Dòng tiền chiết khấu miễn phí cho công ty (FCFF) phải bằng với tất cả các dòng tiền và dòng tiền, được điều chỉnh theo giá trị hiện tại bằng một mức lãi suất phù hợp, mà công ty có thể dự kiến sẽ mang lại trong suốt vòng đời của mình. Đó là một hình thức phân tích giá trị thời gian - một nhà đầu tư sẽ trả bao nhiêu ngày hôm nay để có quyền đối với tất cả dòng tiền trong tương lai.
Dòng tiền miễn phí không phải là một con số có sẵn. Các nhà phân tích tài chính phải giải thích và tính toán dòng tiền miễn phí một cách độc lập. FCFF khác biệt từ dòng tiền tự do đến vốn chủ sở hữu, vốn không tính đến các chủ nợ trái phiếu và cổ đông ưu tiên.
Định nghĩa ngắn gọn về FCFF là dòng tiền có sẵn cho tất cả những người đóng góp vốn sau khi công ty thanh toán tất cả các chi phí hoạt động, thuế và các chi phí sản xuất khác.
Để chiết khấu dòng tiền đúng cách, trước tiên bạn cần làm quen với cách tính các thành phần nhỏ hơn của công thức. Điều quan trọng nhất trong số này là chi phí vốn trung bình có trọng số (WACC) và FCFF.
Chi phí vốn bình quân gia quyền
Các công ty dựa vào WACC để ước tính chi phí trọng số của tất cả các nguồn vốn. Đó là một cách để cho phép các nhà quản lý thấy họ tài trợ cho hoạt động hiệu quả như thế nào. Công thức cho WACC có thể được viết là:
Hay nói, là một tài tài của, qua, qua, qua một tài khác, qua giữ, qua một tài khác WACC = SEDVVE × CE + SEDVVD × CD × (1 − TLB) trong đó: VE = Giá trị của vốn chủ sở hữuSEDV = Tổng vốn chủ sở hữu và giá trị nợCE = Chi phí vốn chủ sở hữu = Giá trị của nợCD = Chi phí nợ CTR = Thuế suất thuế doanh nghiệp
Dòng tiền miễn phí cho công ty
Một số công thức cạnh tranh tồn tại cho FCFF. Một phiên bản tương đối đơn giản bắt đầu với thu nhập trước lãi suất, thuế và khấu hao. Nó có thể được viết là:
Hay nói, là một tài tài của, qua, qua, qua một tài khác, qua giữ, qua một tài khác FCFF = EBITDA × (1− TR) + DA × TR + WC - CEwhere: EBITDA = Thu nhập, trước lãi vay, thuế và khấu haoTR = Thuế suấtDA = Khấu hao & khấu haoWC = Thay đổi vốn lưu độngCE = Chi phí vốn
Cách tiếp cận đơn giản để giảm giá FCFF
Một định nghĩa đơn giản về giá trị của một công ty - và một được dạy trong các khóa học CFA - bằng với dòng tiền miễn phí vô tận được WACC chiết khấu. Tuy nhiên, phần lớn phụ thuộc vào sự tăng trưởng ước tính của công ty và liệu sự tăng trưởng đó sẽ ổn định.
Một ước tính tăng trưởng ổn định, một giai đoạn của FCFF giảm giá có thể được thể hiện theo cách này:
Hay nói, là một tài tài của, qua, qua, qua một tài khác, qua giữ, qua một tài khác WACC - Tỷ lệ tăng trưởngFCFF
Các mô hình đa tầng phức tạp hơn đáng kể và được thực hiện tốt nhất bởi những người thoải mái với tính toán.
Dự báo dòng tiền trong tương lai
Dự đoán tăng trưởng trong tương lai và dòng tiền ròng là một khoa học không chính xác. Có hai cách tiếp cận phổ biến trong tài liệu tài chính: áp dụng dòng tiền lịch sử và dự đoán những thay đổi trong các thành phần cơ bản của dòng tiền.
Thật dễ dàng để sử dụng phương pháp lịch sử. Nếu các yếu tố cơ bản vững chắc và không dự kiến sẽ thay đổi trong tương lai gần, các nhà phân tích có thể áp dụng tỷ lệ dòng tiền tự do trong lịch sử.
Phương pháp thành phần cơ bản không dễ dàng như vậy. Tăng trưởng doanh thu phù hợp với lợi nhuận và chi phí dự kiến của chi phí vốn trong tương lai, bao gồm thay thế và mở rộng vốn cố định, bất kỳ khấu hao và thay đổi vốn lưu động.
Đừng nhầm lẫn giữa vốn cố định vật chất, như máy móc và nhà máy, với nguồn vốn từ nợ và vốn chủ sở hữu.
