Định nghĩa năng suất hiệu quả

Năng suất hiệu quả là gì?

Lợi tức hiệu quả là sản lượng của một trái phiếu có các phiếu giảm giá được tái đầu tư sau khi đã nhận được khoản thanh toán của trái chủ. Lợi suất hiệu quả là tổng sản lượng mà một nhà đầu tư nhận được liên quan đến lợi suất danh nghĩa hoặc phiếu giảm giá của trái phiếu. Năng suất hiệu quả có tính đến sức mạnh của lãi kép trên lợi nhuận đầu tư, trong khi năng suất danh nghĩa thì không.

Chìa khóa chính

• Sản lượng hiệu quả giả định thanh toán phiếu giảm giá được tái đầu tư. Lợi tức hiệu quả được tính bằng các khoản thanh toán phiếu lãi của trái phiếu chia cho giá trị thị trường hiện tại của trái phiếu. Phiếu giảm giá tái đầu tư có nghĩa là lợi suất hiệu quả của trái phiếu cao hơn lãi suất trái phiếu đã nêu. Để so sánh năng suất hiệu quả và năng suất đến trưởng thành, năng suất hiệu quả phải được chuyển đổi thành năng suất hàng năm hiệu quả. Giao dịch trái phiếu có lợi suất hiệu quả cao hơn năng suất đến kỳ hạn bán với giá cao, nhưng nếu lợi suất hiệu quả thấp hơn năng suất đến ngày đáo hạn thì giao dịch giảm giá.

Hiểu năng suất hiệu quả

Lợi suất hiệu quả là một cách mà các trái chủ có thể đo lường lợi suất của họ đối với trái phiếu. Lợi tức hiệu quả được tính bằng cách chia các khoản thanh toán phiếu lãi cho giá trị thị trường hiện tại của trái phiếu.

Ngoài ra còn có lợi suất hiện tại, đại diện cho lợi tức hàng năm của trái phiếu dựa trên thanh toán phiếu lãi hàng năm và giá hiện tại, trái ngược với mệnh giá. Lợi tức đến khi đáo hạn (YTM) là tỷ suất lợi nhuận kiếm được từ một trái phiếu được giữ cho đến khi đáo hạn. Tuy nhiên, đó là sản lượng tương đương trái phiếu (BEY), không phải là lợi tức hàng năm hiệu quả (EAY).

Lợi tức hiệu quả là thước đo lãi suất coupon, là lãi suất được ghi trên trái phiếu và được biểu thị bằng phần trăm của mệnh giá. Các khoản thanh toán phiếu lãi trên trái phiếu thường được nhà phát hành thanh toán nửa năm một lần cho nhà đầu tư trái phiếu. Điều này có nghĩa là nhà đầu tư sẽ nhận được hai khoản thanh toán phiếu lãi mỗi năm.

Năng suất hiệu quả so với năng suất đến khi trưởng thành (YTM)

Để so sánh năng suất hiệu quả với YTM, hãy chuyển đổi YTM thành năng suất hàng năm hiệu quả. Nếu YTM lớn hơn lợi suất hiệu quả của trái phiếu, thì trái phiếu đang giao dịch với mức chiết khấu ngang bằng. Mặt khác, nếu YTM thấp hơn lợi suất hiệu quả, trái phiếu được bán với giá cao.

Hạn chế của việc sử dụng lợi suất hiệu quả là nó giả định rằng các khoản thanh toán phiếu giảm giá có thể được tái đầu tư vào một phương tiện khác trả cùng mức lãi suất. Điều này cũng có nghĩa là nó giả định trái phiếu đang bán ngang giá. Điều này không phải lúc nào cũng có thể, xem xét thực tế là lãi suất thay đổi theo định kỳ, giảm và tăng do các yếu tố nhất định trong nền kinh tế.

Ví dụ về năng suất hiệu quả

Nếu một nhà đầu tư nắm giữ một trái phiếu có mệnh giá 1.000 đô la và một phiếu lãi 5% được trả nửa năm một lần vào tháng 3 và tháng 9, anh ta sẽ nhận được (5% / 2) x 1.000 đô la = 25 đô la hai lần một năm cho tổng số 50 đô la thanh toán phiếu lãi.

Tuy nhiên, lợi suất hiệu quả là thước đo lợi tức của trái phiếu giả định các khoản thanh toán phiếu lãi được tái đầu tư. Nếu các khoản thanh toán được tái đầu tư, thì năng suất hiệu quả của anh ta sẽ lớn hơn năng suất phiếu lãi đã nêu hoặc sản lượng danh nghĩa, do ảnh hưởng của lãi kép. Tái đầu tư vào phiếu giảm giá sẽ tạo ra lợi suất cao hơn vì tiền lãi thu được từ các khoản thanh toán lãi. Nhà đầu tư trong ví dụ trên sẽ nhận được hơn 50 đô la hàng năm bằng cách sử dụng đánh giá lợi nhuận hiệu quả. Công thức tính năng suất hiệu quả là:

i = ⁿ - 1

trong đó i = năng suất hiệu quả

r = tỷ lệ danh nghĩa

n = số lượng thanh toán mỗi năm

Theo ví dụ ban đầu của chúng tôi được trình bày ở trên, lợi tức hiệu quả của nhà đầu tư đối với trái phiếu coupon 5% của anh ta sẽ là:

i = ² - 1

i = 1, 025 ² - 1

i = 0, 0506, hoặc 5, 06%

Lưu ý rằng vì trái phiếu trả lãi nửa năm một lần, các khoản thanh toán sẽ được thực hiện hai lần cho trái chủ mỗi năm, do đó, số lượng thanh toán mỗi năm là hai.

Từ tính toán ở trên, năng suất hiệu quả 5, 06% rõ ràng cao hơn lãi suất coupon 5% kể từ khi tính gộp được xem xét. Để hiểu điều này theo cách khác, hãy xem xét kỹ các chi tiết của thanh toán phiếu giảm giá. Vào tháng 3, nhà đầu tư nhận được 2, 5% x $ 1.000 = $ 25. Vào tháng 9, do lãi gộp, anh ta sẽ nhận được (2, 5% x $ 1.000) + (2, 5% x $ 25) = 2, 5% x $ 1, 025 = $ 25, 625. Điều này có nghĩa là khoản thanh toán hàng năm là $ 25 vào tháng 3 + $ 25, 625 vào tháng 9 = $ 50, 625. Do đó, lãi suất thực là $ 50, 625 / $ 1.000 = 5, 06%.