Mô hình định giá tài sản vốn được sử dụng rộng rãi (CAPM) đã được đưa vào thực tế, có cả ưu và nhược điểm.
Mô hình CAPM: Tổng quan
Mô hình định giá tài sản vốn (CAPM) là một lý thuyết tài chính thiết lập mối quan hệ tuyến tính giữa lợi tức cần thiết cho một khoản đầu tư và rủi ro. Mô hình này dựa trên mối quan hệ giữa beta của tài sản, lãi suất phi rủi ro (thường là lãi suất tín phiếu Kho bạc) và phí bảo hiểm rủi ro vốn cổ phần hoặc lợi nhuận kỳ vọng trên thị trường trừ đi lãi suất phi rủi ro.
Hay nói, là một tài tài của, qua, qua, qua một tài khác, qua giữ, qua một tài khác E (ri) = Rf + i (E (rm) Rf) trong đó: E (ri) = yêu cầu hoàn trả đối với tài sản tài chính iRf = tỷ lệ hoàn vốn không rủi roi = giá trị beta cho tài chính tài sản tôi
Trọng tâm của mô hình là các giả định cơ bản của nó, mà nhiều người chỉ trích là không thực tế và có thể cung cấp cơ sở cho một số nhược điểm chính của nó. Không có mô hình nào là hoàn hảo, nhưng mỗi mô hình nên có một vài đặc điểm làm cho nó hữu ích và có thể áp dụng.
Ưu điểm của mô hình CAPM
Có rất nhiều lợi thế cho việc áp dụng CAPM, bao gồm:
Dễ sử dụng
CAPM là một phép tính đơn giản có thể dễ dàng kiểm tra căng thẳng để rút ra một loạt các kết quả có thể xảy ra để cung cấp sự tin cậy xung quanh tỷ lệ lợi nhuận yêu cầu.
Chìa khóa chính
- CAPM là một mô hình hoàn trả được sử dụng rộng rãi, dễ tính toán và căng thẳng. Nó bị chỉ trích vì những giả định không thực tế của nó. Đối với những lời chỉ trích này, CAPM cung cấp một kết quả hữu ích hơn so với mô hình DDM hoặc WACC trong nhiều tình huống.
Danh mục đầu tư đa dạng
Giả định rằng các nhà đầu tư nắm giữ một danh mục đầu tư đa dạng, tương tự như danh mục đầu tư thị trường, loại bỏ rủi ro phi hệ thống (cụ thể).
Lỗi hệ thống
CAPM tính đến rủi ro hệ thống (beta), được loại bỏ khỏi các mô hình hoàn trả khác, chẳng hạn như mô hình chiết khấu cổ tức (DDM). Rủi ro hệ thống hoặc thị trường là một biến số quan trọng bởi vì nó không lường trước được và vì lý do đó, thường không thể được giảm thiểu hoàn toàn.
Biến động rủi ro kinh doanh và tài chính
Khi doanh nghiệp điều tra các cơ hội, nếu kết hợp kinh doanh và tài trợ khác với kinh doanh hiện tại, thì các tính toán lợi nhuận cần thiết khác, như chi phí vốn trung bình có trọng số (WACC), không thể được sử dụng. Tuy nhiên, CAPM có thể.
Khi được sử dụng cùng với các khía cạnh khác của khảm đầu tư, CAPM có thể cung cấp dữ liệu lợi nhuận vô song có thể hỗ trợ hoặc loại bỏ khoản đầu tư tiềm năng.
Nhược điểm của mô hình CAPM
Giống như nhiều mô hình khoa học, CAPM có nhược điểm của nó. Những nhược điểm chính được phản ánh trong các giả định và đầu vào của mô hình, bao gồm:
Tỷ lệ phi rủi ro (Rf)
Tỷ lệ thường được chấp nhận được sử dụng như R f là lợi suất của chứng khoán chính phủ ngắn hạn. Vấn đề với việc sử dụng đầu vào này là năng suất thay đổi hàng ngày, tạo ra sự biến động.
Lợi nhuận trên thị trường (Rm)
Lợi nhuận trên thị trường có thể được mô tả là tổng của lãi vốn và cổ tức cho thị trường. Một vấn đề phát sinh khi, tại bất kỳ thời điểm nào, lợi nhuận thị trường có thể là âm. Kết quả là, lợi nhuận thị trường dài hạn được sử dụng để làm mịn lợi nhuận. Một vấn đề khác là những lợi nhuận này là lạc hậu và có thể không đại diện cho lợi nhuận thị trường trong tương lai.
Khả năng vay với lãi suất phi rủi ro
CAPM được xây dựng trên bốn giả định chính, bao gồm một giả định phản ánh một bức tranh thế giới thực không thực tế. Giả định này mà các nhà đầu tư có thể vay và cho vay với lãi suất phi rủi ro là không thể đạt được trong thực tế. Các nhà đầu tư cá nhân không thể vay (hoặc cho vay) với cùng một tỷ lệ như chính phủ Hoa Kỳ. Do đó, dòng trả về yêu cầu tối thiểu thực sự có thể ít dốc hơn (cung cấp mức hoàn vốn thấp hơn) so với mô hình tính toán.
Xác định Beta Proxy dự án
Các doanh nghiệp sử dụng CAPM để đánh giá một khoản đầu tư cần tìm một bản beta phản ánh của dự án hoặc khoản đầu tư. Thông thường, một phiên bản beta proxy là cần thiết. Tuy nhiên, việc xác định chính xác một để đánh giá đúng dự án là khó khăn và có thể ảnh hưởng đến độ tin cậy của kết quả.
