Chiến lược cuộc gọi được bảo hiểm có thể hữu ích để tạo ra lợi nhuận trong thị trường phẳng và, trong một số trường hợp, họ có thể cung cấp lợi nhuận cao hơn với rủi ro thấp hơn so với các khoản đầu tư cơ bản của họ., bạn sẽ học cách áp dụng đòn bẩy để tăng thêm hiệu quả vốn và khả năng sinh lời tiềm năng.
Ba phương pháp để thực hiện chiến lược như vậy là thông qua việc sử dụng các loại chứng khoán khác nhau:
Mặc dù tất cả các phương pháp này có cùng một mục tiêu, các cơ chế rất khác nhau và mỗi phương pháp phù hợp hơn với một loại yêu cầu cụ thể của nhà đầu tư so với các phương pháp khác.
Trả lại cuộc gọi được bảo hiểm
Chiến lược cuộc gọi được bảo hiểm ghép một vị trí dài với tùy chọn cuộc gọi ngắn trên cùng một bảo mật. Sự kết hợp của hai vị trí thường có thể mang lại lợi nhuận cao hơn và biến động thấp hơn so với chính chỉ số cơ bản.
Ví dụ, trong một thị trường phẳng hoặc giảm, việc nhận phí bảo hiểm cuộc gọi được bảo hiểm có thể làm giảm hiệu quả của lợi nhuận âm hoặc thậm chí làm cho nó trở nên tích cực. Và khi thị trường đang tăng, lợi nhuận của chiến lược cuộc gọi được bảo hiểm thường sẽ tụt hậu so với các chỉ số cơ bản nhưng vẫn sẽ tích cực. Tuy nhiên, chiến lược cuộc gọi được bảo hiểm không phải lúc nào cũng an toàn như chúng xuất hiện. Nhà đầu tư không chỉ gặp rủi ro thị trường mà còn có rủi ro trong thời gian dài, phí bảo hiểm tích lũy có thể không đủ để bù lỗ. Tình trạng này có thể xảy ra khi biến động vẫn ở mức thấp trong một thời gian dài và sau đó leo lên đột ngột.
Áp dụng đòn bẩy
Đầu tư có đòn bẩy là thực hành đầu tư bằng tiền vay để tăng lợi nhuận. Sự biến động thấp hơn của lợi nhuận chiến lược cuộc gọi được bảo hiểm có thể làm cho chúng trở thành một cơ sở tốt cho chiến lược đầu tư có đòn bẩy. Ví dụ: nếu chiến lược cuộc gọi được bảo hiểm dự kiến sẽ mang lại lợi nhuận 9%, vốn có thể được vay ở mức 5% và nhà đầu tư có thể duy trì tỷ lệ đòn bẩy là 2 lần (2 đô la tài sản cho mỗi 1 đô la vốn chủ sở hữu); lợi nhuận 13% sau đó sẽ được mong đợi (2 × 9% - 1 × 5% = 13%). Và nếu mức độ biến động hàng năm của chiến lược gọi vốn được bảo hiểm cơ bản là 10%, thì mức biến động của khoản đầu tư đòn bẩy 2 lần sẽ gấp đôi số tiền đó.
Tất nhiên, áp dụng đòn bẩy chỉ làm tăng giá trị khi lợi nhuận đầu tư cơ bản cao hơn đáng kể so với chi phí của tiền vay. Nếu lợi nhuận của chiến lược cuộc gọi được bảo hiểm chỉ cao hơn 1% hoặc 2%, thì việc áp dụng đòn bẩy 2 lần sẽ chỉ đóng góp 1% hoặc 2% cho lợi nhuận nhưng sẽ tăng rủi ro mạnh.
Các cuộc gọi được bảo hiểm trong Tài khoản ký quỹ
Tài khoản ký quỹ cho phép nhà đầu tư mua chứng khoán bằng tiền vay và nếu nhà đầu tư có cả tiền ký quỹ và tùy chọn có sẵn trong cùng một tài khoản, chiến lược cuộc gọi được bảo hiểm có đòn bẩy có thể được thực hiện bằng cách mua một cổ phiếu hoặc ETF trên lề và sau đó bán các cuộc gọi được bảo hiểm hàng tháng. Tuy nhiên, có một số cạm bẫy tiềm năng. Đầu tiên, lãi suất ký quỹ có thể thay đổi lớn. Một nhà môi giới có thể sẵn sàng cho vay tiền ở mức 5, 5% trong khi một khoản phí khác là 9, 5%. Như đã trình bày ở trên, lãi suất cao hơn sẽ cắt giảm lợi nhuận đáng kể.
Thứ hai, bất kỳ nhà đầu tư nào sử dụng ký quỹ môi giới đều phải quản lý rủi ro của mình một cách cẩn thận, vì luôn có khả năng sự suy giảm giá trị trong bảo mật cơ bản có thể kích hoạt lệnh gọi ký quỹ và bán bắt buộc. Các cuộc gọi ký quỹ xảy ra khi vốn chủ sở hữu giảm từ 30% đến 35% giá trị của tài khoản, tương đương với tỷ lệ đòn bẩy tối đa khoảng 3, 0 lần. (Lưu ý: lề = 100 / đòn bẩy).
Mặc dù hầu hết các tài khoản môi giới cho phép các nhà đầu tư mua chứng khoán với tỷ lệ ký quỹ 50%, tương đương với tỷ lệ đòn bẩy là 2, 0 lần, nhưng tại thời điểm đó, sẽ chỉ mất khoảng 25% để thực hiện lệnh gọi ký quỹ. Để tránh nguy hiểm này, hầu hết các nhà đầu tư sẽ lựa chọn tỷ lệ đòn bẩy thấp hơn; do đó, giới hạn thực tế có thể chỉ là 1, 6 lần hoặc 1, 5 lần, vì ở mức đó, nhà đầu tư có thể chịu được khoản lỗ từ 40% đến 50% trước khi nhận được lệnh gọi ký quỹ.
Các cuộc gọi được bảo hiểm với Chỉ số Tương lai
Hợp đồng tương lai cung cấp cơ hội mua bảo đảm cho một mức giá được thiết lập trong tương lai và giá đó bao gồm chi phí vốn bằng với tỷ lệ cuộc gọi của nhà môi giới trừ đi tỷ suất cổ tức.
Hợp đồng tương lai là chứng khoán được thiết kế chủ yếu cho các nhà đầu tư tổ chức nhưng ngày càng có sẵn cho các nhà đầu tư bán lẻ.
Vì hợp đồng tương lai là một khoản đầu tư dài hạn có đòn bẩy với chi phí vốn thuận lợi, nó có thể được sử dụng làm cơ sở cho chiến lược gọi vốn được bảo hiểm. Nhà đầu tư mua một chỉ số trong tương lai và sau đó bán số lượng hợp đồng tùy chọn cuộc gọi hàng tháng tương đương trên cùng một chỉ mục. Bản chất của giao dịch cho phép nhà môi giới sử dụng các hợp đồng tương lai dài hạn để bảo mật cho các cuộc gọi được bảo hiểm.
Các cơ chế mua và nắm giữ một hợp đồng tương lai rất khác nhau, tuy nhiên, từ những người nắm giữ cổ phiếu trong một tài khoản môi giới bán lẻ. Thay vì duy trì vốn chủ sở hữu trong một tài khoản, một tài khoản tiền mặt được giữ, đóng vai trò bảo đảm cho tương lai của chỉ số, và các khoản lãi và lỗ được giải quyết mỗi ngày trên thị trường.
Lợi ích là tỷ lệ đòn bẩy cao hơn, thường cao tới 20 lần đối với các chỉ số rộng, tạo ra hiệu quả vốn rất lớn. Tuy nhiên, gánh nặng thuộc về nhà đầu tư để đảm bảo rằng họ duy trì đủ lợi nhuận để giữ vị trí của họ, đặc biệt là trong thời kỳ rủi ro thị trường cao.
Bởi vì các hợp đồng tương lai được thiết kế cho các nhà đầu tư tổ chức, số tiền liên quan đến chúng rất cao. Ví dụ: nếu chỉ số S & P 500 giao dịch ở mức 1.400 và hợp đồng tương lai trên chỉ số tương ứng với 250 lần giá trị của chỉ số, thì mỗi hợp đồng tương đương với khoản đầu tư có đòn bẩy 350.000 đô la. Đối với một số chỉ mục, bao gồm S & P 500 và Nasdaq, các hợp đồng nhỏ có sẵn ở các kích cỡ nhỏ hơn.
LEAPS Cuộc gọi được bảo hiểm
Một tùy chọn khác là sử dụng tùy chọn cuộc gọi LEAPS để bảo mật cho cuộc gọi được bảo hiểm. Tùy chọn LEAPS là một tùy chọn có hơn chín tháng tính đến ngày hết hạn. Cuộc gọi LEAPS được mua trên bảo mật cơ bản và các cuộc gọi ngắn được bán hàng tháng và được mua lại ngay trước ngày hết hạn. Tại thời điểm này, việc bán hàng hàng tháng tiếp theo được bắt đầu và quá trình lặp lại cho đến khi hết hạn vị trí LEAPS.
Chi phí của tùy chọn LEAPS là, giống như bất kỳ tùy chọn nào, được xác định bởi:
- giá trị nội tại của tỷ lệ lãi suất trong khoảng thời gian đối với cơ sở dữ liệu hết hạn của nó ước tính biến động dài hạn của chứng khoán
Mặc dù các tùy chọn cuộc gọi LEAPS có thể tốn kém, do giá trị thời gian cao của chúng, chi phí thường thấp hơn so với việc mua bảo mật cơ bản trên lề.
Vì mục tiêu của nhà đầu tư là giảm thiểu thời gian phân rã, nên tùy chọn cuộc gọi LEAPS thường được mua sâu bằng tiền và điều này đòi hỏi một số tiền ký quỹ phải được duy trì để giữ vị trí. Ví dụ: nếu S & P 500 ETF đang giao dịch ở mức 130 đô la, tùy chọn cuộc gọi LEAPS hai năm với giá thực hiện là 100 đô la sẽ được mua và một khoản tiền mặt 30 đô la được giữ, và sau đó một cuộc gọi một tháng được bán với giá thực hiện là 130 đô la, tức là lúc có tiền
Bằng cách bán tùy chọn cuộc gọi LEAPS vào ngày hết hạn, nhà đầu tư có thể mong đợi nắm bắt được sự đánh giá cao của bảo mật cơ bản trong thời gian nắm giữ (hai năm, trong ví dụ trên), trừ mọi chi phí lãi vay hoặc chi phí bảo hiểm rủi ro. Tuy nhiên, bất kỳ nhà đầu tư nào nắm giữ tùy chọn LEAPS nên lưu ý rằng giá trị của nó có thể dao động đáng kể so với ước tính này do những thay đổi trong biến động.
Ngoài ra, nếu trong tháng tiếp theo, chỉ số đột nhiên tăng 15 đô la, tùy chọn cuộc gọi ngắn sẽ phải được mua lại trước ngày hết hạn để có thể viết một số khác. Ngoài ra, các yêu cầu ký quỹ tiền mặt cũng sẽ tăng thêm 15 đô la. Thời điểm không thể đoán trước của dòng tiền có thể khiến việc thực hiện chiến lược cuộc gọi được bảo hiểm với LEAPS trở nên phức tạp, đặc biệt là ở các thị trường đầy biến động.
Điểm mấu chốt
Các chiến lược cuộc gọi được bảo hiểm có đòn bẩy có thể được sử dụng để thu lợi nhuận từ khoản đầu tư nếu đáp ứng hai điều kiện:
- Mức độ biến động ngụ ý được định giá trong các tùy chọn cuộc gọi phải đủ để tính toán các khoản lỗ tiềm năng. Lợi nhuận của chiến lược cuộc gọi được bảo hiểm cơ bản phải cao hơn chi phí vốn vay.
Nhà đầu tư bán lẻ có thể thực hiện chiến lược cuộc gọi được bảo hiểm có đòn bẩy trong tài khoản ký quỹ môi giới tiêu chuẩn, giả sử lãi suất ký quỹ đủ thấp để tạo ra lợi nhuận và tỷ lệ đòn bẩy thấp được duy trì để tránh các cuộc gọi ký quỹ. Đối với các nhà đầu tư tổ chức, hợp đồng tương lai là lựa chọn ưu tiên, vì chúng cung cấp đòn bẩy cao hơn, lãi suất thấp và quy mô hợp đồng lớn hơn.
Tùy chọn cuộc gọi LEAPS cũng có thể được sử dụng làm cơ sở cho chiến lược cuộc gọi được bảo hiểm và có sẵn rộng rãi cho các nhà đầu tư bán lẻ và tổ chức. Tuy nhiên, khó khăn trong việc dự báo dòng tiền và dòng tiền từ phí bảo hiểm, mua lại tùy chọn cuộc gọi và thay đổi yêu cầu ký quỹ tiền mặt, tuy nhiên, đây là một chiến lược tương đối phức tạp, đòi hỏi mức độ phân tích và quản lý rủi ro cao.
