ĐỊNH NGH OFA của năng suất tước
Lợi tức bị tước là một thước đo của lợi tức độc lập, không thế chấp của trái phiếu hoặc chứng quyền sau khi tất cả các ưu đãi và tính năng tiền tệ đã bị xóa. Lợi tức bị tước đo lường lợi tức chỉ trên phần nợ của trái phiếu hoặc chứng quyền.
Năng suất tước cũng được gọi là năng suất có chủ quyền.
BREAKING XUỐNG tước năng suất
Lợi tức bị tước là lợi nhuận của một thành phần trái phiếu sau khi trừ đi lợi tức của vốn chủ sở hữu hoặc thành phần quyền chọn của công cụ khỏi giá thị trường.
Trái phiếu Brady
Liên quan đến trái phiếu Brady, sản lượng bị tước là sản lượng có chủ quyền ngụ ý của trái phiếu, hoặc sản lượng lý thuyết của phần không được thế chấp của trái phiếu. Nói tóm lại, sản lượng bị tước là sản lượng đến ngày đáo hạn (YTM) đối với dòng tiền rủi ro có chủ quyền. Các khoản thanh toán phiếu lãi hàng năm cho trái phiếu Brady được thế chấp bằng chứng khoán thị trường tiền tệ, trong khi các khoản thanh toán gốc vào ngày đáo hạn của trái phiếu được thế chấp bằng trái phiếu không có phiếu giảm giá của Kho bạc Hoa Kỳ. Một nhà đầu tư mua trái phiếu này đang đầu tư hiệu quả vào sự kết hợp của các công cụ thị trường tiền tệ được phân loại cao, trái phiếu không lãi suất và dòng tiền từ thanh toán lãi suất có chủ quyền. Tính toán tiêu chuẩn của YTM của loại trái phiếu này là trung bình có trọng số của lợi suất rủi ro của các khoản thanh toán dòng tiền có chủ quyền và lợi tức không rủi ro của tài sản thế chấp. Tuy nhiên, với năng suất bị tước, việc tính lãi suất chỉ áp dụng cho các dòng tiền nhạy cảm với rủi ro tín dụng có chủ quyền.
Bằng cách loại bỏ các tính năng lãi suất bổ sung, nhà đầu tư có thể xác định so sánh có ý nghĩa giữa các công cụ nợ và chứng khoán chuyển đổi và không chuyển đổi. Ví dụ: bằng cách loại bỏ các tính năng lãi suất tích hợp và bảo đảm gốc có trong trái phiếu Brady cũ, các nhà đầu tư có thể đánh giá rủi ro chủ quyền liên quan đến trái phiếu nên có một mặc định của quốc gia phát hành. Đánh giá năng suất bị tước cũng hữu ích trong việc đánh giá nhiều chứng khoán nợ hiện nay, có tính năng tùy chọn cuộc gọi nhúng, phiếu giảm giá "bước" (tăng) và tương tự.
Lợi tức bị tước được tính bằng cách tước đi thành phần ký quỹ của trái phiếu. Để tính năng suất bị tước, trước tiên hãy định giá thành phần chính của trái phiếu Brady theo giá trị của một phiếu giảm giá bằng 0 của Mỹ với thời gian đáo hạn tương tự. Điều này được thực hiện bằng cách chiết khấu giá trị của dòng tiền ký quỹ theo tỷ giá của Kho bạc Hoa Kỳ. Trừ giá này khỏi giá của trái phiếu Brady để lấy giá của dòng tiền có chủ quyền và cuối cùng, sử dụng giá xuất phát để tính lãi suất.
Sự khác biệt giữa lợi suất bị tước và lãi suất của Kho bạc Hoa Kỳ được gọi là chênh lệch lợi suất bị tước. Mức chênh lệch bị tước được xem là một chỉ số tốt hơn về độ tin cậy của nhà phát hành Brady so với mức chênh lệch lãi suất đến ngày đáo hạn thường được sử dụng trong các vấn đề tương phản của công ty Mỹ với Kho bạc.
Cổ phiếu ưu đãi
Các nhà đầu tư mua cổ phiếu ưu đãi thường mua các cổ phiếu này với cổ tức được tích lũy ngụ ý. Số ngày lãi thu được từ các cổ phiếu ưu đãi kể từ ngày cổ tức cuối cùng được trả cho đến ngày cổ phiếu được mua đại diện cho cổ tức tích lũy. Ví dụ: giả sử một cổ phiếu ưu tiên đang giao dịch với giá 40 đô la và trả cổ tức 5%. Số tiền cổ tức, do đó, là 5% x $ 40 = $ 2 mỗi cổ phiếu mỗi năm. Một nhà đầu tư mua cổ phiếu tại thời điểm khoản thanh toán cổ tức cuối cùng là 90 ngày trước đó. Cổ tức tích lũy có thể được tính là $ 2/365 x 90 = $ 0, 49.
Để tìm giá của phần nợ thuần của chứng khoán, cổ tức được tích lũy được trừ vào giá thị trường của cổ phiếu ưu đãi. Nói cách khác, quyền cổ tức bị tước khỏi cổ phiếu ưu đãi, tách biệt quyền sở hữu giữa cổ phiếu và bất kỳ cổ tức nào trên cổ phiếu chưa trở thành phải trả. Trong ví dụ của chúng tôi ở trên, giá bị tước của cổ phiếu ưu đãi là $ 40 - $ 0, 49 = $ 39, 51.
Lợi tức bị tước là cổ tức bằng đô la hàng năm của một cổ phiếu ưu đãi chia cho giá bị tước. Tiếp tục với ví dụ của chúng tôi, $ 2 / $ 39, 51 = 5, 06% là sản lượng bị tước.
