Mục lục
- Bán chứng khoán
- Trưởng thành: Cách tiếp cận trưởng thành
- Cởi
- Điểm mấu chốt
Khi Cục Dự trữ Liên bang dần dần bắt đầu thắt chặt chính sách tiền tệ, nhiệm vụ tiếp theo của nó là giải quyết con voi trị giá 4, 5 nghìn tỷ đô la trong phòng: bảng cân đối kế toán bị sưng lên.
Bắt đầu từ cuối năm 2008, Fed đã bắt đầu mua tài sản quy mô lớn, chẳng hạn như Kho bạc Hoa Kỳ và chứng khoán được thế chấp hỗ trợ bởi chính phủ (MBS), để ngăn chặn sự sụp đổ hoàn toàn của hệ thống tài chính. Trong sáu năm, Fed đã bắt tay vào chương trình mua tài sản này, được gọi là chương trình nới lỏng định lượng, giữ lãi suất ở mức thấp kỷ lục với hy vọng rằng cho vay ngân hàng tăng sẽ thúc đẩy tăng trưởng.
Hiệu quả của chương trình sẽ không bao giờ được biết đến (một kịch bản phản tác dụng trong đó QE không tồn tại không thể được kiểm tra), nhưng hệ thống tài chính ở Mỹ đã tồn tại một sự sợ hãi về tỷ lệ lịch sử. Một số người sẽ cho rằng QE đã diễn ra quá lâu dẫn đến giá tài sản quá cao, nhưng chúng tôi để cuộc tranh luận đó vào một ngày khác.
Vào ngày 29 tháng 10 năm 2014, khi Chủ tịch Fed Janet Yellen tuyên bố kết thúc chương trình mua trái phiếu, bảng cân đối kế toán của Fed đã đạt 4, 48 nghìn tỷ đô la. Bằng cách tái đầu tư các khoản thanh toán gốc và chứng khoán đáo hạn, bảng cân đối kế toán vẫn duy trì ở mức khoảng 4, 5 nghìn tỷ đô la. Theo dữ liệu hàng tuần được Fed công bố, bảng cân đối kế toán của nó bao gồm 2, 5 nghìn tỷ đô la trong kho bạc và 1, 8 nghìn tỷ đô la chứng khoán được thế chấp.
Khi điều kiện kinh tế tiếp tục được cải thiện, hiển nhiên trong thị trường lao động và lạm phát gia tăng, mặc dù dần dần, Fed phải đối mặt với áp lực ngày càng tăng để giải quyết bảng cân đối kế toán. Vào tháng 12, Fed tuyên bố sẽ không bắt đầu quá trình thu hẹp bảng cân đối kế toán cho đến khi "bình thường hóa mức lãi suất quỹ liên bang đang được tiến hành." Khi đó sẽ là hoặc ở mức độ nào các quan chức Fed tin rằng bình thường hóa sẽ xảy ra vẫn chưa được biết. Đặt khái niệm chủ quan này sang một bên, khi Fed bắt đầu giảm bảng cân đối kế toán, nó sẽ làm như vậy theo một trong hai cách. Nó có thể bán chứng khoán trên bảng cân đối kế toán hoặc có thể chọn không tái đầu tư chứng khoán đáo hạn.
Chìa khóa Takeawys
- Bảng cân đối của Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ đã ở mức 4, 5 nghìn tỷ đô la kể từ năm 2014. Fed có thể giảm bảng cân đối kế toán bằng cách bán chứng khoán bảng cân đối kế toán hoặc ngừng tái đầu tư chứng khoán đáo hạn. Trong các cuộc họp của Fed, các thành viên ủy ban đề nghị cho phép 30 tỷ đô la đáo hạn Kho bạc Hoa Kỳ và 20 đô la tỷ lệ rút tiền trong chứng khoán thế chấp (MBS) mỗi tháng. Kế hoạch giảm dần 50 triệu đô la mỗi tháng đã được bắt đầu vào tháng 10 năm 2017, và dự kiến, với kế hoạch này, bảng cân đối kế toán sẽ dưới 3 nghìn tỷ đô la vào năm 2020.
Bán chứng khoán
Cho đến khi cuộc bầu cử của Donald Trump, cơ hội Fed tích cực bán chứng khoán để giảm bảng cân đối kế toán là không thể. Theo kịch bản này, một cách giảm mạnh hơn trong bảng cân đối kế toán, việc bán chứng khoán sẽ gây áp lực lên thị trường trái phiếu, khiến lãi suất tăng nhanh, dẫn đến sự biến động không mong muốn trên thị trường tài chính. Tuy nhiên, Trump đã chỉ trích rất cao về Yellen và chính sách lãi suất thấp của Fed; nếu anh ta chọn làm rung chuyển Fed, nó có thể thay đổi chiến lược của ngân hàng trung ương.
"Điều này có thể quan trọng đối với chính sách bảng cân đối kế toán vì nhiều nhà kinh tế học thuộc đảng Cộng hòa đã chỉ trích việc nới lỏng định lượng và bày tỏ sự ưu tiên cho việc cân bằng bảng cân đối nhanh chóng, thậm chí có thể thông qua bán tài sản", Daan Struyven, một nhà kinh tế của Goldman nói, theo CNBC.
Trong một bài đăng trên blog vào tháng 1 có tiêu đề "Thu hẹp bảng cân đối của Fed", cựu Chủ tịch Fed Ben Bernanke cảnh báo chống lại Fed tích cực giao dịch bảng cân đối kế toán. "Tôi lo lắng mặc dù, trong thực tế, những nỗ lực để chủ động quản lý quá trình tháo gỡ có thể dẫn đến những phản ứng lớn bất ngờ trên thị trường tài chính", Bernanke nói.
Vào tháng 5 năm 2013, Fed tuyên bố sẽ giảm dần chương trình mua trái phiếu trị giá 70 tỷ USD mỗi tháng. Thông báo gây ra sự hoảng loạn bán trên thị trường Kho bạc Hoa Kỳ, và lãi suất tăng cao hơn. Ngày được biết đến như là cơn giận dữ.
Trưởng thành: Cách tiếp cận trưởng thành
Bằng cách đơn giản là để bảng cân đối giảm từ từ bằng cách không đầu tư lại các tài sản đáo hạn là một cách dễ dàng để giảm bảng cân đối kế toán. Trong khi đảng Cộng hòa lập luận rằng tốc độ giảm nên nhanh chóng, đáng chú ý là 1, 4 nghìn tỷ đô la trong số 2, 5 nghìn tỷ đô la trong Kho bạc có kỳ hạn dưới 5 năm. Ngoài ra, nếu Cục Dự trữ Liên bang sẽ duy trì bảng cân đối kế toán lớn vĩnh viễn - điều mà Bernanke đã lập luận - thời gian ngắn của các chứng khoán này đưa ra lập luận cho phép các tài sản trưởng thành theo thời gian: cách tiếp cận trưởng thành và ổn định hơn.
Bernanke cho rằng Fed nên giữ một bảng cân đối lớn để cải thiện khả năng Fed cung cấp tài sản trong một cuộc khủng hoảng.
Cởi
Biên bản cuộc họp của Cục Dự trữ Liên bang tháng 3 năm 2017 cho thấy các quan chức Fed ủng hộ kế hoạch bắt đầu giảm bảng cân đối 4, 5 nghìn tỷ đô la vào cuối năm 2017. "Hầu hết những người tham gia dự đoán rằng việc tăng dần lãi suất quỹ liên bang sẽ tiếp tục và đánh giá rằng sự thay đổi đối với Chính sách tái đầu tư của ủy ban có thể sẽ phù hợp vào cuối năm nay, "biên bản lưu ý.
Ba tháng sau những kế hoạch này trở nên rõ ràng hơn. Tại cuộc họp của Cục Dự trữ Liên bang vào tháng 6, các thành viên ủy ban tuyên bố rằng một khi bắt đầu giảm dần, họ sẽ để 6 tỷ đô la mỗi tháng trong quá trình rút tiền của Kho bạc, sẽ tăng dần lên 30 tỷ đô la trong những tháng tới.
Liên quan đến khoản nợ của cơ quan và Chứng khoán bảo đảm thế chấp (MBS), Fed đã đưa ra một kế hoạch tương tự, nơi nó sẽ bắt đầu thu về 4 tỷ đô la mỗi tháng cho đến khi đạt 20 tỷ đô la. Ngoài ra, Fed cho biết kế hoạch dài hạn là giữ cho bảng cân đối kế toán "thấp hơn đáng kể so với những năm gần đây nhưng lớn hơn trước cuộc khủng hoảng tài chính".
Vào ngày 20 tháng 9 năm 2017, Fed đã chính thức tuyên bố dỡ bỏ. Việc tháo gỡ bảng cân đối đang được tiến hành. Mức giảm 50 tỷ đô la mỗi tháng sẽ bắt đầu vào tháng 10 và với tốc độ này, bảng cân đối kế toán sẽ giảm xuống dưới 3 nghìn tỷ đô la vào năm 2020, tại thời điểm đó, cuộc thảo luận tiếp theo sẽ lớn đến mức nào khi bảng cân đối kế toán của Fed vẫn còn lớn.
Điểm mấu chốt
Đã gần một thập kỷ kể từ khi Fed đưa ra những gì, vào thời điểm đó, một trong những động thái chính sách tiền tệ táo bạo hơn trong lịch sử gần đây. Trong khoảng vài năm, Fed đã tăng gấp bốn lần bảng cân đối kế toán của mình trong nỗ lực chống lại sự sụp đổ của ngân hàng.
Nhiều năm sau, hầu hết những người tham gia đồng ý rằng Fed đã ngăn chặn một thảm họa hoàn toàn chính thức. Tuy nhiên, giống như họ đồng ý với chương trình QE, họ cũng nhất trí rằng việc tháo gỡ bảng cân đối nghìn tỷ đô la sẽ là một nhiệm vụ tế nhị trong chính nó. Và cũng giống như chương trình mua tài sản, chỉ có thời gian mới trả lời.
