhưng điều này có thể sẽ cao hơn nhiều trong lần tái cân bằng tiếp theo do kết quả của đợt giảm giá gần đây.
"Động lượng thường hoạt động tốt nhất trong thời gian dài của sự nhất quán kinh tế vĩ mô và thị trường", báo cáo lưu ý. Trong 12 tháng qua, các dấu hiệu cho thấy tăng trưởng kinh tế chậm lại đã biến các cổ phiếu phòng thủ thành các động lực. Bây giờ các nhà đầu tư đang xoay vòng theo hướng chu kỳ, dựa trên tin tức kinh tế lạc quan.
Luân chuyển từ tăng trưởng sang giá trị?
Sự kém hiệu quả của các cổ phiếu giá trị so với các cổ phiếu tăng trưởng đã tạo ra khoảng cách định giá rộng nhất giữa các cổ phiếu S & P 500 đắt nhất và rẻ nhất kể từ năm 2000. Tuy nhiên, lịch sử chỉ ra rằng các cổ phiếu giá trị có xu hướng vượt trội trong giai đoạn tăng trưởng kinh tế rất cao hoặc rất thấp. Trừ khi nền kinh tế tăng mạnh trở lại hoặc rơi vào suy thoái, cả cổ phiếu tăng trưởng và cổ phiếu "chất lượng" có thể chịu đựng một nền kinh tế yếu nên tiếp tục được các nhà đầu tư ưa chuộng, Goldman nói.
'Phản ứng tăng trưởng kinh tế khiêm tốn'
Goldman dự báo tăng trưởng GDP thực tế ở Mỹ là 1, 9% trong nửa cuối năm 2019, tăng lên 2, 4% trong nửa đầu năm 2020. Tuy nhiên, công ty cảnh báo rằng sự không chắc chắn về kinh tế và rủi ro suy thoái vẫn còn cao, và sự thay đổi trong tâm lý nhà đầu tư về thương mại trở lại bi quan vẫn là một mối nguy hiểm cho thị trường.
Nhìn về phía trước
"Nhìn về phía trước, để Momentum tiếp tục hoạt động tốt hơn, các nhà đầu tư sẽ cần nhanh chóng quay trở lại với suy nghĩ về giảm tốc kinh tế và rủi ro suy thoái, hoặc đợi cho đến khi Momentum xây dựng lại theo hình thức phù hợp với môi trường kinh tế được cải thiện", Goldman khuyên.
Cụ thể hơn, họ nói, "Chúng tôi khuyên các nhà đầu tư nên tránh các cổ phiếu có giá trị cao nhất ở Mỹ". Ngoài ra, họ nói thêm, "Chúng tôi tin rằng các nhà đầu tư nên tiếp tục ủng hộ các công ty có triển vọng tăng trưởng mạnh mẽ và các thuộc tính chất lượng của người dùng như lợi nhuận cao từ vốn thay vì tập trung hoàn toàn vào các cổ phiếu giao dịch ở mức định giá thấp nhất."
