Giao ước là gì?
Trong thuật ngữ pháp lý và tài chính, một giao ước là một lời hứa trong một hiệp định, hoặc bất kỳ thỏa thuận nợ chính thức nào khác, rằng một số hoạt động nhất định sẽ hoặc sẽ không được thực hiện. Các giao ước trong tài chính thường liên quan đến các điều khoản trong hợp đồng tài chính, chẳng hạn như một tài liệu cho vay hoặc vấn đề trái phiếu nêu rõ các giới hạn mà người đi vay có thể cho vay thêm.
Các giao ước thường được các bên cho vay đưa ra để bảo vệ bản thân khỏi những người vay mặc định về nghĩa vụ của họ do các hành động tài chính gây bất lợi cho chính họ hoặc doanh nghiệp.
khế ước
Giao ước hoạt động như thế nào
Các giao ước thường được thể hiện theo các tỷ lệ tài chính phải được duy trì, chẳng hạn như tỷ lệ nợ trên tài sản tối đa hoặc các tỷ lệ khác như vậy. Các giao ước có thể bao gồm mọi thứ, từ các khoản thanh toán cổ tức tối thiểu đến các mức phải được duy trì bằng vốn lưu động cho các nhân viên chủ chốt còn lại với công ty.
Khi một giao ước bị phá vỡ, người cho vay thường có quyền gọi lại nghĩa vụ từ người đi vay. Nói chung, có hai loại giao ước được bao gồm trong các thỏa thuận cho vay: giao ước khẳng định và giao ước tiêu cực.
Giao ước khẳng định
Một giao ước khẳng định hoặc tích cực là một điều khoản trong hợp đồng cho vay đòi hỏi người vay phải thực hiện các hành động cụ thể. Ví dụ về các giao ước khẳng định bao gồm các yêu cầu để duy trì mức bảo hiểm đầy đủ, các yêu cầu để cung cấp báo cáo tài chính được kiểm toán cho người cho vay, tuân thủ luật pháp hiện hành và duy trì sổ sách kế toán và xếp hạng tín dụng phù hợp, nếu có.
Một sự vi phạm một giao ước khẳng định thường dẫn đến sự mặc định hoàn toàn. Một số hợp đồng cho vay có thể có các điều khoản cung cấp cho người vay thời gian ân hạn để khắc phục vi phạm. Nếu không được sửa chữa, các chủ nợ có quyền thông báo mặc định và yêu cầu hoàn trả ngay tiền gốc và bất kỳ khoản lãi tích lũy nào.
Giao ước tiêu cực
Các giao ước tiêu cực được đưa ra để khiến người vay kiềm chế những hành động nhất định có thể dẫn đến sự suy giảm của tình trạng tín dụng và khả năng trả nợ hiện tại. Các hình thức phổ biến nhất của các giao ước tiêu cực là các tỷ lệ tài chính mà người vay phải duy trì kể từ ngày lập báo cáo tài chính. Ví dụ, hầu hết các thỏa thuận cho vay yêu cầu tỷ lệ tổng nợ với một mức thu nhập nhất định không vượt quá số tiền tối đa, điều này đảm bảo rằng một công ty không tự gánh chịu nhiều nợ hơn khả năng chi trả.
Một giao ước tiêu cực phổ biến khác là tỷ lệ bảo hiểm lãi suất, cho biết thu nhập trước lãi suất và thuế (EBIT) phải lớn hơn tỷ lệ thanh toán lãi theo một số lần nhất định. Tỷ lệ đặt một kiểm tra cho người vay để đảm bảo rằng anh ta tạo ra thu nhập đủ để trả lãi.
Chìa khóa chính
- Các giao ước tồn tại trong các hợp đồng tài chính, chẳng hạn như các vấn đề trái phiếu, đặt ra các hoạt động nhất định sẽ hoặc sẽ không được thực hiện. Các giao ước là các điều khoản ràng buộc về mặt pháp lý và nếu vi phạm sẽ kích hoạt hành động bù trừ. Các giao ước cho phép được gọi là khẳng định trong khi các điều khoản hạn chế được phân loại là các giao ước tiêu cực.
Vi phạm trái phiếu
Vi phạm trái phiếu là vi phạm các điều khoản của các giao ước của trái phiếu. Các giao ước trái phiếu được thiết kế để bảo vệ lợi ích của cả hai bên, trong đó việc bao gồm giao ước nằm trong giao ước của trái phiếu, đó là thỏa thuận ràng buộc, hợp đồng hoặc tài liệu giữa hai hoặc nhiều bên.
Khi một công ty phát hành vi phạm giao ước trái phiếu, nó được coi là mặc định về mặt kỹ thuật. Một hình phạt phổ biến cho việc vi phạm giao ước trái phiếu là hạ bậc xếp hạng của trái phiếu, điều này có thể khiến nó trở nên kém hấp dẫn hơn đối với các nhà đầu tư và làm tăng chi phí vay của nhà phát hành. Ví dụ, Moody, một trong những tổ chức xếp hạng tín dụng lớn ở Hoa Kỳ, đánh giá chất lượng giao ước của trái phiếu theo thang điểm từ 1 đến 5, với năm là kém nhất. Điều này có nghĩa là một trái phiếu có xếp hạng năm giao ước là một dấu hiệu cho thấy các giao ước đang bị vi phạm một cách nhất quán.
Vào tháng 5 năm 2016, Moody đã báo cáo rằng chất lượng giao ước tổng thể trên thị trường đã giảm xuống 4, 56 từ 3, 8 tháng trước. Việc hạ cấp được quy cho một lượng lớn trái phiếu rác được phát hành, những trái phiếu có giao ước nghiêm ngặt dễ bị vỡ nợ hơn.
Ví dụ thực tế về các giao ước trái phiếu
Vào ngày 23 tháng 6 năm 2016, Hạt Hennepin, Minnesota, đã phát hành một trái phiếu đô thị để giúp tài trợ cho một phần của trung tâm chuyên khoa ngoại trú cấp cứu tại trung tâm y tế của quận. Xếp hạng Fitch đã cho trái phiếu xếp hạng AAA vì trái phiếu được hỗ trợ bởi niềm tin, tín dụng và khả năng đánh thuế không giới hạn của quận.
Ngoài ra, cơ quan xếp hạng đã cho Cơ quan Đường sắt Khu vực Hennepin nổi bật của quận có nghĩa vụ thuế chung giới hạn xếp hạng AAA vì những lý do tương tự, bao gồm cả việc quận có thể trả nợ bằng cách sử dụng thuế theo giá trị quảng cáo đối với tất cả các tài sản chịu thuế. Bản ghi nợ trái phiếu của Hạt Hennepin có một giao ước quy định rằng Hạt Hennepin có thể đánh thuế để tài trợ cho dịch vụ nợ ở mức 105% hàng năm. Bản ghi nợ cũng quy định rằng mức thuế tối đa cung cấp bảo hiểm mạnh mẽ cho dịch vụ nợ 21, 5 lần MADS.
Một ví dụ khác, trong một báo cáo tháng 3 năm 2018 của Mayer Brown LLP về trái phiếu lợi tức cao của các công ty bất động sản Đức, công ty lưu ý rằng một người chơi khác, Corestate Capital Holding SA (S & P: BB +) có trụ sở tại Luxembourg đã gia nhập nhóm các công ty bất động sản phát hành nợ. Những lưu ý này đại diện cho một phần cơ sở của cấu trúc vốn tổng thể của công ty.
Không giống như trái phiếu lợi tức cao truyền thống, những lưu ý từ Corestate Capital sẽ không thể gọi được trước khi đáo hạn. Đồng thời, luật pháp Đức tuyên bố rằng họ sẽ không chứa một gói giao ước năng suất cao đầy đủ, truyền thống. Không có giới hạn sẽ được đặt trên Corestate để hạn chế phân phối từ các công ty con. Ngoài ra, không có giao ước giao dịch liên kết.
Ví dụ đầu tiên sẽ là một giao ước tiêu cực ở chỗ nó hạn chế tiền thuế ở mức tối đa 105% của dịch vụ nợ. Ví dụ thứ hai là một giao ước khẳng định cho phép không có giới hạn về phân phối.
