Lợi tức trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm đạt mức cao nhất 10 tháng vào ngày 10 tháng 1 năm 2018, lần đầu tiên giao dịch ở mức 2, 59% kể từ tháng 3 năm 2017. Không chỉ là sự gia tăng, mà là tốc độ tăng khiến các nhà đầu tư đau đớn rằng sự bán tháo của thị trường trái phiếu (giá trái phiếu có tương quan nghịch với lợi suất) sẽ biến thành một sự sụp đổ hoàn toàn với sự lây lan của các tỷ lệ cực đoan.
Theo truyền thống, năng suất cao hơn tương quan với một nền kinh tế đang phát triển. Tuy nhiên, chính sách tiền tệ sau Đại suy thoái đã ném tất cả các mối tương quan ra ngoài, và sự gia tăng lợi suất gần đây không liên quan gì đến một nền kinh tế đang cải thiện. Đó là một vấn đề đang chờ xử lý.
Món quà miễn phí của ngân hàng trung ương kéo dài hàng thập kỷ cuối cùng sẽ kết thúc, nhưng thời gian phát hành càng lâu, sẽ càng đau đớn hơn khi nó được lấy từ dưới chân chúng ta; một ngày có thể sớm hơn nhiều người mong đợi. Giống như một quả bóng được giữ dưới nước, thị trường trái phiếu đang có dấu hiệu cho thấy bữa trưa miễn phí đã kết thúc.
Ngân hàng Nhật Bản gần đây tuyên bố sẽ bắt đầu giảm mua trái phiếu dài hạn, Trung Quốc đã bắt đầu dỡ bỏ khoản giữ 3, 1 nghìn tỷ đô la Mỹ của Kho bạc Hoa Kỳ và Fed bắt đầu hủy bỏ bảng cân đối kế toán. Giống như một làn sóng tiền hướng đến cánh cửa, thị trường trái phiếu đang rạn nứt.
* Nguồn: Factset
Người để đổ lỗi?
Nới lỏng định lượng toàn cầu đứng đầu 15 nghìn tỷ đô la sau cuộc khủng hoảng tài chính, buộc các nhà đầu tư vào trái phiếu năng suất thấp. Trên thực tế rất thấp, tính đến tháng 5 năm 2017, theo Fitch Xếp hạng đã có hơn 9 nghìn tỷ đô la nợ năng suất âm - khoản nợ được đảm bảo để mất tiền.
Bất đắc dĩ phải rời chân khỏi bàn đạp, Cục Dự trữ Liên bang, Ngân hàng Trung ương châu Âu và Ngân hàng Nhật Bản đã giữ một nắp về sản lượng, và thị trường trái phiếu vẫn còn nguyên vẹn. Tuy nhiên, khi các vết nứt trong bộ giáp bắt đầu hình thành, các ngân hàng trung ương có thể đã gieo hạt giống của chính họ vào cuộc khủng hoảng tiếp theo. Một cuộc khủng hoảng gây ra bởi các ngân hàng trung ương, và một cuộc khủng hoảng không thể được cứu bởi các ngân hàng trung ương.
Ngã ra ngoài
Nếu điều này nghe có vẻ chỉ là một vấn đề đối với các nhà đầu tư trái phiếu hiểu biết, thì khả năng giảm giá sẽ ảnh hưởng nhiều hơn đến các nhà quản lý tiền bay cao. Sản lượng phẫu thuật sẽ làm tăng chi phí đi vay, giảm chi phí vốn, chắc chắn sẽ chấm dứt tỷ lệ thất nghiệp thấp trong thập kỷ.
Hơn nữa, giấc mơ vĩ đại của nước Mỹ sẽ được đưa vào thử nghiệm lần thứ hai trong thế kỷ này. Với khoản nợ thế chấp hơn 10 nghìn tỷ đô la, sản lượng tăng mạnh sẽ gây áp lực lên người vay thế chấp. Một chink tiềm năng trong thị trường việc làm, cùng với sự gia tăng thanh toán thế chấp - một câu chuyện quá quen thuộc với người Mỹ trung lưu.
Điểm mấu chốt
Theo sau cuộc khủng hoảng tài chính, lợi suất trái phiếu dài hạn đã được đẩy lên mức chưa từng thấy kể từ thế kỷ 13, theo Global Financial Data. Làm việc trong thế giới tài chính có sức chứa lớn không bao giờ dễ dàng.
Tuy nhiên, thời gian tăng của thị trường trái phiếu khiến các nhà đầu tư tự mãn, các ngân hàng trung ương cũng vậy. Sự sụp đổ của biến động có nghĩa là một điều tốt, nhưng như Artemis Capital chỉ ra, nó đã trở thành một công cụ định giá. Họ nghĩ rằng nếu độ biến động thấp thì hiện trạng sẽ không bao giờ bị thách thức. Tại sao nó sẽ là? Nhưng bây giờ, khi bong bóng thị trường trái phiếu ở bề mặt hỗn loạn, biến động sẽ chỉ là một quả bóng khác chỉ có một cách để đi.
"Bạn không bao giờ có thể phá hủy rủi ro, chỉ chuyển đổi nó. Tất cả lý thuyết danh mục đầu tư hiện đại là chuyển rủi ro giá thành rủi ro tương quan ngắn. Không có gì sai với điều đó, ngoại trừ thực tế đó không phải là điều mà nhiều nhà đầu tư đã nói, hoặc đăng ký. " - Thủ đô Artemis.
