CDO Bespoke là gì?
CDO bespoke là một sản phẩm tài chính có cấu trúc, cụ thể, nghĩa vụ nợ được thế chấp (CDO) mà một đại lý tạo ra cho một nhóm các nhà đầu tư và thợ may cụ thể theo nhu cầu của họ. Nhóm nhà đầu tư thường mua một đợt CDO bespoke duy nhất. Các đợt còn lại sau đó được tổ chức bởi các đại lý, những người thường sẽ cố gắng phòng ngừa rủi ro thua lỗ. Tranches là một phần của tài sản gộp được chia theo các đặc điểm cụ thể.
Một CDO bespoke cũng được gọi là một đợt bespoke hoặc một cơ hội đợt bespoke.
Khái niệm cơ bản của CDO Bespoke
Theo truyền thống, nghĩa vụ nợ được thế chấp (CDO) gộp chung một tập hợp các tài sản tạo ra dòng tiền, ví dụ như thế chấp, trái phiếu và cho vay và đóng gói lại danh mục đầu tư này vào các phần riêng biệt được gọi là tranches. Các CDO Bespoke có thể được cấu trúc như các CDO truyền thống này, tập hợp các nhóm nợ với dòng thu nhập, nhưng thuật ngữ này thường đề cập đến các CDO tổng hợp đầu tư vào các giao dịch hoán đổi tín dụng mặc định (CDS).
Các đợt khác nhau của CDO có mức độ rủi ro khác nhau, tùy thuộc vào uy tín tín dụng của tài sản cơ bản. Do đó, mỗi đợt có tỷ lệ lợi nhuận hàng quý khác nhau (RoR). Rõ ràng, cơ hội vỡ nợ của các đợt càng lớn, lợi nhuận mà nó mang lại càng cao. Các cơ quan xếp hạng chính không xếp loại CDO bespoke Đánh giá uy tín tín dụng được thực hiện bởi nhà phát hành và trong một chừng mực nào đó, nhận thức thị trường. Bespoke CDO giao dịch qua quầy (OTC).
Chìa khóa chính
- CDO bespoke là một sản phẩm tài chính có cấu trúc, cụ thể, nghĩa vụ nợ được thế chấp (CDO), một đại lý tạo ra và tùy chỉnh cho một nhóm các nhà đầu tư cụ thể. Các CDO thường đầu tư vào các giao dịch hoán đổi tín dụng mặc định. -09 cuộc khủng hoảng tài chính, các CDO bespoke bắt đầu xuất hiện trở lại vào năm 2016 khi các cơ hội giao dịch bespoke. Các CDO chủ yếu là tỉnh của các quỹ phòng hộ và các nhà đầu tư tổ chức khác.
Bối cảnh của CDO Bespoke
Các CDO của Bespoke giống như CDO nói chung đã bị phai nhạt khỏi tầm nhìn của công chúng do vai trò nổi bật của họ trong cuộc khủng hoảng tài chính xảy ra sau cuộc khủng hoảng thế chấp giữa năm 2007 và 2009. Việc tạo ra các sản phẩm này của Phố Wall được coi là góp phần vào sự sụp đổ của thị trường lớn và cuối cùng chính phủ cứu trợ cũng như thiếu ý thức chung. Các sản phẩm này là những khoản đầu tư có cấu trúc cao, khó có thể hiểu được cả hai bởi những người mua và những người bán chúng và khó định giá.
Mặc dù vậy, CDO là một công cụ hữu ích để chuyển rủi ro sang các bên sẵn sàng gánh vác nó và giải phóng vốn cho các mục đích sử dụng khác. Phố Wall luôn tìm cách chuyển rủi ro và mở khóa vốn. Vì vậy, kể từ khoảng năm 2016, CDO bespoke đã trở lại. Trong lần tái sinh của nó, nó thường được gọi là cơ hội bespoke (BTO).
Việc đổi thương hiệu đã không tự thay đổi công cụ, nhưng có lẽ sẽ có một chút xem xét kỹ lưỡng hơn về các mô hình định giá. Hy vọng với những sản phẩm mới này, các nhà đầu tư sẽ không thấy mình phải thực hiện nghĩa vụ mà họ không hiểu đúng.
Một số BTO trị giá 50 tỷ USD đã được bán trong năm 2017.
Ưu điểm của CDO Bespoke
Ưu điểm rõ ràng của CDO bespoke là người mua có thể tùy chỉnh nó. CDO bespoke đơn giản là một công cụ cho phép các nhà đầu tư nhắm mục tiêu rủi ro rất cụ thể để trả lại hồ sơ cho các chiến lược đầu tư hoặc yêu cầu phòng ngừa rủi ro của họ. Nếu một nhà đầu tư muốn đặt cược lớn, nhắm mục tiêu vào ngành công nghiệp phô mai dê, sẽ có một đại lý có thể xây dựng một CDO bespoke để làm điều đó với giá phù hợp.
Lợi ích lớn thứ hai là năng suất. Khi thị trường tín dụng ổn định và lãi suất cố định thấp, những người tìm kiếm thu nhập đầu tư phải đào sâu hơn. Ngoài ra, các sản phẩm này có phần đa dạng.
Ưu
-
Tùy chỉnh theo thông số kỹ thuật của nhà đầu tư
-
Năng suất cao
-
Đa dạng
Nhược điểm
-
Không được kiểm soát
-
Rủi ro cao
-
Tính thanh khoản (thị trường thứ cấp nhỏ)
-
Giá cả mờ đục
Nhược điểm của CDO Bespoke
Nhược điểm lớn là thường có ít hoặc không có thị trường thứ cấp cho các CDO bespoke. Điều này thiếu thị trường làm cho giá cả hàng ngày khó khăn. Giá trị phải được tính toán dựa trên các mô hình tài chính lý thuyết phức tạp. Những mô hình đó có thể đưa ra các giả định hóa ra là sai lầm thảm khốc, khiến người sở hữu phải trả giá đắt và để lại cho họ một công cụ tài chính mà họ không thể bán với bất kỳ giá nào. CDO càng tùy biến, nó càng ít có khả năng thu hút nhà đầu tư hoặc nhà đầu tư khác.
Sau đó là sự thiếu minh bạch và thanh khoản đi kèm với các giao dịch tại quầy nói chung và các công cụ này nói riêng. Là các sản phẩm không được kiểm soát, các CDO bespoke vẫn tương đối cao ở mức độ rủi ro, nhiều hơn một công cụ phù hợp cho các nhà đầu tư tổ chức, như các quỹ phòng hộ, hơn là cho các cá nhân.
Ví dụ thực tế về CDO Bespoke
Citigroup là một trong những đại lý hàng đầu về CDO bespoke, chỉ riêng họ đã kiếm được 7 tỷ đô la trong năm 2016. Để tăng tính minh bạch trong những gì "trong lịch sử là một thị trường mờ đục", hãy trích dẫn Giám đốc điều hành Correlation and Exotics Trading của Vikram Prasad Citi, ngân hàng cung cấp một danh mục đầu tư hoán đổi tín dụng mặc định Đây là tài sản thường được sử dụng để xây dựng CDO. Nó cũng làm cho cấu trúc giá của các cửa hàng CDO hiển thị trên cổng thông tin khách hàng của nó, "xuất bản" các số liệu được tìm nạp.
