Khi chỉ số trung bình công nghiệp Dow Jones vượt mốc 20.000 vào tháng 1 năm 2017, giới truyền thông đã phát cuồng và tổng thống đã ăn mừng bằng một dòng tweet. Khi nó đạt được 25% khác để đạt 25.000 vào ngày 4 tháng 1 năm 2018 - chưa đầy một năm sau - chu kỳ lặp lại. Khi chỉ số giảm 4, 6% xuống còn 24.344 vào ngày 5/2, bạn sẽ nghĩ mặt trời đã bao trùm trái đất.
Để chắc chắn, thị trường chứng khoán tăng vọt trong năm 2017, và để chắc chắn, sự sụt giảm gần đây là dốc. Nhưng chúng ta không nên mô tả các cột mốc thị trường hoặc thiên tai theo chỉ số Dow (DJI). Nó chỉ không phải là một chỉ số tốt.
Lập chỉ mục, Phong cách thập niên 1890
Có lẽ chúng ta nên cho chỉ số nghỉ ngơi. Không có nhiều thứ theo cách tiền lệ để thiết kế phương pháp chỉ số khi nó được thành lập vào năm 1896; nó chỉ là chỉ số vốn chủ sở hữu thứ hai, và nhà phát minh của nó, Charles Dow, cũng đã phát minh ra đầu tiên. Cũng không có bất cứ thứ gì như sức mạnh xử lý cần thiết để hỗ trợ một chỉ số phức tạp. Nếu Dow đã khiến tất cả các nhà toán học ở phía đông Mississippi cùng làm việc, thì anh ta đã không thể bắt đầu khớp với máy tính mà chúng ta có thể sử dụng bằng cách nghịch điện thoại.
Vậy chúng ta có nên để cho trung bình của Charles Dow đi theo con đường điện báo, các phương thuốc trị ho cho trẻ em dựa trên heroin và các khía cạnh ít bị bỏ lỡ khác của thế kỷ 19 không?
Lập luận rằng đã đến lúc nghỉ hưu, Dow bắt đầu với quy mô của nó, chỉ 30 cổ phiếu. Ngày xửa ngày xưa là một mặt cắt hợp lý của thị trường. Nhưng ngày nay có khoảng 7.000 công ty niêm yết ở Mỹ Và thậm chí nó không phải là thành phần lớn nhất của Dow. Apple Inc. (AAPL) là có, chắc chắn. Nó tham gia vào tháng 3 năm 2015, một thời gian dường như tùy tiện, vì nó đã trở thành công ty lớn nhất thế giới trong bốn năm. Các công ty lớn thứ hai và thứ tư, Alphabet Inc. (GOOG, GOOGL) và Amazon.com Inc. (AMZN), không thấy đâu, nhưng số ba Microsoft Corp (MSFT), tùy tiện, ở đó.
Theo S & P Dow Jones Indices, công ty sở hữu chỉ số Dow, "một cổ phiếu thường chỉ được thêm vào chỉ số nếu công ty có danh tiếng xuất sắc, chứng tỏ sự tăng trưởng bền vững và được nhiều nhà đầu tư quan tâm. các chỉ số cũng là một sự cân nhắc trong quá trình lựa chọn. " Các thành phần không, tuy nhiên, được chọn theo "quy tắc định lượng."
Chọn blue-chip dựa trên các tiêu chí chủ quan là có thể tha thứ, ngay cả khi chỉ chọn 30 trong số chúng có thể không được. Đó là những gì mà Dow làm tiếp theo khiến nó trở thành một thước đo không đầy đủ về hiệu suất thị trường. Chỉ số này có trọng số về giá: cứ sau 1 đô la, một trong số các cổ phiếu của nó tăng lên, chỉ số Dow tăng 6, 89 điểm (ước số của Dow, được sử dụng để ngăn chia tách cổ phiếu khỏi ném chỉ số hơn nữa, mang lại tỷ lệ đó).
Terab Kallsen của Schwab trên Dow 20k
Nói cách khác, các cổ phiếu có giá cao hơn ảnh hưởng đến chỉ số nhiều hơn, bất kể giá trị thực của chúng được đo bằng vốn hóa thị trường. Đóng cửa vào ngày 3 tháng 1, Goldman Sachs Group Inc. (GS) là một công ty trị giá 96, 2 tỷ đô la theo vốn hóa thị trường với giá mỗi cổ phiếu là $ 23, 29. Apple là một công ty trị giá 89, 04 tỷ đô la với giá mỗi cổ phiếu là $ 172, 23. Apple có giá trị gấp 9 lần so với Goldman, nhưng chỉ số Dow mang lại cho Apple khoảng hai phần ba trọng lượng mà nó mang lại cho Goldman.
Kết quả là chỉ số Dow đôi khi di chuyển theo hướng ngược lại với S & P 500, một chỉ số khác của S & P Dow Jones, có trọng số vốn hóa và có các thành phần 500 (tốt, 505). Ví dụ, vào ngày 1 tháng 12 năm 2016, chỉ số Dow tăng 0, 36%, trong khi S & P 500 giảm 0, 35%. Nếu bạn có hứng thú thực sự biết thị trường đã hoạt động như thế nào vào ngày hôm đó, bạn sẽ nhìn vào S & P 500 và nhận ra rằng nó đã giảm một cách khiêm tốn. Nếu bạn đang xem hoặc nghe một chương trình tin tức không chuyên, bạn sẽ có thể nghe rằng chỉ số Dow đã tăng 68 điểm - nghe có vẻ tốt, bất kể điều đó có nghĩa là gì. Nói cách khác, kết hợp chỉ số Dow với "thị trường chứng khoán" đang kéo dài nó.
Một thực tế thậm chí còn tồi tệ hơn là trích dẫn các khoản lãi hoặc lỗ trên thị trường chứng khoán theo điểm của chỉ số Dow. Mức giảm 1.175 điểm vào ngày 5 tháng 2 không phải là mức giảm lớn nhất trong lịch sử của chỉ số theo bất kỳ biện pháp (hợp lý) nào. Chắc chắn rằng nó nghe có vẻ lớn hơn nhiều so với mức giảm 508 điểm vào Thứ Hai Đen (19/10/1987) - nhưng đó là mức giảm 22, 6%, trong khi mức giảm 1, 175 điểm dường như dốc hơn chỉ mất 4, 6%. Và bên cạnh đó, S & P đã giảm 4, 1%. Đi với điều đó.
Tại sao sự khác biệt giữa chỉ số Dow và S & P? Ví dụ về Goldman-Apple đưa ra một gợi ý: Goldman Sachs đã tăng 3, 3% vào ngày 1 tháng 12 năm 2016. Apple đã giảm 0, 9%. S & P lấy thông tin đó và kết luận, "Goldman Sachs đã tăng thêm khoảng 3 tỷ đô la giá trị cho thị trường; Apple đã trừ khoảng 6 tỷ đô la từ nó." Chỉ số? "Goldman Sachs đã tăng 7, 34 đô la mỗi cổ phiếu, vì vậy, giả sử nó đã tăng thêm khoảng 50 điểm vào thị trường; Apple đã giảm 1, 03 đô la mỗi cổ phiếu, vì vậy nó bị trừ đi khoảng 7 điểm." (Lưu ý rằng số chia đã thay đổi kể từ khi các số liệu này được tính toán.)
Nếu điều đó có vẻ hợp lý, chúng tôi đã có một quỹ trung bình công nghiệp SPDR Dow Jones (DIA) để bán cho bạn.
Bạn có thể làm gì?
David Blitzer, giám đốc điều hành và chủ tịch của ủy ban chỉ số tại S & P Dow Jones Indices, nói với Investopedia vào tháng 1 năm 2017, "Chắc chắn tôi đã rất nhiều lần ngạc nhiên như bất kỳ ai khác với mức độ bao phủ của Dow." Đối mặt với các vấn đề gây ra bởi số lượng nhỏ các thành phần và phương pháp trọng số giá, anh ấy đã hướng dẫn chúng tôi đến sản phẩm nổi tiếng khác của công ty mình, S & P 500: nó "không có tất cả các vấn đề bạn vừa mô tả." Ông nói thêm rằng các nhà đầu tư chuyên nghiệp và các nhà phân tích thị trường thích S & P 500, "nhưng chỉ số Dow là thứ được đăng trên tất cả các tờ báo." (Tạp chí Phố Wall, do Charles Dow đồng sáng lập vào năm 1889, đã thổi bùng lên "Chỉ số 22000, được cung cấp bởi Apple" - thậm chí không phải là bội số của 5.000 - vào ngày 3 tháng 8)
Blitzer cung cấp một số cái nhìn sâu sắc về quá trình lựa chọn các thành phần của chỉ số. Bởi vì từ lâu, Dow đã đi cùng với các chỉ số chị em theo dõi vận chuyển và tiện ích, nó không bao gồm các công ty từ các lĩnh vực đó. Cho đến những năm 1980, biệt danh "công nghiệp" ít nhiều chính xác, nhưng sau đó, người ta đã quyết định rằng chỉ số sẽ bao gồm các ngân hàng, công ty bảo hiểm, chuỗi nhà hàng và các công ty phi công nghiệp khác - nhưng không phải là tiện ích hoặc vận tải. Blitzer cũng tiết lộ một mánh khóe mà ủy ban tuyển chọn sử dụng để tránh một số cạm bẫy tồi tệ nhất của phương pháp giá: tỷ lệ giá cổ phiếu cao nhất đến thấp nhất phải dưới 10 đến 1 (điều này có thể giải thích tại sao Bảng chữ cái và Berkshire Hathaway bị loại trừ).
Blitzer dường như chấp nhận các vấn đề với chỉ số Dow. Ông nói rằng ủy ban đã thảo luận về việc chuyển sang một cách tiếp cận trọng số vốn hóa. Nhưng "bạn chỉ sử dụng S & P 500 vào thời điểm đó" và, ông nói thêm, "chúng tôi sẽ vứt bỏ rất nhiều lịch sử."
Trong đó nằm xoa. Khắc phục sự cố của Dow sẽ khiến cho việc phân biệt với các chỉ số hợp lý hơn đã tồn tại trở nên khó khăn. Trong quá trình đó, nó sẽ cắt bỏ một số liệu, tuy nhiên còn thiếu sót, có thể được truy tìm liên tục trong 120 năm - chưa kể đến việc vứt bỏ một thương hiệu được quốc tế công nhận. "Tại sao chúng ta giữ nó?" Blitzer cười khi lặp lại câu hỏi của phóng viên snide. "Sự công nhận, công khai, lịch sử lâu dài."
"Thành thật mà nói, " ông nói thêm, "đây không phải là một chỉ số cực kỳ tốn kém để duy trì."
Nếu nó quá hỏng để sửa chữa, đừng. Mặt khác, có lẽ cũng không khôn ngoan khi chú ý quá nhiều vào nó.
