Hầu hết các nhà giao dịch quyền chọn mới không hiểu đầy đủ về mức độ biến động có thể ảnh hưởng đến giá của các quyền chọn và mức độ biến động được nắm bắt tốt nhất và biến thành lợi nhuận. Vì hầu hết các nhà giao dịch mới bắt đầu là người mua quyền chọn, họ bỏ lỡ cơ hội kiếm lợi nhuận từ sự biến động cao, có thể được thực hiện bằng cách xây dựng một vị trí trung tính delta.
Bài viết này xem xét một cách tiếp cận trung lập về các lựa chọn giao dịch có thể tạo ra lợi nhuận từ sự suy giảm biến động ngụ ý (IV) ngay cả khi không có bất kỳ chuyển động nào của tài sản cơ bản.
Vega ngắn
Cách tiếp cận vị trí-delta được trình bày ở đây là một cách tiếp cận vega ngắn khi IV cao. Rút ngắn vega với IV cao, mang lại cho chiến lược đồng bằng vị trí trung lập khả năng thu lợi từ sự suy giảm IV, có thể xảy ra nhanh chóng từ các cấp cực đoan. Tất nhiên, nếu biến động tăng cao hơn nữa, vị trí sẽ mất tiền. Do đó, theo nguyên tắc, tốt nhất là thiết lập các vị trí trung lập đồng bằng vega ngắn khi biến động ngụ ý ở mức nằm trong bảng xếp hạng 90 phần trăm (dựa trên sáu năm lịch sử IV). Quy tắc này sẽ không đảm bảo phòng ngừa chống thua lỗ, nhưng nó mang lại lợi thế thống kê khi giao dịch vì IV cuối cùng sẽ trở lại ý nghĩa lịch sử của nó mặc dù trước tiên nó có thể tăng cao hơn.
Chiến lược được trình bày dưới đây tương tự như trải đều theo lịch ngược (trải theo lịch ngược chéo) nhưng có đồng bằng trung tính được thiết lập bằng cách trung hòa gamma đầu tiên và sau đó điều chỉnh vị trí thành delta trung tính. Tuy nhiên, hãy nhớ rằng bất kỳ động thái quan trọng nào trong phần bên dưới sẽ làm thay đổi tính trung lập vượt ra ngoài phạm vi được chỉ định bên dưới (xem Hình 1). Như đã nói, cách tiếp cận này cho phép một phạm vi giá lớn hơn nhiều giữa mức có một đồng bằng trung tính gần đúng, cho phép nhà giao dịch chờ đợi lợi nhuận tiềm năng từ việc giảm IV cuối cùng.
S & P Đảo ngược lịch chéo
Chúng ta hãy xem một ví dụ để minh họa quan điểm của chúng tôi. Dưới đây là chức năng lãi / lỗ cho chiến lược này. Với hợp đồng tương lai Jun S & P 500 ở mức 875, chúng tôi sẽ bán bốn cuộc gọi tháng 8 năm 875 và mua bốn cuộc gọi 950 tháng 6. Cách chúng tôi chọn các cuộc đình công như sau: Chúng tôi bán số tiền đó cho các tùy chọn tháng xa và mua một cuộc đình công cao hơn của các tùy chọn gần tháng có gamma phù hợp. Trong trường hợp này, gamma gần giống nhau cho cả hai lần tấn công. Chúng tôi sử dụng bốn lô vì vị trí delta cho mỗi mức chênh lệch xấp xỉ delta âm, -0, 25, tổng bằng -1 nếu chúng tôi thực hiện bốn lần.
Với đồng bằng vị trí âm (-1.0), giờ đây chúng ta sẽ mua một hợp đồng tương lai tháng 6 để vô hiệu hóa đồng bằng vị trí này, để lại một gamma trung tính gần như hoàn hảo và đồng bằng trung tính. Biểu đồ lãi / lỗ sau đây được tạo bằng Phần mềm phân tích tùy chọn OptionVue 5 để minh họa cho chiến lược này.
Như bạn có thể thấy trong Hình 1, đường đứt nét T + 27 (ô dưới bên trái của dấu giá dọc) gần như là một hàng rào hoàn hảo cho đến tận 825 và bất cứ nơi nào ở phía trên (được biểu thị bằng ô trên bên phải của đánh dấu giá dọc), được nhìn thấy dốc cao hơn một chút khi giá di chuyển lên đến phạm vi 949-50. Cơ sở được chỉ định với điểm đánh dấu dọc ở 875. Tuy nhiên, hãy lưu ý rằng tính trung lập này sẽ thay đổi khi thời gian trôi qua một tháng trong giao dịch, và điều này có thể được nhìn thấy trong các lô gạch ngang khác và dọc theo đường lãi / lỗ vững chắc (trong đó cho thấy lãi và lỗ khi hết hạn).
Chờ đợi sự sụp đổ
Ý định ở đây là giữ trung lập trong một tháng và sau đó tìm kiếm sự sụp đổ trong biến động, tại thời điểm đó giao dịch có thể bị đóng cửa. Một khung thời gian nên được chỉ định, trong trường hợp này là 27 ngày, để có kế hoạch "bảo lãnh". Bạn luôn có thể thiết lập lại vị trí một lần nữa với các cuộc đình công mới và tháng nên độ biến động vẫn cao. Mặt trái ở đây có một chút thiên vị đồng bằng dương đối với nó và mặt trái chỉ là mặt trái. Bây giờ hãy xem những gì xảy ra với sự biến động.
Tại thời điểm giao dịch này, hàm ý biến động của các lựa chọn tương lai S & P 500 nằm ở thứ hạng phần trăm thứ 90 của nó, vì vậy chúng tôi có mức độ biến động rất cao để bán. Điều gì xảy ra nếu chúng ta trải qua sự giảm biến động ngụ ý từ mức trung bình lịch sử? Trường hợp này sẽ chuyển thành giảm 10 điểm phần trăm trong biến động ngụ ý, mà chúng ta có thể mô phỏng.
Lợi nhuận
Trong Hình 2 bên trên, âm mưu thấp hơn là âm mưu T + 27 từ Hình 1, cho thấy tính trung lập gần đồng bằng trên một phạm vi giá rộng cho bên dưới. Nhưng hãy nhìn vào những gì xảy ra với sự giảm biến động ngụ ý của chúng tôi từ mức trung bình lịch sử sáu năm. Ở bất kỳ mức giá cơ bản nào, chúng tôi có lợi nhuận đáng kể trong phạm vi giá rộng, khoảng từ 6.000 đến 15.000 đô la nếu chúng tôi nằm trong khoảng từ 825 đến 950. Trên thực tế, nếu biểu đồ lớn hơn, nó sẽ hiển thị lợi nhuận hoàn toàn xuống dưới 750 và tiềm năng lợi nhuận ở bất kỳ nơi nào tăng trong khung thời gian T + 27.
Các yêu cầu về lợi nhuận ròng để thiết lập giao dịch này sẽ là khoảng 7.500 đô la và sẽ không thay đổi quá nhiều miễn là đồng bằng vị trí vẫn ở gần mức trung lập và biến động không tiếp tục tăng. Nếu biến động ngụ ý không tiếp tục tăng, có thể bị thua lỗ, do đó, luôn có một kế hoạch bảo lãnh, số tiền thua lỗ hoặc số ngày hạn chế được xác định trước để duy trì giao dịch.
Điểm mấu chốt
Chiến lược tiên tiến này để nắm bắt các tùy chọn tương lai S & P có hàm ý biến động cao bằng cách xây dựng một đường chéo lịch chéo có thể được áp dụng cho bất kỳ thị trường nào nếu có thể tìm thấy các điều kiện tương tự. Giao dịch thắng từ sự sụt giảm biến động ngay cả khi không có chuyển động của cơ sở; tuy nhiên, có tiềm năng lợi nhuận tăng khi cuộc biểu tình cơ bản. Nhưng với theta làm việc chống lại bạn, thời gian trôi qua sẽ dẫn đến tổn thất dần dần nếu tất cả những thứ khác vẫn giữ nguyên. Hãy nhớ sử dụng quản lý tổn thất đô la hoặc dừng thời gian với chiến lược này.
