Giao dịch so sánh là gì?
Chi phí của một giao dịch tương đương là một trong những yếu tố chính trong việc ước tính giá trị của một công ty đang được coi là mục tiêu sáp nhập và mua lại (M & A). Lý do giống như của một người mua nhà tiềm năng, người kiểm tra doanh số gần đây trong một khu phố.
Điều này thường được gọi là một giao dịch comp.
Chìa khóa chính
- Giao dịch so sánh được sử dụng để đánh giá giá trị hợp lý cho mục tiêu tiếp quản công ty. Giao dịch so sánh lý tưởng là dành cho một công ty trong cùng ngành với mô hình kinh doanh tương tự. Giá trị hợp lý của mục tiêu tiếp quản dựa trên thu nhập gần đây của công ty.
Hiểu giao dịch so sánh
Các công ty tìm cách mua lại các công ty khác để phát triển kinh doanh, tiếp cận các nguồn lực có giá trị, mở rộng phạm vi của họ, loại bỏ đối thủ cạnh tranh hoặc một số kết hợp của tất cả những lý do này.
Trong mọi trường hợp, trả quá nhiều cho việc mua lại đó có thể là thảm họa. Vì vậy, công ty và các chủ ngân hàng đầu tư của họ tìm kiếm các giao dịch tương đương với nhau càng gần đây càng tốt. Họ nhìn vào các công ty có mô hình kinh doanh tương tự như công ty đang được nhắm mục tiêu. Càng nhiều dữ liệu giao dịch có thể so sánh có sẵn để phân tích, càng dễ dàng có được một định giá hợp lý.
Ngược lại, một công ty đã trở thành mục tiêu tiếp quản thực hiện cùng một loại phân tích để xác định xem một đề nghị trên bàn có tốt cho các cổ đông của chính họ hay không.
Trong cả hai trường hợp, phương pháp định giá giao dịch tương đương có thể giúp một công ty đạt được mức giá cho việc mua lại mà các cổ đông sẵn sàng chấp nhận.
Số liệu định giá
Số liệu định giá cụ thể trong sử dụng rộng rãi để phân tích giao dịch tương đương là bội số EV-to-EBITDA. EV là giá trị doanh nghiệp và EBITDA là thu nhập trước lãi vay, thuế, khấu hao và khấu hao. Trong công thức này, thời hạn 12 tháng được sử dụng cho EBITDA.
Định giá giao dịch tương đương thường được sử dụng cùng với các dữ liệu khác bao gồm dòng tiền chiết khấu của công ty, tỷ lệ giá trên thu nhập, tỷ lệ giá trên doanh thu và tỷ lệ giá trên dòng tiền. Các yếu tố khác có liên quan đến các ngành công nghiệp cụ thể.
Tất cả các số trên có sẵn cho các công ty đại chúng. Nếu mục tiêu mua lại không phải là một công ty giao dịch công khai, dữ liệu có sẵn có thể bị giới hạn.
Ví dụ thực tế về giao dịch so sánh
Becton, Dickinson và Công ty (BDX) đã nộp Mẫu S-4 với SEC vào giữa năm 2017 để mua lại CR Bard, Inc. Cả hai công ty đều là nhà phát triển và sản xuất thiết bị y tế.
Ý kiến công bằng
Hồ sơ tiết lộ rằng Bard giữ lại Goldman Sachs làm cố vấn tài chính để đưa ra ý kiến công bằng cho mức giá mà BD đưa ra. Vì ngành công nghiệp cung cấp dịch vụ chăm sóc sức khỏe đã trải qua quá trình hợp nhất đáng kể trong những năm gần đây, Goldman Sachs có một loạt các dữ liệu giao dịch tương đương theo ý của mình.
Chín giao dịch tương đương từ 2011 đến 2016 được liệt kê trong hồ sơ. Điều đó cho phép phân tích mạnh mẽ cho các cổ đông của Bard và ban giám đốc của công ty xem xét đề nghị tiếp quản của BD.
Các so sánh được phân tích bởi mục tiêu tiếp quản cũng như người thâu tóm trong tương lai.
Cố vấn tài chính của Bard đã tính toán phạm vi bội số EBITDA của EV-to-LTM của các giao dịch trong quá khứ cũng như bội số trung vị. Phân tích giao dịch so sánh là một trong một số kỹ thuật định giá được phân tích cho thỏa thuận này, các kỹ thuật khác bao gồm bội số giá-thu nhập và giá-thu nhập-tăng trưởng. Nhưng nó cũng là một trong những hàng đầu, như là thông lệ tiêu chuẩn cho việc sáp nhập và mua lại.
Cảnh báo thông thường
Mặc dù đó là thông lệ tiêu chuẩn, nó không được coi là từ cuối cùng để định giá một công ty mục tiêu. Trong ví dụ này, Goldman Sachs đã đưa ra từ chối trách nhiệm rằng phân tích giao dịch tương đương của nó, cùng với các phân tích định giá khác, "không có ý định đánh giá cũng như không nhất thiết phản ánh giá mà doanh nghiệp hoặc chứng khoán có thể được bán."
Thỏa thuận cuối cùng đã được phê duyệt với mức giá 24 tỷ USD.
