Định nghĩa túi bên

Túi bên là gì?

Một túi bên là một loại tài khoản được sử dụng trong các quỹ phòng hộ để phân biệt các tài sản thanh khoản với các khoản đầu tư thanh khoản cao hơn. Khi một khoản đầu tư vào tài khoản bỏ túi phụ, chỉ những người tham gia hiện tại trong quỹ phòng hộ mới được hưởng một phần của nó. Các nhà đầu tư trong tương lai sẽ không nhận được một phần tiền thu được nếu lợi nhuận của tài sản trở thành hiện thực.

Nhìn chung, tài khoản túi bên có một lịch sử lâu dài trong ngành công nghiệp quỹ phòng hộ. Chúng là tài khoản đầu tư hợp pháp và đáng tin cậy, nhưng các cơ quan quản lý giám sát chặt chẽ chúng. Những tài khoản này và việc sử dụng chúng phải được ghi lại đầy đủ cho các nhà đầu tư. Ngoài ra, các nhà quản lý quỹ phòng hộ được theo dõi chặt chẽ việc định giá hợp lý các tài sản này để tạo ra bồi thường quản lý công bằng.

Khái niệm cơ bản về túi bên

Giống như các quỹ đầu tư tư nhân một tài sản trong các tài khoản bỏ túi bên cấu trúc được sử dụng độc quyền trong ngành công nghiệp quỹ phòng hộ bởi các nhà quản lý quỹ phòng hộ. Mục đích của họ là tách các tài sản kém thanh khoản, khó có giá trị và thường có rủi ro cao khỏi các tài sản khác có tính thanh khoản cao hơn. Các tài sản kém thanh khoản trong các tài khoản bỏ túi này bao gồm các khoản đầu tư như bất động sản, đồ cổ, cổ phiếu không kê đơn (OTC), cổ phiếu có khối lượng giao dịch cực thấp, cổ phiếu bị hủy niêm yết từ các sàn giao dịch và đầu tư vốn cổ phần tư nhân.

Tài sản của một tài khoản bỏ túi bên được ghi lại trên sổ sách của quỹ, nhưng chúng được theo dõi riêng. Cơ chế kế toán và định giá của họ được bao gồm trong bản cáo bạch đầu tư của quỹ. Khi một tài khoản bỏ túi bên được tạo ra, một nhà đầu tư trong quỹ sẽ nhận được khoản đầu tư pro-rata vào tài khoản bỏ túi bên.

Chìa khóa chính

• Túi bên là một loại tài khoản được sử dụng trong các quỹ phòng hộ. Các túi bên được sử dụng để giữ các tài sản kém thanh khoản, khó có giá trị và thường có rủi ro cao, tách chúng khỏi các khoản đầu tư khác của quỹ. Chỉ khi đầu tư vào tài khoản túi phụ những người tham gia hiện tại trong quỹ phòng hộ được quyền chia sẻ nó.

Túi bên và tính thanh khoản

Nắm giữ tài sản thanh khoản trong danh mục quỹ phòng hộ tiêu chuẩn có thể gây ra sự phức tạp lớn khi các nhà đầu tư muốn phân phối hoặc rời khỏi quỹ hoàn toàn một lý do khác để đặt các tài sản này vào một tài khoản riêng.

Các nhà đầu tư rời khỏi quỹ phòng hộ có thể không thể mua lại khoản đầu tư bỏ túi từ quỹ ngay lập tức. Tuy nhiên, họ nhận được một phần giá trị khi tài sản được thanh lý hoặc chuyển sang quỹ chung. Thông thường, chỉ những tài sản đau khổ nhất, chẳng hạn như cổ phiếu bị hủy niêm yết của một công ty, mới nhận được loại đối xử này.

Đặt quỹ bỏ túi bên ngoài giới hạn giúp giảm quá nhiều lối thoát sớm từ quỹ phòng hộ, cho phép các nhà quản lý quỹ cân bằng nhu cầu đáp ứng các khoản giảm trừ của nhà đầu tư với việc duy trì đủ vốn để quỹ đánh giá cao.

Tài khoản túi bên đã là mục tiêu của nhiều cuộc điều tra. Các cuộc điều tra này chủ yếu tập trung vào các nhà quản lý đã định giá quá cao các tài sản thanh khoản trong các tài khoản bỏ túi bên. Đánh giá quá cao các tài sản này dẫn đến việc thu phí quản lý cao hơn từ các nhà đầu tư. Trong một số trường hợp, các nhà quản lý cũng đã chiếm dụng tiền từ các tài khoản bỏ túi phụ để gây bất lợi cho các nhà đầu tư.

Ưu

• Tách tài sản thanh khoản và thanh khoản

• Bảo vệ quỹ phòng hộ lợi nhuận từ tài sản đau khổ

• Đơn giản hóa kế toán và quản trị

• Giới hạn quỹ mua lại

Nhược điểm

• Trì hoãn chuộc lỗi

• Dễ bị chiếm dụng

• Có thể được mở để định giá không chính xác

• Không được chia sẻ bởi các nhà đầu tư mới

Ví dụ thực tế về túi bên

Năm 2011, nhà quản lý quỹ Lawrence Goldfarb và quỹ đầu tư tư nhân Baystar Capital II của ông đã cung cấp một trường hợp hàng đầu về sự cố liên quan đến túi bên. Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) đã buộc tội Baystar vì báo cáo gian lận và chiếm dụng tiền từ tài khoản bỏ túi phụ.

Trong trường hợp này, Baystar báo cáo lợi nhuận thấp hơn số tiền kiếm được từ tài khoản, sử dụng tiền để đầu tư vào các thực thể khác mà anh ta có lợi ích kinh tế và cũng cho chi phí cá nhân. Không thừa nhận hoặc bác bỏ các cáo buộc của SEC, Goldfarb đã đồng ý vào ngày 1 tháng 3 năm 2011, để trả hơn 14 triệu đô la Mỹ tiền lãi và tiền phạt cho phán quyết cuối cùng đối với vụ kiện.

Các tài khoản bỏ túi bên cạnh cũng được trích dẫn trong trường hợp SAC Capital Advisors của Steven Cohen, người bị buộc tội giao dịch nội gián vào tháng 11 năm 2013. Các tài khoản bỏ túi bên cạnh không phải là trọng tâm của cuộc điều tra của SEC và không phải là lý do cho việc đóng cửa của công ty vào năm 2016. Tuy nhiên, sự cần thiết cho một thời gian dài để đóng cửa công ty đã được cấp vì những khó khăn trong việc định giá và thanh lý các khoản đầu tư túi bên.