Phân tích là chính
Phân tích bảng cân đối cơ bản là một phần không thể thiếu trong quá trình đầu tư. Trước khi mua một cổ phiếu cụ thể, một trong những bước đầu tiên liên quan đến việc mổ xẻ báo cáo tài chính của một tập đoàn để xác định sức khỏe tài chính của công ty. Ví dụ, gánh nặng nợ ngày càng tăng kết hợp với vị thế tiền mặt ổn định hoặc thậm chí giảm có thể đóng vai trò là một tín hiệu tiềm năng của quá mức. Tương tự, một tình huống trong đó một công ty cho thấy tăng trưởng thu nhập ròng mạnh mẽ, nhưng luôn thất bại trong việc chứng minh số dư tiền mặt tăng giá trị, có thể là một lá cờ đỏ của thao túng thu nhập.
Để kiểm tra đúng bảng cân đối cho các chỉ số về sức mạnh, điểm yếu hoặc gian lận tiềm tàng, các tài liệu tài chính phải được nghiên cứu một cách tổng thể. Những điều chỉnh trong chính sách kế toán, sửa đổi hoạt động và so sánh bảng cân đối lịch sử đều cung cấp các biện pháp định lượng quan trọng để đánh giá sức mạnh tài chính của một công ty. Trong khi các số liệu như tỷ lệ và dự báo doanh thu chắc chắn là rất quan trọng đối với các quyết định đầu tư, phân tích định tính cung cấp một công cụ hữu ích khác.
Phân tích cơ bản: Các yếu tố định tính
Các yếu tố định tính khác nhau có thể dễ dàng đạt được từ thông tin công khai về công ty quan tâm. Một hệ thống quản trị doanh nghiệp phù hợp tuân thủ các nguyên tắc liêm chính và công khai minh bạch sẽ giảm thiểu rủi ro của hành vi gian lận. Hơn nữa, một hệ thống kiểm tra và số dư hợp lệ, theo đó các bên thứ ba độc lập đánh giá tính toàn vẹn của báo cáo tài chính doanh nghiệp và hành vi giám sát của quản lý có tương quan với lợi nhuận cổ phiếu dài hạn tích cực.
Những cân nhắc định tính khác có thể bao gồm việc công ty thích nghi với sự thay đổi xã hội, công nghệ, kinh tế và chính trị như thế nào. Các công ty có kết nối chính trị mạnh mẽ thường có thể bị tê liệt nghiêm trọng một khi hệ thống hỗ trợ này bị xóa. Tương tự, nếu một công ty hoàn toàn phụ thuộc vào một hiện tượng xã hội hiện tại (như mốt nhất thời) hoặc một công nghệ duy nhất, những thay đổi trong các biến này có thể làm tê liệt công ty. Loại phân tích này thường khó hơn phân tích dựa trên các nguyên tắc cơ bản vì nó đòi hỏi phải tạo ra các giả thuyết không thể dễ dàng trả lời.
Năm lực lượng của Porter
Khung năm lực lượng của Porter là một công cụ định tính áp dụng cho phân tích đầu tư. Khung này giúp phân tích lập trường cạnh tranh của một công ty trong ngành. Các lực lượng của Porter kiểm tra các điều kiện cụ thể của ngành và giúp các nhà đầu tư xác định mức độ tốt của một công ty để thích ứng với những thay đổi trong thị trường mục tiêu của mình.
Phân tích của Michael Porter đóng vai trò thay thế cho mô hình SWOT (điểm mạnh, điểm yếu, cơ hội, mối đe dọa) phổ biến hơn của Albert Humphrey.
Năm lực lượng của Porter là:
- Mối đe dọa của sản phẩm hoặc dịch vụ thay thế Mối đe dọa cạnh tranh gia tăng từ các đối thủ trên thị trường Mối đe dọa của những người mới tham gia vào thị trường Sức mạnh thương lượng của nhà cung cấp Sức mạnh thương lượng của khách hàng
Sử dụng các lực lượng này đòi hỏi một sự hiểu biết vững chắc về ngành / thị trường chung, mô hình kinh doanh của công ty và sự đánh giá cao về cách doanh nghiệp có thể thích ứng với những thay đổi trong điều kiện thị trường. Về cơ bản, các nhà đầu tư phải phân tích làm thế nào một công ty có thể đối phó với các mối đe dọa tiềm ẩn. Ví dụ, thông thường, một công ty sẽ xếp hạng cao về sức đề kháng cạnh tranh trên bốn lực lượng và thất bại khủng khiếp vào thứ năm. Chắc chắn, việc xác định kịch bản như vậy sẽ ảnh hưởng đến sự hấp dẫn của một khoản đầu tư như thế nào đối với nhà đầu tư.
1. Mối đe dọa của sản phẩm hoặc dịch vụ thay thế
Mối đe dọa của các sản phẩm hoặc dịch vụ thay thế phát sinh khi khách hàng có thể dễ dàng chuyển sang các sản phẩm thay thế (không nhất thiết phải là nhãn hiệu thay thế). Ví dụ, trong một xã hội trải qua sự gia tăng dân số mạnh mẽ, mọi người có thể bắt đầu thay thế phương thức vận chuyển chính của họ từ phương tiện cơ giới sang xe đạp hoặc phương tiện công cộng. Những thay đổi như vậy trong các mẫu hành vi sẽ cản trở hiệu suất của ngành công nghiệp ô tô.
Tuy nhiên, để xác định liệu mối đe dọa đó có thực tế hay không, phải xem xét nhiều cách khác nhau như chi phí chuyển đổi và tính thực tế của các sản phẩm thay thế. Trong ví dụ trước, nếu hầu hết các cá nhân thường đi lại khoảng cách ngắn trên cơ sở hàng ngày, xe đạp có thể trở thành mối đe dọa thực sự cho các nhà sản xuất ô tô. Mặt khác, nếu quãng đường trung bình hàng ngày người ta phải đi là đáng kể, mọi người có thể ít có xu hướng chuyển sang xe buýt hoặc xe đạp.
2. Các mối đe dọa của sự cạnh tranh gia tăng từ các đối thủ
Bão hòa thị trường thường sẽ ngăn không cho một người chơi đạt được lợi thế bán hàng vượt trội và có doanh thu tăng đột biến. Mối đe dọa nội bộ này có mặt trong hầu hết các ngành công nghiệp không bị chi phối bởi độc quyền. Khi phân tích loại mối đe dọa mà cạnh tranh đặt ra, phải xem xét rất nhiều yếu tố, như tài sản thương hiệu, vị thế thị trường, chuyên môn quảng cáo và đổi mới công nghệ. Trong nhiều tình huống, người chơi lớn nhất trong ngành có thể trở nên lỗi thời nếu thiếu những đặc điểm đảm bảo lợi thế cạnh tranh ổn định và liên tục.
Hai số liệu phổ biến được sử dụng để xác định khả năng cạnh tranh của thị trường là Chỉ số Herfindahl-Hirschman và tỷ lệ tập trung. Trong khi HHI đo lường mức độ tập trung thị trường và mức độ cạnh tranh, tỷ lệ tập trung cung cấp thước đo tỷ lệ phần trăm của tổng thị phần được nắm giữ bởi các công ty lớn nhất trong ngành.
3. Mối đe dọa của những người mới tham gia
Rào cản gia nhập là một trong những thành phần quan trọng nhất trong khung của Porter. Rào cản gia nhập có thể tồn tại dưới dạng bằng sáng chế, yêu cầu vốn đáng kể, quy định của chính phủ, quyền truy cập vào mạng lưới phân phối phù hợp và chuyên môn công nghệ. Về cơ bản, những người mới tham gia vào một thị trường sẽ phải vượt qua nhiều rào cản nếu họ phải cạnh tranh với các công ty đã được thành lập. Nếu ngành công nghiệp đòi hỏi chi tiêu vốn ban đầu đáng kể, các công ty nhỏ hơn sẽ không thể tham gia vào thị trường.
Rất thường xuyên, một công ty sẽ là người đầu tiên trên thị trường với một công nghệ hoặc dịch vụ sáng tạo tự động tạo ra hoặc cách mạng hóa cách thức kinh doanh được thực hiện trong một thị trường cụ thể. Trừ khi có những rào cản vững chắc để gia nhập, các đối thủ cạnh tranh có thể dễ dàng tham gia thị trường và nhân rộng mô hình kinh doanh của công ty thịnh vượng, do đó làm giảm lợi nhuận của công ty ban đầu. Khi thiếu các rào cản gia nhập, những công ty đã có trong ngành sẽ thấy tỷ suất lợi nhuận của họ giảm và trải qua sự sụt giảm giá cổ phiếu sau đó khi cạnh tranh buộc sự hội tụ đến mức lợi nhuận bình thường.
4. Quyền lực thương lượng của nhà cung cấp
Mối đe dọa của quyền lực thương lượng nhà cung cấp không cân xứng thường là một vấn đề đối với các công ty nhỏ hơn phụ thuộc hoàn toàn vào đầu vào được cung cấp bởi một người bán. Ví dụ: nếu một nhà hàng chuyên về các món ăn độc đáo chỉ có thể mua các thành phần từ một nhà cung cấp duy nhất, nhà cung cấp đó có thể dễ dàng tăng giá mà nó tính. Điều này sẽ làm giảm lợi nhuận cho nhà hàng hoặc nhà hàng sẽ phải chuyển các chi phí bổ sung của các thành phần cho thực khách của mình. Một trong những yếu tố chính quyết định giá cả là quy luật cung cầu.
Các nhà bán lẻ lớn như Walmart và Target thường không phải chịu sự chi phối của các nhà cung cấp vì họ có quyền truy cập vào một mạng lưới phân phối rộng khắp. Tuy nhiên, các doanh nghiệp nhỏ hơn có thể phải đối mặt với một mối đe dọa thực tế về việc tăng giá từ các nhà cung cấp. Đạt được quyền truy cập vào loại thông tin này, ai là nhà cung cấp của một doanh nghiệp và mối quan hệ hiện có giữa người mua và người bán là gì thường đòi hỏi phải nghiên cứu sâu rộng.
5. Quyền lực thương lượng của khách hàng
Khi Walmart và Target được xem là khách hàng của giao dịch, họ sẽ tạo ra một lượng sức mua đáng kể. Nhiều doanh nghiệp phụ thuộc vào các chuỗi bán lẻ lớn để tiếp tục mua hàng từ họ, do đó người mua có thể đàm phán các hợp đồng giá thuận lợi và giảm thiểu tiềm năng doanh thu của các nhà cung cấp. Mối đe dọa này là trái ngược với mối quan tâm thương lượng của các nhà cung cấp.
Tương tự như lý thuyết danh mục đầu tư cơ bản, quy định rằng các nhà đầu tư nên đa dạng hóa cổ phần của mình để giảm thiểu tiếp xúc với bất kỳ một bảo mật nào, các công ty an toàn không nên hoàn toàn phụ thuộc vào một khách hàng. Nếu một khách hàng không gia hạn hợp đồng, chẳng hạn, điều này sẽ không đủ để phá sản nhà cung cấp. Có một cơ sở khách hàng đa dạng là chìa khóa để giảm thiểu mối đe dọa này.
Điểm mấu chốt
Khung phân tích của Porter xác định các tiêu chí quan trọng để xác định sự ổn định của một tập đoàn. Mức độ đe dọa cao thường báo hiệu rằng lợi nhuận trong tương lai có thể xấu đi và ngược lại. Ví dụ, một công ty nóng trong một ngành công nghiệp đang phát triển có thể nhanh chóng trở nên lỗi thời nếu không có rào cản gia nhập. Tương tự như vậy, một công ty bán các sản phẩm có nhiều sản phẩm thay thế sẽ không thể thực hiện sức mạnh định giá để cải thiện tỷ suất lợi nhuận và thậm chí có thể mất thị phần trước các đối thủ cạnh tranh.
Các biện pháp định tính được Michael Porter đưa ra trong khung năm lực lượng của Porter cho phép các nhà đầu tư đưa ra kết luận về một tập đoàn không rõ ràng ngay lập tức trên bảng cân đối kế toán nhưng sẽ có tác động lớn đến hiệu suất trong tương lai. Mặc dù các yếu tố định lượng như giá / thu nhập và tỷ lệ nợ / vốn chủ sở hữu thường là mối quan tâm hàng đầu của các nhà đầu tư, tiêu chí định tính đóng vai trò ngang nhau trong việc phát hiện ra các cổ phiếu sẽ cung cấp giá trị dài hạn.
