Khi nghe những câu chuyện tin tức về hoạt động giao dịch nội gián bất hợp pháp, các nhà đầu tư thường chú ý vì đó là một hoạt động ảnh hưởng đến họ. Mặc dù có các hình thức giao dịch nội gián hợp pháp, bạn càng hiểu rõ hơn tại sao giao dịch nội gián bất hợp pháp là một tội ác, bạn sẽ càng hiểu rõ hơn về cách hoạt động của thị trường. Ở đây chúng tôi thảo luận về những gì một người trong cuộc bất hợp pháp là gì, làm thế nào nó thỏa hiệp các điều kiện thiết yếu của thị trường vốn và những gì định nghĩa một người trong cuộc.
Nó là gì và tại sao nó có hại?
Giao dịch nội gián xảy ra khi một giao dịch bị ảnh hưởng bởi quyền sở hữu thông tin đặc quyền của công ty chưa được công khai. Bởi vì thông tin không có sẵn cho các nhà đầu tư khác, một người sử dụng kiến thức như vậy đang cố gắng đạt được lợi thế không công bằng so với phần còn lại của thị trường.
Sử dụng thông tin không công khai để thực hiện giao dịch vi phạm tính minh bạch, đó là nền tảng của thị trường vốn. Thông tin trong một thị trường minh bạch được phổ biến theo cách mà tất cả những người tham gia thị trường nhận được nó ít nhiều cùng một lúc. Trong các điều kiện này, một nhà đầu tư có thể đạt được lợi thế so với người khác chỉ thông qua kỹ năng thu thập và giải thích thông tin có sẵn. Kỹ năng này dựa trên thành tích và nhận thức cá nhân. Nếu một người giao dịch với thông tin không công khai, anh ta hoặc cô ta có được một lợi thế là không thể đối với phần còn lại của công chúng. Điều này không chỉ không công bằng mà còn gây gián đoạn cho một thị trường hoạt động đúng: nếu cho phép giao dịch nội gián, nhà đầu tư sẽ mất niềm tin vào vị thế bất lợi của họ (so với người trong cuộc) và sẽ không đầu tư nữa.
Luật
Vào tháng 8 năm 2000, Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) đã thông qua các quy tắc mới liên quan đến giao dịch nội gián (có hiệu lực vào tháng 10 cùng năm). Theo Quy tắc 10b5-1, SEC định nghĩa giao dịch nội gián là bất kỳ giao dịch chứng khoán nào được thực hiện khi người đứng sau giao dịch nhận thức được thông tin quan trọng không công khai và do đó vi phạm nghĩa vụ của mình để duy trì bảo mật kiến thức đó.
Thông tin được định nghĩa là tài liệu nếu việc phát hành có thể ảnh hưởng đến giá cổ phiếu của công ty. Sau đây là những ví dụ về thông tin quan trọng: thông báo rằng công ty sẽ nhận được đề nghị đấu thầu, tuyên bố sáp nhập, thông báo thu nhập tích cực, công bố phát hiện của công ty như một loại thuốc mới, thông báo cổ tức sắp tới, mua chưa phát hành khuyến nghị của một nhà phân tích và cuối cùng, độc quyền sắp xảy ra trong một cột tin tức tài chính.
Trong nỗ lực tiếp theo nhằm hạn chế khả năng giao dịch nội gián, SEC cũng đã tuyên bố trong Quy định công bố công bằng (Reg FD), được phát hành cùng lúc với Quy tắc 10b5-1, rằng các công ty không còn có thể chọn lọc như cách họ để lại thông tin. Điều này có nghĩa là các nhà phân tích hoặc khách hàng tổ chức không thể bí mật thông tin trước các khách hàng bán lẻ hoặc công chúng nói chung. Mọi người không phải là một phần của công ty sẽ nhận được thông tin cùng một lúc.
Ai là người trong cuộc?
Với mục đích xác định giao dịch nội gián bất hợp pháp, người trong cuộc của công ty là người biết thông tin chưa được công bố. Nếu một người là người trong cuộc, người đó dự kiến sẽ duy trì nghĩa vụ ủy thác đối với công ty và các cổ đông và có nghĩa vụ giữ niềm tin sở hữu thông tin tài liệu không công khai. Một người chịu trách nhiệm giao dịch nội gián khi người đó đã hành động dựa trên kiến thức đặc quyền trong nỗ lực kiếm lợi nhuận.
Đôi khi thật dễ dàng để xác định ai là người trong cuộc: CEO, giám đốc điều hành và giám đốc tất nhiên tiếp xúc trực tiếp với thông tin quan trọng trước khi nó được công khai. Tuy nhiên, theo lý thuyết chiếm dụng của các trường hợp giao dịch nội gián, một số mối quan hệ khác sẽ tự động làm tăng tính bảo mật. Trong phần thứ hai của Quy tắc 10b5-2, SEC đã phác thảo ba trường hợp không có kết luận đòi hỏi trách nhiệm bảo mật hoặc bảo mật:
- Khi một người thể hiện sự đồng ý của mình để giữ bí mật Khi lịch sử, mô hình và / hoặc thực tiễn cho thấy mối quan hệ có tính bảo mật lẫn nhau Khi một người nghe thông tin từ người phối ngẫu, cha mẹ, con cái hoặc anh chị em (trừ khi có thể chứng minh rằng mối quan hệ đó không và không làm tăng tính bảo mật).
Đồng phạm
Trong giao dịch nội gián xảy ra do rò rỉ thông tin bên ngoài các bức tường của công ty, có cái gọi là "tipper" và "tippee". Người cho vay là người đã phá vỡ nghĩa vụ ủy thác của mình khi người đó có ý thức tiết lộ thông tin bên trong. Tippee là người cố tình sử dụng thông tin đó để thực hiện giao dịch (đến lượt nó cũng phá vỡ tính bảo mật của người đó). Cả hai bên thường làm như vậy vì lợi ích tiền tệ lẫn nhau. Một người phụ trách có thể là người phối ngẫu của một CEO đi trước và nói với hàng xóm của mình bên trong thông tin. Nếu người hàng xóm lần lượt sử dụng thông tin nội bộ này trong giao dịch chứng khoán, anh ta hoặc cô ta có tội trong giao dịch nội gián. Ngay cả khi tippee không sử dụng thông tin để giao dịch, người gửi tiền vẫn có thể chịu trách nhiệm cho việc phát hành nó.
SEC có thể khó chứng minh liệu một người có phải là một tippee hay không. Lộ trình của thông tin nội bộ và ảnh hưởng của nó đối với giao dịch của mọi người không quá dễ dàng để theo dõi. Lấy ví dụ một người bắt đầu giao dịch vì người môi giới của anh ta hoặc cô ta khuyên anh ta hoặc cô ta mua / bán một cổ phiếu. Nếu người môi giới dựa trên lời khuyên về thông tin không công khai, người thực hiện giao dịch có thể có hoặc không có nhận thức về kiến thức của người môi giới - bằng chứng để chứng minh những gì người đó biết trước khi giao dịch có thể khó phát hiện.
Xin lỗi, xin lỗi
Thông thường, những người bị buộc tội cho rằng họ chỉ tình cờ nghe thấy ai đó nói chuyện. Lấy ví dụ một người hàng xóm tình cờ nghe được cuộc trò chuyện giữa CEO và chồng về thông tin bí mật của công ty. Nếu người hàng xóm đi trước và thực hiện giao dịch dựa trên những gì đã nghe thấy, anh ta hoặc cô ta sẽ vi phạm luật mặc dù thông tin chỉ là "vô tình" nghe thấy: người hàng xóm trở thành người trong cuộc với nghĩa vụ ủy thác và nghĩa vụ bảo mật thời điểm anh ta hoặc cô ta sở hữu thông tin tài liệu không công khai. Tuy nhiên, vì CEO và chồng cô đã không cố gắng kiếm lợi từ kiến thức nội bộ của họ, họ không nhất thiết phải chịu trách nhiệm về giao dịch nội gián. Tuy nhiên, trong sự bất cẩn của họ, họ có thể vi phạm tính bảo mật của họ.
Dòng dưới cùng
Vì giao dịch nội gián bất hợp pháp lợi dụng không phải kỹ năng mà là cơ hội, nó đe dọa niềm tin của nhà đầu tư vào thị trường vốn. Điều quan trọng là bạn phải hiểu giao dịch nội gián bất hợp pháp là gì vì nó có thể ảnh hưởng đến bạn với tư cách là nhà đầu tư và công ty mà bạn đang đầu tư.
