Tiêm chủng là gì?
Tiêm chủng, còn được gọi là tiêm chủng nhiều kỳ, là một chiến lược giảm thiểu rủi ro phù hợp với thời gian của tài sản và nợ phải trả, giảm thiểu tác động của lãi suất lên giá trị ròng theo thời gian. Ví dụ, các ngân hàng lớn phải bảo vệ giá trị ròng hiện tại của họ, trong khi các quỹ hưu trí có nghĩa vụ thanh toán sau một số năm. Các tổ chức này đều quan tâm đến việc bảo vệ giá trị tương lai của danh mục đầu tư của họ và phải đối phó với lãi suất không chắc chắn trong tương lai.
Càng ngày, các khoản đầu tư cá nhân dài hạn như tài khoản hưu trí được miễn dịch trong đó các khoản nợ trong tương lai được khớp với thời hạn danh mục đầu tư thu nhập cố định.
Tiêm chủng hoạt động như thế nào
Tiêm chủng giúp các công ty và tổ chức lớn bảo vệ danh mục đầu tư của họ khỏi tiếp xúc với biến động lãi suất. Sử dụng một chiến lược tiêm chủng hoàn hảo, các công ty gần như có thể đảm bảo rằng sự thay đổi của lãi suất sẽ hầu như không ảnh hưởng đến giá trị của danh mục đầu tư của họ.
Chủng ngừa được coi là một chiến lược giảm thiểu rủi ro "gần như chủ động" vì nó có các đặc điểm của cả chiến lược chủ động và thụ động. Theo định nghĩa, tiêm chủng thuần túy ngụ ý rằng một danh mục đầu tư được đầu tư cho lợi nhuận xác định trong một khoảng thời gian cụ thể bất kể mọi ảnh hưởng bên ngoài, chẳng hạn như thay đổi lãi suất.
Chi phí cơ hội của việc sử dụng chiến lược tiêm chủng có khả năng từ bỏ tiềm năng tăng trưởng của một chiến lược tích cực để đảm bảo rằng danh mục đầu tư sẽ đạt được lợi nhuận mong muốn. Như trong chiến lược mua và giữ, theo thiết kế, các công cụ phù hợp nhất cho chiến lược này là trái phiếu cao cấp với khả năng mặc định từ xa. Trên thực tế, hình thức tiêm chủng thuần túy nhất sẽ là đầu tư vào trái phiếu lãi suất không và khớp với thời gian đáo hạn của trái phiếu cho đến ngày cần có dòng tiền. Điều này giúp loại bỏ bất kỳ sự thay đổi của lợi nhuận, tích cực hoặc tiêu cực, liên quan đến việc tái đầu tư của dòng tiền.
Giống như vắc-xin miễn dịch cơ thể chống lại nhiễm trùng, tiêm chủng để lại danh mục đầu tư được bảo vệ chống lại biến động lãi suất.
Thời hạn, hoặc tuổi thọ trung bình của một trái phiếu (cũng là độ nhạy cảm về giá của nó đối với những thay đổi của lãi suất), thường được sử dụng trong tiêm chủng. Đó là một thước đo dự đoán chính xác hơn về sự biến động của trái phiếu so với thời gian đáo hạn. Chiến lược này thường được sử dụng trong môi trường đầu tư tổ chức của các công ty bảo hiểm, quỹ hưu trí và ngân hàng để phù hợp với thời gian của các khoản nợ tương lai của họ với dòng tiền có cấu trúc. Đây là một trong những chiến lược hợp lý nhất và có thể được sử dụng thành công bởi các cá nhân. Ví dụ, giống như một quỹ hưu trí sẽ sử dụng tiêm chủng để lập kế hoạch cho dòng tiền khi nghỉ hưu của một cá nhân, chính cá nhân đó có thể xây dựng một danh mục đầu tư dành riêng cho kế hoạch nghỉ hưu của riêng họ.
Miễn dịch có thể được thực hiện bằng cách khớp dòng tiền, khớp thời lượng, khớp lồi và giao dịch chuyển tiếp, tương lai và các tùy chọn về trái phiếu. Các chiến lược tương tự có thể được sử dụng để miễn dịch các rủi ro tài chính khác như rủi ro tỷ giá hối đoái. Thông thường các nhà đầu tư và quản lý danh mục đầu tư sử dụng các kỹ thuật phòng ngừa rủi ro để giảm rủi ro cụ thể. Chiến lược phòng ngừa rủi ro thường không hoàn hảo, nhưng nếu có một chiến lược phòng ngừa rủi ro hoàn hảo, thì về mặt kỹ thuật, đây là một chiến lược tiêm chủng.
Chìa khóa chính
- Miễn dịch là một chiến lược giảm thiểu rủi ro phù hợp với thời hạn tài sản và trách nhiệm pháp lý để các giá trị danh mục đầu tư được bảo vệ trước sự thay đổi của lãi suất. Việc điều chỉnh có thể được thực hiện bằng cách khớp dòng tiền, khớp thời hạn, khớp lồi và giao dịch chuyển tiếp, tương lai và quyền chọn đối với trái phiếu. tiêm chủng cho một danh mục đầu tư đã báo trước chi phí cơ hội nếu tài sản tăng giá trị trong khi nợ phải trả cũng không tăng theo cách tương tự.
Ví dụ thực tế về tiêm chủng
Kết hợp dòng tiền
Giả sử một nhà đầu tư cần phải trả một nghĩa vụ 10.000 đô la trong năm năm. Để miễn dịch với dòng tiền mặt xác định này, nhà đầu tư có thể mua một bảo đảm đảm bảo một dòng tiền 10.000 đô la trong năm năm. Một trái phiếu lãi suất không kỳ hạn năm năm với giá trị quy đổi là 10.000 đô la sẽ phù hợp. Bằng cách mua trái phiếu này, nhà đầu tư phù hợp với dòng tiền và dòng tiền dự kiến, và bất kỳ thay đổi nào về lãi suất sẽ không ảnh hưởng đến khả năng thanh toán nghĩa vụ của anh ta trong năm năm.
Kết hợp thời lượng
Để miễn dịch danh mục đầu tư trái phiếu bằng phương pháp thời hạn, nhà đầu tư phải khớp thời hạn của danh mục đầu tư với khoảng thời gian đầu tư được đề cập. Nếu một nhà đầu tư có nghĩa vụ 10.000 đô la trong năm năm, có một số cách mà anh ta có thể sử dụng khớp thời hạn. Đầu tiên, một nhà đầu tư có thể mua một trái phiếu không lãi suất đáo hạn trong năm năm và bằng 10.000 đô la. Thứ hai, một nhà đầu tư có thể mua một số trái phiếu phiếu giảm giá mà mỗi trái phiếu có thời hạn năm năm và tổng cộng là 10.000 đô la. Thứ ba, một nhà đầu tư có thể mua một số trái phiếu phiếu giảm giá tổng cộng 10.000 đô la nhưng có thời hạn trung bình là năm năm khi được xem cùng nhau.
Có thể tạo ra lợi nhuận bằng cách sử dụng khớp thời hạn, tất cả những gì cần làm là xây dựng danh mục đầu tư trái phiếu theo cách độ lồi của danh mục đầu tư cao hơn độ lồi của nợ phải trả.
Sử dụng chiến lược nào
Miễn dịch danh mục đầu tư sử dụng thời gian và kết hợp dòng tiền là hai loại chiến lược cống hiến để bảo vệ nguồn tài chính của các khoản nợ khi đến hạn. Tiêm chủng thông qua khớp thời hạn nhằm mục đích cân bằng các hiệu ứng đối nghịch của lãi suất đối với lợi nhuận của giá và lợi tức tái đầu tư của trái phiếu phiếu. Chiến lược tiêm chủng nhiều trách nhiệm sẽ mang lại kết quả tốt hơn khi lãi suất thay đổi không quá tùy tiện. Nó đòi hỏi một khoản đầu tư thấp hơn so với khớp dòng tiền nhưng có rủi ro tái đầu tư trong trường hợp thay đổi lãi suất không song song.
Mặt khác, dòng tiền phù hợp, phụ thuộc vào sự sẵn có của chứng khoán với các khoản gốc, phiếu giảm giá và kỳ hạn cụ thể để hoạt động hiệu quả. Điều này là rất xa vời trong hầu hết các trường hợp thực tế, và vì vậy chiến lược này đòi hỏi đầu tư tiền mặt nhiều hơn và có nguy cơ dư thừa tiền mặt tích lũy và được tái đầu tư ở mức rất thấp giữa các khoản nợ.
Do các yếu tố này, tiêm chủng nhiều trách nhiệm thường vượt trội so với kết hợp dòng tiền. Các kỹ thuật lập trình và tối ưu hóa tuyến tính được sử dụng để mở rộng và thậm chí kết hợp cả hai chiến lược để đạt được kết quả tốt hơn nữa.
