Chứng khoán hóa là gì?
Chứng khoán hóa là thủ tục mà một công ty phát hành thiết kế một công cụ tài chính có thể bán được bằng cách hợp nhất hoặc gộp các tài sản tài chính khác nhau thành một nhóm. Nhà phát hành sau đó bán nhóm tài sản đóng gói lại này cho các nhà đầu tư. Chứng khoán hóa mang đến cơ hội cho các nhà đầu tư và giải phóng vốn cho các nhà sáng lập, cả hai đều thúc đẩy thanh khoản trên thị trường.
Về lý thuyết, bất kỳ tài sản tài chính nào cũng có thể được chứng khoán hóa, được biến thành một mặt hàng có thể giao dịch, có giá trị. Về bản chất, đây là những gì tất cả các chứng khoán.
Tuy nhiên, chứng khoán hóa thường xảy ra với các khoản vay và các tài sản khác tạo ra các khoản phải thu như các loại nợ tiêu dùng hoặc thương mại khác nhau. Nó có thể liên quan đến việc gộp các khoản nợ theo hợp đồng như các khoản vay tự động và nghĩa vụ nợ thẻ tín dụng.
Chứng khoán hóa
Cách thức chứng khoán hóa hoạt động
Để chứng khoán hóa, công ty nắm giữ các tài sản, được biết đến như là người khởi tạo, tập hợp dữ liệu trên các tài sản mà họ muốn xóa khỏi bảng cân đối kế toán. Ví dụ: nếu là ngân hàng, có thể họ sẽ thực hiện việc này với nhiều khoản thế chấp và khoản vay cá nhân mà họ không muốn phục vụ nữa. Nhóm tài sản tập hợp này hiện được coi là một danh mục đầu tư tham khảo. Người khởi tạo sau đó bán danh mục đầu tư cho một công ty phát hành, người sẽ tạo ra chứng khoán có thể giao dịch. Chứng khoán được tạo ra đại diện cho một cổ phần trong tài sản trong danh mục đầu tư. Các nhà đầu tư sẽ mua các chứng khoán được tạo ra với tỷ lệ lợi nhuận xác định.
Thông thường danh mục đầu tư tham khảo, các công cụ tài chính mới, được chứng khoán hóa được chia thành các phần khác nhau, được gọi là tranches. Các chi nhánh bao gồm các tài sản riêng lẻ được nhóm theo các yếu tố khác nhau, chẳng hạn như loại khoản vay, ngày đáo hạn, lãi suất của họ và số tiền gốc còn lại. Kết quả là, mỗi đợt mang mức độ rủi ro khác nhau và mang lại lợi suất khác nhau. Mức độ rủi ro cao hơn tương quan với lãi suất cao hơn, những người vay kém chất lượng của các khoản vay cơ bản bị tính phí, và rủi ro càng cao, tỷ lệ hoàn vốn tiềm năng càng cao.
Bảo mật được thế chấp (MBS) là một ví dụ hoàn hảo về chứng khoán hóa. Sau khi kết hợp các khoản thế chấp thành một danh mục đầu tư lớn, nhà phát hành có thể chia nhóm thành các phần nhỏ hơn dựa trên rủi ro vỡ nợ vốn có của mỗi thế chấp. Những phần nhỏ hơn sau đó bán cho các nhà đầu tư, mỗi phần được đóng gói như một loại trái phiếu.
Bằng cách mua vào bảo mật, các nhà đầu tư có hiệu quả vị trí của người cho vay. Chứng khoán hóa cho phép người cho vay hoặc chủ nợ ban đầu loại bỏ các tài sản liên quan khỏi bảng cân đối kế toán. Với ít trách nhiệm hơn trên bảng cân đối kế toán, họ có thể thực hiện các khoản vay bổ sung. Các nhà đầu tư sinh lãi khi họ kiếm được tỷ lệ hoàn vốn dựa trên các khoản thanh toán gốc và lãi liên quan được thực hiện dựa trên các khoản vay và nghĩa vụ cơ bản của các chủ nợ hoặc người vay.
Chìa khóa chính
- Trong chứng khoán hóa, một nhà sáng lập tập hợp hoặc nhóm nợ vào danh mục đầu tư mà họ bán cho nhà phát hành. Nhà phát hành tạo ra các công cụ tài chính có thể bán được bằng cách sáp nhập các tài sản tài chính khác nhau vào các cửa hàng. tài sản cơ sở rủi ro hơn sẽ trả tỷ lệ lợi nhuận cao hơn.
Lợi ích của chứng khoán hóa
Quá trình chứng khoán hóa tạo ra thanh khoản bằng cách cho phép các nhà đầu tư bán lẻ mua cổ phiếu trong các công cụ thường không có sẵn cho họ. Ví dụ, với MBS, nhà đầu tư có thể mua một phần các khoản thế chấp và nhận tiền lãi thường xuyên dưới dạng tiền lãi và tiền gốc. Nếu không chứng khoán hóa các khoản thế chấp, các nhà đầu tư nhỏ có thể không đủ khả năng để mua vào một nhóm lớn các khoản thế chấp.
Không giống như một số phương tiện đầu tư khác, nhiều chứng khoán dựa trên khoản vay được hỗ trợ bởi hàng hóa hữu hình. Nếu một con nợ chấm dứt các khoản trả nợ, ví dụ, chiếc xe của anh ta hoặc ngôi nhà của anh ta, nó có thể bị tịch thu và thanh lý để bồi thường cho những người đang giữ lãi trong khoản nợ.
Ngoài ra, khi người khởi tạo chuyển nợ vào danh mục chứng khoán hóa, nó sẽ giảm số tiền nợ phải trả trên bảng cân đối kế toán của họ. Với trách nhiệm giảm, sau đó họ có thể bảo lãnh các khoản vay bổ sung.
Ưu
-
Biến tài sản thanh khoản thành tài sản lỏng
-
Giải phóng vốn cho người khởi tạo
-
Cung cấp thu nhập cho nhà đầu tư
-
Cho phép nhà đầu tư nhỏ chơi
Nhược điểm
-
Chủ đầu tư đảm nhận vai trò chủ nợ
-
Rủi ro vỡ nợ đối với các khoản vay cơ bản
-
Thiếu minh bạch về tài sản
-
Trả nợ sớm thiệt hại lợi nhuận của nhà đầu tư
Những hạn chế cần xem xét
Tất nhiên, mặc dù chứng khoán được trả lại bằng tài sản hữu hình, không có gì đảm bảo rằng tài sản sẽ duy trì giá trị của chúng nếu con nợ ngừng thanh toán. Chứng khoán hóa cung cấp cho các chủ nợ một cơ chế để giảm rủi ro liên quan của họ thông qua việc phân chia quyền sở hữu các nghĩa vụ nợ. Nhưng điều đó không giúp được gì nhiều nếu người cho vay mặc định và có thể nhận ra rất ít thông qua việc bán tài sản của họ.
Các loại chứng khoán khác nhau và các chi nhánh của các chứng khoán này có thể mang các mức độ rủi ro khác nhau và mang lại cho các nhà đầu tư nhiều lợi suất khác nhau. Các nhà đầu tư phải cẩn thận để hiểu các khoản nợ bên dưới sản phẩm họ mua.
Mặc dù vậy, có thể thiếu minh bạch về các tài sản cơ bản. MBS đã đóng một vai trò độc hại và kết tủa trong cuộc khủng hoảng tài chính năm 2007 đến 2009. Dẫn đến cuộc khủng hoảng, chất lượng của các khoản vay bên dưới các sản phẩm được bán bị trình bày sai. Ngoài ra, trong nhiều trường hợp đã có sự đóng gói sai lệch trong nhiều trường hợp đóng gói lại các khoản nợ vào các sản phẩm được chứng khoán hóa. Các quy định chặt chẽ hơn về các chứng khoán này đã được thực hiện. Vẫn còn trống caveat emptor Người mua hãy cẩn thận.
Một rủi ro nữa cho nhà đầu tư là người vay có thể trả hết nợ sớm. Trong trường hợp thế chấp nhà, nếu lãi suất giảm, họ có thể tái tài trợ khoản nợ. Trả nợ sớm sẽ làm giảm lợi nhuận mà nhà đầu tư nhận được từ tiền lãi trên các ghi chú cơ bản.
Các ví dụ thực tế về chứng khoán hóa
Charles Schwab cung cấp cho các nhà đầu tư ba loại chứng khoán được thế chấp gọi là sản phẩm đặc biệt. Tất cả các khoản thế chấp bên dưới các sản phẩm này đều được hỗ trợ bởi các doanh nghiệp được chính phủ tài trợ (GSEs). Sự ủng hộ an toàn này làm cho các sản phẩm này trong số các công cụ chất lượng tốt hơn của loại hình này. MBS bao gồm những MBS được cung cấp bởi:
- Hiệp hội thế chấp chính phủ quốc gia (GNMA): Chính phủ Hoa Kỳ ủng hộ trái phiếu được bảo đảm bởi Ginnie Mae. GNMA không mua, đóng gói hoặc bán các khoản thế chấp, nhưng không đảm bảo các khoản thanh toán gốc và lãi của họ. Hiệp hội thế chấp quốc gia liên bang (FNMA): Fannie Mae mua các khoản thế chấp từ người cho vay, sau đó đóng gói chúng thành trái phiếu và bán lại cho các nhà đầu tư. Những trái phiếu này chỉ được đảm bảo bởi Fannie Mae và không phải là nghĩa vụ trực tiếp của chính phủ Hoa Kỳ. Các sản phẩm FNMA mang rủi ro tín dụng. Tập đoàn thế chấp cho vay mua nhà liên bang (FHLMC): Freddie Mac mua các khoản thế chấp từ người cho vay, sau đó đóng gói chúng vào trái phiếu và bán lại cho các nhà đầu tư. Những trái phiếu này chỉ được đảm bảo bởi Freddie Mac và không phải là nghĩa vụ trực tiếp của chính phủ Hoa Kỳ. Sản phẩm FHLMC mang rủi ro tín dụng.
