Mô hình Turnbull Jarrow là gì?
Mô hình Jarrow Turnbull là một trong những mô hình rút gọn đầu tiên cho rủi ro tín dụng định giá. Được phát triển bởi Robert Jarrow và Stuart Turnbull, mô hình sử dụng phân tích đa yếu tố và động của lãi suất để tính xác suất vỡ nợ.
Chìa khóa chính
- Mô hình Jarrow Turnbull là một trong những mô hình dạng giảm đầu tiên cho rủi ro tín dụng định giá. Mô hình, được phát triển bởi Robert Jarrow và Stuart Turnbull, sử dụng phân tích lãi suất đa yếu tố và động để tính xác suất của các mô hình dạng mặc định. Khác với mô hình rủi ro tín dụng cơ cấu, dẫn đến xác suất vỡ nợ từ giá trị tài sản của một công ty. Các mô hình cấu trúc khá nhạy cảm với nhiều giả định trong thiết kế của họ, Jarrow kết luận rằng các mô hình dạng rút gọn là phương pháp ưa thích để định giá và phòng ngừa rủi ro.
Hiểu mô hình Jarrow Turnbull
Xác định rủi ro tín dụng, khả năng thua lỗ do người vay không trả được nợ hoặc đáp ứng các nghĩa vụ hợp đồng, là một lĩnh vực rất tiên tiến, liên quan đến cả toán học phức tạp và điện toán có chỉ số octan cao.
Nhiều mô hình tồn tại để giúp các tổ chức tài chính (FI) nắm bắt tốt hơn về việc liệu một công ty có thể không đáp ứng các nghĩa vụ tài chính của mình hay không. Trước đây, người ta thường sử dụng các công cụ kiểm tra rủi ro mặc định chủ yếu bằng cách xem xét cấu trúc vốn của công ty.
Mô hình Jarrow Turnbull, được giới thiệu vào đầu những năm 1990, đã đưa ra một cách mới để đo lường khả năng vỡ nợ bằng cách bao thanh toán trong tác động của lãi suất dao động, hay còn gọi là chi phí vay.
Mô hình của Jarrow và Turnbull cho thấy các khoản đầu tư tín dụng sẽ hoạt động như thế nào dưới các mức lãi suất khác nhau.
Mô hình cấu trúc so với mô hình giảm
Các mô hình hình thức giảm là một trong hai cách tiếp cận mô hình rủi ro tín dụng, phương pháp còn lại là cấu trúc. Các mô hình cấu trúc giả định rằng người lập mô hình có kiến thức đầy đủ về tài sản và nợ của công ty, dẫn đến thời gian mặc định có thể dự đoán được.
Các mô hình cấu trúc, thường được gọi là mô hình "Merton", sau học giả đoạt giải Nobel Robert C. Merton, là các mô hình đơn kỳ có xác suất mặc định của chúng từ các biến đổi ngẫu nhiên trong giá trị không thể quan sát được của tài sản của một công ty. Theo mô hình này, các rủi ro mặc định xảy ra vào ngày đáo hạn nếu ở giai đoạn đó, giá trị tài sản của công ty giảm xuống dưới mức nợ tồn đọng.
Mô hình tín dụng cấu trúc của Merton lần đầu tiên được cung cấp bởi nhà cung cấp công cụ phân tích tín dụng định lượng KMV LLC, được mua lại bởi Dịch vụ Nhà đầu tư của Moody vào năm 2002, vào đầu những năm 1990.
Mặt khác, các mô hình dạng giảm, đưa ra quan điểm rằng nhà tạo mẫu đang chìm trong bóng tối về tình trạng tài chính của công ty. Những mô hình này coi mặc định là một sự kiện bất ngờ có thể bị chi phối bởi vô số các yếu tố khác nhau đang diễn ra trên thị trường.
Do các mô hình cấu trúc khá nhạy cảm với nhiều giả định trong thiết kế của chúng, Jarrow kết luận rằng để định giá và phòng ngừa rủi ro, các mô hình dạng rút gọn là phương pháp được ưa thích.
Cân nhắc đặc biệt
Hầu hết các ngân hàng và tổ chức xếp hạng tín dụng sử dụng kết hợp các mô hình cấu trúc và hình thức rút gọn, cũng như các biến thể độc quyền, để đánh giá rủi ro tín dụng. Các mô hình cấu trúc cung cấp lợi thế tích hợp trong việc cung cấp một liên kết giữa chất lượng tín dụng của một công ty và các điều kiện kinh tế và tài chính của công ty được thiết lập theo mô hình của Merton.
Trong khi đó, các mô hình rút gọn Jarrow Turnbull sử dụng một số thông tin tương tự nhưng chiếm một số thông số thị trường nhất định, cũng như kiến thức về tình trạng tài chính của một công ty tại một thời điểm.
