Rủi ro trả trước là rủi ro liên quan đến việc hoàn trả tiền gốc sớm đối với bảo đảm thu nhập cố định. Khi tiền gốc được trả lại sớm, các khoản thanh toán lãi trong tương lai sẽ không được trả cho phần tiền gốc đó, nghĩa là các nhà đầu tư vào chứng khoán có thu nhập cố định liên quan sẽ không nhận được tiền lãi trả cho tiền gốc. Rủi ro trả trước phổ biến nhất ở các chứng khoán có thu nhập cố định như trái phiếu có thể gọi được và chứng khoán được thế chấp (MBS). Trái phiếu có rủi ro thanh toán thường có hình phạt trả trước.
Phá vỡ rủi ro trả trước
Rủi ro trả trước tồn tại trong một số chứng khoán có thu nhập cố định với các tùy chọn cuộc gọi nhúng có thể được thực hiện bởi nhà phát hành hoặc trong trường hợp bảo đảm được thế chấp, người đi vay. Các tùy chọn này cung cấp cho nhà phát hành quyền, nhưng không phải là nghĩa vụ, để mua lại trái phiếu trước khi đáo hạn theo lịch trình. Trong bảo đảm được thế chấp, chủ sở hữu thế chấp có thể tái cấp vốn hoặc trả hết các khoản thế chấp của họ, điều này dẫn đến việc chủ sở hữu bảo đảm mất quyền lợi trong tương lai. Bởi vì dòng tiền liên quan đến các chứng khoán như vậy là không chắc chắn, năng suất đến ngày đáo hạn của chúng không thể được biết chắc chắn tại thời điểm mua. Nếu trái phiếu được mua với giá cao hơn (giá lớn hơn 100), thì lợi suất của trái phiếu sẽ thấp hơn so với ước tính tại thời điểm mua.
Rủi ro trả trước bằng trái phiếu có thể gọi được và không thể thanh toán
Trái phiếu là một khoản đầu tư nợ trong đó một thực thể vay tiền từ một nhà đầu tư. Tổ chức thực hiện thanh toán lãi thường xuyên cho nhà đầu tư trong suốt thời gian đáo hạn của trái phiếu, vào cuối thời gian trả lại tiền gốc của nhà đầu tư. Trái phiếu có thể được gọi hoặc không thể gửi được. Với một trái phiếu có thể gọi được, nhà phát hành có tùy chọn trả lại tiền gốc của nhà đầu tư sớm, sau đó nhà đầu tư không nhận được thêm các khoản thanh toán lãi. Tổ chức phát hành trái phiếu không thể điều chỉnh thiếu tùy chọn này. Do đó, rủi ro trả trước, mô tả cơ hội nhà phát hành trả lại tiền gốc sớm và nhà đầu tư bỏ lỡ khoản lãi tiếp theo, chỉ được liên kết với trái phiếu có thể gọi được.
Ví dụ về rủi ro trả trước
Đối với trái phiếu có tùy chọn cuộc gọi được nhúng, lãi suất của trái phiếu càng cao so với lãi suất hiện tại, rủi ro trả trước càng cao. Về bảo đảm được thế chấp, lãi suất càng cao so với lãi suất hiện tại, khả năng các khoản thế chấp cơ bản sẽ được tái cấp vốn càng cao.
Ví dụ, một chủ nhà nhận thế chấp ở mức 7% có động cơ tái cấp vốn mạnh mẽ hơn nhiều khi lãi suất giảm xuống 4 hoặc 5% so với khi lãi suất ở mức 7% hoặc tăng cao hơn. Khi nào và nếu chủ nhà tái cấp vốn, những người đầu tư vào thế chấp ban đầu của anh ta trên thị trường thứ cấp không nhận được toàn bộ thời hạn thanh toán lãi mà họ hy vọng.
Các nhà đầu tư trả phí bảo hiểm cho một trái phiếu có thể gọi được với lãi suất cao sẽ chịu rủi ro trả trước. Ngoài việc có tương quan cao với lãi suất giảm, trả trước thế chấp có tương quan cao với giá trị nhà tăng. Đó là bởi vì giá trị nhà tăng mang lại động lực cho người vay giao dịch mua nhà hoặc sử dụng các khoản tái cấp vốn bằng tiền mặt, cả hai đều dẫn đến khoản trả trước thế chấp.
