Hai trong số các đặc điểm hấp dẫn nhất của các lựa chọn là họ cho phép nhà đầu tư hoặc nhà giao dịch có cơ hội đạt được các mục tiêu nhất định và chơi thị trường theo những cách nhất định mà họ có thể không có khả năng. Ví dụ: nếu một nhà đầu tư đang giảm giá đối với một cổ phiếu hoặc chỉ số cụ thể, một trong những lựa chọn là bán cổ phiếu ngắn của cổ phiếu. Mặc dù đây là một sự thay thế đầu tư hoàn toàn khả thi, nhưng nó có một số tiêu cực. Trước hết, có những yêu cầu vốn khá lớn. Thứ hai, có rủi ro không giới hạn về mặt kỹ thuật, bởi vì không có giới hạn về việc cổ phiếu có thể tăng giá bao xa sau khi nhà đầu tư bán khống cổ phiếu. May mắn thay, các tùy chọn cung cấp lựa chọn thay thế cho kịch bản này.
Tùy chọn đặt
Một cách khác để rút ngắn cổ phiếu là mua quyền chọn bán, cung cấp cho người mua quyền chọn, nhưng không phải là nghĩa vụ, bán 100 cổ phiếu ngắn của cổ phiếu cơ bản với giá cụ thể được gọi là giá đình công cho đến một ngày cụ thể trong tương lai (được gọi là ngày hết hạn). Để mua quyền chọn bán, nhà đầu tư trả phí bảo hiểm cho người bán quyền chọn. Đây là toàn bộ số tiền rủi ro liên quan đến giao dịch này. Điểm mấu chốt là người mua quyền chọn bán có rủi ro hạn chế và về cơ bản là tiềm năng lợi nhuận không giới hạn (tiềm năng lợi nhuận chỉ bị giới hạn bởi thực tế là một cổ phiếu chỉ có thể về không). Tuy nhiên, bất chấp những lợi thế này, việc mua quyền chọn bán không phải lúc nào cũng là lựa chọn thay thế tốt nhất cho một nhà giao dịch hoặc nhà đầu tư giảm giá mong muốn rủi ro hạn chế và yêu cầu vốn tối thiểu.
Cơ chế của gấu Put lây lan
Một trong những lựa chọn thay thế phổ biến nhất để mua quyền chọn bán là một chiến lược được gọi là lây lan gấu. Chiến lược này liên quan đến việc mua một quyền chọn bán với giá thực hiện cao hơn và đồng thời bán cùng số lượng quyền chọn bán với giá thực hiện thấp hơn. Ví dụ, xem xét khả năng mua quyền chọn bán với giá thực hiện là 50 đô la cho giao dịch chứng khoán ở mức 51 đô la một cổ phiếu.
Giả sử còn 60 ngày nữa cho đến khi hết hạn quyền chọn và giá của tùy chọn đặt giá thực hiện 50 là $ 2, 50. Để mua tùy chọn này, một thương nhân sẽ trả phí bảo hiểm $ 250. Sau đó, trong 60 ngày tiếp theo, họ sẽ có quyền bán ngắn 100 cổ phiếu của cổ phiếu cơ bản với giá 50 đô la một cổ phiếu. Vì vậy, nếu giá của cổ phiếu giảm xuống còn 45 đô la, 40 đô la, 30 đô la hoặc thậm chí thấp hơn, người mua quyền chọn có thể thực hiện quyền chọn bán của mình và bán 100 cổ phiếu ngắn với giá 50 đô la một cổ phiếu. Sau đó, họ có thể mua lại cổ phiếu ở mức giá hiện tại và bỏ túi khoản chênh lệch giữa 50 đô la một cổ phiếu và giá mà ông đã trả để mua lại cổ phiếu.
Một lựa chọn khác, phổ biến hơn, sẽ là bán chính quyền chọn bán và bỏ túi lợi nhuận. Ví dụ: nếu cổ phiếu giảm xuống 40 đô la một cổ phiếu, người mua đã mua tùy chọn 50 đặt ở mức 2, 50 đô la sẽ có thể bán quyền chọn bán với giá từ 10 đô la trở lên, dẫn đến lợi nhuận đáng kể.
Ưu điểm của phương pháp thay thế gấu
Vấn đề với việc mua hoặc bán quyền chọn bán là giá hòa vốn cho giao dịch trong ví dụ trên là $ 47, 50 trên mỗi cổ phiếu, được tính bằng cách trừ phí bảo hiểm đã trả ($ 2, 50) khỏi giá thực hiện ($ 50). Để nhìn nó theo một cách khác, cổ phiếu phải giảm. Ngoài ra, một nhà giao dịch có thể không tìm kiếm sự sụt giảm đáng kể về giá của cổ phiếu, mà là một cái gì đó khiêm tốn hơn.
Trong trường hợp này, một cá nhân có thể coi con gấu lây lan như một sự thay thế. Dựa trên cùng một ví dụ, một cá nhân có thể mua tùy chọn đặt giá thực hiện 50 đô la tương tự với giá 2, 50 đô la nhưng cũng sẽ đồng thời bán tùy chọn đặt giá thực hiện 45 lần và nhận 1, 10 đô la phí bảo hiểm. Do đó, nhà giao dịch chỉ phải trả chi phí ròng là 140 đô la để mua chênh lệch. Có hai mặt tích cực và một tiêu cực liên quan đến sự thay thế này so với việc mua giá thực hiện 50 đô la với giá 250 đô la.
- Lợi thế số 1: Nhà giao dịch đã giảm 44% chi phí giao dịch (từ $ 250 xuống $ 140). Lợi thế số 2: Giá hòa vốn tăng từ 47, 50 đô la cho giao dịch dài hạn lên 48, 60 đô la cho chênh lệch giá gấu (giá hòa vốn cho chênh lệch đặt mua được đưa ra bằng cách trừ giá chênh lệch (1, 40 đô la) từ giá thực hiện cao hơn (1, 40 đô la) so với giá thực hiện cao hơn ($ 50 - $ 1, 40 = 48, 60).
Kết quả của việc thâm nhập vào gấu, nhà giao dịch này có rủi ro đô la ít hơn và xác suất lợi nhuận cao hơn. Nếu nhà giao dịch không hy vọng giá cổ phiếu sẽ giảm nhiều dưới 45 khi hết hạn quyền chọn, đây có thể là một lựa chọn thay thế nổi bật.
Nhược điểm của gấu Put lây lan
Có một tiêu cực quan trọng liên quan đến giao dịch này so với giao dịch dài hạn: giao dịch gấu đặt có tiềm năng lợi nhuận hạn chế. Tiềm năng được giới hạn ở mức chênh lệch giữa hai lần đình công trừ đi giá phải trả để mua chênh lệch.
Trong trường hợp này, tiềm năng lợi nhuận tối đa là $ 360 (chênh lệch 5 điểm - trả 1, 40 điểm = $ 3, 60). Giao dịch này sẽ hiển thị lợi nhuận khi hết hạn quyền chọn nếu cổ phiếu ở bất kỳ giá nào dưới mức giá hòa vốn là 48, 60 đô la một cổ phiếu. Lợi nhuận tối đa 360 đô la sẽ đạt được nếu cổ phiếu ở mức hoặc thấp hơn giá thực hiện thấp hơn 45 đô la một cổ phiếu khi hết hạn. Mặc dù tiềm năng lợi nhuận là không giới hạn, nhà giao dịch vẫn có tiềm năng kiếm được lợi nhuận là 257% (lợi nhuận 360 đô la cho khoản đầu tư 140 đô la) nếu cổ phiếu giảm khoảng 12% (từ 51 đô la xuống 45 đô la).
Điểm mấu chốt
Gấu lây lan cung cấp một giải pháp thay thế nổi bật cho việc bán cổ phiếu ngắn hoặc mua quyền chọn mua trong những trường hợp đó khi một nhà giao dịch hoặc nhà đầu tư muốn đầu cơ giá thấp hơn, nhưng không muốn cam kết nhiều vốn cho giao dịch hoặc không nhất thiết phải mong đợi sự sụt giảm lớn về giá
Trong một trong những trường hợp này, một nhà giao dịch có thể mang lại cho mình lợi thế bằng cách giao dịch một con gấu đặt chênh lệch, thay vì chỉ đơn giản là mua một quyền chọn bán trần.
