Nghĩa vụ tham khảo là gì?
Nghĩa vụ tham chiếu là nghĩa vụ nợ được chỉ định đặc biệt mà theo đó một công cụ phái sinh tín dụng, chẳng hạn như hoán đổi mặc định tín dụng, được dựa trên và được ban hành bởi tổ chức tham chiếu. Nó không đại diện cho tất cả các hình thức nợ do thực thể ban hành, mà chỉ là một nghĩa vụ cụ thể. Thông thường, nghĩa vụ này là bảo đảm nợ thực tế mà phái sinh tín dụng được tạo ra để phòng ngừa rủi ro.
Hiểu nghĩa vụ tham chiếu
Nghĩa vụ tham chiếu là vấn đề cụ thể của bảo đảm nợ mà hai bên trong giao dịch phái sinh tín dụng đang đặt cược với nhau. Ví dụ, trái phiếu 5 năm của một công ty, ngân hàng hoặc quốc gia. Nếu thực thể tham chiếu mặc định về vấn đề này (hoặc một sự kiện cụ thể, theo thỏa thuận khác xảy ra), người mua bảo vệ tín dụng theo nghĩa vụ tham chiếu sẽ nhận được khoản thanh toán. Người mua bảo vệ nhận được bồi thường cho thực tế là thực thể đã không thanh toán cho nghĩa vụ tham chiếu. Nếu không có sự kiện kích hoạt (mặc định) xảy ra đối với nghĩa vụ tham chiếu, người bán lợi nhuận phái sinh tín dụng từ phí bảo hiểm được trả bởi người mua. Giống như một sản phẩm bảo hiểm trong đó công ty bảo hiểm giữ phí bảo hiểm được trả bởi một chủ hợp đồng nếu không có tai nạn và yêu cầu bảo hiểm.
Một hình thức bảo vệ tín dụng tiêu chuẩn đối với nghĩa vụ tham chiếu là hoán đổi mặc định tín dụng (CDS), là một loại hoán đổi cụ thể được thiết kế để chuyển tiếp mức tín dụng của nghĩa vụ được tham chiếu trong trao đổi giữa hai hoặc nhiều bên. Trong một trao đổi mặc định tín dụng, người mua trao đổi thực hiện thanh toán phí bảo hiểm cho người bán của hoán đổi cho đến ngày đáo hạn của hợp đồng. Thường thì đây là khoảng thời gian năm năm kể từ khi đáo hạn này là phần phổ biến nhất và thanh khoản nhất của thị trường hoán đổi tín dụng.
Nghĩa vụ tham chiếu trong bối cảnh
Sơ đồ này cho thấy các cơ chế cơ bản của một công cụ CDS. Người mua bảo vệ tín dụng nhận được một khoản thanh toán nếu có một sự kiện tín dụng về nghĩa vụ tham chiếu. Nếu không có gì xảy ra liên quan đến nghĩa vụ tham chiếu, người bán CDS sẽ giữ phí bảo hiểm.
Điều cần thiết là chỉ định nghĩa vụ tham chiếu vì sự mơ hồ có thể dẫn đến các vấn đề thực thi trong trường hợp vỡ nợ. Ví dụ, khi mua bảo vệ tín dụng trên một trái phiếu cụ thể do một công ty hoặc ngân hàng phát hành, điều quan trọng là phải xác định chính xác nghĩa vụ tham chiếu. Điều này thường được thực hiện bằng cách tham khảo số ISIN của nó. Làm điều này ngăn ngừa bất kỳ sự nhầm lẫn về thời gian đáo hạn, phiếu giảm giá hoặc tiền tệ của trái phiếu phát hành.
