Một quỹ giao dịch trao đổi dựa trên bitcoin (ETF) tiếp tục là công cụ tài chính được mong chờ nhất trên đường chân trời khi các nhà đầu tư chờ đợi phán quyết từ Ủy ban Giao dịch Chứng khoán Hoa Kỳ (SEC) trong tương lai gần. Hai công ty quản lý đầu tư hàng đầu là ProShares và VanEck (hợp tác với công ty dịch vụ tài chính SolidX) là những người đi đầu trong các ứng dụng của họ cho các quỹ ETF bitcoin.
ProShares, một trong những dòng sản phẩm ETF lớn nhất, với hơn 30 tỷ đô la tài sản, có hai đề xuất cho ETF bitcoin của mình và cả hai đều dựa trên hợp đồng tương lai bitcoin. Mặt khác, đề xuất của VanEck-SolidX dựa trên quỹ ETF bitcoin được hỗ trợ vật lý. Bài viết này xem xét sự khác biệt chính giữa hai loại dịch vụ.
Các quỹ ETF hoạt động như thế nào?
Hãy bắt đầu với một đoạn mồi nhanh để tóm tắt lại cách thức hoạt động của các quỹ ETF. ETF là một sự pha trộn của các quỹ và cổ phiếu lẫn nhau. Một quỹ ETF cung cấp một mức độ đa dạng hóa tốt dựa trên chỉ số cơ bản hoặc rổ chứng khoán mà nó theo dõi (như quỹ tương hỗ) và mang lại sự thuận tiện trong giao dịch với thay đổi giá theo thời gian thực (như chứng khoán). Các quỹ ETF được ra mắt bởi các công ty quản lý đầu tư và các công ty quản lý tài sản (AMC) mua (hoặc bán) các chứng khoán cơ bản dựa trên cung và cầu. Các AMC này tạo ra và sau đó bán cổ phiếu ETF (đôi khi được gọi là đơn vị) cho các nhà đầu tư và giá của các cổ phiếu này phản ánh sự thay đổi về giá của các tài sản cơ sở khi AMC nắm giữ rổ chứng khoán cơ bản theo tỷ lệ nhất định. Có thể có sự khác biệt nhỏ về giá do lỗi theo dõi, chiếm chi phí giao dịch và phí quản lý. Chứng khoán ETF cho phép một cách thuận tiện cho các nhà đầu tư thông thường sở hữu một danh mục đầu tư chứng khoán đa dạng với một nắm giữ ETF duy nhất.
Một nhà đầu tư ETF cần lưu ý rằng việc mua một phần của ETF ngụ ý rằng họ không thực sự sở hữu bảo mật cơ bản (hoặc rổ chứng khoán), nhưng họ sở hữu một phần của quỹ chung của AMC.
Trong trường hợp của một quỹ ETF bitcoin, giá sẽ phản ánh tỷ lệ nắm giữ liên kết với bitcoin của AMC tương ứng.
Bitcoin ETF vật lý hoạt động như thế nào
Trong trường hợp quỹ ETF bitcoin được hỗ trợ vật lý, công ty quản lý đầu tư sẽ mua bitcoin thực tế và tạo ra các cổ phiếu có kích thước nhỏ hơn, sau đó có thể được bán, giao dịch và mua lại trên các sàn giao dịch chứng khoán. Công ty quản lý đầu tư sẽ chịu trách nhiệm mua hoặc bán bitcoin cần thiết, lưu trữ chúng một cách an toàn và duy trì các khóa riêng tư vào ví hoặc kho tiền của họ.
Các nhà đầu tư thông thường sẽ chỉ nắm giữ cổ phiếu ETF bitcoin trong tài khoản demat của họ tương tự như nắm giữ cổ phần chung của một công ty niêm yết. Giá của các cổ phiếu ETF bitcoin này sẽ tiếp tục thay đổi để phản ánh giá của bitcoin. Về mặt lý thuyết, nếu giá bitcoin thay đổi 1, 5% trong một giờ, giá của bitcoin ETF được hỗ trợ vật lý cũng có thể được dự kiến sẽ di chuyển theo cùng một cường độ và theo cùng hướng tăng (và ngược lại). Các quỹ ETF bitcoin được hỗ trợ vật lý như vậy tốt hơn cho các nhà đầu tư muốn tiếp xúc với bitcoin mà không thực sự nắm giữ chúng.
Bitcoin ETF tương lai hoạt động như thế nào
Một quỹ ETF bitcoin được hỗ trợ tương lai sẽ dựa trên các cổ phiếu trong quỹ bằng cách nắm giữ các vị trí trong hợp đồng tương lai bitcoin thay vì nắm giữ bitcoin thực. Vì hợp đồng tương lai là công cụ đầu cơ có thể giao dịch ở mức giá cao hoặc giảm giá, nên có thể giá cổ phiếu của một quỹ ETF bitcoin tương lai có thể lệch ở mức độ lớn hơn so với giá bitcoin thực tế. Chẳng hạn, nếu giá bitcoin tăng 1, 5% nhưng giá của hợp đồng tương lai bitcoin đang giao dịch ở mức chiết khấu 2%, có thể thấy giá của các đơn vị ETF bitcoin tương lai sẽ giảm. Trong khi những động thái như vậy có thể mang lại cơ hội sinh lời cho các nhà giao dịch tích cực, họ có nguy cơ bị thua lỗ khi bị bắt sai về phía giao dịch.
Vì các công ty quản lý đầu tư vận hành các quỹ ETF bitcoin tương lai như vậy chỉ nắm giữ bảo mật phái sinh dựa trên bitcoin, họ không phải lo lắng về các vụ trộm và hack thường liên quan đến việc nắm giữ tiền điện tử. Mặc dù các quỹ ETF bitcoin được hỗ trợ tương lai như vậy tiết kiệm chi phí lưu trữ an toàn và không gặp rủi ro hack và trộm cắp bitcoin thực tế, những lợi ích này bị vô hiệu hóa một phần bởi chi phí giao dịch. Vì các hợp đồng tương lai có thời hạn sử dụng, các quỹ ETF như vậy cần phải cuộn lại các khoản giữ tương lai cơ bản của họ. Nó thường liên quan đến việc mua tương lai với giá cao vào đầu tháng và bán chúng sau đó vào khoảng thời gian hết hạn với giá tương đối thấp. Việc quay vòng bắt buộc như vậy không chỉ làm giảm tiềm năng lợi nhuận do khoảng cách giá nêu trên mà còn làm tăng chi phí hoạt động do các giao dịch thường xuyên được yêu cầu.
Tại sao thị trường thích Bitcoin ETF tương lai
Tính đến tháng 8 năm 2018, có 10 quỹ liên quan đến bitcoin đang chờ xem xét của SEC và các quyết định sẽ đến hạn trong hai tháng tới, theo CoinDesk. Thật thú vị, chỉ có một trong số họ (bởi VanEck-SolidX) là một quỹ ETF bitcoin được hỗ trợ vật lý và chín phần còn lại được hỗ trợ tương lai. Nó chỉ ra rằng các AMC đang đặt các cổ phần cao hơn để đảm bảo sự chấp thuận cho các dịch vụ được hỗ trợ trong tương lai so với phê duyệt cho các dịch vụ được hỗ trợ vật lý.
Daniel Masters, chủ tịch điều hành của CoinShares, quy định điều này là yêu cầu lưu trữ tiền điện tử an toàn, " Cho đến thời điểm đó, các tổ chức lớn đặt tên của họ để lưu ký tiền điện tử, tôi không tin rằng một quỹ ETF vật lý có thể tồn tại ở Hoa Kỳ… Tôi nghĩ bất kỳ quỹ ETF tương lai nào được hỗ trợ tại Hoa Kỳ giờ đây có cơ hội được chấp thuận tốt hơn nhiều. "
Không có gì lạ các công ty đầu tư hàng đầu hiện đang chú ý đến một thị trường lớn cho các dịch vụ lưu ký tiền điện tử.
Điểm mấu chốt
Bất kỳ nỗ lực nào để gặt hái lợi nhuận từ một bảo đảm tài chính được xây dựng trên các chứng khoán khác đòi hỏi phải có sự hiểu biết rõ ràng trước khi các nhà đầu tư quan tâm nhảy vào với số tiền kiếm được của họ. Mặc dù các quyết định của SEC được mong đợi sớm, nhưng có thể mất thời gian để các nhà đầu tư làm quen với sự đa dạng của các dịch vụ ETF bitcoin tiềm năng.
Đầu tư vào tiền điện tử và Cung cấp tiền xu ban đầu ("ICO") rất rủi ro và đầu cơ, và bài viết này không phải là một khuyến nghị của Investopedia hoặc người viết để đầu tư vào tiền điện tử hoặc ICO. Vì tình huống của mỗi cá nhân là duy nhất, một chuyên gia có trình độ nên luôn luôn được tư vấn trước khi đưa ra bất kỳ quyết định tài chính nào. Investopedia không tuyên bố hay bảo đảm về tính chính xác hay kịp thời của thông tin trong tài liệu này. Kể từ ngày bài viết này được viết, tác giả không sở hữu tiền điện tử.
