Quản lý vốn dài hạn (LTCM) là gì?
Quản lý vốn dài hạn (LTCM) là một quỹ phòng hộ lớn được dẫn dắt bởi các nhà kinh tế từng đoạt giải thưởng Nobel và các thương nhân nổi tiếng ở Phố Wall. Công ty đã thành công rực rỡ từ năm 1994-1998, thu hút hơn 1 tỷ đô la vốn của nhà đầu tư với lời hứa về một chiến lược trọng tài có thể tận dụng những thay đổi tạm thời trong hành vi thị trường và về mặt lý thuyết, giảm mức rủi ro xuống 0.
Nhưng quỹ gần như sụp đổ hệ thống tài chính toàn cầu vào năm 1998. Điều này là do các chiến lược giao dịch có đòn bẩy cao của LTCM đã thất bại. Cuối cùng, LTCM đã phải được giải cứu bởi một tập đoàn của các ngân hàng trên Phố Wall để ngăn chặn sự lây lan của hệ thống.
Thực tế nhanh
LTCM được thành lập vào năm 1993 và được thành lập bởi nhà giao dịch trái phiếu nổi tiếng Salomon Brothers John Meriwether cùng với mô hình Myron Scholes của mô hình Black-Scholes.
Chìa khóa chính
- Quản lý vốn dài hạn (LTCM) là một quỹ phòng hộ lớn được dẫn dắt bởi các nhà kinh tế từng đoạt giải thưởng Nobel và các thương nhân nổi tiếng ở Phố Wall. Công ty đã thành công rực rỡ từ năm 1994-1998, thu hút hơn 1 tỷ đô la vốn của nhà đầu tư với lời hứa về một chiến lược trọng tài có thể tận dụng những thay đổi tạm thời trong hành vi thị trường và về mặt lý thuyết, giảm mức rủi ro xuống 0. Quỹ gần như sụp đổ hệ thống tài chính toàn cầu vào năm 1998 do các chiến lược giao dịch có đòn bẩy cao của LTCM, đã thất bại. Cuối cùng, LTCM đã phải được cứu trợ bởi một tập đoàn của các ngân hàng trên Phố Wall để ngăn chặn sự lây lan của hệ thống.
Hiểu biết về quản lý vốn dài hạn
LTCM bắt đầu chỉ với hơn 1 tỷ đô la tài sản ban đầu và tập trung vào giao dịch trái phiếu. Chiến lược giao dịch của quỹ là thực hiện các giao dịch hội tụ, liên quan đến việc tận dụng lợi thế của chênh lệch giá giữa các chứng khoán. Các chứng khoán này có giá không chính xác, liên quan đến nhau, tại thời điểm giao dịch.
Một ví dụ về giao dịch chênh lệch giá sẽ là sự thay đổi lãi suất chưa được phản ánh đầy đủ trong giá chứng khoán. Điều này có thể mở ra cơ hội giao dịch chứng khoán với giá trị, khác với giá trị mà chúng sẽ sớm trở thành, một khi lãi suất mới được định giá. LTCM cũng xử lý các giao dịch hoán đổi lãi suất, liên quan đến việc trao đổi một loạt các khoản thanh toán lãi trong tương lai cho một khoản khác, dựa trên một hiệu trưởng được chỉ định, trong số hai đối tác. Thông thường hoán đổi lãi suất bao gồm thay đổi lãi suất cố định cho lãi suất thả nổi hoặc ngược lại, để giảm thiểu tiếp xúc với biến động lãi suất chung.
Do sự lây lan nhỏ trong các cơ hội chênh lệch giá, LTCM đã phải tự tận dụng cao để kiếm tiền. Ở đỉnh cao của năm 1998, LTCM có tài sản xấp xỉ 5 tỷ đô la, kiểm soát hơn 100 tỷ đô la và có các vị trí, với tổng giá trị hơn 1 nghìn tỷ đô la. Vào thời điểm đó, LTCM cũng đã vay hơn 120 tỷ đô la tài sản.
Khi Nga vỡ nợ vào tháng 8 năm 1998, LTCM đang giữ một vị trí quan trọng trong trái phiếu chính phủ Nga (được viết tắt bằng chữ viết tắt GKO). Mặc dù mất hàng trăm triệu đô la mỗi ngày, các mô hình máy tính của LTCM khuyến nghị rằng họ nên giữ vị trí của mình. Khi thiệt hại lên tới gần 4 tỷ USD, chính phủ liên bang Hoa Kỳ lo ngại rằng sự sụp đổ sắp xảy ra của LTCM sẽ gây ra một cuộc khủng hoảng tài chính lớn hơn và dàn xếp một gói cứu trợ để trấn an thị trường. Một quỹ cho vay 3, 65 tỷ đô la đã được tạo ra, cho phép LTCM tồn tại trước sự biến động của thị trường và thanh lý một cách có trật tự vào đầu năm 2000.
Sự sụp đổ của quản lý vốn dài hạn
Do tính chất đòn bẩy cao của Quản lý vốn dài hạn, cùng với cuộc khủng hoảng tài chính ở Nga (nghĩa là vỡ nợ trái phiếu chính phủ), LTCM đã chịu tổn thất lớn và có nguy cơ vỡ nợ cho chính mình. Điều này gây khó khăn cho LTCM để cắt lỗ ở các vị trí của mình. LTCM nắm giữ các vị trí khổng lồ, chiếm khoảng 5% tổng thị trường thu nhập cố định toàn cầu và đã vay số tiền lớn để tài trợ cho các giao dịch đòn bẩy này.
Nếu LTCM bị vỡ nợ, nó sẽ gây ra một cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu do các khoản xóa nợ lớn mà các chủ nợ của nó sẽ phải thực hiện. Vào tháng 9 năm 1998, quỹ tiếp tục duy trì thua lỗ, đã được cứu trợ với sự giúp đỡ của Cục Dự trữ Liên bang. Sau đó, các chủ nợ của nó đã tiếp quản, và một cuộc khủng hoảng có hệ thống của thị trường đã bị ngăn chặn.
