Định nghĩa tùy chọn

Mục lục

• Một lựa chọn là gì?
• Cách thức hoạt động
• Tùy chọn Số liệu rủi ro: Người Hy Lạp
• Tùy chọn mua cuộc gọi
• Tùy chọn cuộc gọi bán
• Tùy chọn mua
• Bán quyền chọn bán
• Ví dụ về thế giới thực của một lựa chọn
• Tùy chọn chênh lệch

Một lựa chọn là gì?

Tùy chọn là các công cụ tài chính là công cụ phái sinh dựa trên giá trị của chứng khoán cơ sở như cổ phiếu. Hợp đồng quyền chọn cung cấp cho người mua cơ hội mua hoặc bán tùy thuộc vào loại hợp đồng mà họ nắm giữ tài sản cơ bản. Không giống như tương lai, chủ sở hữu không bắt buộc phải mua hoặc bán tài sản nếu họ chọn không.

• Tùy chọn cuộc gọi cho phép chủ sở hữu mua tài sản ở một mức giá đã nêu trong một khung thời gian cụ thể. Tùy chọn này cho phép chủ sở hữu bán tài sản ở một mức giá đã nêu trong một khung thời gian cụ thể.

Mỗi hợp đồng quyền chọn sẽ có một ngày hết hạn cụ thể mà chủ sở hữu phải thực hiện quyền chọn của mình. Giá đã nêu trên một quyền chọn được gọi là giá thực hiện. Các tùy chọn thường được mua và bán thông qua các nhà môi giới trực tuyến hoặc bán lẻ.

Chìa khóa chính

• Tùy chọn là các công cụ tài chính phái sinh cung cấp cho người mua quyền, nhưng không phải là nghĩa vụ, để mua hoặc bán một tài sản cơ bản với giá và ngày thỏa thuận. Các tùy chọn và đặt các tùy chọn làm cơ sở cho một loạt các chiến lược tùy chọn được thiết kế để phòng ngừa rủi ro, thu nhập, hoặc đầu cơ. Mặc dù có nhiều cơ hội để kiếm lợi nhuận với các lựa chọn, nhà đầu tư nên cân nhắc cẩn thận các rủi ro.

Lựa chọn

Cách thức hoạt động

Tùy chọn là một sản phẩm tài chính đa năng. Các hợp đồng này liên quan đến người mua và người bán, trong đó người mua trả phí bảo hiểm quyền chọn cho các quyền do hợp đồng cấp. Mỗi tùy chọn cuộc gọi có một người mua tăng giá và một người bán giảm giá, trong khi các tùy chọn đặt có một người mua giảm giá và một người bán tăng giá.

Hợp đồng quyền chọn thường đại diện cho 100 cổ phiếu của bảo mật cơ bản và người mua sẽ trả phí bảo hiểm cho mỗi hợp đồng. Ví dụ: nếu một tùy chọn có phí bảo hiểm 35 xu cho mỗi hợp đồng, mua một tùy chọn sẽ có giá 35 đô la (0, 35 x 100 = 35 đô la). Phí bảo hiểm một phần dựa trên giá thực hiện, giá của việc mua hoặc bán chứng khoán cho đến ngày hết hạn. Một yếu tố khác trong giá cao là ngày hết hạn. Giống như với hộp sữa trong tủ lạnh, ngày hết hạn cho biết ngày hợp đồng quyền chọn phải được sử dụng. Tài sản cơ bản sẽ xác định ngày sử dụng. Đối với cổ phiếu, thường là thứ Sáu thứ ba của tháng trong hợp đồng.

Thương nhân và nhà đầu tư sẽ mua và bán quyền chọn vì nhiều lý do. Đầu cơ quyền chọn cho phép nhà giao dịch nắm giữ vị thế đòn bẩy trong một tài sản với chi phí thấp hơn so với mua cổ phiếu của tài sản. Các nhà đầu tư sẽ sử dụng các tùy chọn để phòng ngừa hoặc giảm rủi ro của danh mục đầu tư của họ. Trong một số trường hợp, người giữ tùy chọn có thể tạo thu nhập khi họ mua tùy chọn cuộc gọi hoặc trở thành người viết tùy chọn.

Tùy chọn của Mỹ có thể được thực hiện bất cứ lúc nào trước ngày hết hạn của tùy chọn, trong khi các tùy chọn châu Âu chỉ có thể được thực hiện vào ngày hết hạn hoặc ngày thực hiện. Tập thể dục có nghĩa là sử dụng quyền mua hoặc bán bảo mật cơ bản.

Tùy chọn Số liệu rủi ro: Người Hy Lạp

"Người Hy Lạp" là một thuật ngữ được sử dụng trong thị trường quyền chọn để mô tả các khía cạnh rủi ro khác nhau liên quan đến việc đảm nhận vị trí quyền chọn, trong một tùy chọn cụ thể hoặc danh mục đầu tư tùy chọn. Các biến này được gọi là người Hy Lạp vì chúng thường được liên kết với các biểu tượng Hy Lạp. Mỗi biến rủi ro là kết quả của một giả định hoặc mối quan hệ không hoàn hảo của tùy chọn với một biến tiềm ẩn khác. Thương nhân sử dụng các giá trị Hy Lạp khác nhau, chẳng hạn như delta, theta và những người khác, để đánh giá rủi ro tùy chọn và quản lý danh mục đầu tư tùy chọn.

Đồng bằng

Delta (Δ) biểu thị tốc độ thay đổi giữa giá của tùy chọn và thay đổi $ 1 trong giá của tài sản cơ bản. Nói cách khác, độ nhạy giá của tùy chọn liên quan đến cơ sở. Delta của một tùy chọn cuộc gọi có một phạm vi giữa 0 và một, trong khi Delta của một tùy chọn đặt có một phạm vi giữa 0 và âm. Ví dụ: giả sử một nhà đầu tư dài tùy chọn cuộc gọi với đồng bằng 0, 5. Do đó, nếu cổ phiếu cơ bản tăng thêm 1 đô la, về mặt lý thuyết, giá của tùy chọn sẽ tăng thêm 50 xu.

Đối với các nhà giao dịch quyền chọn, delta cũng đại diện cho tỷ lệ phòng hộ để tạo vị thế trung lập delta. Ví dụ: nếu bạn mua tùy chọn cuộc gọi tiêu chuẩn của Mỹ với 0, 40 delta, bạn sẽ cần bán 40 cổ phiếu để được bảo hiểm đầy đủ. Đồng bằng ròng cho danh mục tùy chọn cũng có thể được sử dụng để có được tỷ lệ phòng ngừa rủi ro của danh mục đầu tư.

Một cách sử dụng ít phổ biến hơn cho đồng bằng của tùy chọn là xác suất hiện tại là nó sẽ hết hạn bằng tiền. Ví dụ, tùy chọn cuộc gọi delta 0, 40 ngày hôm nay có xác suất 40% hoàn thành bằng tiền. (Để biết thêm về đồng bằng, hãy xem bài viết của chúng tôi: Vượt xa đồng bằng đơn giản: Tìm hiểu vị trí đồng bằng.)

Theta

Theta (Θ) biểu thị tốc độ thay đổi giữa giá quyền chọn và thời gian hoặc độ nhạy thời gian - đôi khi được gọi là phân rã thời gian của tùy chọn. Theta cho biết số tiền mà giá quyền chọn sẽ giảm khi thời gian hết hạn giảm, tất cả những thứ khác đều bằng nhau. Ví dụ: giả sử một nhà đầu tư dài một tùy chọn với theta là -0, 50. Giá của tùy chọn sẽ giảm 50 xu mỗi ngày trôi qua, tất cả những thứ khác đều bằng nhau. Nếu ba ngày giao dịch trôi qua, về mặt lý thuyết giá trị sẽ giảm $ 1, 50.

Theta tăng khi các tùy chọn có nhiều tiền và giảm khi các tùy chọn trong và ngoài tiền. Các tùy chọn gần hết hạn cũng có thời gian phân rã tăng tốc. Các cuộc gọi dài và các cuộc gọi dài thường sẽ có Theta tiêu cực; cuộc gọi ngắn và cuộc gọi ngắn sẽ có Theta tích cực. Nếu so sánh, một công cụ có giá trị không bị xói mòn theo thời gian, chẳng hạn như cổ phiếu, sẽ không có Theta.

Gamma

Gamma (Γ) biểu thị tốc độ thay đổi giữa đồng bằng của tùy chọn và giá của tài sản cơ bản. Điều này được gọi là độ nhạy giá thứ hai (phái sinh thứ hai). Gamma chỉ ra số tiền mà đồng bằng sẽ thay đổi khi có động thái $ 1 trong bảo mật cơ bản. Ví dụ: giả sử một nhà đầu tư dài một tùy chọn cuộc gọi trên cổ phiếu giả định XYZ. Tùy chọn cuộc gọi có delta là 0, 5 và gamma là 0, 10. Do đó, nếu XYZ cổ phiếu tăng hoặc giảm $ 1, đồng bằng của tùy chọn cuộc gọi sẽ tăng hoặc giảm 0, 10.

Gamma được sử dụng để xác định mức độ ổn định của đồng bằng của tùy chọn: giá trị gamma cao hơn cho thấy đồng bằng có thể thay đổi đáng kể để đáp ứng với các chuyển động nhỏ trong giá của cơ sở. Giá trị cao hơn đối với các tùy chọn có giá và thấp hơn cho các tùy chọn trong và ngoài tiền, và tăng tốc độ khi hết hạn. Giá trị gamma thường nhỏ hơn khi ngày hết hạn; các tùy chọn có thời hạn dài hơn ít nhạy cảm hơn với các thay đổi delta. Khi hết hạn tiếp cận, giá trị gamma thường lớn hơn, vì thay đổi giá có tác động nhiều hơn đến gamma.

Các nhà giao dịch quyền chọn có thể chọn không chỉ hedge delta mà cả gamma để trung tính delta-gamma, có nghĩa là khi giá cơ bản di chuyển, đồng bằng sẽ vẫn gần bằng không.

Sao Chức Nữ

Vega (V) biểu thị tốc độ thay đổi giữa giá trị của tùy chọn và mức độ biến động ngụ ý của tài sản cơ bản. Đây là độ nhạy của tùy chọn đối với sự biến động. Vega chỉ ra số tiền thay đổi giá của tùy chọn với mức thay đổi 1% trong biến động ngụ ý. Ví dụ: một tùy chọn có Vega là 0, 10 cho biết giá trị của tùy chọn dự kiến ​​sẽ thay đổi 10 xu nếu độ biến động ngụ ý thay đổi 1%.

Bởi vì độ biến động tăng lên ngụ ý rằng công cụ cơ bản có nhiều khả năng trải nghiệm các giá trị cực đoan, sự gia tăng biến động sẽ tương ứng làm tăng giá trị của một tùy chọn. Ngược lại, sự biến động giảm sẽ ảnh hưởng tiêu cực đến giá trị của quyền chọn. Vega ở mức tối đa cho các tùy chọn kiếm tiền có thời gian lâu hơn cho đến khi hết hạn.

Những người quen thuộc với ngôn ngữ Hy Lạp sẽ chỉ ra rằng không có chữ Hy Lạp thực sự có tên là vega. Có nhiều giả thuyết khác nhau về cách biểu tượng này, giống với chữ cái Hy Lạp nu, tìm đường vào biệt ngữ giao dịch chứng khoán.

Đại hoàng

Rho (p) biểu thị tỷ lệ thay đổi giữa giá trị của quyền chọn và thay đổi 1% trong lãi suất. Điều này đo lường độ nhạy cảm với lãi suất. Ví dụ: giả sử tùy chọn cuộc gọi có rho 0, 05 và giá $ 1, 25. Nếu lãi suất tăng 1%, giá trị của tùy chọn cuộc gọi sẽ tăng lên $ 1, 30, tất cả những thứ khác đều bằng nhau. Điều ngược lại là đúng cho các tùy chọn đặt. Rho là tốt nhất cho các lựa chọn kiếm tiền với thời gian dài cho đến khi hết hạn.

Người Hy Lạp nhỏ

Một số người Hy Lạp khác, không được thảo luận thường xuyên, là lambda, epsilon, vomma, vera, speed, zomma, color, ultima.

Những người Hy Lạp này là phái sinh thứ hai hoặc thứ ba của mô hình định giá và ảnh hưởng đến những thứ như sự thay đổi ở đồng bằng với sự thay đổi về độ biến động, v.v. Chúng ngày càng được sử dụng trong các chiến lược giao dịch quyền chọn vì phần mềm máy tính có thể nhanh chóng tính toán và tính toán cho các yếu tố rủi ro phức tạp và đôi khi bí truyền này.

Rủi ro và lợi nhuận từ việc mua quyền chọn mua

Như đã đề cập trước đó, các tùy chọn cuộc gọi cho phép chủ sở hữu mua bảo mật cơ bản ở mức giá đình công đã nêu trước ngày hết hạn được gọi là hết hạn. Chủ sở hữu không có nghĩa vụ phải mua tài sản nếu họ không muốn mua tài sản. Rủi ro đối với người mua tùy chọn cuộc gọi được giới hạn ở phí bảo hiểm được trả. Biến động của các cổ phiếu cơ bản không có tác động.

Người mua quyền chọn mua đang tăng giá cổ phiếu và tin rằng giá cổ phiếu sẽ tăng cao hơn giá thực hiện trước khi hết hạn quyền chọn. Nếu triển vọng tăng giá của nhà đầu tư được thực hiện và giá cổ phiếu tăng cao hơn giá thực hiện, nhà đầu tư có thể thực hiện quyền chọn, mua cổ phiếu ở mức giá thực hiện và bán ngay cổ phiếu với giá thị trường hiện tại để kiếm lợi nhuận.

Lợi nhuận của họ đối với giao dịch này là giá cổ phiếu thị trường trừ giá cổ phiếu đình công cộng với chi phí của tùy chọn Cấm phí bảo hiểm và bất kỳ khoản hoa hồng môi giới nào để đặt hàng. Kết quả sẽ được nhân với số lượng hợp đồng quyền chọn đã mua, sau đó nhân với 100 người với giả định mỗi hợp đồng đại diện cho 100 cổ phiếu.

Tuy nhiên, nếu giá cổ phiếu cơ bản không di chuyển trên giá thực hiện trước ngày hết hạn, tùy chọn sẽ hết hạn một cách vô giá trị. Người nắm giữ không bắt buộc phải mua cổ phiếu nhưng sẽ mất phí bảo hiểm đã trả cho cuộc gọi.

Rủi ro và lợi nhuận từ việc bán quyền chọn bán

Tùy chọn bán cuộc gọi được gọi là viết hợp đồng. Nhà văn nhận được phí bảo hiểm. Nói cách khác, một người mua quyền chọn sẽ trả phí bảo hiểm cho người viết hoặc người bán của một tùy chọn. Lợi nhuận tối đa là phí bảo hiểm nhận được khi bán quyền chọn. Một nhà đầu tư bán quyền chọn mua là giảm giá và tin rằng giá cổ phiếu cơ bản sẽ giảm hoặc vẫn tương đối gần với giá thực hiện của quyền chọn trong vòng đời của quyền chọn.

Nếu giá cổ phiếu hiện tại bằng hoặc thấp hơn giá thực hiện khi hết hạn, tùy chọn sẽ hết hạn cho người mua cuộc gọi. Người bán quyền chọn bỏ túi phí bảo hiểm như lợi nhuận của họ. Tùy chọn không được thực hiện vì người mua quyền chọn sẽ không mua cổ phiếu ở mức giá thực hiện cao hơn hoặc bằng giá thị trường hiện hành.

Tuy nhiên, nếu giá cổ phiếu thị trường cao hơn giá thực hiện khi hết hạn, người bán quyền chọn phải bán cổ phần cho người mua quyền chọn với giá thực hiện thấp hơn. Nói cách khác, người bán phải bán cổ phiếu từ nắm giữ danh mục đầu tư của họ hoặc mua cổ phiếu theo giá thị trường hiện hành để bán cho người mua quyền chọn mua. Người viết hợp đồng phải chịu một mất mát. Khoản lỗ lớn như thế nào tùy thuộc vào cơ sở chi phí của cổ phiếu mà họ phải sử dụng để chi trả cho lệnh tùy chọn, cộng với bất kỳ chi phí đặt hàng môi giới nào, nhưng ít hơn bất kỳ phí bảo hiểm nào họ nhận được.

Như bạn có thể thấy, rủi ro đối với người viết cuộc gọi lớn hơn nhiều so với rủi ro của người mua cuộc gọi. Người mua cuộc gọi chỉ mất phí bảo hiểm. Người viết phải đối mặt với rủi ro vô hạn vì giá cổ phiếu có thể tiếp tục tăng lỗ đáng kể.

Rủi ro và lợi nhuận từ việc mua quyền chọn bán

Đặt quyền chọn là các khoản đầu tư mà người mua tin rằng giá thị trường của cổ phiếu cơ sở sẽ giảm xuống dưới giá thực hiện vào hoặc trước ngày hết hạn của quyền chọn. Một lần nữa, người nắm giữ có thể bán cổ phiếu mà không có nghĩa vụ phải bán tại cuộc đình công đã nêu trên giá cổ phiếu vào ngày đã nêu.

Vì người mua quyền chọn bán muốn giá cổ phiếu giảm, nên quyền chọn bán có lãi khi giá cổ phiếu cơ bản thấp hơn giá thực hiện. Nếu giá thị trường hiện hành thấp hơn giá thực hiện khi hết hạn, nhà đầu tư có thể thực hiện giao dịch thỏa thuận. Họ sẽ bán cổ phiếu với giá cao hơn tùy chọn. Nếu họ muốn thay thế việc nắm giữ những cổ phiếu này, họ có thể mua chúng trên thị trường mở.

Lợi nhuận của họ đối với giao dịch này là giá thực hiện thấp hơn giá thị trường hiện tại, cộng với chi phí cho phí bảo hiểm và bất kỳ khoản hoa hồng môi giới nào để đặt hàng. Kết quả sẽ được nhân với số lượng hợp đồng quyền chọn đã mua, sau đó nhân với 100 người với giả định mỗi hợp đồng đại diện cho 100 cổ phiếu.

Giá trị của việc giữ quyền chọn bán sẽ tăng lên khi giá cổ phiếu cơ bản giảm. Ngược lại, giá trị của quyền chọn bán giảm khi giá cổ phiếu tăng. Rủi ro khi mua quyền chọn bán được giới hạn ở việc mất phí bảo hiểm nếu tùy chọn hết hạn vô giá trị.

Rủi ro và lợi nhuận từ việc bán quyền chọn bán

Bán quyền chọn bán còn được gọi là viết hợp đồng. Một người viết quyền chọn bán tin rằng giá cổ phiếu cơ bản sẽ giữ nguyên hoặc tăng trong suốt vòng đời của quyền chọn. Làm cho họ tăng giá cổ phiếu. Ở đây, người mua quyền chọn có quyền làm cho người bán, mua cổ phiếu của tài sản cơ bản với giá thực hiện khi hết hạn.

Nếu giá cổ phiếu cơ sở đóng cửa cao hơn giá thực hiện trước ngày hết hạn, tùy chọn đặt sẽ hết hạn một cách vô giá trị. Lợi nhuận tối đa của nhà văn là phí bảo hiểm. Tùy chọn không được thực hiện vì người mua quyền chọn sẽ không bán cổ phiếu ở mức giá cổ phiếu thấp hơn khi giá thị trường cao hơn.

Tuy nhiên, nếu giá trị thị trường của cổ phiếu giảm xuống dưới giá thực hiện quyền chọn, người viết quyền chọn bán có nghĩa vụ phải mua cổ phiếu của cổ phiếu cơ sở ở mức giá thực hiện. Nói cách khác, tùy chọn đặt sẽ được thực hiện bởi người mua quyền chọn. Người mua sẽ bán cổ phiếu của họ với giá thực hiện vì nó cao hơn giá trị thị trường của cổ phiếu.

Rủi ro cho người viết quyền chọn bán xảy ra khi giá của thị trường giảm xuống dưới giá thực hiện. Bây giờ, khi hết hạn, người bán buộc phải mua cổ phiếu với giá thực hiện. Tùy thuộc vào số lượng cổ phiếu được đánh giá cao, sự mất mát của nhà văn có thể là đáng kể.

Nhà văn đặt ra, người bán có thể nắm giữ cổ phiếu và hy vọng giá cổ phiếu tăng trở lại so với giá mua hoặc bán cổ phiếu và chịu lỗ. Tuy nhiên, bất kỳ tổn thất nào cũng được bù đắp phần nào bởi phí bảo hiểm nhận được.

Đôi khi, một nhà đầu tư sẽ viết các quyền chọn bán ở mức giá thực hiện, đó là nơi họ thấy cổ phiếu là một giá trị tốt và sẽ sẵn sàng mua ở mức giá đó. Khi giá giảm và người mua quyền chọn thực hiện quyền chọn của mình, họ sẽ nhận được cổ phiếu ở mức giá họ muốn, với lợi ích gia tăng khi nhận được phí bảo hiểm quyền chọn.

Ưu

• Người mua quyền chọn mua có quyền mua tài sản ở mức giá thấp hơn thị trường khi giá cổ phiếu tăng.

• Người mua quyền chọn có thể kiếm lợi nhuận bằng cách bán cổ phiếu ở mức giá thực hiện khi giá thị trường thấp hơn giá thực hiện.

• Người bán quyền chọn nhận được phí bảo hiểm từ người mua để viết tùy chọn.

Nhược điểm

• Trong một thị trường giảm, người bán quyền chọn bán có thể bị buộc phải mua tài sản ở mức giá cao hơn so với mức họ thường trả trên thị trường

• Người viết tùy chọn cuộc gọi phải đối mặt với rủi ro vô hạn nếu giá cổ phiếu tăng đáng kể và họ buộc phải mua cổ phiếu ở mức giá cao.

• Người mua quyền chọn phải trả phí bảo hiểm trả trước cho người viết tùy chọn.

Ví dụ về thế giới thực của một lựa chọn

Giả sử rằng cổ phiếu Microsoft (MFST) đang giao dịch ở mức 108 đô la trên mỗi cổ phiếu và bạn tin rằng chúng sẽ tăng giá trị. Bạn quyết định mua một tùy chọn cuộc gọi để hưởng lợi từ việc tăng giá cổ phiếu.

Bạn mua một tùy chọn cuộc gọi với giá thực hiện là $ 115 trong một tháng trong tương lai với giá 37 xu cho mỗi liên hệ. Tổng số tiền chi ra của bạn là 37 đô la cho vị trí này, cộng với phí và hoa hồng (0, 37 x 100 = 37 đô la).

Nếu cổ phiếu tăng lên $ 116, tùy chọn của bạn sẽ có giá trị $ 1, vì bạn có thể thực hiện tùy chọn mua cổ phiếu với giá $ 115 mỗi cổ phiếu và ngay lập tức bán lại với giá $ 116 mỗi cổ phiếu. Lợi nhuận ở vị trí quyền chọn sẽ là 170, 3% kể từ khi bạn trả 37 xu và kiếm được 1 đô la, cao hơn nhiều so với mức tăng 7, 4% của giá cổ phiếu cơ bản từ $ 108 đến $ 116 tại thời điểm hết hạn.

Nói cách khác, lợi nhuận tính theo đồng đô la sẽ là ròng 63 xu hoặc 63 đô la vì một hợp đồng quyền chọn đại diện cho 100 cổ phiếu (1 đô la - 0, 37 x 100 = 63 đô la).

Nếu cổ phiếu giảm xuống 100 đô la, tùy chọn của bạn sẽ hết hạn một cách vô giá trị và bạn sẽ được bảo hiểm 37 đô la. Ưu điểm là bạn đã không mua 100 cổ phiếu với giá 108 đô la, điều này sẽ dẫn đến việc mất 8 đô la cho mỗi cổ phiếu, hoặc 800 đô la, tổng thiệt hại. Như bạn có thể thấy, các tùy chọn có thể giúp hạn chế rủi ro nhược điểm của bạn.

Tùy chọn chênh lệch

Biên độ quyền chọn là các chiến lược sử dụng các kết hợp khác nhau của việc mua và bán các tùy chọn khác nhau cho hồ sơ lợi nhuận mong muốn. Các chênh lệch được xây dựng bằng các tùy chọn vanilla và có thể tận dụng các tình huống khác nhau như môi trường biến động cao hoặc thấp, di chuyển lên hoặc xuống hoặc bất kỳ điều gì ở giữa.

Các chiến lược lan truyền, có thể được đặc trưng bởi mức chi trả hoặc trực quan hóa hồ sơ thua lỗ của họ, chẳng hạn như chênh lệch giá tăng hoặc giá trị gia tăng, về mặt lý thuyết là có thể. Xem phần của chúng tôi về 10 tùy chọn phổ biến chiến lược để tìm hiểu thêm về những thứ như cuộc gọi được bảo hiểm, dàn hàng và chênh lệch lịch.