Một sàn giao dịch chứng khoán không sở hữu cổ phiếu. Thay vào đó, nó hoạt động như một thị trường nơi người mua cổ phiếu kết nối với người bán cổ phiếu. Cổ phiếu có thể được giao dịch trên một hoặc nhiều sàn giao dịch có thể như Sàn giao dịch chứng khoán New York (NYSE). Mặc dù rất có thể bạn sẽ giao dịch cổ phiếu thông qua một nhà môi giới, điều quan trọng là phải hiểu mối quan hệ giữa các sàn giao dịch và công ty và cách thức yêu cầu của các sàn giao dịch khác nhau bảo vệ các nhà đầu tư.
Tất cả bắt đầu như thế nào?
Chức năng chính của một sàn giao dịch là giúp cung cấp thanh khoản; nói cách khác, để cung cấp cho người bán một nơi để "thanh lý" cổ phần của họ.
Cổ phiếu lần đầu tiên có sẵn trên một sàn giao dịch sau khi một công ty tiến hành chào bán cổ phiếu lần đầu ra công chúng (IPO). Trong một IPO, một công ty bán cổ phần cho một nhóm cổ đông đại chúng ban đầu (thị trường sơ cấp). Sau khi cổ phiếu IPO "thả nổi" vào tay các cổ đông đại chúng, những cổ phiếu này có thể được bán và mua trên một sàn giao dịch (thị trường thứ cấp).
Việc trao đổi theo dõi dòng lệnh cho mỗi cổ phiếu, và luồng cung và cầu này đặt giá cổ phiếu. Tùy thuộc vào loại tài khoản môi giới bạn có, bạn có thể xem luồng hành động giá này. Ví dụ: nếu bạn thấy rằng "giá thầu" trên một cổ phiếu là 40 đô la, điều này có nghĩa là ai đó đang nói với sàn giao dịch rằng họ sẵn sàng mua cổ phiếu với giá 40 đô la. Đồng thời bạn có thể thấy rằng "giá hỏi" là $ 41, có nghĩa là ai đó sẵn sàng bán cổ phiếu với giá $ 41. Sự khác biệt giữa hai là chênh lệch giá thầu.
Lịch sử trao đổi chứng khoán
Trao đổi đấu giá - NYSE
NYSE chủ yếu dựa trên đấu giá, có nghĩa là các chuyên gia có mặt trên sàn giao dịch. Mỗi chuyên gia "chuyên" trong một cổ phiếu cụ thể, mua và bán cổ phiếu trong phiên đấu giá. Các chuyên gia này đang bị đe dọa cạnh tranh bởi các sàn giao dịch chỉ điện tử tuyên bố là hiệu quả hơn (nghĩa là họ thực hiện các giao dịch nhanh hơn và thể hiện mức chênh lệch giá thầu nhỏ hơn) bằng cách loại bỏ các trung gian của con người.
NYSE là sàn giao dịch lớn nhất và uy tín nhất. Việc niêm yết trên NYSE giúp các công ty có uy tín lớn, bởi vì họ phải đáp ứng các yêu cầu niêm yết ban đầu và cũng tuân thủ các yêu cầu bảo trì hàng năm. Ví dụ, đối với các công ty Mỹ vẫn được niêm yết, các công ty NYSE phải giữ giá của họ trên 4 đô la trên mỗi cổ phiếu và vốn hóa thị trường của họ (số lần giá cổ phiếu) trên 40 triệu đô la.
Hơn nữa, các nhà đầu tư giao dịch trên NYSE được hưởng lợi từ một loạt các biện pháp bảo vệ tối thiểu. Trong số một số yêu cầu mà NYSE đã ban hành, hai yêu cầu sau đây đặc biệt quan trọng:
- Các công ty phải được sự chấp thuận của cổ đông đối với bất kỳ kế hoạch khuyến khích vốn cổ phần nào (ví dụ: kế hoạch lựa chọn cổ phiếu hoặc kế hoạch chứng khoán bị hạn chế). Trước đây, các công ty được phép bỏ qua sự chấp thuận của cổ đông nếu kế hoạch khuyến khích vốn cổ phần đáp ứng các tiêu chí nhất định; tuy nhiên, điều này đã ngăn cản các cổ đông biết có bao nhiêu lựa chọn cổ phiếu có sẵn cho khoản tài trợ trong tương lai. Phần lớn các thành viên hội đồng quản trị phải độc lập. Tuy nhiên, mỗi công ty có một số quyết định về định nghĩa "độc lập", điều này đã gây ra tranh cãi. Hơn nữa, ủy ban bồi thường phải hoàn toàn gồm các giám đốc độc lập và ủy ban kiểm toán phải bao gồm ít nhất một người sở hữu "chuyên môn kế toán hoặc tài chính".
Nasdaq (một sàn giao dịch điện tử)
Nasdaq, một sàn giao dịch điện tử, đôi khi được gọi là "dựa trên màn hình" vì người mua và người bán chỉ được kết nối bằng máy tính qua mạng viễn thông. Các nhà tạo lập thị trường, còn được gọi là các đại lý, mang theo hàng tồn kho của riêng họ. Họ sẵn sàng mua và bán cổ phiếu Nasdaq, và họ được yêu cầu đăng giá thầu và hỏi giá.
Nasdaq có các yêu cầu về niêm yết và quản trị tương tự như NYSE. Ví dụ, một cổ phiếu phải duy trì mức giá tối thiểu $ 4. Nếu một công ty không duy trì các yêu cầu này, nó có thể bị hủy bỏ tại một trong những thị trường OTC được thảo luận dưới đây.
Mạng truyền thông điện tử (ECN)
ECN là một phần của lớp trao đổi được gọi là hệ thống giao dịch thay thế (ATS). ECN kết nối người mua và người bán trực tiếp. Vì chúng cho phép kết nối trực tiếp, ECN bỏ qua các nhà tạo lập thị trường. Bạn có thể nghĩ về chúng như một phương tiện thay thế để giao dịch các cổ phiếu được liệt kê trên Nasdaq và, ngày càng nhiều các sàn giao dịch khác (như NYSE hoặc các sàn giao dịch nước ngoài).
Có một số ECN sáng tạo và kinh doanh, và chúng thường tốt cho khách hàng vì chúng gây ra mối đe dọa cạnh tranh cho các sàn giao dịch truyền thống, và do đó làm giảm chi phí giao dịch. Hiện tại, ECN không thực sự phục vụ các nhà đầu tư cá nhân; họ chủ yếu quan tâm đến các nhà đầu tư tổ chức.
Có một số ECN, bao gồm INET (kết quả của sự hợp nhất đầu năm 2004 giữa Instinet ECN và Island ECN) và Archipelago (một trong bốn ECN ban đầu được ra mắt vào năm 1997).
Over-the-Counter (OTC)
Over-the-counter (OTC) đề cập đến các thị trường khác ngoài các sàn giao dịch có tổ chức được mô tả ở trên. Các thị trường OTC thường liệt kê các công ty nhỏ và thường (nhưng không phải luôn luôn) các công ty này đã "rơi" vào thị trường OTC vì họ bị hủy niêm yết khỏi Nasdaq.
Một số nhà đầu tư cá nhân thậm chí sẽ không xem xét việc mua cổ phiếu OTC do các rủi ro thêm. Mặt khác, một số công ty mạnh giao dịch trên OTC. Trên thực tế, một số công ty mạnh đã cố tình chuyển sang thị trường OTC để tránh gánh nặng hành chính và các khoản phí tốn kém đi kèm với luật giám sát quy định như Đạo luật Sarbanes-Oxley. Về số dư, bạn nên cẩn thận khi đầu tư vào OTC nếu bạn không có kinh nghiệm vì một số cổ phiếu penny giao dịch không cần kê đơn. (Để tìm hiểu thêm về cổ phiếu penny, hãy đọc loạt cổ phiếu penny của chúng tôi).
Có hai thị trường OTC:
- Bảng thông báo qua quầy (OTCBB) là một cộng đồng điện tử của các nhà tạo lập thị trường. Các công ty rơi ra khỏi Nasdaq thường kết thúc ở đây. Trên OTCBB, không có "mức tối thiểu định lượng" (không có doanh thu hoặc tài sản tối thiểu hàng năm cần có để liệt kê). Các danh sách đó trên OTC Pink không bắt buộc phải đăng ký với SEC. Thanh khoản thường là tối thiểu. Ngoài ra, hãy nhớ rằng các công ty này không bắt buộc phải nộp 10Q hàng quý.
Điểm mấu chốt
Để được giao dịch, mọi cổ phiếu phải niêm yết trên một sàn giao dịch nơi người mua và người bán gặp nhau. Hai sàn giao dịch lớn của Mỹ là NYSE và Nasdaq đang phát triển nhanh. Các công ty được liệt kê trên một trong hai sàn giao dịch này phải đáp ứng các yêu cầu tối thiểu khác nhau và các quy tắc cơ bản liên quan đến "tính độc lập" của hội đồng quản trị của họ. Nhưng đây không phải là trao đổi hợp pháp duy nhất. Các mạng truyền thông điện tử là tương đối mới, nhưng chúng chắc chắn sẽ lấy một miếng bánh lớn hơn trong tương lai. Cuối cùng, thị trường OTC là một nơi tốt cho các nhà đầu tư có kinh nghiệm với sự đầu cơ và bí quyết để thực hiện một chút siêng năng bổ sung. Để biết thông tin về S & P 500, hãy xem xét xếp hạng tín dụng. (Để đọc liên quan, xem "Cổ phiếu có thể được giao dịch trên nhiều hơn một trao đổi không?")
