Trong khi các nhà đầu tư tăng giá thở phào nhẹ nhõm vào thứ ba, khi cổ phiếu tăng trở lại từ mức giảm mạnh vào thứ Hai, những con gấu vẫn còn rất nhiều lúa mì cho nhà máy của họ. Cụ thể, sáu lực lượng tiêu cực chủ chốt tiếp tục nhô ra thị trường, theo Bloomberg. Các lực lượng này bao gồm: điều kiện quá mua; ghi nhận định giá cổ phiếu cao; lợi suất trái phiếu tăng; lờ mờ tăng lãi suất dự trữ liên bang; áp lực lạm phát; và áp lực chi phí đối với lợi nhuận của công ty. Để có biện pháp tốt, người ta có thể ném vào lực lượng thứ bảy, được gọi là áp lực giao dịch ngắn hạn. (Để đọc liên quan, xem thêm: 5 lý do thị trường Bull sẽ phát triển mạnh trong năm 2018. )
Vào ngày 6 tháng 2, Chỉ số S & P 500 (SPX) tăng 1, 74% trong ngày, trong khi Chỉ số công nghiệp trung bình (JonesIA) của Dow Jones tăng 2, 33%. Tuy nhiên, các lực lượng được đề cập ở trên và chi tiết dưới đây có thể sẽ cân nhắc về cổ phiếu trong suốt năm 2018.
Áp lực ngắn-Vol
Trong những năm gần đây, Chỉ số biến động CBOE (VIX) đã lơ lửng gần mức thấp nhất mọi thời đại trong thời gian dài. Theo mô tả của Barron, năm 2017, nhiều nhà giao dịch đã tìm thấy những gì họ nghĩ là một cách chắc chắn, dễ kiếm tiền. Chiến lược liên quan đến việc thực hiện doanh số ngắn của các hợp đồng tương lai trên VIX ngụ ý mức độ biến động thị trường trong tương lai cao hơn so với VIX hiện đang đo lường. Do đó, giá trị của các hợp đồng tương lai này sẽ vượt quá giá giao ngay hiện tại của VIX, một tình huống gọi là contango trong biệt ngữ thị trường tương lai. Chừng nào VIX còn ở mức thấp, giá trị của các hợp đồng này sẽ giảm để đáp ứng giá giao ngay, và các nhà đầu cơ sẽ có thể trang trải các khoản cược ngắn của mình với lợi nhuận.
Trong hầu hết năm 2017 và đến tháng 1 năm 2018, chiến lược biến động ngắn hay ngắn hạn này là một chiến thắng đặt cược vì VIX vẫn ở mức thấp và tương đối ổn định. Khi VIX tăng vọt trong giao dịch gần đây, vượt quá các giá trị tương lai mà tại đó các doanh số ngắn được đưa vào, các nhà đầu cơ chơi trò chơi này đã chịu tổn thất lớn. Tăng tiền mặt để đóng các vị thế của họ khi thua lỗ đã góp phần vào việc bán tháo cổ phiếu, với tính chất đòn bẩy cao của các vị trí này làm tăng hiệu ứng.
Theo Bloomberg, việc làm sáng tỏ chiến lược ngắn hạn cũng dường như đã chạm đến làn sóng bán hàng từ các thuật toán giao dịch trên máy vi tính. Barron's nhìn thấy tiếng vang của Thứ Hai Đen và Sự cố Thị trường Chứng khoán năm 1987, trong đó giao dịch chương trình trên máy vi tính và cái gọi là bảo hiểm danh mục đã giải phóng một làn sóng bán hàng biến những gì có thể là một đợt bán tháo khiêm tốn thành một cú giảm giá 22%. Barron's cũng lưu ý rằng cuộc khủng hoảng nợ dưới chuẩn năm 2007, cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008 và thị trường gấu tiếp viên cũng bắt nguồn từ các công cụ phái sinh biến mất.
Xu hướng tích cực
Để chắc chắn, những con bò đực vẫn nhún nhường tất cả các lý do cho sự bi quan. Họ thấy các yếu tố tích cực như: thu nhập doanh nghiệp tăng; tăng trưởng GDP mạnh mẽ, phối hợp trên toàn thế giới; định giá thị trường đã ổn định; và lãi suất vẫn còn rất thấp theo tiêu chuẩn lịch sử, bất chấp sự gia tăng gần đây và tăng dự kiến. (Để biết thêm, xem thêm: Tại sao cổ phiếu không sụp đổ như năm 1987: Goldman Sachs .)
Lực lượng tiêu cực còn lại
Trong khi áp lực ngắn hạn trên thị trường chứng khoán có thể là thoáng qua, sáu lực lượng tiêu cực khác vẫn còn. Chỉ số sức mạnh tương đối hàng tuần (RSI) đang báo hiệu các điều kiện mua quá mức từ trước đến nay đối với Chỉ số S & P 500 (SPX) kể từ ngày 25 tháng 1, theo Bloomberg, trích dẫn phân tích của Citigroup cho thấy rằng cần giảm 20% thị trường để trả lại RSI đến đường xu hướng gần đây của nó. Trong khi mức giảm 10% là định nghĩa được chấp nhận của một sự điều chỉnh, thì mức giảm 20% thường biểu thị một thị trường gấu. Nếu Citigroup đúng, sự suy giảm hiện tại của giá cổ phiếu chưa đến nửa chừng.
Trong khi đó, việc định giá cổ phiếu trong S & P 500 ở mức tương đương với hai bong bóng thị trường lớn, sự bùng nổ của thị trường chứng khoán những năm 1920 trước sự cố Thị trường chứng khoán năm 1929 và Bong bóng Dotcom cuối những năm 1990. Sử dụng Tỷ lệ giá / thu nhập được điều chỉnh theo chu kỳ, còn được gọi là tỷ lệ CAPE hoặc tỷ lệ P / E của Shiller, Bloomberg lưu ý rằng số liệu định giá này hiện cao hơn hai độ lệch chuẩn trên mức trung bình của thế kỷ trước, chỉ ở mức cao đạt hai lần trước đó, trong hai trường hợp vừa được đề cập.
Trong khi đó, lợi suất trái phiếu đang tăng lên và suy đoán đầy rẫy rằng Cục Dự trữ Liên bang có thể tăng lãi suất bốn lần trong năm nay. Triển vọng kinh tế rất mạnh mẽ, với tỷ lệ thất nghiệp thấp, tỷ lệ tạo việc làm cao và áp lực lương tăng lên, tất cả đều gây lo ngại về lạm phát, mà Fed cam kết kiềm chế tăng lãi suất. Lãi suất tăng, trong khi đó, sẽ làm giảm giá cổ phiếu.
Cuối cùng, trong khi việc cắt giảm thuế gần đây đang làm tăng lợi nhuận của công ty, họ có thể có một số vòng phản hồi tiêu cực, vì chúng góp phần vào áp lực lạm phát và tăng lãi suất. Đến lượt chúng, sẽ làm tăng chi phí lao động và các đầu vào khác cho các doanh nghiệp, cũng như chi phí vốn của họ, từ đó ăn vào lợi nhuận và báo cáo thu nhập trên mỗi cổ phần (EPS).
