Giao dịch nước cam đã trở nên phổ biến trên toàn cầu và khối lượng giao dịch tiếp tục tăng. Là một trong những loại nước ép trái cây phổ biến nhất thế giới, giao dịch nước cam thu hút nhiều người tham gia thị trường bao gồm nông dân, nhà chế biến, nhà kho, nhà tạo lập thị trường và trọng tài viên. Nhiều công cụ tài chính, như tương lai và quyền chọn, có sẵn để giao dịch nước cam. Bài viết này thảo luận về các tùy chọn giao dịch trên hợp đồng nước cam, kịch bản giao dịch, thị trường giao dịch nước cam và hồ sơ người tham gia, rủi ro, phần thưởng và cách các yếu tố quyết định tác động đến giá quyền chọn đối với giao dịch nước cam. Các lựa chọn nước cam trên sàn giao dịch tương lai ICE được lấy làm ví dụ được trích dẫn trong suốt bài viết.
Hàng hóa mềm, bao gồm bông, ca cao, nước cam, cà phê, đường, hiện đang tìm chỗ trong danh mục đầu tư của những người tham gia thị trường đang hoạt động như một loại chứng khoán có thể giao dịch thay thế. Thiếu khả năng lưu trữ và xử lý trước năm 1950 đã hạn chế nước cam đối với thứ được gọi là hàng hóa tiêu dùng trong cùng ngày hoặc hàng hóa dễ hỏng. Vào những năm 1950, ngành công nghiệp nước cam đã được cách mạng hóa bằng sự phát triển của nước cam cô đặc đông lạnh (FCOJ). Thông qua quá trình chế biến, đông lạnh và hương liệu, nước cam đã trở thành thức uống trái cây yêu thích của thế giới và là mặt hàng ngày nay.
Trong khi thị trường, chênh lệch giá và đầu cơ tiếp tục là trung tâm của giao dịch, bảo hiểm rủi ro là mục đích chính mà rất nhiều sản phẩm tiếp tục được kích hoạt để giao dịch trên các sàn giao dịch hàng đầu toàn cầu. Bảo hiểm rủi ro được thực hiện bằng các sản phẩm phái sinh như tương lai và các tùy chọn có thể được sử dụng hiệu quả bởi các nhà sản xuất cũng như người tiêu dùng để thực hiện quản lý rủi ro.
Hợp đồng quyền chọn nước cam là gì?
Trong giao dịch quyền chọn nước cam, tài sản cơ bản là một hợp đồng tương lai FCOJ-A. Một liên hệ tương lai như vậy trị giá 15.000 pound chất rắn nước cam cô đặc. Điều này có nghĩa là nếu hợp đồng quyền chọn nước cam hết hạn (ITM), người mua tùy chọn gọi / đặt nước cam sẽ có quyền ký hợp đồng tương lai nước cam dài / ngắn. Sau đó, anh ta có thể sử dụng hợp đồng tương lai đó để thực hiện một trong nhiều hành động: trao đổi (bán / mua) hợp đồng tương lai, trao đổi hợp đồng lấy nước cam vật lý hoặc chuyển hợp đồng sang hợp đồng tương lai kỳ hạn tiếp theo.
Ví dụ về sử dụng tùy chọn nước cam để phòng ngừa rủi ro
Giả sử đó là tháng 1 và nước cam cô đặc đông lạnh hiện đang giao dịch ở mức 135 cent / pound (giá giao ngay). Một nông dân trồng cam dự kiến vụ mùa của anh ta (1 đơn vị FCOJ, hoặc 15.000 bảng Anh) sẽ sẵn sàng để bán vào tháng 6 (trong sáu tháng). Người nông dân lo lắng về việc giảm giá cam trong tương lai gần, vì vậy anh ta muốn bảo đảm giá bán tối thiểu của cam (khoảng 130 cent / pound) khi vụ mùa của anh ta đã sẵn sàng. Người nông dân đang tìm kiếm một hàng rào hoặc bảo vệ giá trên vụ mùa của mình. Để làm điều này, anh ta có thể mua một hợp đồng quyền chọn đặt nước cam.
Tùy chọn đặt cho nông dân quyền bán tài sản cơ bản với giá bán (hoặc đình công) được chỉ định trong một khung thời gian nhất định. Nông dân trồng cam chọn hợp đồng quyền chọn với giá thực hiện là 135 xu và hết hạn vào tháng 6, đó là khi vụ mùa của anh ta sẽ sẵn sàng. Anh ta trả trước phí bảo hiểm tùy chọn là 4 xu mỗi pound (4 xu X 15.000 bảng = $ 600).
Mua quyền chọn bán sẽ cho người nông dân trồng cam quyền, nhưng không phải là nghĩa vụ, để có một vị trí ngắn trong một hợp đồng tương lai nước cam với mức giá định trước là 135 xu tại thời điểm hết hạn quyền chọn. Hợp đồng tương lai này sẽ cho anh ta quyền bán cam với mức giá định trước này (135 xu / pound X 15.000 bảng = $ 20, 2500).
Nước cam đặt tính toán tùy chọn khi hết hạn
- Nếu giá của nước cam giảm xuống 110 xu mỗi pound, tùy chọn đặt nước cam dài sẽ có tiền. Điều này có nghĩa là giá thực hiện cao hơn giá thị trường và do đó tùy chọn này đáng giá tiền. Người nông dân sẽ thực hiện các tùy chọn. Người nông dân sẽ có được vị trí tương lai ngắn ở mức 135 xu. Anh ta sẽ kiếm được 25 xu / pound từ vị trí tương lai (135 xu / pound - 110 xu / pound = 25 xu / pound). Ông đã trả phí bảo hiểm tùy chọn trả trước là 4 xu / pound, lấy lợi nhuận ròng của mình lên 21 xu mỗi pound. Anh ta có thể bán nước cam của mình với giá thị trường là 110 xu, lấy tổng giá bán là 110 + 21 = 131 cent / pound. Đối với hợp đồng 15.000 bảng Anh, anh ta sẽ nhận được 15.000 * 131 xu = 19.650 đô la. Nếu giá nước cam vẫn ở mức tương đương (giả sử là 133 xu) tại thời điểm hết hạn, tùy chọn sẽ được thực hiện. Anh ta sẽ nhận được hợp đồng tương lai ngắn hạn ở mức 135 xu và có thể giảm giá ở mức 133 xu, mang lại cho anh ta khoản lãi 2 xu. Anh ta sẽ bán vụ cam của mình với giá thị trường là 133 xu. Khấu trừ 4 xu anh ta trả dưới dạng phí bảo hiểm tùy chọn, giá bán ròng của anh ta là 131 xu / pound (133 + 2 - 4 = 131 cent / pound). Đối với hợp đồng 15.000 bảng Anh, anh ta sẽ nhận được 19.650 đô la. Nếu giá nước cam tăng lên tới 150 xu vào thời điểm hết hạn, tùy chọn sẽ hết hạn (vì giá hiện tại cao hơn giá thực hiện của tùy chọn đặt). Nông dân sẽ không thể thực hiện tùy chọn và sẽ không nhận được hợp đồng tương lai ngắn. Tuy nhiên, anh ta sẽ có thể bán vụ cam với giá thị trường là 150 xu mỗi pound. Trừ 4 xu mà anh ta đã trả dưới dạng phí bảo hiểm tùy chọn, giá bán ròng của anh ta sẽ là 146 xu / pound (tốt hơn mức dự kiến là 130 xu / pound). Đối với một hợp đồng 15.000 bảng, anh ta sẽ nhận được 21.900 đô la.
Trong tất cả các kịch bản có thể xảy ra, sử dụng tùy chọn đặt hợp đồng nước cam đã mang lại lợi ích kép cho nông dân. Rủi ro của anh ta được giới hạn ở mặt trái với sự đảm bảo về mức giá tối thiểu (131 cent), cộng với anh ta có thể được hưởng lợi từ các động thái tăng giá. Điều này đi kèm với chi phí của phí bảo hiểm tùy chọn là 4 xu / pound.
Mặt khác, chúng ta hãy xem xét một bộ xử lý nước cam phải mua một đơn vị nước cam cô đặc đông lạnh trong sáu tháng. Giá hiện tại của một đơn vị FCOJ là 135 xu. Bộ xử lý lo ngại rằng giá cam có thể tăng, vì vậy anh ta muốn giới hạn giá mua của mình ở mức tối đa khoảng 140 cent / pound. Để đạt được sự bảo vệ về giá, bộ xử lý có thể mua một tùy chọn cuộc gọi nước cam. Cô chọn một tùy chọn với giá thực hiện là 135 xu và thời hạn sử dụng là sáu tháng trong tương lai. Chi phí bảo hiểm tùy chọn trả trước là 4, 5 xu mỗi pound (4, 5 xu X 15.000 bảng = $ 675). Vào thời điểm hết hạn, tùy chọn cuộc gọi này, nếu bằng tiền, sẽ cho cô quyền có một vị trí tương lai nước cam dài mà cô có thể bỏ qua theo giá thị trường hiện tại để khóa giá mua.
Tính toán tùy chọn cuộc gọi nước cam khi hết hạn:
- Nếu giá của nước cam giảm xuống 110 xu vào thời điểm hết hạn, tùy chọn sẽ hết hạn vô giá trị (vì giá hiện tại thấp hơn giá thực hiện của tùy chọn cuộc gọi). Người mua sẽ không thể thực hiện quyền chọn và sẽ không nhận được hợp đồng tương lai dài hạn. Tuy nhiên, cô sẽ có thể mua cam với giá thị trường là 110 xu mỗi pound. Thêm 4, 5 xu mỗi pound mà cô ấy đã trả làm phí bảo hiểm tùy chọn cuộc gọi, giá mua ròng của cô ấy sẽ là 114, 5 cent mỗi pound (tốt hơn mức dự kiến là 140 xu / pound). Chi phí ròng của anh ta sẽ là 114, 5 cent * 15.000 bảng = 17.175 đô la. Nếu giá nước cam vẫn ở mức tương tự (giả sử ở mức 137 cent / pound) tại thời điểm hết hạn, tùy chọn sẽ được thực hiện (vì giá hiện tại cao hơn hơn giá thực hiện của tùy chọn cuộc gọi). Nhà sản xuất nước cam sẽ có được hợp đồng tương lai dài hạn ở mức 135 xu được xác định trước và có thể giảm giá ở mức 137 xu, mang lại cho cô lợi nhuận 2 xu / pound. Cô ấy sẽ mua cam của mình với giá thị trường là 137 xu. Khấu trừ 4, 5 xu mà cô đã trả dưới dạng phí bảo hiểm tùy chọn, giá mua ròng là 134, 5 cent / pound (137 + 2 - 4, 5 = 134, 5 cent). Chi phí ròng của anh ta sẽ là 134, 5 cent * 15.000 bảng = 20.175 đô la. Nếu giá nước cam tăng lên 150 xu / pound, tùy chọn cuộc gọi nước cam dài sẽ đến bằng tiền và sẽ được thực hiện. Người mua sẽ có được vị thế tương lai dài ở mức 135 xu. Cô ấy có thể bình phương nó với mức giá hội tụ 150 xu, khi đạt được (150 - 135) = 15 xu từ vị trí tương lai. Cô đã trả phí bảo hiểm tùy chọn trả trước 4, 5 xu, lãi ròng tới 10, 5 cent / pound. Cô ấy có thể mua cam với giá thị trường là 150 xu, lấy tổng giá mua là 139, 5 cent / pound (150 - 10, 5 = 139, 5 cent / pound). Chi phí ròng của anh ta sẽ là 139, 5 cent * 15.000 bảng = 20.925 đô la.
Trong trường hợp này cũng vậy, sử dụng tùy chọn nước cam đảm bảo giá mua tối đa được giới hạn trong tất cả các kịch bản, với lợi ích là giá mua thấp hơn trong trường hợp giá thị trường giảm. Bằng cách trả một phần chi phí dưới dạng phí bảo hiểm quyền chọn, nhà sản xuất và người tiêu dùng có thể bảo vệ hiệu quả rủi ro giảm giá mà vẫn giữ lợi nhuận / tiết kiệm tiềm năng tăng cao.
Ngoài các kịch bản phòng ngừa rủi ro, các thương nhân tích cực đặt cược đầu cơ vào các hợp đồng nước cam để hưởng lợi từ thay đổi giá và cơ hội chênh lệch giá. Các nhà tạo lập thị trường cũng đóng góp quan trọng bằng cách cung cấp đủ thanh khoản và chênh lệch chặt chẽ trong thị trường quyền chọn.
Tùy chọn nước cam khác với tương lai như thế nào?
Lý tưởng nhất là tương lai hoặc quyền chọn có thể được sử dụng để phòng ngừa rủi ro, đầu cơ hoặc chênh lệch giá. Tuy nhiên, một lợi thế rõ ràng là các lựa chọn dài có tương lai là các vị trí quyền chọn dài không cần tiền ký quỹ hoặc giao dịch hàng ngày như thị trường tương lai. Sự tiện lợi này có giá của phí bảo hiểm tùy chọn không hoàn lại được trả trước và dễ bị phân rã thời gian. Tùy chọn ngắn không yêu cầu vốn ký quỹ.
Tùy chọn dài cũng hạn chế tổn thất (giới hạn đối với phí bảo hiểm tùy chọn phải trả), trong khi tương lai có khả năng mất không giới hạn ở cả vị trí dài và ngắn.
Hồ sơ thị trường và người tham gia giao dịch Tùy chọn nước cam
Giao dịch tương lai trong nước cam cô đặc đông lạnh bắt đầu vào năm 1945 và được cho là một trong những lý do khiến cam chiếm một trong những vị trí hàng đầu trong các loại cây trồng của Hoa Kỳ. Hiện tại, hợp đồng tương lai nước cam cô đặc đông lạnh giao dịch trên sàn giao dịch ICE. Việc giải quyết vật lý của một hợp đồng tương đương 15.000 pound chất rắn màu cam được thực hiện thông qua việc giao hàng trong thùng hoặc thùng. Các quốc gia được phép xuất xứ cam là Hoa Kỳ, Brazil, Costa Rica và Mexico.
Brazil đứng đầu danh sách các quốc gia sản xuất cam theo sau là Hoa Kỳ. Hai quốc gia này là thị trường có ảnh hưởng nhất để xác định giá cam quốc tế. Khoảng 98 phần trăm cam của Hoa Kỳ đến từ Florida, nơi cây trồng dễ bị ảnh hưởng bởi các sự kiện thời tiết khắc nghiệt như bão hoặc những cơn gió lạnh bất ngờ có thể quét sạch toàn bộ vụ mùa. Sự tập trung của hầu hết các loại cây trồng ở một địa điểm duy nhất và khả năng của các sự kiện thời tiết khắc nghiệt, cũng như các điều kiện tương tự ở Brazil, đã dẫn đến sự không chắc chắn cao và do đó biến động cao của giá cam. Sự biến động này được phản ánh trong định giá tùy chọn màu cam.
Dưới đây là biểu đồ biến động có sẵn từ báo cáo trao đổi ICE (Nguồn: CRB-Infotech):
Biến động khác nhau như vậy dẫn đến độ lệch biến động cao, làm cho các hợp đồng quyền chọn nước cam phù hợp với chênh lệch tỷ lệ thương mại. Tỷ lệ chênh lệch sử dụng các tùy chọn phù hợp với các công cụ có độ lệch biến động cao (nghĩa là mức độ biến động cao giữa các tùy chọn ITM, ATM và OTM).
Sàn giao dịch ICE có FCOJ Một tùy chọn có sẵn để giao dịch trên khắp các thành phố New York, London và Singapore, lý tưởng bao gồm tất cả các vị trí địa lý trên khắp APAC, Châu Âu và Hoa Kỳ trong chu kỳ 24 giờ.
Các yếu tố ảnh hưởng đến giá cam và định giá tùy chọn cam:
Bất kỳ hàng hóa nông nghiệp đều bị ảnh hưởng bởi thời tiết và bệnh tật. Cam cũng không ngoại lệ. Trên thực tế, phần lớn cam cho nước cam được trồng ở hai địa điểm là Florida và Brazil. Điều này có nghĩa là một sự kiện thời tiết hoặc bệnh tật khắc nghiệt ở một địa điểm có thể làm xáo trộn hoặc thậm chí phá hủy một lượng lớn nguồn cung FCOJ toàn cầu. Cả hai quốc gia đều bị ảnh hưởng bởi bão và đóng băng và băng giá bất hợp pháp. Brazil cũng bị hạn hán từ tháng 5 đến tháng 6 có thể ảnh hưởng đến vụ cam. Những sự kiện thời tiết này tác động đến vụ cam, ảnh hưởng đến giá FCOJ và giá quyền chọn.
Các nhà giao dịch lựa chọn nước cam phải chú ý đến mùa và dự báo thời tiết. Dự báo bão có thể khiến giá tăng mạnh do các thương nhân dự đoán thiệt hại cho vụ cam. Khi cơn bão đi qua, giá sẽ điều chỉnh để phản ánh thiệt hại thực tế của vụ mùa. Dự đoán mùa đông đóng băng làm hỏng vụ cam và giảm nguồn cung, giá thường tăng trong tháng 11. Mức tăng giá này có thể đảo ngược vào tháng 12 và tháng 1 khi mức độ thiệt hại đóng băng trở nên rõ ràng. Báo cáo trao đổi ICE (Nguồn: CRB-Infotech) cung cấp minh họa sau:
Các thương nhân cũng nên lưu ý về những thay đổi trong thói quen tiêu dùng có thể ảnh hưởng đến giá nước cam. Sự gia tăng tiêu thụ ở quốc gia nơi cam được trồng có thể làm giảm nguồn cung xuất khẩu. Người tiêu dùng có thể ngừng xem nước cam như một thức uống tốt cho sức khỏe và chuyển sang các loại đồ uống khác, như đã xảy ra ở Hoa Kỳ. Việc giảm tiêu thụ có thể dẫn đến giảm giá.
Chính sách của chính phủ, luật lao động địa phương và phát triển thương mại quốc tế có thể tác động đến sản xuất và cung ứng cam. Báo cáo cung và cầu nước cam và cam từ Bộ Nông nghiệp Hoa Kỳ bao gồm các ước tính trên tất cả các khu vực sản xuất cam ở Hoa Kỳ và nước ngoài. Các nhà giao dịch quyền chọn nước cam cũng nên theo dõi các mục tin tức liên quan cụ thể đến giao dịch nước cam từ các nhà cung cấp dữ liệu tin tức và thị trường phổ biến như Bloomberg.
Để giao dịch tùy chọn nước cam, người ta cần một tài khoản giao dịch hàng hóa với các nhà môi giới được quy định có thành viên được ủy quyền với sàn giao dịch tương ứng.
Hợp đồng tương lai nước ép cam ICE số 1 (Mở) - 1 năm | TìmTheData
Điểm mấu chốt
Sự quan tâm cũng như các yêu cầu đa dạng hóa đã dẫn đến các nhà giao dịch nhìn xa hơn các lớp bảo mật thông thường của cổ phiếu, trái phiếu và hàng hóa vanilla đồng bằng. Nước cam là một mặt hàng mềm dễ biến động trong những năm gần đây, khiến nó trở thành một tài sản giao dịch có rủi ro cao. Ngoài các yếu tố được liệt kê ở trên ảnh hưởng đến giá giao ngay, giao dịch quyền chọn nước cam còn bị ảnh hưởng bởi các yếu tố cụ thể đối với mô hình định giá tùy chọn - giá thực hiện hoặc giá thực hiện, thời gian hết hạn, tỷ lệ hoàn vốn không rủi ro (lãi suất) và biến động. Thương nhân lựa chọn nước cam nên nhận thức được những phụ thuộc này. Giao dịch tùy chọn nước cam chỉ được khuyến khích cho các nhà giao dịch có kinh nghiệm có đủ kiến thức trong giao dịch quyền chọn.
