Đầu tư thay thế lỏng (hoặc alts lỏng) là các quỹ tương hỗ hoặc quỹ giao dịch trao đổi (ETF) nhằm mục đích cung cấp cho các nhà đầu tư đa dạng hóa và bảo vệ mặt trái thông qua tiếp xúc với các chiến lược đầu tư thay thế. Điểm bán hàng của các sản phẩm này là chúng ở dạng lỏng, nghĩa là chúng có thể được mua và bán hàng ngày, không giống như các lựa chọn thay thế truyền thống cung cấp thanh khoản hàng tháng hoặc hàng quý. Họ đến với các khoản đầu tư tối thiểu thấp hơn so với quỹ phòng hộ thông thường và các nhà đầu tư không phải vượt qua các yêu cầu về giá trị ròng hoặc thu nhập để đầu tư.
Các nhà phê bình cho rằng tính thanh khoản của cái gọi là alts lỏng sẽ không giữ được điều kiện thị trường cố gắng hơn; hầu hết vốn đầu tư vào alts lỏng đã tham gia vào thị trường trong thời kỳ khủng hoảng sau khủng hoảng tài chính. Các nhà phê bình cũng cho rằng phí cho các lựa chọn thay thế là quá cao. Tuy nhiên, đối với những người đề xuất, alts lỏng là một sự đổi mới có giá trị bởi vì họ làm cho các chiến lược được sử dụng bởi các quỹ phòng hộ có thể truy cập được cho các nhà đầu tư bán lẻ.
Phá vỡ các lựa chọn thay thế chất lỏng
Liquid alts nhằm mục đích chống lại những hạn chế của các khoản đầu tư thay thế bằng cách cung cấp cho các nhà đầu tư tiếp xúc với các khoản đầu tư thay thế thông qua các sản phẩm có thể được mua lại hàng ngày, giống như một quỹ tương hỗ.
Đầu tư thay thế là một thuật ngữ được xác định một cách lỏng lẻo, về nguyên tắc, đề cập đến hầu hết mọi tài sản không phải là cổ phiếu dài hạn hoặc trái phiếu. Ví dụ bao gồm mỹ thuật, vốn cổ phần tư nhân, phái sinh, hàng hóa, bất động sản, nợ đau khổ và quỹ phòng hộ. Tuy nhiên, một nhược điểm của bất kỳ khoản đầu tư nào là thiếu thanh khoản. Trong điều kiện thị trường bình thường, một vị trí 5.000 đô la trong Alphabet Inc. đủ dễ dàng để giảm tải trong một phần nghìn giây mà không ảnh hưởng đến giá. Tuy nhiên, ngay cả khi thị trường vốn cổ phần tư nhân có sức khỏe thô lỗ, tuy nhiên, sẽ mất nhiều thời gian và công sức hơn để bán một khoản đầu tư thay thế, và có thể có những giai đoạn khóa. Cũng có thể khó khăn hơn để có một vị trí nhỏ trong đầu tư thay thế.
Sự chỉ trích của các lựa chọn thay thế chất lỏng
Số lượng quỹ thay thế lỏng đã mọc lên như nấm kể từ cuộc khủng hoảng tài chính bắt đầu vào năm 2007, khi các nhà đầu tư và cố vấn cá nhân đang ngày càng mong muốn bảo vệ chống lại rủi ro giảm giá bằng cách sử dụng các chiến lược giống như quỹ phòng hộ. Trong một cuộc khảo sát vào tháng 7 năm 2015, Barron's và Morningstar đã phát hiện ra rằng 63% cố vấn đã lên kế hoạch phân bổ hơn 11% danh mục đầu tư của họ cho các khoản thanh toán trong vòng năm năm tới. Tuy nhiên, kể từ đó, thị trường alts lỏng đã chứng kiến một loạt các đợt đóng cửa và hợp nhất quỹ, dẫn đến một giai đoạn tăng trưởng chậm lại của thị trường, đạt tới quy mô 192 tỷ USD, được đo bằng tài sản, vào cuối năm 2015. Tài sản tăng trưởng trên thị trường vẫn không nhất quán và theo Insight Strategic, tài sản thay thế đã tăng trở lại mức 184 tỷ đô la vào cuối quý 3 năm 2017, từ mức 179 tỷ đô la vào cuối năm 2015.
Các nhà phê bình chỉ ra rằng các quỹ alt lỏng tính phí trung bình cao hơn các quỹ tương hỗ được quản lý tích cực khác. Thứ hai, nhồi tài sản kém thanh khoản vào bao bì lỏng có khả năng gây tác dụng ngược. Các quỹ phòng hộ thường yêu cầu các nhà đầu tư đồng ý rút tiền mỗi quý hoặc năm. Khả năng giao dịch trong và ngoài thanh khoản đã góp phần vào sự phổ biến của họ, nhưng nếu suy thoái sẽ dẫn đến việc chạy tiền, các nhà cung cấp có thể buộc phải bán tài sản với giá chiết khấu mạnh và kết quả là các nhà đầu tư có thể bị thiệt hại.
Ví dụ về các chiến lược và danh mục của Liquid Alt
Tính đến tháng 9 năm 2016, Morningstar đã xác định 12 loại chiến lược thay thế chất lỏng. Lớn nhất, chiếm hơn 80% số tiền tại thời điểm đó, là:
- Vốn chủ sở hữu dài hạn: Các quỹ tập trung vào chứng khoán vốn và các công cụ phái sinh và kết hợp các vị trí dài với các cược ngắn đạt được thông qua các quỹ ETF, quyền chọn hoặc các vị thế cổ phiếu ngắn cũ. Sự cân bằng của các vị trí ngắn đến dài sẽ phụ thuộc vào triển vọng vĩ mô của quỹ. Trái phiếu phi truyền thống: Các quỹ này có những cách tiếp cận khác thường đối với đầu tư trái phiếu, thường cố gắng đạt được lợi nhuận không tương thích với thị trường trái phiếu. Các quỹ "không ràng buộc" đầu tư với mức độ linh hoạt cao, lấy các vị trí trong nợ nước ngoài năng suất cao, ví dụ. Trung lập thị trường: Các quỹ tìm cách giảm thiểu rủi ro hệ thống do tiếp xúc quá mức với các ngành, quốc gia, tiền tệ cụ thể, v.v… Họ nhằm mục đích phù hợp với các vị trí ngắn và vị trí dài trong các lĩnh vực này và đạt được beta thấp. Hợp đồng tương lai được quản lý: Các quỹ này đầu tư chủ yếu thông qua các công cụ phái sinh, bao gồm các hợp đồng tương lai được niêm yết và không kê đơn, quyền chọn, giao dịch hoán đổi và hợp đồng ngoại hối. Hầu hết sử dụng các phương pháp tiếp cận động lượng, trong khi những người khác tuân theo ý nghĩa - đảo ngược hoặc các chiến lược khác. Đa phương thức: Các quỹ này kết hợp các chiến lược thay thế khác nhau, chẳng hạn như các chiến lược được liệt kê ở trên. Họ có thể có phân bổ cố định để thiết lập chiến lược hoặc thay đổi cách tiếp cận tùy thuộc vào sự phát triển của thị trường.
Các danh mục khác bao gồm thị trường gấu, đa tiền tệ, biến động và hàng hóa có đòn bẩy giao dịch (cuối cùng chỉ bao gồm một quỹ). Citi đã liệt kê ba loại cấu trúc quỹ tương hỗ khác nhau được phân loại là các lựa chọn thay thế lỏng lẻo: quỹ quản lý đơn, đa lựa chọn và quỹ hàng hóa (hoặc tương lai được quản lý). Trong khi đó, Goldman Sachs đã nghĩ ra một tập hợp các danh mục khác nhau mà các chiến lược song song chặt chẽ hơn thường được sử dụng bởi các quỹ phòng hộ. Goldman đã chia vũ trụ của các quỹ alt lỏng thành vốn cổ phần dài / ngắn, giao dịch chiến lược / vĩ mô, đa chiến lược, theo hướng sự kiện và phương pháp tiếp cận giá trị tương đối.
