Cắt tóc là gì?
Một mái tóc có hai ý nghĩa. Thuật ngữ cắt tóc được sử dụng phổ biến nhất khi tham chiếu chênh lệch tỷ lệ phần trăm giữa giá trị thị trường của tài sản và số tiền có thể được sử dụng làm tài sản thế chấp cho khoản vay. Có một sự khác biệt giữa các giá trị này bởi vì giá thị trường thay đổi theo thời gian, mà người cho vay cần phải đáp ứng. Ví dụ: nếu một người cần khoản vay 10.000 đô la và muốn sử dụng danh mục đầu tư 10.000 đô la của họ làm tài sản thế chấp, ngân hàng có thể nhận ra danh mục đầu tư 10.000 đô la chỉ có giá trị 5.000 đô la trong tài sản thế chấp. Việc giảm 5.000 đô la hoặc 50% giá trị tài sản, cho mục đích thế chấp, được gọi là cắt tóc.
Thuật ngữ này ít được sử dụng như là sự lan rộng của nhà tạo lập thị trường. Thuật ngữ cắt tóc được sử dụng vì chênh lệch của nhà tạo lập thị trường rất mỏng.
Cắt tóc
Giải thích cắt tóc
Cắt tóc đề cập đến giá trị thấp hơn thị trường được đặt trên một tài sản đang được sử dụng làm tài sản thế chấp cho khoản vay. Cắt tóc được biểu thị bằng tỷ lệ phần trăm đánh dấu giữa hai giá trị. Khi chúng được sử dụng làm tài sản thế chấp, chứng khoán thường bị mất giá, vì các bên cho vay được yêu cầu đệm trong trường hợp giá trị thị trường giảm.
Khi tài sản thế chấp được cam kết, mức độ cắt tóc được xác định bởi mức độ rủi ro liên quan đến người cho vay. Những rủi ro này bao gồm bất kỳ biến số nào có thể ảnh hưởng đến giá trị của tài sản thế chấp trong trường hợp người cho vay phải bán bảo đảm do một người vay mặc định cho vay. Các biến có thể ảnh hưởng đến số tiền cắt tóc đó bao gồm giá cả, biến động, chất lượng tín dụng của tổ chức phát hành tài sản (nếu có) và rủi ro thanh khoản của tài sản thế chấp.
Chìa khóa chính
- Cắt tóc là giá trị thấp hơn giá trị thị trường được đặt trên một tài sản khi nó được sử dụng làm tài sản thế chấp cho khoản vay. Kích thước của cắt tóc chủ yếu dựa trên rủi ro của tài sản cơ sở. Tài sản rủi ro nhận được cắt tóc lớn hơn. Một kiểu tóc cũng đề cập đến các nhà cung cấp thị trường giống như tóc hoặc cắt tóc có thể tạo ra hoặc có quyền truy cập.
Điều gì xác định số lượng cắt tóc?
Nói chung, dự đoán giá và rủi ro liên quan thấp hơn dẫn đến cắt tóc nén, vì người cho vay có mức độ chắc chắn cao rằng toàn bộ số tiền của khoản vay có thể được bảo hiểm nếu phải thanh lý tài sản thế chấp. Ví dụ, tín phiếu Kho bạc thường được sử dụng làm tài sản thế chấp cho các thỏa thuận vay qua đêm giữa các đại lý chứng khoán chính phủ, được gọi là thỏa thuận mua lại (repos). Trong các sắp xếp này, cắt tóc là không đáng kể do mức độ chắc chắn cao về giá trị, chất lượng tín dụng và tính thanh khoản của chứng khoán.
Chứng khoán được đặc trưng bởi sự biến động và sự không chắc chắn về giá có kiểu tóc lớn hơn khi được sử dụng làm tài sản thế chấp. Ví dụ, một nhà đầu tư tìm cách vay tiền từ một nhà môi giới bằng cách đăng các vị trí vốn chủ sở hữu vào tài khoản ký quỹ vì tài sản thế chấp chỉ có thể vay 50% giá trị của tài khoản do thiếu khả năng dự đoán giá, tỷ lệ cắt tóc là 50%.
Mặc dù cắt tóc 50% là tiêu chuẩn cho các tài khoản ký quỹ, cắt tóc dựa trên rủi ro có thể được tăng lên nếu chứng khoán ký gửi gây ra rủi ro thanh khoản hoặc biến động. Ví dụ, việc cắt tóc trong danh mục đầu tư của các quỹ giao dịch trao đổi đòn bẩy (ETFs), có tính biến động cao, có thể lên tới 90%. Các cổ phiếu Penny, gây ra rủi ro về giá, biến động và thanh khoản tiềm năng, thường không thể được sử dụng làm tài sản thế chấp trong tài khoản ký quỹ.
Haircut Market Maker lây lan
Cắt tóc đôi khi cũng được gọi là sự lây lan của nhà tạo lập thị trường. Vì các nhà tạo lập thị trường có thể giao dịch với chênh lệch mỏng như dao cạo và chi phí giao dịch thấp, họ có thể mất các khoản tiền nhỏ hoặc cắt tóc lợi nhuận (hoặc thua lỗ) liên tục trong suốt cả ngày.
Với những tiến bộ trong công nghệ và thị trường trở nên hiệu quả hơn, sự lây lan trong nhiều tài sản đã giảm xuống mức cắt tóc. Các nhà giao dịch bán lẻ có thể giao dịch tại cùng một mức mà các nhà tạo lập thị trường thực hiện, mặc dù chi phí của các nhà giao dịch bán lẻ vẫn cao hơn có thể khiến giao dịch lan truyền không hiệu quả. Trong một cổ phiếu, cả thương nhân bán lẻ và nhà tạo lập thị trường đều có thể mua và bán với giá 0, 01 đô la trong một cổ phiếu hoạt động và thanh khoản, nhưng mua và bán 500 cổ phiếu để kiếm 5 đô la (500 * 0, 01 đô la) khi mỗi giao dịch thường có giá từ 5 đến 10 đô la (thay đổi theo người môi giới) không phải là một chiến lược có lợi nhuận cho các nhà giao dịch bán lẻ.
Ví dụ về sự thất bại của cắt tóc và quản lý vốn dài hạn (LTCM)
LTCM là một quỹ phòng hộ bắt đầu vào năm 1993. Đến năm 1998, nó đã bị tổn thất lớn, gần như dẫn đến sự sụp đổ của hệ thống tài chính. Cơ sở của mô hình lợi nhuận của LTCM, hoạt động rất tốt trong một thời gian, là hút các khoản lợi nhuận nhỏ từ sự thiếu hiệu quả của thị trường. Điều này thường được gọi là chênh lệch giá. Công ty đã sử dụng các mô hình lịch sử để làm nổi bật các cơ hội và sau đó triển khai vốn để thu lợi từ chúng.
Mỗi cơ hội thường chỉ tạo ra một khoản lợi nhuận nhỏ, do đó, công ty đã sử dụng đòn bẩy tài trợ hoặc vay tiền để tăng lợi nhuận. Công ty có tài sản trị giá 5 tỷ đô la, nhưng vẫn kiểm soát các vị trí trị giá hơn 1 nghìn tỷ đô la.
Các ngân hàng và các tổ chức khác cho phép LTCM vay hoặc tận dụng rất nhiều, với rất ít tài sản thế chấp, chủ yếu là vì họ xem công ty và vị trí của họ là không rủi ro. Cuối cùng, mặc dù, mô hình của công ty đã không dự đoán chính xác sự thiếu hiệu quả và những vị trí có quy mô lớn đó bắt đầu mất nhiều tiền hơn so với công ty thực sự có… và nhiều tiền hơn nhiều ngân hàng và tổ chức cho họ vay hoặc cho phép họ tài sản mua đã có.
Sự thất bại của LTCM, đòi hỏi một sự cứu trợ của hệ thống tài chính, dẫn đến các quy tắc cắt tóc cao hơn nhiều về những gì có thể được đăng làm tài sản thế chấp, và số tiền cắt tóc phải là bao nhiêu. LTCM về cơ bản không có cắt tóc, nhưng ngày nay, một nhà đầu tư trung bình mua cổ phiếu thường phải chịu mức cắt tóc 50% khi sử dụng các cổ phiếu đó làm tài sản thế chấp so với số tiền đã vay trên tài khoản giao dịch ký quỹ.
Ví dụ cắt tóc Market Maker
Ở nhiều thị trường, mức chênh lệch của nhà tạo lập thị trường cũng giống như mức chênh lệch của nhà bán lẻ, mặc dù chi phí giao dịch cho nhà giao dịch bán lẻ khiến việc cố gắng kiếm lợi nhuận từ việc cắt tóc không hiệu quả.
Một thị trường mà các nhà giao dịch bán lẻ thường không thể giao dịch ở cùng mức chênh lệch như các nhà tạo lập thị trường là thị trường ngoại hối. Điều này là do các nhà môi giới ngoại hối thường đánh dấu sự lây lan, đó là cách họ kiếm tiền. Trong cặp ngoại hối EUR / USD, chênh lệch thô có sẵn cho các nhà tạo lập thị trường là 0, 00001, nhưng các nhà giao dịch bán lẻ có thể trả mức chênh lệch từ 0, 00005 đến 0, 00015 (hoặc thậm chí cao hơn), gấp 5 đến 15 lần so với chênh lệch thô.
Các nhà môi giới ngoại hối cung cấp chênh lệch thô cho khách hàng của họ tính phí hoa hồng cho mỗi giao dịch. Họ kiếm tiền từ phí giao dịch thay vì đánh dấu sự lây lan.
