Mục lục
- Trái phiếu thành phố là gì?
- Trái phiếu thành phố hoạt động như thế nào
- Các loại trái phiếu thành phố
- Mức rủi ro tín dụng của trái phiếu thành phố
- Thay đổi khung thuế
- Rủi ro cuộc gọi
- Rủi ro thị trường
- Chiến lược mua hàng
- Đánh giá sự ổn định so với Fit
Trái phiếu thành phố là gì?
Nếu mục tiêu đầu tư chính của bạn là bảo toàn vốn trong khi tạo ra dòng thu nhập miễn thuế, trái phiếu đô thị đáng để xem xét. Trái phiếu thành phố (munis) là nghĩa vụ nợ được phát hành bởi các thực thể chính phủ. Khi bạn mua một trái phiếu đô thị, bạn đang cho nhà phát hành vay tiền để đổi lấy một số khoản thanh toán lãi trong một khoảng thời gian định trước. Vào cuối giai đoạn đó, trái phiếu đạt đến ngày đáo hạn và toàn bộ số tiền đầu tư ban đầu của bạn được trả lại cho bạn.
Trái phiếu thành phố hoạt động như thế nào
Mặc dù trái phiếu đô thị có sẵn ở cả hai dạng chịu thuế và miễn thuế, trái phiếu được miễn thuế có xu hướng được chú ý nhiều nhất vì thu nhập mà họ tạo ra là, đối với hầu hết các nhà đầu tư, được miễn liên bang và, trong nhiều trường hợp, thuế thu nhập của tiểu bang và địa phương. Các nhà đầu tư chịu thuế tối thiểu thay thế (AMT) phải bao gồm thu nhập lãi từ một số mun nhất định khi tính thuế và nên tham khảo ý kiến chuyên gia thuế trước khi đầu tư.
Chìa khóa chính
- Trái phiếu thành phố tốt cho những người muốn giữ vốn trong khi tạo nguồn thu nhập miễn thuế. Trái phiếu nghĩa vụ chung được phát hành để gây quỹ ngay lập tức để trang trải chi phí, trong khi trái phiếu doanh thu được phát hành để tài trợ cho các dự án cơ sở hạ tầng. và trái phiếu doanh thu được miễn thuế và rủi ro thấp, với các công ty phát hành rất có khả năng trả lại các khoản nợ của họ. Mua trái phiếu đô thị có rủi ro thấp, nhưng không có rủi ro, vì nhà phát hành có thể không thực hiện thanh toán lãi theo thỏa thuận hoặc được không thể trả nợ gốc khi đáo hạn.
Các loại trái phiếu thành phố
Trái phiếu thành phố có hai loại sau:
- trái phiếu doanh thu trái phiếu nghĩa vụ chung (GO)
Trái phiếu nghĩa vụ chung, được phát hành để tăng vốn ngay lập tức để trang trải chi phí, được hỗ trợ bởi quyền đánh thuế của tổ chức phát hành. Trái phiếu doanh thu, được phát hành cho các dự án cơ sở hạ tầng, được hỗ trợ bởi thu nhập được tạo ra bởi các dự án đó. Cả hai loại trái phiếu đều được miễn thuế và đặc biệt hấp dẫn đối với các nhà đầu tư không thích rủi ro do khả năng cao là các tổ chức phát hành sẽ trả nợ.
Mức rủi ro tín dụng của trái phiếu thành phố
Mặc dù mua trái phiếu đô thị có rủi ro thấp, nhưng chúng không hoàn toàn không có rủi ro. Nếu tổ chức phát hành không thể đáp ứng các nghĩa vụ tài chính của mình, họ có thể không thực hiện thanh toán lãi theo lịch hoặc không thể trả nợ gốc khi đáo hạn. Để hỗ trợ đánh giá mức độ tin cậy của nhà phát hành, các cơ quan xếp hạng (như Dịch vụ nhà đầu tư của Moody và Standard & Poor) phân tích khả năng của nhà phát hành trái phiếu để đáp ứng nghĩa vụ nợ và đưa ra xếp hạng từ 'Aaa' hoặc 'AAA' cho các nhà phát hành đáng tin cậy nhất 'Ca', 'C', 'D', 'DDD', 'DD' hoặc 'D' cho những người mặc định.
Trái phiếu được xếp hạng 'BBB', 'Baa' hoặc tốt hơn thường được coi là đầu tư thích hợp khi bảo toàn vốn là mục tiêu chính. Để giảm bớt lo ngại của nhà đầu tư, nhiều trái phiếu đô thị được hỗ trợ bởi các chính sách bảo hiểm đảm bảo hoàn trả trong trường hợp vỡ nợ.
Hàng năm, Moody xuất bản một báo cáo về hơn 10.000 công ty phát hành trái phiếu đô thị. Báo cáo gần đây nhất được phát hành vào tháng 9 năm 2018 và được bảo hiểm mặc định vào năm 2017. Báo cáo cho thấy bảy trong số 10 vụ vỡ nợ thành phố được xếp hạng của Moody năm 2017 có liên quan đến cuộc khủng hoảng nợ chung của Puerto Rico. Nhìn chung, tổng khối lượng mặc định cho năm 2017 là 31, 5 tỷ đô la, tăng khoảng 15% so với 22, 6 tỷ đô la trong năm trước và cao nhất trong giai đoạn nghiên cứu 48 năm, theo Moody.
Theo dữ liệu của Moody, tiếp tục có sự phân định rất rõ ràng về tỷ lệ mặc định bắt đầu từ năm 2007, giữa năm 1970 và 2007, Moody báo cáo trung bình chỉ có 1, 3 mặc định mỗi năm trong lĩnh vực trái phiếu muni. Con số đó tăng gấp bốn lần sau năm 2007, được đánh dấu bằng bảy mặc định vào năm 2013.
Báo cáo thường niên gần đây nhất của Moody về trái phiếu đô thị cho thấy cơ quan xếp hạng dự kiến mặc định trong năm 2018 và 2019 sẽ giảm từ mức 2017 và tổng khối lượng mặc định sẽ giảm dần sau khi đạt mức cao nhất 48 năm trong báo cáo gần đây nhất.
Thay đổi khung thuế
Trái phiếu thành phố tạo thu nhập miễn thuế và do đó trả lãi suất thấp hơn trái phiếu chịu thuế. Các nhà đầu tư dự đoán mức giảm thuế thu nhập cận biên đáng kể có thể được phục vụ tốt hơn nhờ lợi suất cao hơn từ trái phiếu chịu thuế.
Rủi ro cuộc gọi
Nhiều trái phiếu cho phép nhà phát hành hoàn trả tất cả hoặc một phần trái phiếu trước ngày đáo hạn. Vốn của nhà đầu tư được hoàn trả với phí bảo hiểm được thêm vào để đổi lấy việc nghỉ hưu sớm. Mặc dù bạn nhận được toàn bộ khoản đầu tư ban đầu của mình cộng với một số tiền hoàn lại nếu trái phiếu được gọi, dòng thu nhập của bạn kết thúc sớm hơn dự kiến.
Rủi ro thị trường
Lãi suất của hầu hết trái phiếu đô thị được trả theo tỷ lệ cố định. Tỷ lệ này không thay đổi trong vòng đời của trái phiếu. Tuy nhiên, giá cơ bản của một trái phiếu cụ thể sẽ dao động trong thị trường thứ cấp do điều kiện thị trường. Những thay đổi về lãi suất và kỳ vọng lãi suất nói chung là những yếu tố chính liên quan đến giá thị trường thứ cấp trái phiếu thành phố.
Khi lãi suất giảm, trái phiếu mới phát hành sẽ trả lãi thấp hơn các vấn đề hiện có, điều này làm cho trái phiếu cũ hấp dẫn hơn. Các nhà đầu tư muốn có lợi suất cao hơn có thể sẵn sàng trả nhiều tiền hơn để có được nó.
Tương tự như vậy, nếu lãi suất tăng, trái phiếu mới phát hành sẽ trả lãi cao hơn các vấn đề hiện có. Các nhà đầu tư mua các vấn đề cũ hơn chỉ có thể làm như vậy nếu họ được giảm giá.
Chiến lược mua hàng
Chiến lược cơ bản nhất để đầu tư vào trái phiếu đô thị là mua trái phiếu với lãi suất hoặc lãi suất hấp dẫn và giữ trái phiếu cho đến khi đáo hạn. Mức độ tinh vi tiếp theo liên quan đến việc tạo ra một thang trái phiếu thành phố. Một thang bao gồm một loạt các trái phiếu, mỗi trái phiếu có lãi suất và ngày đáo hạn khác nhau. Khi mỗi nấc thang trên đáo hạn, tiền gốc được tái đầu tư vào một trái phiếu mới. Cả hai chiến lược này được phân loại là chiến lược thụ động vì trái phiếu được mua và giữ cho đến khi đáo hạn.
Các nhà đầu tư đang tìm cách tạo ra cả thu nhập và tăng giá vốn từ danh mục trái phiếu của họ có thể chọn cách tiếp cận quản lý danh mục đầu tư tích cực, theo đó trái phiếu được mua và bán thay vì giữ đến ngày đáo hạn. Cách tiếp cận này tìm cách tạo thu nhập từ sản lượng và lãi vốn từ bán với giá cao.
Đánh giá sự ổn định so với Fit
Sự ổn định là một thuật ngữ tương đối trong thị trường trái phiếu thành phố. Trái phiếu thành phố có xu hướng an toàn hơn nhiều loại đầu tư khác, nhưng chúng kém an toàn hơn trái phiếu kho bạc Mỹ. Bạn cũng có thể giao dịch bằng nhiều loại trái phiếu đô thị, như trái phiếu đánh giá, trái phiếu doanh thu hoặc trái phiếu nghĩa vụ chung.
Người phát hành trái phiếu cũng có vấn đề; trái phiếu phát hành từ chính quyền thành phố trong một thành phố có tài chính mạnh sẽ được coi là ổn định hơn so với trái phiếu từ một thành phố có xếp hạng tín dụng đã bị hạ cấp hoặc gần đây đã nộp đơn xin phá sản.
Rất nhiều nhà đầu tư đã phạm một sai lầm dễ hiểu trong thời gian khó khăn hoặc không chắc chắn và phát triển tầm nhìn đường hầm về sự ổn định và an toàn. Tuy nhiên, trong chuyến bay của họ khỏi rủi ro, họ không xem xét cách đầu tư phù hợp với kế hoạch tài chính của họ.
Trái phiếu thành phố có thể là một thiên đường thuế, thường tạo ra lợi nhuận cao hơn Kho bạc. Họ vẫn có thể thua lạm phát và buộc số tiền lớn trong thời gian dài hơn nhiều so với suy thoái thường kéo dài.
