Một chênh lệch năng suất danh nghĩa là gì?
Một chênh lệch lợi suất danh nghĩa là sự khác biệt, được thể hiện ở các điểm cơ bản, giữa bảo đảm Kho bạc và phi Kho bạc có cùng kỳ hạn. Đó là số tiền mà khi được thêm vào lợi tức tại một điểm trên đường cong lợi suất Kho bạc đại diện cho hệ số chiết khấu sẽ tạo ra dòng tiền của chứng khoán bảo đảm bằng với giá thị trường hiện tại.
Hiểu chênh lệch lợi nhuận danh nghĩa
Chênh lệch lợi suất danh nghĩa là một quy ước được sử dụng thường xuyên trong việc định giá một số loại chứng khoán được thế chấp (MBS). Có nhiều loại MBS khác nhau, nhưng hầu hết trong số chúng giao dịch ở mức chênh lệch lợi suất danh nghĩa. Các MBS này được định giá ở mức chênh lệch trên đường cong Kho bạc nội suy tại điểm bằng với tuổi thọ trung bình có trọng số (WAL).
Mức chênh lệch lợi tức là sự khác biệt giữa tỷ lệ hoàn vốn được trích dẫn trên các công cụ nợ khác nhau, thường có kỳ hạn, xếp hạng tín dụng và rủi ro khác nhau. Sự lây lan rất đơn giản để tính toán vì bạn trừ đi sản lượng của cái này từ cái kia.
Biên độ lãi suất danh nghĩa được coi là dễ hiểu vì nó liên quan đến việc đánh giá sự khác biệt giữa lợi suất trái phiếu doanh nghiệp đến ngày đáo hạn và giá trị của trái phiếu kho bạc tương đương có cùng thời gian. Bạn đang so sánh các phiên bản chính phủ và doanh nghiệp của cùng một trái phiếu với các điều khoản đáo hạn giống hệt nhau.
Một chênh lệch lợi suất danh nghĩa xác định một điểm dọc theo toàn bộ đường cong lợi suất Kho bạc để xác định mức chênh lệch, tại điểm duy nhất đó, trong đó giá của chứng khoán và giá trị hiện tại của dòng tiền của chứng khoán là bằng nhau.
Sự dễ sử dụng cho chênh lệch sản lượng danh nghĩa đi kèm với những hạn chế nhất định kèm theo nó. Ví dụ, chênh lệch không tiết lộ các tùy chọn hoặc dẫn xuất cơ bản và rủi ro liên quan của chúng. Nó cũng không xem xét các kỳ hạn giao ngay, có thể tạo ra sự khác biệt cho nhu cầu tổng thể, đối với trái phiếu.
Chìa khóa chính
- Một chênh lệch lợi suất danh nghĩa là sự khác biệt giữa bảo đảm Kho bạc và phi Kho bạc với cùng kỳ hạn. Mức chênh lệch này thường được sử dụng để định giá một số loại chứng khoán được thế chấp.
Các loại chênh lệch lợi nhuận khác
Mức chênh lệch không biến động (chênh lệch Z) đo lường mức chênh lệch mà nhà đầu tư nhận ra trên toàn bộ đường cong lãi suất giao dịch Kho bạc, giả định rằng trái phiếu sẽ được giữ cho đến khi đáo hạn. Phương pháp này có thể là một quá trình tốn thời gian, vì nó đòi hỏi rất nhiều tính toán dựa trên thử nghiệm và lỗi. Về cơ bản, bạn sẽ bắt đầu bằng cách thử một con số trải rộng và chạy các tính toán để xem giá trị hiện tại của dòng tiền có bằng với giá của trái phiếu hay không. Nếu không, bạn phải bắt đầu lại và tiếp tục thử cho đến khi hai giá trị bằng nhau.
Một chênh lệch điều chỉnh tùy chọn (OAS) chuyển đổi chênh lệch giữa giá hợp lý và giá thị trường, được biểu thị bằng giá trị đồng đô la và chuyển đổi giá trị đó thành thước đo năng suất. Biến động lãi suất đóng một phần thiết yếu trong công thức OAS. Tùy chọn được nhúng trong bảo mật có thể tác động đến dòng tiền, đây là điều phải được xem xét khi tính giá trị của chứng khoán.
Ví dụ về chênh lệch lợi nhuận danh nghĩa
Giả sử lợi suất đáo hạn của trái phiếu kho bạc là 5% và con số tương ứng của trái phiếu doanh nghiệp tương đương hết hạn cùng lúc là 7%. Sau đó, lợi suất danh nghĩa lan truyền giữa hai trái phiếu là 2%.
Một ví dụ về việc sử dụng chênh lệch lợi suất danh nghĩa là việc họ sử dụng giá MBS cho các công cụ phái sinh được bảo đảm bởi Hiệp hội thế chấp chính phủ quốc gia (GNMA), một tổ chức chính phủ cung cấp các khoản vay cho chủ sở hữu nhà lần đầu có thu nhập thấp đến trung bình. MBS được hỗ trợ bởi GNMA đảm bảo hoàn trả đầy đủ và kịp thời tiền gốc với lãi suất.
