Mục lục
- Học thuyết
- Các loại rủi ro
- Biên giới hiệu quả
- MPT có nghĩa gì cho bạn
- Nhược điểm của MPT
- Điểm mấu chốt
Tất nhiên, thực tế là loại hình đầu tư này không thể tìm thấy. Không có gì đáng ngạc nhiên, mọi người dành nhiều thời gian để phát triển các phương pháp và chiến lược gần với "đầu tư hoàn hảo". Nhưng không ai được phổ biến như lý thuyết danh mục đầu tư hiện đại (MPT).
Ở đây, chúng tôi xem xét các ý tưởng cơ bản đằng sau MPT, ưu và nhược điểm của nó và cách nó nên ảnh hưởng đến việc quản lý danh mục đầu tư của bạn.
Chìa khóa chính
- Lý thuyết danh mục đầu tư hiện đại (MPT) lập luận rằng có thể thiết kế một danh mục đầu tư lý tưởng sẽ mang lại lợi nhuận tối đa cho nhà đầu tư bằng cách chấp nhận mức rủi ro tối ưu.MPT được phát triển bởi nhà kinh tế Harry Markowitz vào những năm 1950; lý thuyết của ông xoay quanh tầm quan trọng của danh mục đầu tư, rủi ro, đa dạng hóa và mối liên hệ giữa các loại chứng khoán khác nhau. Đặc biệt, MPT ủng hộ đa dạng hóa các loại chứng khoán và tài sản hoặc lợi ích của việc không đưa tất cả trứng vào một giỏ. rủi ro thị trường rủi ro như lãi suất và suy thoái kinh tế, cũng như các vấn đề rủi ro phi hệ thống dành riêng cho từng cổ phiếu, chẳng hạn như thay đổi quản lý hoặc bán hàng kém. Việc đa dạng hóa danh mục đầu tư không thể ngăn ngừa rủi ro hệ thống, nhưng nó có thể làm giảm bớt, nếu không loại bỏ, rủi ro phi hệ thống.
Học thuyết
Một trong những lý thuyết kinh tế quan trọng và có ảnh hưởng nhất đối với tài chính và đầu tư, MPT được Harry Markowitz phát triển và xuất bản dưới tiêu đề "Lựa chọn danh mục đầu tư" trên Tạp chí Tài chính năm 1952.
Lý thuyết này dựa trên giả thuyết của Markowitz rằng các nhà đầu tư có thể thiết kế một danh mục đầu tư tối ưu để tối đa hóa lợi nhuận bằng cách chấp nhận một lượng rủi ro có thể định lượng. Về cơ bản, các nhà đầu tư có thể giảm rủi ro thông qua đa dạng hóa bằng phương pháp định lượng.
Lý thuyết danh mục đầu tư hiện đại nói rằng nó không đủ để xem xét rủi ro và lợi nhuận kỳ vọng của một cổ phiếu cụ thể. Bằng cách đầu tư vào nhiều hơn một cổ phiếu, một nhà đầu tư có thể gặt hái những lợi ích của việc đa dạng hóa - đứng đầu trong số đó, giảm rủi ro của danh mục đầu tư. MPT định lượng lợi ích của việc đa dạng hóa, hoặc không đặt tất cả trứng của bạn vào một giỏ.
Đối với hầu hết các nhà đầu tư, rủi ro họ gặp phải khi mua cổ phiếu là lợi nhuận sẽ thấp hơn dự kiến. Nói cách khác, đó là độ lệch so với lợi nhuận trung bình. Mỗi cổ phiếu có độ lệch chuẩn riêng so với giá trị trung bình, mà lý thuyết danh mục đầu tư hiện đại gọi là "rủi ro".
Rủi ro trong danh mục đầu tư của các cổ phiếu riêng lẻ sẽ ít hơn rủi ro vốn có khi nắm giữ bất kỳ một trong các cổ phiếu riêng lẻ, với điều kiện rủi ro của các cổ phiếu khác nhau không liên quan trực tiếp. Hãy xem xét một danh mục đầu tư nắm giữ hai cổ phiếu rủi ro: một cổ phiếu thanh toán khi trời mưa và một cổ phiếu khác thanh toán khi trời không mưa. Một danh mục đầu tư chứa cả hai tài sản sẽ luôn trả hết, bất kể trời mưa hay nắng. Thêm một tài sản rủi ro vào một tài sản khác có thể làm giảm rủi ro tổng thể của danh mục đầu tư mọi thời tiết.
Nói cách khác, Markowitz đã chỉ ra rằng đầu tư không chỉ là chọn cổ phiếu, mà là lựa chọn sự kết hợp đúng đắn giữa các cổ phiếu để phân phối trứng làm tổ.
Markowitz, cùng với Merton H. Miller và William F. Sharpe, đã thay đổi cách mọi người đầu tư; cho công việc của họ, cả ba đã chia sẻ giải thưởng Nobel về kinh tế năm 1990.
Các loại rủi ro
Lý thuyết danh mục đầu tư hiện đại nói rằng rủi ro cho lợi nhuận chứng khoán cá nhân có hai thành phần:
Rủi ro hệ thống - Đây là những rủi ro thị trường không thể đa dạng hóa. Lãi suất, suy thoái và chiến tranh là những ví dụ về rủi ro hệ thống.
Rủi ro phi hệ thống - Còn được gọi là "rủi ro cụ thể", rủi ro này dành riêng cho các cổ phiếu riêng lẻ, chẳng hạn như thay đổi trong quản lý hoặc suy giảm hoạt động. Loại rủi ro này có thể được đa dạng hóa khi bạn tăng số lượng cổ phiếu trong danh mục đầu tư của bạn (xem hình bên dưới). Nó đại diện cho thành phần lợi nhuận của một cổ phiếu không tương quan với các động thái chung của thị trường.
Đối với một danh mục đầu tư được đa dạng hóa tốt, rủi ro - hoặc độ lệch trung bình so với giá trị trung bình của mỗi cổ phiếu đóng góp rất ít vào rủi ro danh mục đầu tư. Thay vào đó, sự khác biệt giữa các nhóm khác nhau hoặc hiệp phương sai giữa các mức rủi ro của cổ phiếu riêng lẻ quyết định rủi ro danh mục đầu tư tổng thể. Do đó, các nhà đầu tư được hưởng lợi từ việc nắm giữ danh mục đầu tư đa dạng thay vì cổ phiếu riêng lẻ.
Hình ảnh của Julie Bang © Investopedia 2020
Biên giới hiệu quả
Bây giờ chúng ta đã hiểu những lợi ích của đa dạng hóa, câu hỏi làm thế nào để xác định mức độ đa dạng hóa tốt nhất phát sinh. Nhập biên giới hiệu quả.
Đối với mỗi mức lợi nhuận, có một danh mục đầu tư mang lại rủi ro thấp nhất có thể và đối với mỗi cấp độ rủi ro, có một danh mục đầu tư mang lại lợi nhuận cao nhất. Các kết hợp này có thể được vẽ trên biểu đồ và dòng kết quả là biên giới hiệu quả. Hình dưới đây cho thấy biên giới hiệu quả của chỉ hai cổ phiếu là một cổ phiếu công nghệ có rủi ro cao / lợi nhuận cao (như Google) và cổ phiếu tiêu dùng có rủi ro thấp / lợi nhuận thấp (như Coca-Cola).
Hình ảnh của Julie Bang © Investopedia 2020
Bất kỳ danh mục đầu tư nào nằm ở phần trên của đường cong đều hiệu quả: Nó mang lại lợi nhuận tối đa dự kiến cho một mức độ rủi ro nhất định. Một nhà đầu tư hợp lý sẽ chỉ nắm giữ một danh mục đầu tư nằm ở đâu đó trên biên giới hiệu quả. Mức độ rủi ro tối đa mà nhà đầu tư sẽ đảm nhận sẽ xác định vị trí của danh mục đầu tư trên đường dây.
Lý thuyết danh mục đầu tư hiện đại đưa ý tưởng này hơn nữa. Nó gợi ý rằng việc kết hợp một danh mục đầu tư chứng khoán nằm ở biên giới hiệu quả với tài sản không rủi ro, việc mua được tài trợ bằng cách vay, thực sự có thể làm tăng lợi nhuận vượt ra ngoài biên giới hiệu quả. Nói cách khác, nếu bạn đã vay để mua một cổ phiếu không có rủi ro, thì danh mục đầu tư chứng khoán còn lại có thể có một hồ sơ rủi ro hơn và do đó, lợi nhuận cao hơn bạn có thể chọn.
Khi một danh mục đầu tư được cân bằng tốt, rủi ro cá nhân của mỗi cổ phiếu ít có tác động đến rủi ro danh mục đầu tư tổng thể; thay vào đó, sự khác biệt giữa mức độ rủi ro của mỗi cổ phiếu ảnh hưởng đến rủi ro danh mục đầu tư tổng thể.
MPT có nghĩa gì cho bạn
Lý thuyết danh mục đầu tư hiện đại đã có tác động rõ rệt đến cách các nhà đầu tư nhận thức rủi ro, lợi nhuận và quản lý danh mục đầu tư. Lý thuyết chứng minh rằng đa dạng hóa danh mục đầu tư có thể làm giảm rủi ro đầu tư. Trên thực tế, các nhà quản lý tiền hiện đại thường xuyên tuân theo giới luật của nó. Đầu tư thụ động cũng kết hợp MPT khi các nhà đầu tư chọn các quỹ chỉ số có chi phí thấp và đa dạng. Các khoản lỗ trong bất kỳ cổ phiếu riêng lẻ nào không đủ để làm giảm hiệu suất do sự đa dạng hóa, và sự thành công và phổ biến của đầu tư thụ động là một dấu hiệu cho thấy sự phổ biến của lý thuyết danh mục đầu tư hiện đại.
Nhược điểm của MPT
Có mặt ở khắp mọi nơi như MPT, nó vẫn còn một số thiếu sót trong thế giới thực. Đối với người mới bắt đầu, nó thường đòi hỏi các nhà đầu tư phải suy nghĩ lại về các khái niệm rủi ro. Đôi khi, nó đòi hỏi nhà đầu tư phải nhận một khoản đầu tư rủi ro (ví dụ tương lai) để giảm rủi ro tổng thể. Đó có thể là một cuộc bán hàng khó khăn cho một nhà đầu tư không quen thuộc với lợi ích của các kỹ thuật quản lý danh mục đầu tư tinh vi.
Hơn nữa, MPT giả định rằng có thể chọn các cổ phiếu có hiệu suất riêng lẻ độc lập với các khoản đầu tư khác trong danh mục đầu tư. Nhưng các nhà sử học thị trường đã chỉ ra rằng không có công cụ như vậy. Trong thời kỳ thị trường căng thẳng, các khoản đầu tư dường như độc lập hoạt động như thể chúng có liên quan.
Tương tự như vậy, thật hợp lý khi vay để giữ một tài sản phi rủi ro và tăng lợi nhuận danh mục đầu tư của bạn, nhưng tìm một tài sản thực sự không có rủi ro là một vấn đề khác. Trái phiếu được chính phủ hỗ trợ được coi là không có rủi ro, nhưng trên thực tế, chúng không như vậy. Các chứng khoán như heo hậu bị và trái phiếu kho bạc Mỹ không có rủi ro mặc định, nhưng kỳ vọng về lạm phát và thay đổi lãi suất cao hơn có thể ảnh hưởng đến giá trị của chúng.
Sau đó là câu hỏi về số lượng cổ phiếu cần thiết để đa dạng hóa. Bao nhiêu là đủ? Các quỹ tương hỗ có thể chứa hàng chục và hàng chục cổ phiếu. Chuyên gia đầu tư William J. Bernstein nói rằng thậm chí 100 cổ phiếu không đủ để đa dạng hóa rủi ro phi hệ thống. Ngược lại, Edwin J. Elton và Martin J. Gruber trong cuốn sách "Phân tích đầu tư và lý thuyết danh mục đầu tư hiện đại" (1981), kết luận rằng bạn sẽ tiến rất gần để đạt được sự đa dạng tối ưu sau khi thêm cổ phiếu thứ 20.
Điểm mấu chốt
Điểm chính của MPT là thị trường khó đánh bại và những người đánh bại thị trường là những người chấp nhận rủi ro trên mức trung bình. Nó cũng ngụ ý rằng những người chấp nhận rủi ro này sẽ có được sự xuất hiện của họ khi thị trường giảm.
Sau đó, một lần nữa, các nhà đầu tư như Warren Buffett nhắc nhở chúng ta rằng lý thuyết danh mục đầu tư chỉ là lý thuyết mà thôi. Vào cuối ngày, thành công của một danh mục đầu tư dựa trên các kỹ năng của nhà đầu tư và thời gian anh ấy hoặc cô ấy dành cho nó. Đôi khi, tốt hơn là chọn một số lượng nhỏ các khoản đầu tư không có lợi và chờ đợi thị trường có lợi cho bạn hơn là chỉ dựa vào mức trung bình của thị trường.
