Khi thị trường bắt đầu dao động dữ dội, các nhà đầu tư thường chạy vì an toàn. Cổ áo bảo vệ là một chiến lược có thể cung cấp sự bảo vệ nhược điểm ngắn hạn - đưa ra cách bảo vệ chống lại tổn thất và cho phép bạn kiếm tiền khi thị trường đi lên. Nó đôi khi có thể được thực hiện với ít hoặc không mất phí.
Chiến lược cổ áo bảo vệ
Cổ áo bảo vệ bao gồm một tùy chọn đặt mua được mua để phòng ngừa rủi ro giảm giá trên cổ phiếu, cộng với tùy chọn cuộc gọi được viết trên cổ phiếu để tài trợ cho giao dịch mua. Một cách khác để nghĩ về cổ áo bảo vệ là sự kết hợp của một cuộc gọi được bảo hiểm cộng với vị trí đặt dài.
Các tùy chọn đặt và gọi thường là hết tiền (OTM), nhưng có cùng thời hạn và lý tưởng là cho cùng một số hợp đồng (tương đương với số lượng cổ phiếu nắm giữ). Sự kết hợp giữa cuộc gọi dài và cuộc gọi ngắn tạo thành một "vòng đệm" cho cổ phiếu cơ sở được xác định bởi giá thực hiện của các tùy chọn cuộc gọi và cuộc gọi. Khía cạnh "bảo vệ" của chiến lược này phát sinh từ thực tế là vị thế đặt cung cấp sự bảo vệ nhược điểm cho cổ phiếu cho đến khi hết hạn.
Vì mục tiêu cơ bản của cổ áo là phòng ngừa rủi ro giảm giá, nên lý do là giá thực hiện của cuộc gọi được viết phải cao hơn giá thực hiện của lệnh đặt mua. Do đó, nếu một cổ phiếu đang giao dịch ở mức 50 đô la, một cuộc gọi trên nó có thể được viết với giá thực hiện là 52, 50 đô la, với một giao dịch được mua với giá thực hiện là 47, 50 đô la. Giá thực hiện cuộc gọi $ 52, 50 cung cấp giới hạn cho lợi nhuận của cổ phiếu, vì nó có thể được gọi đi khi giao dịch trên giá thực hiện. Tương tự như vậy, giá thực hiện $ 44, 50 cung cấp một sàn cho cổ phiếu, vì nó cung cấp sự bảo vệ nhược điểm dưới mức này.
Khi nào nên sử dụng cổ áo bảo vệ
Cổ áo bảo vệ thường được thực hiện khi nhà đầu tư yêu cầu bảo vệ nhược điểm trong ngắn đến trung hạn, nhưng với chi phí thấp hơn. Vì việc mua các bộ bảo vệ có thể là một đề xuất đắt tiền, viết các cuộc gọi OTM có thể làm giảm đáng kể chi phí của các giao dịch đó. Trên thực tế, có thể xây dựng các vòng cổ bảo vệ cho hầu hết các cổ phiếu "không tốn chi phí" (còn gọi là "cổ phiếu không chi phí") hoặc thực sự tạo ra tín dụng ròng cho nhà đầu tư.
Hạn chế chính của chiến lược này là nhà đầu tư đang từ bỏ cổ phiếu để đổi lấy việc có được sự bảo vệ nhược điểm. Cổ áo bảo vệ hoạt động như một lá bùa nếu cổ phiếu giảm giá, nhưng không tốt lắm nếu cổ phiếu tăng giá trước và bị "gọi đi", vì bất kỳ mức tăng thêm nào trên giá thực hiện cuộc gọi sẽ bị mất.
Do đó, trong ví dụ trước đó, trong đó một cuộc gọi được bảo hiểm được viết ở mức 52, 50 đô la trên một cổ phiếu đang giao dịch ở mức 50 đô la, nếu sau đó cổ phiếu tăng lên 55 đô la, nhà đầu tư đã viết cuộc gọi sẽ phải từ bỏ cổ phiếu ở mức 52, 50 đô la, để gửi thêm $ 2, 50 tiền lãi. Nếu cổ phiếu tăng lên $ 65 trước khi cuộc gọi hết hạn, người viết cuộc gọi sẽ bỏ thêm $ 12, 50 (tức là $ 65 trừ $ 52, 50), v.v.
Vòng cổ bảo vệ đặc biệt hữu ích khi các thị trường rộng lớn hoặc cổ phiếu cụ thể đang có dấu hiệu rút lui sau một tiến bộ khá lớn. Chúng nên được sử dụng một cách thận trọng trong một thị trường tăng giá mạnh, vì tỷ lệ các cổ phiếu bị gọi đi (và do đó giới hạn mức tăng của một cổ phiếu hoặc danh mục đầu tư cụ thể) có thể khá cao.
Xây dựng một cổ áo bảo vệ
Hãy hiểu cách cổ áo bảo vệ có thể được xây dựng cho Apple, Inc. (AAPL), đóng cửa ở mức 177, 09 đô la vào ngày 12 tháng 1 năm 2018. Giả sử bạn nắm giữ 100 cổ phiếu Apple mà bạn đã mua với giá 90 đô la và với cổ phiếu tăng 97% từ giá mua, bạn muốn thực hiện một cổ áo để bảo vệ lợi nhuận của bạn.
Bạn bắt đầu bằng cách viết một cuộc gọi được bảo hiểm vào vị trí Apple của bạn. Ví dụ, giả sử rằng các cuộc gọi $ 185 tháng 3 năm 2018 đang giao dịch ở mức $ 3, 65 / $ 3, 75, vì vậy bạn hãy viết một hợp đồng (có 100 cổ phiếu AAPL làm tài sản cơ bản) để tạo thu nhập cao hơn $ 365 (ít hoa hồng hơn). Bạn cũng đồng thời mua một hợp đồng của các đơn đặt hàng $ 170 tháng 3 năm 2018, được giao dịch ở mức 4, 35 đô la / 4, 50 đô la, khiến bạn mất 450 đô la (cộng với hoa hồng). Do đó, cổ áo có chi phí ròng, không bao gồm hoa hồng, là $ 85.
Đây là cách chiến lược sẽ diễn ra trong ba trường hợp sau:
Kịch bản 1 - Apple đang giao dịch trên $ 185 (giả sử $ 187) ngay trước ngày hết hạn tùy chọn ngày 20 tháng 3.
Trong trường hợp này, cuộc gọi $ 185 sẽ được giao dịch ở mức giá ít nhất là $ 2, trong khi cuộc gọi $ 170 sẽ được giao dịch gần bằng không. Mặc dù bạn có thể dễ dàng đóng vị trí cuộc gọi ngắn (nhớ lại rằng bạn đã nhận được 3, 65 đô la thu nhập cao cho nó), hãy giả sử rằng bạn không và cảm thấy thoải mái khi cổ phiếu Apple của bạn bị gọi ở mức 185 đô la.
Lợi ích chung của bạn sẽ là:
x 100 = $ 9, 415.
Nhớ lại những gì chúng ta đã nói trước đó về một cổ áo giới hạn trong cổ phiếu. Nếu bạn không thực hiện cổ áo, lợi ích của bạn đối với vị trí của Apple sẽ là:
($ 187 - $ 90) x 100 = $ 9.700.
Bằng cách triển khai cổ áo, bạn phải từ bỏ $ 285 hoặc $ 2, 85 trên mỗi cổ phiếu để kiếm thêm (nghĩa là chênh lệch $ 2 giữa $ 187 và $ 185 và $ 0, 85 chi phí cổ áo).
Kịch bản 2 - Apple đang giao dịch dưới $ 170 (giả sử $ 165) rất sớm trước khi hết hạn quyền chọn ngày 20 tháng 3.
Trong trường hợp này, các cuộc gọi $ 185 sẽ được giao dịch gần bằng 0, trong khi các lệnh $ 170 sẽ có giá trị ít nhất là $ 5. Sau đó, bạn thực hiện quyền bán cổ phiếu Apple của mình với giá 165 đô la, trong trường hợp đó, tổng lợi nhuận của bạn sẽ là: x 100 = 7.915 đô la.
Kịch bản 3 - Apple đang giao dịch trong khoảng từ 170 đến 185 đô la (tức là 177 đô la) rất sớm trước khi hết hạn quyền chọn ngày 20 tháng 3.
Trong trường hợp này, cuộc gọi $ 185 và $ 170 đặt cả hai sẽ được giao dịch gần bằng 0 và chi phí duy nhất của bạn sẽ là $ 85 phát sinh khi thực hiện cổ áo.
Khoản lãi đáng chú ý (chưa thực hiện) khi nắm giữ Apple của bạn sau đó sẽ là $ 8, 700 ($ 177 - $ 90) thấp hơn chi phí $ 85 của cổ áo, hoặc $ 8, 615.
Lợi thế về thuế của cổ áo
Cổ áo có thể là một cách hiệu quả để bảo vệ giá trị khoản đầu tư của bạn với chi phí ròng bằng không đối với bạn. Tuy nhiên, nó cũng có một số điểm khác có thể giúp bạn tiết kiệm (hoặc người thừa kế) tiền thuế.
Ví dụ, nếu bạn sở hữu một cổ phiếu đã tăng đáng kể kể từ khi bạn mua nó thì sao? Có thể bạn nghĩ rằng nó có tiềm năng tăng giá hơn, nhưng bạn lo ngại về phần còn lại của thị trường kéo nó xuống.
Một lựa chọn là bán cổ phiếu và mua lại khi thị trường ổn định. Bạn thậm chí có thể có được nó với giá thấp hơn giá trị thị trường hiện tại của nó và bỏ túi thêm một vài đô la. Vấn đề là, nếu bạn bán, bạn sẽ phải trả thuế lãi vốn cho lợi nhuận của bạn.
Bằng cách sử dụng chiến lược cổ áo, bạn sẽ có thể chống lại sự suy thoái của thị trường mà không gây ra sự kiện chịu thuế. Tất nhiên, nếu bạn buộc phải bán cổ phiếu của mình cho chủ sở hữu cuộc gọi hoặc bạn quyết định bán cho chủ sở hữu, bạn sẽ có thuế để trả cho lợi nhuận.
Bạn cũng có thể giúp những người thụ hưởng của bạn. Miễn là bạn không bán cổ phiếu của mình, họ sẽ có thể tận dụng lợi thế của việc tăng cường cơ bản khi họ thừa kế cổ phiếu từ bạn.
Điểm mấu chốt
Một cổ áo bảo vệ là một chiến lược tốt để có được bảo vệ nhược điểm mà hiệu quả chi phí hơn là chỉ mua một bộ bảo vệ. Điều này đạt được bằng cách viết một cuộc gọi OTM về việc nắm giữ cổ phiếu và sử dụng phí bảo hiểm nhận được để mua một đặt OTM. Sự đánh đổi là chi phí tổng thể của rủi ro giảm rủi ro là rẻ hơn, nhưng tăng giá được giới hạn.
