"Lớp tài sản" được định nghĩa là một danh mục cụ thể của các công cụ tài chính liên quan, chẳng hạn như cổ phiếu, trái phiếu hoặc tiền mặt. Ba loại này thường được coi là các loại tài sản chính, mặc dù mọi người thường bao gồm cả bất động sản.
Các tổ chức và các chuyên gia tài chính khác ủng hộ sự cần thiết của danh mục đầu tư phải được đa dạng hóa phù hợp trên nhiều loại tài sản để đa dạng hóa rủi ro. Nhiều thập kỷ nghiên cứu học thuật ủng hộ quan điểm rằng việc lựa chọn từng loại tài sản trong danh mục đầu tư quan trọng hơn nhiều so với việc lựa chọn các cổ phiếu riêng lẻ hoặc các vị trí khác.
Tại sao đa dạng hóa các loại tài sản trên thực tế có thể có rủi ro
Tuy nhiên, có một lỗ hổng duy nhất và đáng kể trong kết quả nghiên cứu của họ. Đó là lỗi tương tự vốn có trong các loại tài sản nói chung. Các lớp tài sản cố ý tự giới hạn và việc sử dụng chúng không có khả năng tạo ra sự đa dạng hóa danh mục đầu tư thực sự vì hai lý do chính:
- Bằng cách phân loại các loại tài sản là duy nhất trong các thị trường liên quan, các loại tài sản khác nhau sẽ đưa mọi người đến cùng "trình điều khiển hoàn trả". Do đó, có một rủi ro là sự thất bại của một trình điều khiển hoàn trả đơn lẻ sẽ ảnh hưởng tiêu cực đến nhiều loại tài sản. giá trị cho danh mục đầu tư của bạn.
Khi xem xét một danh mục đầu tư được đa dạng hóa giữa các loại tài sản, rõ ràng hầu hết các loại tài sản đó đều phụ thuộc vào cùng các trình điều khiển hoàn trả hoặc các điều kiện cơ bản để tạo ra lợi nhuận của họ. Điều này không cần thiết làm cho danh mục đầu tư gặp rủi ro "sự kiện", nghĩa là một sự kiện duy nhất, nếu đó là sự kiện sai, có thể ảnh hưởng tiêu cực đến toàn bộ danh mục đầu tư.
Hình dưới đây cho thấy hiệu suất của các thành phần của danh mục đầu tư dựa trên sự khôn ngoan thông thường trong thị trường gấu 2007-2009. Danh mục đầu tư này bao gồm 10 loại tài sản "đa dạng" trên các cổ phiếu, trái phiếu và bất động sản, ở cả Hoa Kỳ và quốc tế. Theo sự khôn ngoan thông thường, danh mục đầu tư này được coi là rất đa dạng. Tuy nhiên, trong số 10 loại tài sản, chỉ có trái phiếu Mỹ và quốc tế tránh được thua lỗ. Tất cả các loại tài sản khác giảm mạnh. Một danh mục đầu tư được phân bổ đồng đều cho mỗi loại tài sản giảm hơn 40 phần trăm trong khoảng thời gian 16 tháng. Rõ ràng là sự khôn ngoan đầu tư thông thường thất bại.
Danh mục đầu tư được xây dựng xung quanh các loại tài sản có rủi ro không cần thiết và chấp nhận rủi ro không cần thiết là tương đương với đánh bạc bằng tiền của bạn.
Đa dạng hóa qua các trình điều khiển hoàn trả và chiến lược giao dịch
Đa dạng hóa danh mục đầu tư thực sự chỉ có thể đạt được bằng cách đa dạng hóa các trình điều khiển hoàn trả và chiến lược giao dịch, chứ không phải các loại tài sản. Quá trình này bắt đầu bằng việc xác định và hiểu các điều kiện cơ bản cần thiết và trả lại các trình điều khiển làm nền tảng cho hiệu suất của từng chiến lược giao dịch.
Một "chiến lược giao dịch" được tạo thành từ hai thành phần: một hệ thống khai thác trình điều khiển hoàn trả và thị trường phù hợp nhất để nắm bắt lợi nhuận mà trình điều khiển hoàn trả đã hứa.
Chiến lược giao dịch sau đó được kết hợp để tạo ra một danh mục đầu tư cân bằng và đa dạng.
Các loại tài sản có trong danh mục đầu tư của hầu hết các nhà đầu tư chỉ đơn giản là một tập hợp con bị hạn chế trong hàng trăm (hoặc nhiều hơn) các kết hợp của trình điều khiển hoàn trả và thị trường có sẵn để đưa vào danh mục đầu tư.
Ví dụ, lớp tài sản vốn chủ sở hữu của Hoa Kỳ thực sự là chiến lược bao gồm hệ thống mua vào các vị trí dài trên thị trường "chứng khoán Mỹ".
Làm thế nào rủi ro được xác định bởi trình điều khiển trở lại
Rủi ro thường được định nghĩa trong lý thuyết danh mục đầu tư là độ lệch chuẩn (độ biến động) của lợi nhuận. Tuy nhiên, không có sự hiểu biết về các trình điều khiển hoàn trả dựa trên các chiến lược trong danh mục đầu tư, tuy nhiên, định nghĩa rủi ro điển hình này là không thỏa đáng. Âm thanh, trình điều khiển trở lại hợp lý là chìa khóa cho bất kỳ chiến lược giao dịch thành công. Rủi ro chỉ có thể được xác định bằng cách hiểu và đánh giá các trình điều khiển hoàn trả này. Lịch sử có đầy đủ các ví dụ về các khoản đầu tư có vẻ rủi ro thấp (đặc trưng bởi lợi nhuận hàng tháng ổn định với độ biến động thấp) đột nhiên trở nên vô giá trị vì khoản đầu tư không dựa trên trình điều khiển hoàn trả hợp lý.
Do đó, rủi ro không được xác định bởi sự biến động của lợi nhuận. Trên thực tế, các chiến lược giao dịch có tính biến động cao, nếu dựa trên trình điều khiển hoàn trả hợp lý, hợp lý, có thể là một đóng góp "an toàn" cho danh mục đầu tư.
Vì vậy, nếu sự biến động của lợi nhuận không phải là một định nghĩa chấp nhận rủi ro, thì định nghĩa nào phù hợp hơn? Câu trả lời là giải ngân. Giải ngân là trở ngại lớn nhất đối với lợi nhuận cao và là thước đo rủi ro thực sự. Mất tiền dễ dàng hơn nhiều so với việc thu hồi từ những mất mát đó. Ví dụ, để phục hồi từ mức giảm 80 phần trăm đòi hỏi nỗ lực gấp bốn lần so với mức giảm 50 phần trăm. Một kế hoạch quản lý rủi ro phải giải quyết cụ thể sức mạnh hủy diệt của giải ngân.
Biến động và tương quan
Mặc dù biến động không phải là thước đo rủi ro thực sự (vì biến động không mô tả đầy đủ trình điều khiển hoàn trả cơ bản), biến động vẫn đóng góp đáng kể vào sức mạnh của đa dạng hóa danh mục đầu tư.
Các tỷ lệ đo lường hiệu suất danh mục đầu tư, chẳng hạn như tỷ lệ Sharpe, thường được biểu thị bằng mối quan hệ giữa lợi nhuận được điều chỉnh theo rủi ro và rủi ro danh mục đầu tư. Do đó, khi độ biến động giảm, tỷ lệ Sharpe tăng.
Khi chúng tôi đã phát triển các chiến lược giao dịch dựa trên các trình điều khiển hoàn trả hợp lý, đa dạng hóa danh mục đầu tư thực sự sau đó bao gồm quá trình kết hợp các vị trí riêng lẻ có vẻ rủi ro hơn vào danh mục đầu tư đa dạng an toàn hơn. Làm thế nào để kết hợp các vị trí cải thiện hiệu suất của một danh mục đầu tư? Câu trả lời dựa trên mối tương quan, được định nghĩa là "thước đo thống kê về cách hai chứng khoán di chuyển trong mối quan hệ với nhau".
Điều này hữu ích như thế nào? Nếu lợi nhuận có tương quan nghịch với nhau, khi một luồng trả lại bị mất, một luồng trả lại khác có khả năng chiến thắng. Do đó, đa dạng hóa làm giảm biến động tổng thể. Độ biến động của luồng trở lại kết hợp thấp hơn độ biến động của luồng trở lại riêng lẻ.
Sự đa dạng hóa các dòng hoàn trả này làm giảm biến động danh mục đầu tư và vì biến động là mẫu số của tỷ lệ Sharpe, khi độ biến động giảm, Tỷ lệ Sharpe tăng. Trong thực tế, trong trường hợp cực đoan của tương quan tiêu cực hoàn hảo, tỷ lệ Sharpe đi đến vô cùng! Do đó, mục tiêu của đa dạng hóa danh mục đầu tư thực sự là kết hợp các chiến lược (dựa trên các trình điều khiển hoàn trả âm thanh), không tương quan hoặc (thậm chí tốt hơn) tương quan nghịch.
Điểm mấu chốt
Hầu hết các nhà đầu tư được dạy để xây dựng một danh mục đầu tư dựa trên các loại tài sản (thường giới hạn ở cổ phiếu, trái phiếu và có thể là bất động sản) và giữ các vị trí này trong dài hạn. Cách tiếp cận này không chỉ có rủi ro mà còn tương đương với đánh bạc. Danh mục đầu tư phải bao gồm các chiến lược dựa trên trình điều khiển hoàn trả hợp lý. Lợi nhuận đầu tư nhất quán và bền bỉ nhất trên nhiều môi trường thị trường có thể đạt được tốt nhất bằng cách kết hợp nhiều chiến lược giao dịch không tương thích, mỗi chiến lược được thiết kế để thu lợi từ một "trình điều khiển hoàn trả" khác biệt, hợp lý vào danh mục đầu tư thực sự đa dạng.
Đa dạng hóa danh mục đầu tư thực sự cung cấp lợi nhuận cao nhất theo thời gian. Danh mục đầu tư thực sự đa dạng sẽ cung cấp cho bạn lợi nhuận cao hơn và ít rủi ro hơn danh mục đầu tư chỉ đa dạng hóa trên các loại tài sản thông thường. Ngoài ra, khả năng dự đoán về hiệu suất trong tương lai có thể được tăng lên bằng cách mở rộng số lượng trình điều khiển hoàn trả đa dạng được sử dụng trong một danh mục đầu tư.
Những lợi ích của đa dạng hóa danh mục đầu tư là có thật và cung cấp kết quả rõ ràng nghiêm trọng. Chỉ cần học cách xác định các trình điều khiển hoàn trả bổ sung, bạn sẽ có thể chuyển từ đánh bạc danh mục đầu tư của mình sang một trong số họ để trở thành một "nhà đầu tư" bằng cách đa dạng hóa nhiều người trong số họ.
