Các quỹ tương hỗ mở có một hồ sơ theo dõi tuyệt vời về việc mở rộng quy mô voi ma mút một cách nhanh chóng khi các nhà đầu tư đổ xô vào các quỹ đang phát triển này. Nhưng có thể các quỹ trở nên quá lớn và gây ra vấn đề cho các nhà quản lý và nhà đầu tư quỹ. chúng tôi sẽ chỉ cho bạn cách xử lý sự tăng trưởng nhanh chóng của các quỹ này và cách xác định xem các quỹ này có phù hợp với chiến lược đầu tư của bạn hay không.
Làm thế nào để các quỹ tương hỗ phát triển?
Khi chúng ta nói về quy mô, chúng ta đang đề cập đến tổng cơ sở tài sản hoặc tổng số tiền mà một nhà quản lý quỹ tương hỗ phải giám sát và đầu tư.
Các quỹ tương hỗ mở tăng quy mô tài sản của họ theo hai cách:
- Hiệu suất mạnh mẽ của cổ phiếu và / hoặc trái phiếu trong danh mục đầu tư của quỹ. Khi tài sản cơ bản trong danh mục đầu tư tăng giá trị, quy mô tài sản của quỹ sẽ tăng. Dòng tiền của nhà đầu tư. Đây là lý do tại sao quy mô tài sản của quỹ sẽ tiếp tục tăng ngay cả khi nó có lợi nhuận âm.
Khi kích thước bắt đầu cản trở hiệu suất
Khi ngày càng có nhiều nhà đầu tư bị thu hút vào một quỹ tương hỗ cụ thể, người quản lý được tặng một lượng tiền mặt lớn đáng kể. Rủi ro phát sinh trong tình huống này là để đưa tiền vào hoạt động càng sớm càng tốt, một số nhà quản lý có thể mua các công cụ bổ sung không tối ưu cho các nhà đầu tư của quỹ.
Để xác định khi nào kích thước bắt đầu cản trở hoạt động, chúng ta cần hỏi tại thời điểm nào mối quan hệ tích cực giữa quy mô quỹ và hiệu quả quản lý trở nên tiêu cực - đó là điểm mà tại đó các tác động tiêu cực của quy mô quỹ sẽ loại bỏ các tác động tích cực của quỹ tổng hiệu suất hoàn trả. Thật khó để xác định chính xác tại thời điểm này xảy ra; nhưng nói chung, khi người quản lý quỹ không thể duy trì chiến lược đầu tư của quỹ và tạo ra lợi nhuận tương đương với hồ sơ lịch sử của quỹ, quỹ đã trở nên quá lớn.
Cần lưu ý rằng với các quỹ chỉ số và quỹ trái phiếu, kích thước không phải là vấn đề. Trong cả hai trường hợp, lớn hơn chắc chắn là tốt hơn. Quản lý danh mục đầu tư dễ dàng được xử lý và chi phí hoạt động của quỹ được phân bổ trên cơ sở tài sản lớn hơn, do đó làm giảm tỷ lệ chi phí của quỹ.
Trong ngành công nghiệp quỹ tương hỗ, quy mô của một quỹ phải được xem xét liên quan đến bối cảnh của phong cách đầu tư của nó. Một số quỹ bị thiệt hại khi quỹ vượt xa phong cách đầu tư của mình. Ví dụ, một quỹ tăng trưởng vốn nhỏ trong đó quy mô tài sản tăng từ 100 triệu đô la lên 1 tỷ đô la chỉ đơn giản là không hiệu quả trong chiến lược ban đầu của nó. Hầu hết các nhà quản lý quỹ vốn nhỏ có tâm lý "chọn cổ phiếu" nhiều hơn, đây có thể là điều thu hút các nhà đầu tư nhất định vào loại quỹ này ngay từ đầu. Các quỹ vốn nhỏ thường có cổ phiếu được giao dịch mỏng và có xu hướng tập trung vào một số lượng cổ phiếu nhỏ hơn. Nếu người quản lý vốn nhỏ thành công và quỹ thu hút các nhà đầu tư mới (và tiền), người quản lý quỹ có thể gặp khó khăn khi mua thêm khối lượng lớn cổ phiếu được giao dịch mỏng mà không làm tăng giá cổ phiếu và khiến nó đắt hơn. Hiệu suất có thể trượt khi người quản lý quỹ cố gắng tìm các khoản đầu tư mới với dòng tiền mới.
Kết hợp những khó khăn về quy mô quỹ
Khi quy mô của quỹ ảnh hưởng đến khả năng quản lý để duy trì cùng một phương pháp đầu tư, quỹ tương hỗ có ba lựa chọn:
- Tiếp tục quản lý quỹ lớn hơn với cùng một chiến lược có hiệu quả khi quỹ chỉ bằng một nửa. Thay đổi cách tiếp cận đầu tư của quỹ, điều này có thể làm suy yếu động lực của các nhà đầu tư đã mua vào quỹ vì chiến lược đầu tư đã nêu. Đóng quỹ cho các nhà đầu tư mới. Chuyển đổi quỹ mở thành quỹ đóng. Bằng cách này, quỹ sẽ không còn tăng do các nhà đầu tư thực hiện thanh toán tiền mặt bổ sung vào đó.
Khi các quỹ đầu tư lớn trở thành chung
Một vấn đề khác mà các quỹ lớn gặp phải là vì khó quản lý tích cực hơn, chúng có xu hướng trở thành thứ mà ngành công nghiệp gọi là "quỹ chỉ số đóng cửa". Nói cách khác, danh mục đầu tư của họ bắt đầu giống với một quỹ chỉ số. Khi tài sản trở nên lớn hơn, các nhà quản lý quỹ tương hỗ cần phải phân bổ tài sản trên một số lượng lớn cổ phiếu hơn vì đầu tư số lượng lớn vào một cổ phiếu cụ thể, như chúng tôi đã đề cập trước đó, có thể ảnh hưởng đến giá cổ phiếu. Kết quả là, nhà đầu tư cá nhân, trong khi trả thêm phí cho quản lý "hoạt động", cuối cùng lại nhận được hiệu suất tương tự như chỉ số S & P 500.
Vì vậy, nhỏ hơn là tốt hơn?
Một số nhà quản lý đầu tư thích một quỹ nhỏ hơn vì nó cho phép họ di chuyển nhanh chóng vào và ra khỏi cổ phiếu. So sánh, ví dụ, một quỹ tương hỗ nhỏ có thể đầu tư 1 triệu đô la vào một cổ phiếu với một quỹ lớn có thể đầu tư 30 triệu đô la. Như bạn có thể tưởng tượng, việc cố gắng thoát khỏi (hoặc vào) một cổ phiếu có 1 triệu đô la sẽ dễ dàng hơn nhiều so với 30 triệu đô la. Bán 30 triệu đô la cổ phiếu có thể mất vài ngày và việc bán sẽ gây áp lực giảm giá cổ phiếu.
Đồng thời, số tiền nhỏ hơn cũng có thể quá nhỏ. Trước hết, các quỹ mới nhỏ hơn có thể thể hiện hiệu suất ngắn hạn tuyệt vời, có thể gây hiểu lầm vì một vài cổ phiếu thành công trong danh mục đầu tư có thể có tác động lớn đến hiệu suất của quỹ. Bởi vì các quỹ mới này không có hồ sơ theo dõi, một số nhà đầu tư có thể bị dụ dỗ mua một quỹ được quản lý bởi một người quản lý thiếu kinh nghiệm. Thứ hai, vì các quỹ ít đa dạng hơn, hiệu suất kém của một cổ phiếu sẽ có tác động tiêu cực lớn đến danh mục đầu tư tổng thể. Cuối cùng, chi phí hoạt động có xu hướng cao hơn đối với các quỹ nhỏ hơn vì cơ hội thấp hơn để tận dụng lợi thế kinh tế nhờ quy mô.
Không phải tất cả các quỹ lớn đều xấu
Đối với một số phân khúc, quy mô thị trường đơn giản là không quan trọng. Ví dụ, một quỹ thu nhập cố định (trái phiếu) sẽ tạo ra lợi nhuận phù hợp, bất kể quy mô của nó. Thị trường trái phiếu lớn hơn nhiều so với thị trường chứng khoán, do đó giá cả ít nhạy cảm hơn với các giao dịch khối lượng cao. Do đó, các nhà quản lý quỹ trái phiếu giám sát các tài sản có tính thanh khoản cao hơn.
Ngoài ra, không phải tất cả các quỹ lớn đều khét tiếng vì hoạt động kém. Ví dụ, mọi người bắt đầu chỉ trích Peter Lynch vào đầu những năm 1980 khi Quỹ Fidelity Magellan của ông vượt quá 1 tỷ đô la tài sản. Tuy nhiên, quỹ đã tăng lên 13 tỷ đô la trong vòng chưa đầy bảy năm - sự gia tăng tài sản này đến từ hiệu suất của các tài sản cơ bản và dòng vốn lớn thu hút bởi tài năng chọn cổ phiếu vượt trội của Peter Lynch. Dưới sự quản lý của mình, Quỹ Magellan vượt xa chỉ số S & P 500 13% mỗi năm từ năm 1977 đến năm 1990. Nếu bạn, với tư cách là một nhà đầu tư, đã chuyển nó khi đạt 13 tỷ đô la, bạn sẽ bỏ lỡ một trong những cơ hội đầu tư tuyệt vời của thời gian gần đây. Trong những năm sau sự lãnh đạo quản lý của Lynch, Quỹ Magellan tiếp tục phát triển, đạt mức 137 tỷ đô la vào năm 1999. Trong khi quy mô của quỹ giảm xuống còn 13 tỷ đô la vào năm 2013, tổng lợi nhuận trung bình hàng năm trong suốt vòng đời của quỹ vẫn chỉ là 16, 33%. của năm 2013.
Tìm kiếm các quỹ 'vừa phải'
Giống như Goldilocks đã tìm thấy bát cháo "không quá nóng và không quá lạnh, nhưng vừa phải", bạn cũng có thể tìm thấy một quỹ không quá nhỏ hoặc quá lớn, nhưng vừa phải. Các quy tắc chung sau đây có thể giúp bạn xác định xem quy mô của quỹ tương hỗ có gây trở ngại hay lợi ích cho lợi nhuận của quỹ hay không:
- Xem xét kích thước liên quan đến phương pháp đầu tư . Mặc dù Peter Lynch có thể đã có thể xử lý quy mô của quỹ pha trộn của mình, bạn có thể đặt cược rằng một quỹ tăng trưởng vốn nhỏ với giá trị tài sản là 1 tỷ đô la cũng sẽ không bị phạt. Các quỹ trong cơ sở tài sản nào đang thu hẹp sẽ giương cờ đỏ . Hãy chắc chắn xem xét và so sánh việc nắm giữ tiền mặt trong quá khứ của quỹ bạn đang xem xét. Cơ sở tài sản bị thu hẹp có nghĩa là quỹ đang mất tiền vì các nhà đầu tư đang rút các khoản đầu tư của họ, hoặc hiệu suất của các tài sản trong danh mục đầu tư đã mất giá rất nhiều về giá trị. Cảnh giác với các quỹ với Large Cash Holdings . So sánh tổng số nắm giữ tiền mặt của quỹ trong năm hiện tại với nắm giữ của nó trong các năm trước. Mặc dù các quỹ tương hỗ được yêu cầu duy trì một phần nhỏ của danh mục đầu tư bằng tiền mặt để đáp ứng bất kỳ yêu cầu nào của nhà đầu tư để mua lại, một quỹ có phần lớn danh mục đầu tư bằng tiền mặt (lớn hơn 15%) có thể cho thấy người quản lý đang gặp khó khăn trong việc phân bổ tài sản của quỹ cho các chứng khoán khác nhau. Có những trường hợp ngoại lệ cho quy tắc này, vì một số nhà quản lý quỹ thường sử dụng nắm giữ tiền mặt lớn để dự đoán sự sụt giảm của thị trường, do đó có sẵn tiền mặt để nhanh chóng nhận các khoản đầu tư mặc cả.
Điểm mấu chốt
Các quỹ tương hỗ phát triển và sự tăng trưởng của chúng có thể ảnh hưởng đến hiệu suất của chúng, do đó, tùy thuộc vào bạn để đảm bảo chiến lược của chúng phù hợp với mục tiêu của chúng hoặc đưa tiền của bạn đi nơi khác. Để có một quỹ tăng trưởng lớn mà bạn thực sự hài lòng là một điều - gắn bó với nó bởi vì bạn không biết rõ hơn là một điều khác.
