Hiệu ứng Fisher là một lý thuyết được đề xuất đầu tiên bởi Irving Fisher. Nó nói rằng lãi suất thực là độc lập với những thay đổi trong cơ sở tiền tệ. Về cơ bản, Fisher lập luận rằng lãi suất thực bằng với lãi suất danh nghĩa trừ đi tỷ lệ lạm phát.
Hầu hết các nhà kinh tế sẽ đồng ý rằng tỷ lệ lạm phát giúp giải thích một số khác biệt giữa lãi suất thực tế và danh nghĩa, mặc dù không đến mức mà hiệu ứng Fisher gợi ý. Nghiên cứu của Cục nghiên cứu kinh tế quốc gia chỉ ra rằng có rất ít mối tương quan tồn tại giữa lãi suất và lạm phát theo cách mà Fisher mô tả.
Danh nghĩa Vs. Lãi suất thực
Nhìn bề ngoài, sự tranh chấp của Fisher là không thể phủ nhận. Xét cho cùng, lạm phát là sự khác biệt giữa bất kỳ giá danh nghĩa so với giá thực. Tuy nhiên, hiệu ứng Fisher thực sự tuyên bố rằng lãi suất thực bằng với lãi suất danh nghĩa trừ đi tỷ lệ lạm phát dự kiến; nó là hướng tới tương lai
Đối với bất kỳ công cụ trả lãi cố định nào, lãi suất được trích dẫn là lãi suất danh nghĩa. Nếu một ngân hàng cung cấp chứng chỉ tiền gửi (CD) hai năm ở mức 5%, lãi suất danh nghĩa là 5%. Tuy nhiên, nếu nhận ra lạm phát trong suốt thời gian tồn tại của CD hai năm là 3%, thì tỷ lệ lợi nhuận thực tế của khoản đầu tư sẽ chỉ là 2%. Đây sẽ là lãi suất thực.
Hiệu ứng Fisher lập luận rằng lãi suất thực tế là 2% trong suốt thời gian đó; ngân hàng chỉ có thể đưa ra tỷ lệ 5% vì những thay đổi trong cung tiền bằng 3%. Có một số giả định cơ bản ở đây.
Đầu tiên, hiệu ứng Fisher giả định rằng lý thuyết số lượng tiền là có thật và có thể dự đoán được. Nó cũng giả định rằng những thay đổi tiền tệ là trung lập, đặc biệt là về lâu dài - về cơ bản là những thay đổi trong kho tiền (lạm phát và giảm phát) chỉ có tác động kinh tế danh nghĩa, nhưng không để thất nghiệp thực sự, tổng sản phẩm quốc nội (GDP) và tiêu dùng không bị ảnh hưởng.
Trong thực tế, lãi suất danh nghĩa không tương quan với lạm phát theo cách mà Fisher dự đoán. Có ba cách giải thích cho vấn đề này: các tác nhân không xem xét lạm phát kỳ vọng, lạm phát kỳ vọng được xem xét không chính xác hoặc chính sách tiền tệ nhanh chóng làm thay đổi kế hoạch trong tương lai.
Ảo tưởng tiền bạc
Sau đó, Fisher cho rằng việc điều chỉnh lãi suất không hoàn hảo đối với lạm phát là do ảo tưởng tiền bạc. Ông đã viết một cuốn sách về chủ đề này vào năm 1928. Các nhà kinh tế đã tranh luận về ảo tưởng tiền bạc kể từ đó. Thực chất, ông đã thừa nhận rằng tiền không phải là trung lập.
Ảo tưởng về tiền thực sự bắt nguồn từ các nhà kinh tế cổ điển như David Ricardo, mặc dù nó không đi theo tên đó. Về cơ bản, nó nói rằng việc giới thiệu tiền mới sẽ đánh giá sự tham gia của những người tham gia thị trường, những người tin tưởng sai lệch rằng thời gian thịnh vượng hơn so với thực tế. Ảo tưởng này chỉ được phát hiện khi có giá tăng.
Vấn đề lạm phát liên tục
Năm 1930, Fisher tuyên bố rằng "tỷ lệ tiền lãi (lãi suất danh nghĩa) và hơn nữa tỷ lệ thực bị tấn công nhiều hơn bởi sự bất ổn của tiền" hơn là nhu cầu về thu nhập trong tương lai. Nói cách khác, tác động của lạm phát kéo dài ảnh hưởng đến chức năng điều phối của lãi suất đối với các quyết định kinh tế.
Mặc dù Fisher đã đi đến kết luận này, hiệu ứng Fisher vẫn được mời chào ngày hôm nay, mặc dù là một lời giải thích ngược, hơn là một dự đoán về phía trước.
