Đầu tư chủ động và thụ động: Tổng quan
Bất cứ khi nào có một cuộc thảo luận về đầu tư chủ động hoặc thụ động, nó có thể nhanh chóng biến thành một cuộc tranh luận sôi nổi bởi vì các nhà đầu tư và nhà quản lý tài sản có xu hướng ủng hộ mạnh mẽ một chiến lược này hơn chiến lược kia. Mặc dù đầu tư thụ động phổ biến hơn đối với các nhà đầu tư, cũng có những lập luận được đưa ra vì lợi ích của đầu tư tích cực.
Đầu tư tích cực
Đầu tư tích cực, như tên gọi của nó, có một cách tiếp cận thực tiễn và yêu cầu ai đó phải đóng vai trò là người quản lý danh mục đầu tư. Mục tiêu của quản lý tiền chủ động là đánh bại lợi nhuận trung bình của thị trường chứng khoán và tận dụng tối đa các biến động giá ngắn hạn. Nó bao gồm một phân tích sâu sắc hơn và chuyên môn để biết khi nào nên xoay vòng vào hoặc ra khỏi một cổ phiếu, trái phiếu hoặc bất kỳ tài sản cụ thể nào. Một nhà quản lý danh mục đầu tư thường giám sát một nhóm các nhà phân tích xem xét các yếu tố định tính và định lượng, sau đó nhìn vào quả cầu pha lê của họ để cố gắng xác định giá đó sẽ thay đổi ở đâu và khi nào.
Đầu tư tích cực đòi hỏi sự tự tin rằng bất cứ ai đang đầu tư danh mục đầu tư sẽ biết chính xác thời điểm thích hợp để mua hoặc bán. Quản lý đầu tư tích cực thành công đòi hỏi phải đúng thường xuyên hơn sai.
Đầu tư thụ động
Nếu bạn là một nhà đầu tư thụ động, bạn đầu tư cho một đoạn đường dài. Các nhà đầu tư thụ động giới hạn số lượng mua và bán trong danh mục đầu tư của họ, làm cho đây là một cách rất hiệu quả để đầu tư. Chiến lược đòi hỏi một tâm lý mua và giữ. Điều đó có nghĩa là chống lại sự cám dỗ để phản ứng hoặc dự đoán trước mỗi động thái tiếp theo của thị trường chứng khoán.
Ví dụ điển hình của cách tiếp cận thụ động là mua một quỹ chỉ số theo một trong những chỉ số chính như S & P 500 hoặc Dow Jones. Bất cứ khi nào các chỉ số này chuyển thành phần của mình, các quỹ chỉ số theo họ sẽ tự động tăng tỷ lệ nắm giữ của họ bằng cách bán cổ phiếu rời đi và mua cổ phiếu trở thành một phần của chỉ số. Đây là lý do tại sao nó trở thành một vấn đề lớn khi một công ty trở nên đủ lớn để được đưa vào một trong những chỉ số chính: Nó đảm bảo rằng cổ phiếu sẽ trở thành cốt lõi nắm giữ trong hàng ngàn quỹ lớn.
Khi bạn sở hữu những mảnh nhỏ của hàng ngàn cổ phiếu, bạn kiếm được lợi nhuận của mình chỉ bằng cách tham gia vào quỹ đạo tăng của lợi nhuận doanh nghiệp theo thời gian thông qua thị trường chứng khoán nói chung. Các nhà đầu tư thụ động thành công để mắt đến giải thưởng và bỏ qua những thất bại ngắn hạn, thậm chí suy thoái mạnh.
Sự khác biệt chính
Trong chương trình Quản lý danh mục đầu tư và chiến lược đầu tư của họ, giảng viên của Wharton dạy về những điểm mạnh và điểm yếu của đầu tư thụ động và chủ động.
Đầu tư thụ động
Một số lợi ích chính của đầu tư thụ động là:
- Lệ phí cực thấp: Không có ai chọn cổ phiếu, vì vậy việc giám sát sẽ ít tốn kém hơn. Các quỹ thụ động chỉ cần làm theo chỉ số mà họ sử dụng làm điểm chuẩn của họ. Tính minh bạch: Luôn luôn rõ ràng tài sản nào nằm trong quỹ chỉ số. Hiệu quả về thuế: Chiến lược mua và nắm giữ của họ thường không dẫn đến thuế lãi vốn lớn trong năm.
Những người ủng hộ đầu tư tích cực sẽ nói rằng các chiến lược thụ động có những điểm yếu sau:
- Quá giới hạn: Các quỹ thụ động được giới hạn trong một chỉ mục cụ thể hoặc tập hợp các khoản đầu tư được xác định trước với rất ít hoặc không có phương sai; do đó, các nhà đầu tư bị khóa trong các nắm giữ đó, bất kể điều gì xảy ra trên thị trường. Lợi nhuận nhỏ: Theo định nghĩa, các quỹ thụ động sẽ không bao giờ đánh bại thị trường, ngay cả trong thời kỳ hỗn loạn, vì nắm giữ cốt lõi của họ bị khóa để theo dõi thị trường. Đôi khi, một quỹ thụ động có thể đánh bại thị trường một chút, nhưng nó sẽ không bao giờ đăng lợi nhuận lớn mà các nhà quản lý tích cực khao khát trừ khi thị trường tự bùng nổ. Mặt khác, các nhà quản lý tích cực có thể mang lại những phần thưởng lớn hơn (xem bên dưới), mặc dù những phần thưởng đó cũng có rủi ro lớn hơn.
Đầu tư tích cực
Lợi thế cho đầu tư tích cực, theo Wharton:
- Tính linh hoạt: Người quản lý tích cực không bắt buộc phải tuân theo một chỉ số cụ thể. Họ có thể mua những cổ phiếu "kim cương thô" mà họ tin rằng họ đã tìm thấy. Bảo hiểm rủi ro: Các nhà quản lý tích cực cũng có thể phòng ngừa các khoản cược của mình bằng các kỹ thuật khác nhau như bán hàng ngắn hoặc đặt quyền chọn và họ có thể thoát khỏi các cổ phiếu hoặc lĩnh vực cụ thể khi rủi ro trở nên quá lớn. Các nhà quản lý thụ động bị mắc kẹt với các cổ phiếu mà chỉ số họ theo dõi nắm giữ, bất kể họ đang làm như thế nào. Quản lý thuế: Mặc dù chiến lược này có thể kích hoạt thuế tăng vốn, các cố vấn có thể điều chỉnh chiến lược quản lý thuế cho các nhà đầu tư cá nhân, chẳng hạn như bằng cách bán các khoản đầu tư đang mất tiền để bù đắp thuế cho những người chiến thắng lớn.
Nhưng các chiến lược tích cực có những thiếu sót sau:
- Rất tốn kém: Thomson Reuters Lipper chốt tỷ lệ chi phí trung bình ở mức 1, 4% cho một quỹ đầu tư được quản lý tích cực, so với chỉ 0, 6% cho quỹ đầu tư thụ động trung bình. Lệ phí cao hơn bởi vì tất cả những hoạt động mua và bán tích cực này gây ra chi phí giao dịch, chưa kể đến việc bạn đang trả lương cho nhóm phân tích nghiên cứu chọn vốn cổ phần. Tất cả những khoản phí trong nhiều thập kỷ đầu tư có thể giết chết lợi nhuận. Rủi ro tích cực: Các nhà quản lý tích cực có thể tự do mua bất kỳ khoản đầu tư nào mà họ nghĩ sẽ mang lại lợi nhuận cao, điều này thật tuyệt khi các nhà phân tích đúng nhưng khủng khiếp khi họ sai.
Cân nhắc đặc biệt
Vì vậy, chiến lược nào làm cho các nhà đầu tư nhiều tiền hơn? Bạn sẽ nghĩ rằng khả năng của một người quản lý tiền chuyên nghiệp sẽ chiếm ưu thế trong một quỹ chỉ số cơ bản. Nhưng họ không. Nếu chúng ta nhìn vào kết quả hoạt động bề ngoài, đầu tư thụ động hoạt động tốt nhất cho hầu hết các nhà đầu tư. Nghiên cứu sau khi nghiên cứu (qua nhiều thập kỷ) cho thấy kết quả đáng thất vọng cho các nhà quản lý tích cực.
Chỉ có một tỷ lệ nhỏ các quỹ tương hỗ được quản lý tích cực từng làm tốt hơn các quỹ chỉ số thụ động.
Tuy nhiên, tất cả bằng chứng này cho thấy đầu tư tích cực có thể đang quá mức cho một thứ phức tạp hơn nhiều, tuy nhiên, bởi vì các chiến lược chủ động và thụ động chỉ là hai mặt của cùng một đồng tiền. Cả hai tồn tại vì một lý do và nhiều ưu điểm pha trộn các chiến lược này.
Một ví dụ tuyệt vời là ngành công nghiệp quỹ phòng hộ. Các nhà quản lý quỹ phòng hộ được biết đến với sự nhạy cảm mãnh liệt với những thay đổi nhỏ nhất trong giá tài sản. Thông thường, các quỹ phòng hộ tránh các khoản đầu tư chính, nhưng các nhà quản lý quỹ phòng hộ tương tự này thực sự đã đầu tư khoảng 50 tỷ đô la vào các quỹ chỉ số trong năm 2017, theo công ty nghiên cứu Symmetric. Mười năm trước, các quỹ phòng hộ chỉ nắm giữ 12 tỷ đô la trong các quỹ thụ động. Rõ ràng, có những lý do chính đáng tại sao ngay cả những người quản lý tài sản tích cực nhất cũng chọn sử dụng các khoản đầu tư thụ động.
Tuy nhiên, các báo cáo gần đây cho thấy rằng trong biến động thị trường năm 2019 hiện tại, các quỹ giao dịch được quản lý tích cực (ETFs) đang tăng vọt. Mặc dù các quỹ thụ động vẫn chiếm ưu thế chung, do phí thấp hơn, các nhà đầu tư đang cho thấy rằng họ sẵn sàng đưa ra mức phí cao hơn để đổi lấy chuyên môn của một người quản lý tích cực để giúp hướng dẫn họ trong mọi biến động.
Ví dụ đầu tư chủ động và thụ động
Nhiều cố vấn đầu tư tin rằng chiến lược tốt nhất là sự pha trộn của phong cách chủ động và thụ động. Ví dụ, Dan Johnson là một cố vấn chỉ thu phí ở Ohio. Khách hàng của ông có xu hướng muốn tránh sự dao động mạnh mẽ của giá cổ phiếu và họ có vẻ phù hợp lý tưởng cho các quỹ chỉ số.
Ông ủng hộ việc lập chỉ mục thụ động nhưng giải thích: "Quản lý thụ động và chủ động không phải là một hoặc / sự lựa chọn cho các cố vấn. Kết hợp cả hai có thể đa dạng hóa danh mục đầu tư và thực sự giúp quản lý rủi ro tổng thể."
Ông nói rằng đối với những khách hàng có vị thế tiền mặt lớn, ông chủ động tìm kiếm cơ hội đầu tư vào Các quỹ ETF ngay sau khi thị trường đã quay trở lại. Đối với những khách hàng đã nghỉ hưu, những người quan tâm nhất đến thu nhập, anh ta có thể chủ động chọn các cổ phiếu cụ thể để tăng trưởng cổ tức trong khi vẫn duy trì tâm lý mua và nắm giữ.
Andrew Nigrelli, một cố vấn và quản lý tài sản của khu vực Boston, đồng ý. Ông có một cách tiếp cận dựa trên mục tiêu để lập kế hoạch tài chính. Ông chủ yếu dựa vào các chiến lược lập chỉ mục đầu tư thụ động dài hạn thay vì chọn các cổ phiếu riêng lẻ và ủng hộ mạnh mẽ đầu tư thụ động, nhưng ông cũng tin rằng đó không chỉ là lợi nhuận quan trọng, mà là lợi nhuận được điều chỉnh theo rủi ro.
"Kiểm soát lượng tiền đi vào một số lĩnh vực nhất định hoặc thậm chí các công ty cụ thể khi điều kiện thay đổi nhanh chóng thực sự có thể bảo vệ khách hàng."
Đối với hầu hết mọi người, có một thời gian và một nơi dành cho cả đầu tư chủ động và thụ động trong suốt cuộc đời tiết kiệm cho các mốc quan trọng như nghỉ hưu. Nhiều cố vấn kết thúc bằng cách sử dụng kết hợp hai chiến lược, bất chấp sự đau buồn mà hai bên dành cho nhau về chiến lược của họ.
Chìa khóa chính
- Đầu tư tích cực đòi hỏi một cách tiếp cận thực tế, thường là bởi người quản lý danh mục đầu tư hoặc người được gọi là người tham gia tích cực khác. Đầu tư tích cực liên quan đến việc mua và bán ít hơn và thường dẫn đến việc các nhà đầu tư mua quỹ chỉ số hoặc các quỹ tương hỗ khác. đầu tư thụ động phổ biến hơn về số tiền đầu tư. Ngoài ra, ít nhất là ở mức độ hời hợt, các khoản đầu tư thụ động đã kiếm được nhiều tiền hơn trong lịch sử. Trong biến động thị trường năm 2019 hiện nay, đầu tư tích cực đã trở nên phổ biến hơn so với vài năm trước, mặc dù thụ động vẫn là một thị trường lớn hơn.
